概述：回顾2023上半年，废钢呈现供需双弱格局，整体价格重心下移，钢厂库存和市场库存双双低位运行。展望2023下半年，铁矿石供应趋于宽松，铁水成本继续回落，钢价因供需矛盾加大承压下行，对废钢市场形成负反馈，预计下半年废钢均价或继续下跌，跌幅在14.4%。
一、2023上半年整体价格平台下移
（一）2023上半年价格走势回顾
1.价格表现为小涨后震荡下行
图1：2022-2023年MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
图2：2017-2023年MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
2023年1-6月份，国内废钢价格呈现小涨后震荡下行的态势。Mysteel数据显示，3月15日废钢价格为年内最高价，废钢绝对价格为3262.9元/吨含税，较年初价格上涨111.4元/吨，截止到5月12日，废钢绝对价格为2902.6元/吨含税，为年内最低价，较最高价下跌360.3元/吨。
具体来看，一季度在疫情影响明显消退，钢铁企业积极复工复产，并逐渐向稳定有序运行轨道回归的情况下，国内废钢需求量持续回升，带动废钢价格震荡上行。但成品钢材在供应快速恢复后，开始出现用钢需求不及预期的情况，叠加国际金融风险蔓延，市场预期开始走弱；且自3月份起，废钢市场出现明显的供应增长，尤其在价格进入下行通道后，废钢加工基地纷纷出货避险，社会库存叠加流动资源的增长，导致废钢市场出现阶段性的供大于求，钢厂库存持续增长，从而进一步拉低价格。直至4月份，在废钢价格持续走低的趋势下，市场整体操作意愿下降，废钢市场流动资源开始持续减少，目前废钢社会库存仍在持续降低的趋势中，市场避险情绪依旧较高。
表1：主要城市废钢（6-8mm）价格（单位：元/吨）
截至6月30日，MySSpic废钢绝对价格为2957.5元/吨，月环比上涨93.4元/吨，涨幅3.26%，年同比下跌418.2元/吨，跌幅12.39%，年均价3089.47元/吨，较2022年下跌283.20元/吨，跌幅8.40%，当前价格处于近六年平均水平。
2.废钢价格波动有所缓解
图3：2017-2023年废钢价格波动区间（单位：元/吨）
2021年全年波动大，最高至最低振幅在1209.20元/吨；2022年在1192.80元/吨；截至2023年6月30日，振幅在419.20元/吨。目前市场规避风险意识明显上升，钢厂与基地操作十分谨慎，均维持低库存运作，市场价格波动频繁有所缓解。
3.2023上半年废钢表现弱于铁矿，强于焦炭与生铁
表2：废钢与其他大宗商品价格情况（单位：元/吨）
4.板废差略有收缩
图4：热轧与废钢价格走势（单位：元/吨）
5.螺废价差明显收缩
图5：螺纹钢与废钢价格走势（单位：元/吨）
螺废价差同样呈现为逐步收窄的趋势，截至2023年6月30日，螺废年平均价差为995元/吨，年同比下跌107元/吨。2023上半年房地产表现低迷，新开工面积继续下滑，建筑钢材市场需求下降，多数钢厂亏损，尤其是电弧炉企业，受制于废钢资源偏紧，钢厂采购难度较大，废钢价格表现优于螺纹，因此，导致螺废价差明显收窄。对于钢厂来说，废钢性价比下降，2023上半年也出现了部分钢厂暂停外采废钢的情况。
6.废钢价格略高于铁水成本，性价比弱于2022年
图6：江苏地区生铁成本与废钢价格走势（单位：元/吨）
从图6走势来看，2023上半年铁水成本与废钢价差略有放大，年平均数据显示，2023上半年江苏废钢与铁水价差在14元/吨，年同比扩大25元/吨。2023上半年部分长流程钢厂因废钢经济效益不高，有减少废钢消耗量的操作。
