本周全球能源价格回顾。截至2024年4月12日，原油价格方面，
布伦特原油期货结算价为90.45美元/桶，较上周下跌0.72美元/桶（-0.79%）；
WTI原油期货结算价为85.66美元/桶，较上周下跌1.25美元/桶（-1.44%）。
天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.73美元/百万英热，较上周上涨1.03美元/百万英热（10.6%）；
荷兰TTF天然气期货结算价为30.66欧元/兆瓦时，较上周上涨3.91欧元/兆瓦时（14.6%）；美国HH天然气期货结算价为1.77美元/百万英热，较上周下跌0.01美元/百万英热（-0.8%）。
煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价119.7美元/吨，较上周上涨3.8美元/吨（3.3%）；
纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价129.3美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（0.1%）；
IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价109.5美元/吨，较上周上涨4美元/吨（3.8%）。油价偏强下，海外煤、气价格短期共振上行。
地缘政治继续催化原油价格，叠加金融属性宏观预期加持，原油价格短期持续偏强。
欧洲天然气价格已基本调整至低位水平，高库存水平仍是长期中枢价格的主要压力。煤炭方面，海运煤价受淡季影响边际回落，但短期受油价催化，全球能源共振上行。
投资策略。此前国盛证券提到“有望导致煤炭下跌的两大风险（煤价系统跌破750~800元/吨底部区域&市场风格切换），目前都难以兑现，因此每一轮调整均是较好的机会”。
本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得5年正收益。
究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。
风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。
工业金属：铜：本周LME铜价格+0.63%至9407美元/吨，沪铜价格+3.96%至7.69万元/吨。全球铜库存累库3.23万吨至62.63万吨，其中LME累库0.89万吨至12.44万吨，社会库存累库1.72万吨至40.52万吨，COMEX去库0.04万吨至2.63万吨，保税区累库0.66万吨至7.04万吨。
需求方面，铜价高位导致精铜杆消费低迷，下游采购较为谨慎。2024年全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，预计电解铜全年仍维持供需紧平衡状态。
在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。
铝：本周LME铝价格+1.12%至2478.50美元/吨，沪铝价格+4.07%至2.07万元/吨。全球铝库存去库0.58万吨至192.29万吨，其中LME去库1.24万吨至52.31万吨，国内铝锭社会库存累库0.7万吨至85.4万吨，铝棒库存去库0.04万吨至54.58万吨。
据百川盈孚，几内亚能源短缺问题加剧，将加大停电力度，供应端矿石担忧情绪较浓，中东地区局势紧张，原油周均价格上涨，推动铝价上行。
4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。
本周国内电解铝原材料端成本持平，铝价上涨推动行业利润进一步扩张。国内电解铝产能即将达峰，需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
稀土：氧化镨钕本周价格为38.41万元/吨，环比上涨5.76%。氧化镝本周价格207万元/吨，环比上涨9.52%；氧化铽本周价格626万元/吨，环比上涨11.39%；氧化铈本周价格0.73万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。本周询单成交活跃度较高，报价成交同步推涨。
财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”；
考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。由于价格仍处低位，上游废料回收企业出现减产、停产情况，独居石生产企业因成本倒挂亦出现生产减量的情况，进口亦如期走弱；中长期来看，考虑国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。
