牛市里的黄金回购

世界黄金协会发布的10月中国黄金市场数据显示，上游实物黄金需求减弱。10月上海黄金交易所黄金出库量107吨，较9月环比下降6％。10月初黄金周对黄金需求的提振效果不及预期，金价飙升、旅游和其他体验式消费需求共同削弱了黄金首饰的销售导致补货需求减少。

金价上涨显然抑制了市场消费需求，这在10月份的出库量中得到了明显反映。同时，黄金首饰加工厂所需的许多原材料主要来自场外采购，当前深圳水贝市场的活跃程度已经基本满足了不同首饰加工厂的需求。这同样导致了上海黄金交易所的出库量下降。

进入11月中上旬，许多板料商突然拥有了大量金锭，数量从十几公斤到上百公斤不等，但却没有商家愿意接货。这导致一些黄金回收企业面临资金紧张的问题，朋友圈里频繁出现抛售的消息，却没人在这个时点接盘。以前偶尔会有黄金回收量比较大，这次都是标准金锭，这种现象以前没有出现过。

通过对行业朋友的走访了解，出现这一情况主要有两个方面的原因。一是由于金价高企，消费端受到较大影响，许多首饰店因此闭店。个别商家甚至一次性抛售十几公斤甚至几十公斤的黄金产品。二是个人投资者也纷纷选择变现，尤其是那些之前低价购入金条的持有者。因为消费端受影响，在水贝买料的首饰加工厂采购量也大幅降低。

标准金锭的入库情况也受到内外部因素的影响。标准金锭的入库量明显减少，导致水贝板料商的主要变现渠道受到阻碍。部分精炼单位已经完成了年度入库计划，担心在增加入库量后明年的供货是否能够按计划实现，因而选择暂缓进货。而民营的标准金锭提供商虽然仍在办理入库，但其每日入库量已从之前的数吨降至几百公斤。这使得部分板料商争抢这几百公斤的供应，但补充效果微弱，目前水贝板料商库存虽然已经得到缓解，但仍面临一部分资金压力。

此外，今年水贝的黄金回收市场非常活跃，许多企业在金价上涨过程中获得了可观的利润。当天回收的黄金，隔夜可能在深圳金价上涨几元，实为躺赚的生意。但是，上半年不少企业担心金价下跌而使用套期保值工具，结果因市场变化受到损失。大家开始意识到这是一个黄金的大牛市，逐渐摒弃套期保值的策略，开始选择收多少卖多少。如今，水贝市场中使用套期保值工具的企业已经较少。这批被牛市教育培养出来的回收商，一旦遇到黄金熊市是否能及时扭转思路将非常关键，否则面临较大的市场风险。

随着金价的继续攀升，预计2025年黄金回收市场将继续保持高成交量。