“盛世藏古董，乱世买黄金”，在目前全球市场供需两弱，各国为缓解流动性紧张大幅放水，推出强财政刺激的情况下，黄金成为避险与抵御通胀的最佳选择。但趋势确立判断后，如何选择更适合的投资渠道成为困扰投资者的核心问题之一。目前黄金的投资渠道大致分为：黄金饰品、金条金币、纸黄金、黄金ETF、黄金ETF联结、黄金期货、黄金T+D、黄金股票、其它金融产品(黄金钱包、微黄金等)等9种，根据风险大小以及适用人群可归纳为：①高风险高收益型、②风险适中机构投资型、③安全双向投资型、④安全单向投资型。
①高风险高收益型：黄金期货与黄金T+D均属于高杠杆、低费率、双向交易品种，更适合追求高风险高收益的专业级贵金属投资者。从杠杆率来看，黄金期货的杠杆最高可达25倍，是现有黄金投资品种中投机性最强的品种，黄金T+D通常在12.5倍左右。从交易成本来看，黄金期货为10元/手，双向收费;黄金T+D的综合费率为0.02%-0.05%。除黄金期货和黄金T+D外，美国黄金ETF同样存在商品类杠杆盘基金(对标实物黄金)，主要包括：3倍做多黄金ETN-VelocityShares(UGLD)、2倍做多黄金ETF-ProShares(UGL)、2倍做空黄金ETF-ProShares(GLL)、3倍做空黄金ETN-VelocityShares(DGLD)。
②风险适中机构投资型：国内黄金ETF、国内黄金ETF联结与黄金股对标实物黄金、黄金ETF基金以及上市公司等，往往需要投资者具有一定的基本面分析与宏观环境分析，但由于不存在杠杆，风险较低，且国内黄金ETF与黄金ETF联结由专业人士操盘，往往更适合，追求资金安全，且资金较大的机构投资者。
④安全单向投资型：黄金饰品、金条、金币以及其它投资渠道(黄金钱包等)均属于无杠杆单向交易品种，适合对黄金持看多观点，且不愿意承担较大风险的投资者。并且黄金饰品、金条以及金币的流通性较差，往往很难在短期获得收益，更适合长期投资者。
风险提示：原油暴跌;美国财政刺激效果不及预期;美国经济进一步恶化等。
报告正文
在美、俄、沙特和谈重启预期的影响下，原油价格的修复潮将带来通胀预期升温，伴随实际利率的下行，黄金上涨空间将打开。在黄金上涨趋势确立的前提下，渠道的选择、黄金投资品的选择的成为困扰投资者的问题之一。目前常见的黄金投资渠道主要包括：黄金饰品、金条金币、纸黄金、黄金ETF、黄金ETF联结、黄金期货、黄金T+D、黄金股票、其它金融产品共9种。
一、黄金饰品：在广义上泛指含有黄金成分的装饰品，像是金杯、奖牌等;而狭义上则是专指包含的黄金材料的成色不低于58%的装饰品。
②交易成本(费率)：黄金饰品的主要成本在于两方面，其一是饰品存在工艺费加成，属于投资黄金以外的成本;其二是由于饰品为实物，磨损、腐蚀等产生的金消耗较大。
③优点：黄金饰品具有稳定性和不易流失性，具有良好的保值增值功能，还可用来进行装饰美化。
④缺点：流通性差，无法快速转让，运输、存储、保管不便。黄金饰品容易磨损，折旧风险高，较高的折旧率影响了投资收益率。
⑤适合人群：由于金饰自身呜杠杆、门槛较低，往往适合于希望长期保值的投资者。黄金在中国被赋予了特殊的含义,凡结婚嫁娶,生子迁房等大喜之事,都喜欢拿黄金饰品来做馈赠之礼,总的来说由于具有消费属性适合人群广泛，以女性消费者为主，男性消费者占比提高，消费群体也逐渐低龄化。
二、金币、金条
根据投资目的不同可以分成收藏金币、金条和投资金币金条。其中投资金币、金条，是指黄金投资者以略高于金币黄金含量价值以上的价格来进行买卖的金币，称为普制金币，能够广泛地体现出较好的投资价值，普制金币开始于1970年，是世界范围内主要的投资性金币，我国的普制金币主要是熊猫金币，但是鉴于我国黄金市场开放有限，熊猫金币的流通仍主要靠中国的零售商自发形成，所以仍存在较大的流通局限性。
③投资渠道：主要包括场内交易、场外交易、银行投资性金条三种。
一是场内交易，如上海黄金交易所的会员交易，即黄金生产企业、黄金饰品企业、黄金经纪商、黄金代理商、商业银行和机构投资者。