锑：本周锑锭价格为9.19万元/吨，环比上涨1.1%；锑精矿价格为7.7万元/吨，环比上涨1.99%。本周锑锭库存为3520吨，环比下降8.33%；氧化锑库存为6550吨，环比下降6.83%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比下降0.32pct、0.67pct、0.66pct。
本周矿端供应依旧紧张，随着厂家原料库存不断去化，部分冶炼企业再次停产观望；考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存持续去化；目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，因而锑价短期仍有望偏强运行。
钼：钼精矿本周价格为3330元/吨，环比上涨0.60%；钼铁本周价格为21.50万元/吨，环比上涨5.91%。钼精矿本周库存为8300吨，环比下降32.52%；钼铁本周库存为5200吨，环比下降4.06%。
其他小金属：钨精矿本周价格12.98万元/吨，环比上涨1.56%；仲钨酸铵本周价格19.21万元/吨，环比上涨1.72%。五氧化二钒本周价格为7.85万元/吨，环比上涨6.08%；金属锗本周价格9650元/公斤，环比上涨1.05%。
其中，电力板块上涨2.47%，燃气板块上涨0.21%。
电力行业数据跟踪：动力煤价格：产地及港口煤价周环比下降。截至4月12日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价808元/吨，周环比下跌5元/吨。
截至4月12日，广州港印尼煤（Q5500）库提价942.96元/吨，周环比下跌3.97元/吨；广州港澳洲煤（Q5500）库提价920.38元/吨，周环比上涨1.13元/吨。动力煤库存及电厂日耗：港口库存，内陆及沿海电厂库存周环比下降。截至4月12日，秦皇岛港煤炭库存491万吨，周环比下降36万吨。
截至4月11日，内陆17省煤炭库存7312.6万吨，较上周下降34.1万吨，周环比下降0.46%；内陆17省电厂日耗为321.2万吨，较上周下降14.2万吨/日，周环比下降4.23%；可用天数为22.8天，较上周增加0.9天。
截至4月11日，沿海8省煤炭库存3309.4万吨，较上周下降62.6万吨，周环比下降1.86%；沿海8省电厂日耗为175.2万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降5.14%；可用天数为18.9天，较上周增加0.6天。
水电来水情况：截至4月11日，三峡出库流量7730立方米/秒，同比上升6.18%，周环比上升14.86%。
重点电力市场交易电价：
1）广东电力市场：截至4月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为365.49元/MWh，周环比下降5.19%，周同比下降12.0%。截至4月5日，广东电力实时现货市场的周度均价为363.89元/MWh，周环比下降9.69%，周同比下降20.2%。
2）山西电力市场：截至4月11日，山西电力日前现货市场的周度均价为299.08元/MWh，周环比上升11.23%，周同比上升1.0%。截至4月11日，山西电力实时现货市场的周度均价为324.73元/MWh，周环比上升22.57%，周同比上升0.3%。
3）山东电力市场：截至4月11日，山东电力日前现货市场的周度均价为294.83元/MWh，周环比上升24.09%，周同比下降0.7%。截至4月11日，山东电力实时现货市场的周度均价为292.14元/MWh，周环比上升42.84%，周同比下降18.7%。
天然气行业数据跟踪：国内外天然气价格：国际三大市场天然气价格回升。截至4月12日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4010元/吨，同比下降15.72%，环比下降0.77%；截至4月11日，欧洲TTF现货价格为9.18美元/百万英热，同比下降35.0%，周环比上升12.1%；美国HH现货价格为1.67美元/百万英热，同比下降17.7%，周环比上升4.4%；中国DES现货价格为9.7美元/百万英热，同比下降19.8%，周环比上升4.4%。国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年1-2月，国内天然气产量累计为416.70亿方，累计同比上升4.7%。2024年2月，LNG进口量为595.00
LNG进口量为595.00万吨，同比上升14.2%，环比下降17.9%。2024年2月，PNG进口量为466.00万吨，同比上升35.1%，环比上升9.6%。
本周行业重点新闻：国家能源局发布关于促进新型储能并网和调度运用：4月2日，国家能源局发布关于促进新型储能并网和调度运用的通知。规范新型储能并网接入管理，优化调度运行机制，充分发挥新型储能作用，支撑构建新型电力系统。要求优化新型储能调度方式，制定新型储能调度规程，优先支持联合调用模式；以市场化方式促进新型储能调用，加快推进完善新型储能参与电能量市场和辅助服务市场有关细则，促进新型储能“一体多用、分时复用”。
