注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：降息预期落空但市场流动性仍偏平稳
策略摘要
商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■市场分析
■风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：SCFIS继续向上，SCFI（上海-欧洲）本周或迎来价格拐点
略摘要
截至2024年1月15日，集运期货所有合约持仓66627手，较前一日减少1177手，单日成交110425手，较前一日减少27257手。EC2404合约日度下跌4.12%，EC2406合约日度下跌4.45%，EC2408合约日度下跌5.90%，EC2410合约日度下跌5.80%，EC2412合约日度下跌4.73%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月12日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨15.18%至3103$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨54.09%至3934$/FEU。1月15日公布的SCFIS收于3140.70点，周度环比上涨49.66%。
红海事件持续演绎。新一轮巴以冲突爆发以来，胡塞武装频繁在红海水域袭击关联以色列的船只，以示对巴勒斯坦的支持。胡塞武装称，只有以色列停火并允许人道主义物资畅通无阻地运入加沙地带，袭击才会停止。美国和英国军队于1月12日凌晨对胡塞武装发动空袭，这是自胡赛袭击红海商船后，英美对这一受伊朗支持的武装力量的首次打击。拜登警告如果需要，将有“进一步行动”。在美国和英国军队对也门发动空袭后，也门胡塞武装核心决策机构成员布海提最新表示，胡塞武装将攻击与美国和英国有关联的船只，以回应其“对也门的侵略”。红海危机已经从胡塞武装袭击过往商船，逐步升级为中东地区的军事冲突，预计红海航道在短期内都将受到安全威胁。
绕航长期化将抬高EC2404合约估值，不宜过分看低。对于EC2404合约的估值，两个角度（基于红海事件仍未缓和的前提假设）。第一：SCFI4月末三周SCFI均值与春节前三周均值（刨除2021年）相比平均下跌23.7%；SCFIS4月末三周SCFIS均值与春节前三周均值相比平均下跌14.6%，如果按照20%的SCFIS的降幅，此轮SCFIS突破3000点问题不大，以这个角度的话，交割时SCFIS预计超过2400点。第二：目前不过分看低EC2404的交割结算价，供应链扰动也会产生蝴蝶效应。供应链紊乱不可逆，正常一来一回70天，但是绕航后变成90天，原本3月份、4月份到上海的船，现在肯定要往后拖一拖，会间接影响3、4月份市场的供给。再考虑到SCFIS是滞后两周的指标，在交割时，04合约的交割结算价可能会超出市场空头预期。
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
金融期货
国债期货：MLF暂不降息
本周2270亿元逆回购到期。1月15日，中国人民银行开展890亿元逆回购，期限7天，中标利率1.8%；9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.5%。周一至周五分别有500亿、650亿、200亿、270亿、650亿逆回购到期。
国内：12月外商净流入规模超百亿美元。1）国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就2023年外汇收支形势发言：从主要渠道看，货物贸易保持较高规模资金净流入，2023年12月货物贸易项下跨境资金净流入规模同比、环比分别增长12%，37%；外资持续净增持境内债券，2023年11月净增持规模为历史次高值，12月进一步净增持245亿美元，处于近两年高位。2）1月14日，中共中央政治局委员、外交部长王毅访问埃及同埃及外长舒克里在开罗举行会谈。双方就包括加沙危机在内的巴勒斯坦问题和巴以冲突交换意见并达成共识：应立即全面停火，强调呼吁释放双方人质。3）1月15日江苏省人社厅公布《省资源社会保障厅关于调整全省最低工资标准的通知》，据此次计算，江苏月最低工资标准上调幅度约9%，第三档月最低工资标准均超2000元。
■策略
单边：2403合约短期偏多。
套保：中期存调整压力，空头可采用2403合约适度套保。
■风险提示
经济大幅弱于预期，流动性宽松低于预期。
股指期货：量能不足，股指冲高未果
海外方面，德国2023年经济是疫情以来首次出现萎缩，欧股和欧债价格双双回落。国内市场预期的降息未能落地，1月MLF“量增价平”续作，但未来仍有降息空间。当前市场极度缩量调整，不应被视为悲观信号，筑底过程经历波折，建议逢低布局股指。
德国经济萎缩。宏观方面，市场预期的降息未能落地，1月MLF“量增价平”续作，但未来仍有降息空间。海外方面，德国2023年GDP同比下滑0.3%，是自疫情以来首次出现下降。欧元区2023年11月工业产出同比下降6.8%，低于预期的降5.9%。
