玉米期货介绍及交易合约

2004年9月22日玉米期货品种在大连商品交易所上市，这是自1998年中国期货市场清理整顿以来，玉米期货的重新推出。玉米期货是国内现货规模最大的农产品期货品种。仅2006年上半年就成交了7272．58万手，11283．31亿元，占同期全部农产品期货交易的21%和32．6%。

第二个出发点是要贴近现货市场。要从现货玉米供需不同的地域特征、玉米不同年景的质量差异进行考虑。要考虑到玉米在满足饲料企业和工业企业的用途，玉米期货设计要尽量能够发现现货市场的真实价格。

第三个出发点是降低交割成本。目前上市的几个合约中玉米合约的价值量是最低的，只有1300到1100之间，如果交易成本过高的话就会使玉米在交割环节出现问题，所以要努力降低玉米的交割成本，使期货价格和现货价格更好地结合起来。

第四力求科学、简洁。指标设计要易懂易记，对于一些难于实践、难于计量的指标要予以舍弃。第五是兼顾安全稳定与市场效率，这是从交易制度来考虑的，一方面要保证市场有一定的活力，市场流动性比较好，另一方面也要保证市场的资金安全。

大家知道玉米生产国内目前有四个主要产区，东北地区、华北黄淮地区、西北地区和西南地区，从这四大产区的情况来看，华北地区，包括黄淮地区和东北地区是目前我国玉米的主产区，这两个地区的总产量占全国总产量的三分之二以上，而西北地区的产量这两年，近十年以来增长速度是非常快的。商品粮比较高，但是由于产量相对数比较少，目前在国内上它的影响力还不是特别大。从玉米分地区的产量变化来说我们认为华北地区和东北地区是全国玉米的主产区，这两个产区所产的玉米在国内市场是更具代表性的。所以在玉米指标设计时更多思考的是这两个地区的玉米。这是单单从产量情况来考虑的，这两个地区的玉米在全国占了很重要的位置，是我们交易所玉米合约设计主要的考虑出发点。

目前我国进入流通领域的商品大概有9千万吨，刨除农民口粮自用的玉米之外。在这九千万吨玉米中有一半是区域性流通的玉米，也就是说它只是在省内和地区之间自产自销的玉米，并没有进入全国玉米市场，对全国玉米价格的影响并不大。对全国玉米市场有效的流通量大概就是在五千万吨左右。这五千万吨无论我们在考虑期货市场的特点，还是期货合约设计要点的出发点来说是一个有效的需求量（流通量）。

第二个特点，我国的玉米的流通具有被粮南运的特点，产区集中在东北、华北地区，销售在南方，江浙沪和华南地区。由于这个特点我国玉米形成了从北到南长达两千公里长途运输的渠道。

第三从流通空间来看，四大玉米主产区华北地区主要是自产自销。以山东为例，山东的玉米产量在正常年景可以排在全国第二，仅次于吉林的产量。在个别年景甚至要高于吉林的产量，要居于全国首位。山东的玉米产量是相当大的，但是山东地区的玉米销量也是很大的，尤其这两年由于工业消费量的增高，本省的玉米产量已经不能满足于本省的玉米销量了。每年到了夏季，山东的玉米供求不足的情况下，经常会从临近的省份，尤其是河南调入一部分玉米来满足本省的需求。从这个情况来考虑，我们认为华北地区虽然产量是全国最大的，但是销量也很大，本省的玉米经常是自产自销，不能够运到省外，不能形成有效需求，对全国玉米价格贡献并不大，更多来说是一个区域性的市场。东北地区不但是玉米的主销区，而且是全国玉米主要的外销地区。它提供了全国玉米商品粮绝大部分的份额。包括华东地区玉米需求，华南地区玉米需求很大一部分是由东北玉米来满足的。西北地区近十年来的产量提高的非常快，但是因为总产量有限，目前来说西北地区的玉米主要供应四川、重庆等西南部地区的需求，也不是全国性的玉米的概念。

关于指标的选取交易所在指标选取考虑到三方面的要求，一个是美国国家的标准。实际上是目前国际贸易中，包括贸易中签定的合同、进出口厂商要求的指标所参考的国标都是美国国家的标准，所以美国国标是玉米交易所进行选取很重要的指标。第二是国家标准，第三个指标是国内的一些贸易习惯。包括过类主要的饲料企业，贸易商在玉米贸易中所选取的指标。

交易所在玉米上市的前后，曾经对国内大概一百多家的现货企业进行详细的调研，根据这个调查结果，交易所对刚才选取指标的重要性进行了排序。根据这个排序的结果交易所把容重、水分、杂志、生霉粒、不完善粒提出来，这六项指标基本上涵盖了在现货市场中玉米交易、玉米贸易常用的指标。也就是说用这六个指标完全可以衡量在现货市场、现货贸易中绝大多数玉米所选取的指标标准。