美国监管的现货比特币ETF的批准将成为采用比特币（以及加密货币作为资产类别）最有影响力的催化剂之一。
为什么比特币ETF是比当前投资工具更理想的解决方案
截至23年9月30日，比特币投资产品（包括ETP和封闭式基金）持有的BTC数量总计84.2万枚（约217亿美元）。
这些比特币投资产品对投资者来说有很大的缺点——除了高额费用、低流动性和跟踪误差之外，这些产品对于很大一部分的投资者群体来说是无法获得的。增加比特币间接敞口的另类投资选择（例如股票、HF、期货ETF）也存在类似的跟踪效率低下问题。许多投资者不愿意处理直接拥有的比特币所带来的管理负担，这包括自我托管的钱包/私钥管理和税收。
现货ETF可能适合任何希望直接投资比特币而无需通过自我托管来拥有和管理比特币的投资者，与当前的比特币投资产品和期权相比，现货ETF具有许多优势，例如：
比特币现货ETF对比特币市场采用特别有影响力的两个主要因素是：(i)扩大各个财富领域的可及性，(ii)通过监管机构和值得信赖的金融服务品牌的正式认可，获得更大的接受度：
易使用
认可度
考虑到上面提到的可访问性原因，美国财富管理行业很可能是最具潜力的市场，通过获得批准的比特币ETF，可以获得最多的可访问性。截至2023年10月，由经纪商（27万亿美元）、银行（11万亿美元）和RIAs（9万亿美元）管理的资产总额达到了48.3万亿美元。
我们在分析中将选定的美国财富管理聚合商的48.3万亿美元作为基准TAM（不包括管理约2万亿美元的家族办公室渠道），尽管比特币ETF的可寻址市场以及比特币ETF批准的间接影响范围可能会远远超出美国财富管理渠道（例如国际、散户、其他投资产品和其他渠道），并有可能吸引更多资金流入比特币现货市场和投资产品。
（注：虽然我们采用TAM式分析来估计比特币ETF的流入量，但我们承认，流入比特币ETF的资金也可能会推动新的净流入，而不是简单地从现有分配中转移——因此，将捕获百分比假设应用于估计的TAM数字并不能完全反映我们对如何采用比特币ETF的看法，因为它没有捕捉到这一新的需求流。）
随着渠道开放准入，比特币ETF跨这些细分市场的准入周期可能会持续数年。RIA渠道主要由性质复杂的独立注册投资顾问组成，有可能比银行和经纪交易商附属的顾问更早允许访问，因此在我们的分析中具有更大的初始访问份额。对于银行和经纪交易商渠道，每个单独的平台将决定何时为其顾问解锁比特币ETF产品的访问权限——除了某些例外，隶属于银行和b/d的财务顾问不能提供/推荐特定的投资产品）除非得到平台批准。平台在提供新投资产品的访问权限之前可能会有特定要求（例如，业绩记录>1年或AUM超过一定金额、一般适用性问题等），这将影响访问周期。
我们假设RIA渠道将从第1年的50%开始增长，并在第3年增加到100%。对于经纪自营商和银行渠道，我们假设增长速度较慢，从第1年的25%开始，并稳步增长第3年达到75%。基于这些假设，我们估计美国比特币ETF推出后第1年的潜在市场规模约为14万亿美元，第2年约为26万亿美元，第3年约为39万亿美元。
根据世界黄金协会的数据，截至2023年9月30日，全球黄金ETF总共持有约3,282吨（资产管理规模约1,980亿美元），约占黄金供应量的1.7%。
截至23年9月30日，投资产品（包括ETP和封闭式基金）中持有的比特币总计84.2万枚BTC（资产管理规模约217亿美元），占发行总量的4.3%。
与比特币相比，黄金的市值估计高出约24倍，而投资工具中的供应量则减少了36%，因此我们假设，与黄金市场相比，美元等值的资金流入对比特币市场的影响约为8.8倍。
如果我们将第一年144亿美元流入量的估计（每月约12亿美元，或使用8.8倍乘数调整后约105亿美元）应用到黄金ETF资金流与金价变化之间的历史关系中，我们预计第一个月对BTC的价格影响将增加6.2%。
保持流入量不变，但根据BTC价格上涨导致的黄金/BTC市值比率的变化，每月向下调整乘数，我们可以看到月回报率逐渐从第一个月的+6.2%下降到第一年最后一个月的+3.7%，预计ETF批准的第一年BTC将上涨74%（以2023年9月30日BTC价格26,920美元为起点）。
预计第一年ETF流入对BTC价格的影响
上述分析估计了美国比特币ETF产品的潜在资金流入。然而，比特币ETF批准的二阶效应可能会对BTC需求产生更大的影响。
短期内，我们预计其他全球/国际市场将效仿美国，批准并向更广泛的投资者提供类似的比特币ETF产品。除了ETF产品之外，各种其他投资工具也可能将比特币添加到其策略中（例如共同基金、封闭式基金和私募基金等）——跨越投资目标和策略。例如，比特币敞口可以通过另类基金（例如货币、商品和其他替代品）和主题基金（例如颠覆性技术、ESG和社会影响）来增加。
从长远来看，比特币投资产品的潜在市场可能会进一步扩展到所有第三方管理资产（根据麦肯锡的数据，资产管理规模约为126万亿美元），甚至更广泛地覆盖全球财富（根据瑞银的数据，资产管理规模为454万亿美元）。一些人认为，随着比特币货币化，它将系统性地降低应用于房地产或贵金属等其他资产的货币溢价，从而极大地扩大比特币的TAM。
十年来，申请人一直在寻求上市现货比特币ETF。在此期间，比特币的市值已从不足10亿美元升至如今的6000亿美元（2021年高达1.27万亿美元）。那时，世界各地比特币的所有者和使用量急剧增加，世界各地出现了许多不同类型的钱包、加密货币原生交易所和托管机构以及传统的市场准入工具。但全球最大的资本市场美国仍然缺乏比特币最有效的市场准入工具——现货ETF。人们对ETF很快获得批准的预期不断上升，我们的分析表明，这些产品可能会出现大量资金流入，这主要是由目前无法大规模获得安全高效的比特币敞口的财富管理渠道推动的。
来自ETF的资金流入、有关即将到来的比特币减半（2024年4月）的市场叙述，以及利率已经或将在短期内达到峰值的可能性，都表明2024年可能是比特币的重要一年。