（二）2023上半年基本面情况回顾
1.回收加工基地利润
图7：加工基地利润情况（单位：元/吨）
2023上半年受经济环境不佳的影响，钢铁行业陷入调整状态，废钢回收加工基地也受到较大影响，行业整体利润水平持续下降。根据Mysteel调研的废钢铁回收加工基地吨钢毛利润来看，2022年基地最高利润仅80元/吨，最低5元/吨，且上半年利润水平明显好于下半年。2023上半年利润进一步下滑，已不足30元/吨，部分基地出现现阶段性停收的情况，库存均低位运行，避险情绪普遍偏高。
2.2023上半年电弧炉企业处于盈亏平衡点
2023上半年废钢价格走势强于螺纹钢，螺废价差再次收窄，电弧炉钢厂处于成本高位、销售欠佳的状态，利润受到明显挤压。截止2023年6月28日，Mysteel调研的40家独立电弧炉平均成本为3883元/吨，平均利润为-116元/吨，谷电利润为-14元/吨。
图8：独立电弧炉利润情况（单位：元/吨）
图9：独立电弧炉开工率（%）
图10：独立电弧炉产能利用率（%）
2021年，Mysteel调研的71家独立电弧炉平均开工率为60.45%，产能利用率为58.88%。2022年71家独立电弧炉平均开工率为56.46%，平均产能利用率48.02%。截止2023年6月28日，Mysteel调研的87家独立电弧炉平均开工率为58.83%，平均产能利用率为46.46%，可见，2023上半年电弧炉开工率及产能利用率水平偏低。
3.库存情况
（1）钢厂库存水平处于相对低位
从2023年1-6月Mysteel调研的全国61家钢厂废钢库存数据可以看出，上半年钢厂整体废钢库存平均值较2022年同期数据下降20.32%，但较2022年下半年有明显提升，库存平均值从187.88万吨提升至211.57万吨，增幅12.61%。钢厂的废钢备库水平随着消耗的提升而有所恢复，从春节后3月起钢厂废钢库存出现明显的补库上涨，基本恢复至往年同期水平，后逐渐小幅回落，钢厂今年针对废钢原料端的备库政策以低位持稳为主，利润的下降导致常备库存水平保持在去年同期。同时独立电炉厂的复工复产为废钢消耗提供了一定支撑，从而导致第一季度库存的快速回升。2023上半年钢厂废钢库存呈现涨后小幅回落的走势，整体保持在往年同期水平。
（2）社会库存处于偏低水平
表3：2022年1月-2023年6月（293家基地）社会库存情况（单位：万吨）
2023上半年废钢社会库存整体水平较2022年同期有所下降，平均值减少约3万吨左右，降幅3.32%。一方面，市场废钢资源紧缺贯穿整个上半年，弱供应状态未有改善；另一方面，基地自身备库心态减弱，去年上半年行情大跌，导致后期多数基地不同程度亏损，因此，今年供货商场地采购心态愈发谨慎，常备库存较往年水平相对减少，客观资源的减少叠加主观的降库心态，促使2023上半年社库持续低位运行。
4.进出口情况
图11：再生钢铁原料进口数量（单位：吨）
表4：再生钢铁原料进口价格对比情况（单位：元/吨）
2023年1-5月再生钢铁原料累计进口27.18万吨，年同比增157.68%。其中，从日本进口13.92万吨，占全年总进口量的51.22%；从韩国进口2.35万吨，占全年总进口量的8.64%；从马来西亚进口1.75万吨，占全年总进口量的6.44%。
图12：中国废钢出口数量（单位：吨）
由于我国废钢资源不太富足，因此国家实际上限制废钢出口，执行40%的出口关税，不享受出口退税政策，出口政策十分严苛。近年来废钢出口持续下降，2021年出口2873.31吨，2022年出口1828.19吨。2023年1-5月份总计出口350.26吨。
5.供需情况
