衍生品交易所行业发展至今，基本经历了6轮的产品创新，从1865年农业期货到1982年的股票指数期货，涉及到多个基础商品种类，包括农业、金属、能源、外汇、债券、股票指数等。
当下，全球主要的衍生品交易所都有自己的王牌交易品种，如下表所示。例如，芝加哥交易所（CME）拥有大量王牌金融衍生品，例如欧洲美元和指数类衍生品等；芝加哥商品交易所（CBOT）不仅拥有农产品期货，同时拥有美国国债期货这类王牌衍生品；ICEEurope则拥有布伦特原油和西德州轻质原油等王牌能源类衍生品，而纽约商品交易则擅长轻质原油及黄金类等商品的交易。
再放眼全球的股票市场，美国的上市公司数量在下滑，但整体的市值在上升，在一定程度体现出各行各业的市场集中度在持续提升。同时，中国内地和中国香港的上市公司数量和总市值在持续提升，利好香港交易所集团的业务前景。
从交易量及换手率等指标来比较，中国香港皆处于较低的水平。
衍生品交易所行业也基本以行政区域的疆界为界限，市场份额一般在界限内整合。香港交易所的成交量同样比中国内地及美国的主要交易所相差甚远，如下表所示。
放眼全球的衍生品交易市场，金融衍生品类的交易量最大，其次是商品。
综上所述，目前全球交易所行业以行政地域为疆界，在疆界内整合集中。香港交易所，作为中国香港特别行政区内唯一的一家交易所集团，同时作为中国内地和全球资本市场之间的桥梁，拥有一定的垄断优势，护城河深。
根据港交所集团2019年的财务报表，其拥有3家交易所，持股比例皆为100%，同时拥有5家结算公司，除对香港场外结算公司的持股比例为76%，对其余4家结算公司的持股比例皆为100%。
根据公司官网信息，港交所的长远目标可总结于以下三点：
在介绍完港交所的基本情况之后，我们开始对港交所进行量化分析，以预测其未来业绩。我们首先简单介绍港交所的收入计算方式，然后再预测其收入。
现货分部的交易品种包括股票及ETF等产品，交易费用的计算方式基本如下所示（ETF等产品有一定的豁免比例，北向和南向交易的收费方式略有不同）：
衍生产品分部的交易品种包括股票期权、衍生权证、牛熊证及权证以及期交所的衍生产品。各品种费用的计算方式基本如下所示（做市商交易享有一定的折扣）：
商品分部的交易费及交易系统使用费主要以交易费用为主，与以上分部一样，与日均交易量和交易天数存在直接关系：
交易费及交易系统使用费——拨自衍生产品分部的计算方式如下所示：
未来三年盈利预测
综合以上各分部的数据，我们得出港交所在20-22年的收入分别为189/207/230亿港元，归母净利润分别为107/118/131亿港元，每股分红分别为7.6/8.4/9.3港元。
我们假设2020年-2032年间的折现率为7%，未来的折现率为6%，对股价做敏感性分析，结果如下表所示：
对于以上测算，投资者可能会有两个问题：
其次，考虑到港交所的低风险，以上折现率应该并不低。与一般的科技型企业不同，港交所不需要大量的人力财力就可以维持其当下的竞争优势。同时，与一般的金融企业不同，港交所不需要负债经营，且盈利能力强，盈利稳定，其经营风险非常之低，可以匹配较低的股权要求回报率。（虽然中央结算业务天然具有一定的风险，但可以通过风险管理等方式控制。）
综上所述，根据分红折现模型的测算，当前港交所的股价存在一定的合理性。考虑到当下投资者的风险偏好和市场流动性，我们认为目前港交所的合理股价可以在350-394港元之间。
港交所的PE倍数在2005年到2013年间长期徘徊在20到40倍之间，在2007年最高达到了76倍。
当下，资金面宽裕，市场活跃程度超前，同时叠加中概股回归等积极因素，港交所股价在短期内有望进一步抬升。所以，短期内我们取PE为55倍，短期的股价目标定为392港元。