全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；
电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；
水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；
同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；
灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
本周热点：今年以来，内外糖价走势差异明显，外盘11号糖从最高的24.45美分/磅跌至本周的20.15美分/磅，最大跌幅达到17.6%；
而内盘糖价则相对坚挺，南宁现货价年初6490元/吨，本周报价6680元/吨，年初以来上涨2.9%。
1）从国外糖供给变化来看，北半球榨季已经进入尾声，减产不及预期而巴西糖新榨季产量预期偏高。印度方面，减产不及预期，且ISMA正在向印度政府申请100万吨的食糖出口，印度的增量出口将一定程度上对国际糖市形成压力；泰国方面23/24榨季的食糖产量最新预估在875万吨，高于预期125万吨，高糖价使得泰国甘蔗超过木薯成为效益最好的作物，从而形成下一榨季泰国食糖继续保持较高产量的预期；南半球的巴西本月已开启24/25榨季，按目前的制糖比和糖醇比来看，预计仍保持偏高产量，市场预期中南部产量在4200万吨上下，与23/24榨季持平甚至更高。
生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.14元/kg，较上周上涨0.2%，猪价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能大势、周期反转趋势不变。当前周期与估值均位于相对低位，安全边际较高，
面板价格上涨行业景气上行，国产OLED企业市占率显著提升。自22Q4以来，由于行业库存的合理化以及面板产品的结构性短缺，液晶面板价格，特别是大尺寸液晶面板价格，开始持续反弹。
根据Witsvie数据，截至4月8日65寸液晶电视面板价格为172美元/片，相较于2022年年末上涨56%。在OLED方面，根据WitDisplay数据，全球智能手机柔性AMOLED面板出货量达到5.1亿片，同比增长29.8%。随着国产AMOLED面板厂商良率及稼动率的显著提升，中韩两国柔性AMOLED智能手机面板出货量占比差距正在不断缩小。2023年，中国厂商柔性AMOLED智能手机面板出货量占比同比提升14.4pct至48.2%。双层OLED及中尺寸OLED将成未来趋势，进一步提升OLED市场需求。
3月18日，荣耀发布Magic6RSR保时捷手机，其搭载有基于Tandem双栈串联OLED架构的荣耀叠光绿洲护眼屏，可带来50%的发光效率提升，同时实现电流更小、功耗更低、老化速度更慢。由于双层OLED结构更为复杂，光大证券认为对应OLED生产线将需要更多的蒸发腔室，即对应需要更多的蒸发源设备，同时也将增加对于OLED成品材料的使用。另外，根据《科创板日报》4月10日消息，下一代iPadPro将首次采用OLED显示屏。近年来随着OLED面板设计和OLED材料升级，OLED面板前期在寿命、生产良率等方面的缺点被陆续解决，因此有望在中尺寸面板领域（甚至更大尺寸的面板领域）实现更高的渗透率。
针对中尺寸OLED应用布局，2023年以来，三星和京东方陆续宣布了在8代OLED产线方面的建设规划。OLED有机材料国产放量顺利，PSPI国产突破可期。经过持续的研发投入，国产企业终于在部分OLED有机材料方面打破了国外的垄断。其中不单单是OLED有机材料的中间体、粗单体等得到了放量，技术难度更高的OLED升华后材料（也可称为OLED终端材料）也陆续导入到下游OLED面板厂商中，已经可以较大规模放量。
另外，在PSPI材料方面，国内奥来德、鼎龙股份已陆续实现PSPI的国产化突破，国产产品放量可期。
板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为-1.62%，深证成指涨跌幅为-3.32%，沪深300指数涨跌幅为-2.58%，创业板指涨跌幅为-4.21%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.9%，涨跌幅位居所有板块第13位。化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五的子行业分别为：绵纶（+2.8%），轮胎（+2.7%），粘胶（+2.4%），其他化学原料（+1.3%），聚氨酯（+1.1%）。投资建议：