二是场外交易，主要是一些中小企业和个人投资者在商业银行、金行、珠宝行、金银首饰店进行的金条交易。目前我国的个人黄金投资者主要是在场外进行交易。购买金条最好选择回购有保证而且价差不大的金条。
三是银行投资性金条，银行目前销售的投资性金条主要有自主品牌金条和代理销售金条两种。在自主品牌金条方面，有工行的“如意金”、农行的“传世之宝”、建行的“建行金”和中行的“龙凤金”等。这些产品的特点是成本较高，因此不利短期炒作，适合中长期投资。
④特殊价差：对于普通投资类金条而言，通常成交时都在上海金交所实时报价基础上每克有3.5元-20元不等的加价。这包括了加工费、物流费、经销手续费等费用，不同销售渠道的加价幅度相差很大。
三、纸黄金：是一种个人凭证式黄金，通常是按银行报价在银行账面上买卖的黄金。
②最低门槛：各大银行最低买入标准各不相同，1g-10g不等。
③交易特点：纸黄金交易是没有杠杆设置的，风险相对较低，24小时的交易特性更加符合贵金属的特点。同时支持人民币、美元交易。除此，纸黄金支持双向交易。
④交易成本：由于纸黄金无需进行实物交割，省去储藏/运输/鉴别等费用，交易成本低廉，一般就是收点差，比较适合短线交易。以建设银行纸黄金交易为例，Au9999双边点差是1.1元/克，意味着每1克黄金的买卖交易成本是1.1元。
⑤报价方式：按国内金价报价，银行参照交易所黄金价格、市场供求情况及国际黄金市场波动情况等多种因素再加上银行单边佣金确定买卖双边报价;按国际金价报价，银行中间价就是国际金价折合成人民币的价格，银行在此基础上加单边佣金形成报价。
⑦缺点：1)全额买卖，没有杠杆，资金占用较大，收益相对较少;2)不计利息，也不能获得黄金实物、基金投资中的红利等收益，只能赚取买卖差价获利。
⑧影响因素：黄金走势和人民币兑美元的外汇走势。
四、黄金ETF
是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，是通过股票账户或基金账户进行交易的金融产品。目前，市场上有7只黄金ETF基金，分别是易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金易ETF、工银瑞信黄金ETF基金、前海开源黄金ETF基金和华夏黄金ETF，通常黄金ETF基金的对标基准都是上海金交所的现货黄金Au99.99，所以收益表现相差不大，交易费用一致。其中，博时黄金ETF和国泰黄金ETF的基金年化回报较高，且基金规模适中，机构投资者与个人投资者均适宜。
①国内黄金ETF认购途径和规则：主要包括现金认购、网下现货黄金合约认购和二级市场交易三种。
现金认购分为网上现金认购和网下现金认购。其中，网上现金认购通过具有基金销售业务资格及交易所会员资格的证券公司办理;网下现金认购通过基金管理人或基金管理人指定的发售代理机构。
2)网下黄金现货合约认购：以各黄金现货合约数量申报，可用于认购的黄金现货合约为Au99.99合约和Au99.95合约。每笔认购所提交的黄金现货实盘合约对应的黄金现货重量须为该合约最小交易单位的整数倍。可以多次提交认购申请，累计申报数量不设上限
3)二级市场交易：与股票和封闭式基金的二级市场交易相同，基金份额是在投资者之间买卖的，投资者通过买卖价差获取收益。
③国内黄金ETF交易机制：黄金ETF仅可以单向做多黄金，不存在杠杆设置，全额交易，无保证金。
④国内黄金ETF优点：1)交易成本低：投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳约0.40%管理费用，比其它投资方式约2%~3%的费率具有明显优势;2)交易透明：全球黄金交易是24小时连续交易、价格非常透明;3)交易便捷：黄金ETF基金都在证券交易所上市，，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF;4)流动性强：黄金ETF存在一级和二级市场，同时有市场代理或做市商活跃市场交易，加之黄金ETF市场存量巨大，交易的流动性得到了极大保障;5)保管安全：投资者购买了基金份额就等于持有了黄金现货。这些黄金通常以伦敦金银协会可交割金条为标准交割物储存在基金保管人的金库中，安全性极高;6)交易弹性大：在主要黄金ETF交易中可依需要设置市价单、限价单和止损单。
