推动场内外互通助力期现联动期货频道

从运行情况来看，上期标准仓单交易平台自上市以来，整体业务运行平稳，成交规模稳步上升。数据显示，截至去年年底，共成交14863笔、177997张仓单；累计成交量410.88万吨，累计成交金额804.17亿元。

从功能发挥来看，作为期现结合的重要业务创新，上期标准仓单交易平台服务实体经济的功能初步显现。首先是现货升贴水报价初步形成，价格发现功能逐步发挥。铜、铝标准仓单的地区升贴水价格雏形初步形成，在一定程度上能够反映出地区之间的差异。值得注意的是，在这其中，铝仓单表现要优于铜。一位业内人告诉记者，这主要是由于铝的单位价值相对于铜而言偏低，期货仓单数量较多且交割仓库布局相对分散，升贴水之间的差异主要体现在仓库（地区）上。

与此同时，标准仓单交易平台的推出还起到了优化资源配置、促进仓单流转、拓展购销渠道、提高现货流通效率等作用。业内人士表示，这在很大程度上促进了业务创新，为产业链上中下游企业开展期现结合、仓单串换、期现套利、地区及品牌套利、基差交易、仓单融资等业务提供了广阔空间。

B企业拓宽购销渠道经营实现降本增效

“基本上每个交易日我们仓库的仓单交易都有千吨左右，而且还在持续增长。截至去年12月底，我们上海和苏州两个期货交割库区，分别完成了铜、铝、锌、镍、锡五个品种累计52万吨的仓单交易量。不论是从各方数据来看，还是通过与企业交流，我们都明显感觉到实体企业参与积极、成交活跃。”李一尘说。

在这一点上，建发（上海）有限公司有色金属部副经理张玺也深有体会。他向记者表示，企业在大宗商品贸易中最大的风险是信用风险，不但有货权、资金的风险，还有发票的风险。由于国企对信用风险的内控极严，选择贸易伙伴的要求和审批链也相当苛刻，在此之前公司能够合作的有色金属企业十分有限。

“在标准仓单交易平台推出后，由于所有的资金和货物往来由交易所背书，不存在资金、货权以及发票的信用问题，400多家已开户的交易商都变成了公司的合规采购商，公司的业务范围得到了极大拓展。同时，资金、仓单和票据的安全性更有保障，三者均通过交易所流转，省去了繁琐的内部审批和风控流程，节省了大量的人力、物力成本。”他说道。

C优化仓单资源配置发挥价格发现作用

市场人士认为，仓单交易平台的推出不仅有助于盘活仓单存量、促进仓单流转、优化仓单资源配置，而且还能够促进地区升贴水、品牌升贴水的形成，使未来市场定价更加公平、透明，对不同地区市场价格具有重要的指导意义。

国投中谷（上海）投资公司有色及贵金属部经理张世权称，公司在开展期现套利业务时，会持有大量不同品牌、不同交割库的仓单，这些仓单通常处于质押状态，只有在基差回归到预期才会按计划销售。仓单交易平台上线后，通过仓单串换既能为公司现有的期现套利和交割业务服务，还可以盘活存量仓单，提升仓单资源配置效率，同时也体现出所持仓单的品牌升水和地区升水价值。

“去年6月底7月初，仓单交易平台显示兰铝品牌仓单紧缺、升水走高，恰好公司持有大量的兰铝仓单，于是在7月26日通过平台进行仓单串换，将持有的共计1995.099吨兰铝品牌仓单在平台上卖出，同时买入2001.209吨浙江田川的甘铝品牌仓单。这一买一卖实现了每吨200元的溢价收益。”张世权告诉记者，类似的仓单互换操作，公司陆续开展了十多次，获得了可观的收益，在平台上线运行4个月时，公司已实现了全年的经营目标。

除此之外，上期标准仓单交易平台也为仓单融资业务提供了便利条件。建信商贸有限公司（下称建信商贸）副总经理杜晓华告诉期货日报记者，公司作为建行集团唯一的商贸平台，也是建行大宗商品货押业务的风险管理平台，目前配合建行创新推出了大宗商品买断式融资产品——以建信商贸作为SPV来做标准仓单和非标仓单的买入返售模式REPO交易。建信商贸代表建行持有货权、对冲套保和风险处置，可以把仓单的平均质押率提高至92%，满足实体企业短期融资的需求。

“值得注意的是，在这个银行产品项下，一旦客户出现违约，建信商贸必须及时卖出仓单，收回货款，同时归还银行贷款。在这方面，上期标准仓单交易平台的风险处置作用就非常明显，不仅交易结算便利，而且价格公正透明，规避了风险处置中利益输送和过渡侵占客户利益的嫌疑，可以有效地降低违约客户的反诉风险。”他表示，这在国内银行属于创新的贸易融资产品，目前已经获得了多项国际大奖。