关于投资黄金的一些事 一金价的价格趋势黄金在全球金融交易中,以伦敦黄金市场为中心的现货市场以 COMEX 等交易所为中心的期货市场共同决定... 

黄金在全球金融交易中,以伦敦黄金市场为中心的现货市场、以COMEX等交易所为中心的期货市场共同决定黄金价格。

从1978年12月29日到2024年4月19日,黄金上涨超过950%,年化收益为3.65%,夏普比率为0.36。虽然涨幅诱人,但是历史上,黄金价格最多有着高达70%的回撤,回撤时长长达1万天,具体五大回撤记录如下:

以下为逐年收益:

下图为underwaterplot,可以理解为最倒霉的情况下(买在最高点时),损失的情况。

在充分认识到投资黄金的风险后,国内有什么交易工具可供选择呢?

三、供需的分析角度

从供需的角度看黄金,可以观察到黄金总供应量长期保持稳定,变化不大。过去5年,金矿产量的平均增长率仅为负0.4%,可以理解为每年金矿开采量基本持平。

在需求方面,自2010年以来,平均每年有47%的黄金交易用于金饰品消费。其中,中国和印度的金饰品消费占全球市场的65%(以2023年数据为例,中国占35%,印度占30%)。此外,7%的黄金被用于电子产品和其他工业用途(如科技),其中有4%用于牙科(镶金牙),工业需求有限。私人投资占了黄金需求的平均27%,而各国央行购买了12%。除了这四个方面,还有一部分黄金在场外交易市场(OTC)或其他市场上进行交易。

具体来看各种需求与黄金价格的走势如下:

主流的金价分析框架主要从三个角度去分析,货币角度,金融角度,抗风险角度。

从货币角度

黄金因为具备稀有且不可再生、便于分割可以长期保存的特点,在中外历史长河中,成为了世界公认的交易货币。正所谓金银天然不是货币,但货币天然是金银。

时至今天,虽然美元与黄金脱钩,美元仍作为世界通用的货币广泛存在于全世界的贸易。美元仍然起到了传统上黄金的作用,作为国际上公认的货币在国际贸易中流通。

从某种意义上讲,黄金作为交易过程中的符号并不会“升值”,而是相对应的我们手中的其他货币会“贬值”。所以当货币滥发的时候,黄金自然能换回更多的“货币”(货币贬值)。另一种情况是,当前美元主导的信用货币制度发生变化,黄金又重新作为交易符号重新从美元的背后走到台前,对于黄金的需求必然推动金价的上涨(货币一文不值)。

因此,从金价的货币属性来讲,最影响黄金金价的2个因素:美国货币政策,及世界对于美元的信心。

从金融角度

不同于股票债券等大类资产,黄金不是生息资产。也有人将黄金比喻为一种零息债券,因为金价和债券一样,与真实利率成反比。当利率上升时,金价下跌,利率下降时,金价上涨。换一种说法,无风险国债是持有黄金的“机会成本”,利率上升时,持有无风险债券可以获得更高收益,黄金的性价比变低,因而黄金下跌,反之亦然。

从抗风险角度

当风险事件来临、其他资产波动加剧时,黄金也是对冲波动的手段。作为一种避险工具,黄金对地缘政策风险(GPR)、标普500隐含波动率(VIX),金价对经济政策不确定性(EPU)敏感。

以上都是各类券商和报告会写的三个方面,但某种程度上来说,这三个方面都隐含着黄金是货币的影子的条件。一句话总结,黄金是一种与货币挂钩的金融产品。而推动金价上涨有两点核心:货币会贬值(当前货币体系下美元贬值),或货币会一文不值(当前货币体系变化)。

下面我们来看一些图片和数据。

最后金价与一揽子“不确定性指数”的走势图如下

1.大趋势上,黄金持续上涨,但是购买黄金仍有一定的下行风险。

2.购买实物黄金均有一定溢价以及较高的卖出成本,投资黄金首选ETF。

4.黄金不是生息资产,工业用途有限,黄金本身无法创造财富与价值。

5.黄金最重要的是货币属性,推动金价上涨有两点核心:货币会贬值(当前货币体系下美元贬值),或货币会一文不值(当前货币体系变化)。

THE END
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