表5：2023上半年废钢市场供需情况（单位：万吨）
剔除库存方面的影响，2023上半年国内废钢供应量为13713万吨，年同比减少517万吨，降幅3.63%，主要原因如下：（1）建筑行业废钢产出量明显下降，降幅在30%以上。（2）经济环境不佳，机械设备更新速度放缓，淘汰量下滑，机械行业产生的废钢下降。（3）汽车行业，造车产生的废钢量有所增加，至于报废汽车的产生量也小幅增加。（4）能源行业（即电力及油气行业），风电设备更新换代加速，折旧废钢产生量继续增加。同时，光伏、风电新装机量增加，能源行业废钢资源量有所增长。虽然汽车、能源等行业废钢资源量有所增长，但用钢和产废大头的建筑行业废钢资源量下降明显，故而导致2023上半年废钢资源总量较2022上半年有所下降。
至于废钢需求，钢厂与铸造企业废钢消耗量为13743万吨，年同比减少500万吨，降幅3.51%。
二、2023下半年市场展望
（一）2023年基本面情况展望
表6：2023下半年废钢市场供需情况（单位：万吨）
由于建筑工地产生的废钢量大幅下降，加上机械设备报废量有所下滑，预计2023下半年废钢供应量继续下降，降幅4.72%，废钢供应依然处于偏紧局面。再生钢铁原料进口方面，现阶段再生钢铁原料的进口价格仍处于倒挂，政策调整尚需时日，2023下半年进口量预计约50万吨，对于国内废钢市场的供应影响较小。至于市场需求情况，2023下半年废钢消耗量同步下降，继续减少500万吨。
综合来看，2023全年废钢供应量减少1024万吨，降幅4.1%，需求下降1000万吨，降幅4%。
宏观：1、全球经济不确定性仍然较高：美联储加息周期何时结束决定了全球流动性拐点何时到来，同时影响市场风险偏好。2、大规模刺激的可能性较低，但一揽子刺激内需的政策仍有望出台。3、全球流动性拐点未至，商品库存周期仍处于主动去库存阶段。4、全年经济增速目标仍有望超预期实现。乐观来看，经济可能会出现脉冲式反弹，第二季度可能会是今年经济增速同比的高点和环比的低点。同时，中国经济增长仍将主要取决于内需的恢复程度。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资将继续较快增长，高技术产业投资对制造业投资增长带来支撑，房地产市场逐步探底修复。
钢材：2023下半年房地产行业缓慢复苏，对钢材需求支撑不足，广义财政接力基建推动内需托底钢材需求。在外需不确定性变化的情况下，2023下半年需求难有增量。另外，7-8月虽是传统淡季，但在市场库存持续保持在较低水平，且市场供需达到弱平衡，因此市场或将继续窄幅震荡运行。中期来看，若市场供应持续保持低位运行，而“金九银十”或将迎来需求的释放，后市价格或将震荡偏强运行。
原料：2023下半年铁矿石或呈现出需减供增的趋势，在国内粗钢产量平控的影响下，铁矿石价格或维持弱势下行的格局。与此同时，在海外衰退加剧预期和国内需求不佳的大环境下，原料价格重心整体下移，成本随之下降。
（三）废钢走势展望
梳理近两年上涨、下跌行情：上涨行情一般在4个半月左右，主要是市场超过经济复苏及房地产复苏，带动钢铁需求增长，叠加成本上移，支撑钢价上涨。下跌行情在3个半月左右，价格跌破前期低点，主要下游行业钢铁消费下降，钢材供需矛盾扩大，拖累钢价走弱，带动废钢价格下行。
根据近两年数据，本轮下跌行情到6月底7月初已结束，之后在粗钢产量平控的影响下，成材价格或震荡上行，推动废钢市场价格的上涨，三季度价格平台有望进一步拉升，四季度因钢铁供需矛盾加大，钢价承压对废钢市场形成负反馈，且铁矿石供应趋于宽松，铁水成本继续回落，废钢价格有下跌风险。综合判断，下半年废钢均价或继续下移，预估跌幅在14.4%。