五、黄金ETF联结基金
与国内黄金ETF不同，美国存在商品类杠杆盘ETF基金，对标实物黄金，包括：3倍做多黄金ETN-VelocityShares(UGLD)、2倍做多黄金ETF-ProShares(UGL)、2倍做空黄金ETF-ProShares(GLL)、3倍做空黄金ETN-VelocityShares(DGLD)。通常认购方式是通过美股账户进行购买，与购买美股一样(后文有详述)。
①认购方式：认购途径类似于其他场外基金，拥有基金直销、银行、保险、独立三方销售机构等渠道，可以吸引更广泛的客户通过联接基金参与到ETF投资中，增强了ETF的交易活跃度。
②交易成本：黄金ETF联接是场外申购，和其它开放式基金完全一样，费率因基金的不同而不同，一般投资金额越高，持有期限越长费用率越低。同时，每个黄金ETF联接都对应着A和C份额。A和C份额也会有不同的费率设置：长期投资者可选择A类份额，持有超过一年免赎回费;波段操作投资者可选择C类份额，持有超过30天时，无赎回费，若正好投资30天，则交易成本仅为销售服务费0.03%。
④优点：1)黄金联接基金是黄金ETF基金的修补基金，目的是降低黄金ETF的准入门褴，让中小散户也可以参与,扩大投资者范围;2)产品费率设计灵活，可满足不同投资期限的需求。长期投资者可选择A类份额，;波段操作投资者可选择C类份额;3)投资费率低，投资起点低，投资起点最低仅需1块钱;4)黄金ETF联接基金相当于存放于上海黄金交易所的黄金持有“凭证”，具备国家信用。
六、黄金期货：亦称“黄金期货合约”
②最低门槛：交易单位为1000克/手。交易指令每次最小下单量为1手，交易指令的报价只能在价格波动限制之内。如果按照360元/克，最低保证金4%计算，最低交易门槛为14400元。
③杠杆率：通常是7-25倍之间，允许做多做空，可以双向交易
④保证金规则：最低交易保证金为合约价值的4%。当合约持仓量，以及合约上市运行阶段变化时交易保证金规则如下。
⑦适合人群：黄金期货更适合有分析能力、风险承受力强和资金实力强的专业机构参与，但是它的回报收益率很高，黄金期货应该是所有黄金投资品种中较为赚钱的一种，但是黄金期货适合的投资者是有雄厚财力和技术分析能力，风险承受力强的人。
七、黄金T+D
②交易费用：T+D业务是以保证金交易方式进行交易的，最低只需要8%的保证金就可以投资(2020.3.16调整之前6%)。手续费方面，上海黄金交易所是采取交易总额的0.02%。除了要向银行缴纳保证金、手续费，有时还需要缴纳延期费和超期费。
超期费=超期持仓量×当日结算价×超期费率(万分之二)
③交易机制：可以做多做空，实行双向交易，也可以同时持有多单和空单。
④对标产品：基准交割标的为标准重量3千克、成色不低于99.95%的金锭(Au99.95)，可替代交割品为标准重量1千克、成色不低于99.99%的金锭(Au99.99)。
⑤最低门槛：最小交易单位为一手(1kg)
⑥杠杆率：10倍
八、黄金股票
①购买方式：通过美股券商的官方网站或互联网券商开户(富途、华盛、老虎证券等)，在美股券商推出的手机交易软件上购买美股。需要投资者通过境内银行卡购汇后境外汇款至券商账户，或通过香港银行卡转款至券商账户。
③交易成本：买卖美国股票的手续费，不以“交易金额”的比率计算，而以“交易笔数”为基准，而且因券商的不同而有异。
④杠杆及保证金规则：保证金账户最低开户资金通常要在$2000以上，具体杠杆率视券商规定。
九、其它金融产品
目前常见的投资产品包括：黄金钱包与微黄金。
②微黄金：即腾讯微黄金，是以工行的黄金产品为基础，提供在线黄金交易服务的平台。
交易成本(费率)：买入无手续费，卖出0.001克起，收取千分之五手续费。
双向交易(是/否)：仅能做多，单向交易
最低门槛：0.1克起买，单笔最多买入10万元。0.001克起卖，单笔最多能卖出20万。