指数冲高未果。现货市场，A股三大指数冲高未果，北证50指数回撤。行业方面，板块指数涨跌互现，消费类活跃，商贸零售、社会服务、交通运输板块领涨，国防军工、环保、农林牧渔、电力设备行业跌幅居前。两市成交金额仅为6109亿元，北向资金小幅净流出3.55亿元。根据港交所公告，陆股通标的新增11只ETF并于1月15日起生效，投资标的持续扩容，此次扩容后，陆股通ETF标的将包括易方达沪深300ETF、易方达创业板ETF等141只产品。海外方面，美股休市，由于德国经济数据萎缩，欧股和欧债价格双双回落。
IH基差为正。期货市场，IH、IF、IM近月基差小幅回落，当前仅IH基差为正；股指期货成交量、持仓量均增加。
单边：买入套保
若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险
能源化工
原油：联军空袭胡塞武装后，油轮改道数量增加
中性偏空，单边布伦特区间70至95，一季度需求淡季累库，建议买远抛近反套。
下行风险：俄乌局势缓和，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级
燃料油：方向不明，燃料油维持震荡
短期观望为主
无
液化石油气：涨跌互现，出货好转
LPG主力合约昨日收于4339元/吨。江浙沪市场方面，昨日山东民用气价格稳中零星小跌，成交氛围不一，部分有所好转，预计今日回稳走量；醚后碳四稳中上涨，整体出货良好，今日补涨为主。短期没有明显驱动因素，建议观望。
单边中性，短期观望为主；
石油沥青：短期市场矛盾有限，供需两弱格局延续
国际油价盘中震荡，沥青期货收盘上涨，沥青现实基本面当前处于供需两弱格局，市场整体矛盾不突出，现货成交尚可，库存压力有限。冬储需求的释放以及原料贴水的走强为价格提供较强支撑，在油价持续波动的同时沥青现货价格则相对持稳。预计这种形势还会在短期维持，BU价格方向受到上游原油影响，但弹性不及原油，或维持区间运行。
策略
单边中性偏多，观望为主；
原油价格大幅下跌；沥青需求不及预期；原料收紧预期证伪
PX与PTA：TA供应充足，加工费持续走弱
油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润有所走高，理论对应PX提负积极性较高。
PX方面，PX加工费358美元/吨（+3），PX加工费高位震荡。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。
TA方面，基差-42元/吨（-1），TA基差维持低位，TA加工费173元/吨（-64），TA加工费持续走弱。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。
PX及PTA维持观望。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。建议PX加工费观望等待回调，等待2024年度PX长线偏紧的机会。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX仍处于短期累库VS长期偏紧的矛盾，建议暂观望。
原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。
PF：库存压力仍在PF持续震荡偏弱
PF基差-60元/吨（-0），基差偏弱。
PF生产利润-144元（-2），工厂持续亏损。
上周涤纶短纤权益库存天数16.2（+0），1.4D实物库存23天（-0.8），1.4D权益库存16.3天（+0.3），库存压力新高，暂未见好转。
上周直纺涤短负荷85.2%（-0.9），涤纱开机率61%（-1.3），节前开始逐步降负。
昨日短纤产销38%（-43），市场交易清淡。
上游原料价格摆动，下游需求水平变化。
甲醇：港口基差有所走强，西北周初指导价略有调升
甲醇太仓现货基差至05+85，港口基差有所走强，西北周初指导价略有调升。
国内开工率基本稳定，久泰托克托200万吨/年甲醇装置2024年1月5日至2024年1月11日意外停车；陕西渭化其20万吨/年甲醇装置目前正常运行，40万吨装置10日开始检修7天；川维甲醇装置1月9日重启，暂不对外销售。
港口方面，外盘开工率基本稳定，小幅抬升。伊朗KavehDayyer甲醇装置运行负荷偏低；1月8日印尼KMI66万吨/年甲醇装置停车检修中，计划停车检修45-50天。
港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，预期提早复工但概率不大，盛虹斯尔邦MTO市场预期降负但实际兑现概率不大。1月中下旬到港压力仍在，但甲醇估值不高以及2月到港减少的预期仍在.
观望。港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，预期提早复工但概率不大，盛虹斯尔邦MTO市场预期降负但实际兑现概率不大；市场交易逻辑从甲醇延伸到上游，动力煤库存压力及预期进入日耗淡季的背景下，或给予甲醇成本拖累的压力。1月中下旬到港压力仍在，但甲醇估值不高以及2月到港减少的预期仍在，暂观望。
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：现货报价上调，聚烯烃盘面反弹
聚烯烃盘面反弹，带动现货价格小幅上涨。部分石化厂报价上调，贸易商报盘跟涨，下游工厂仍以按需采购为主。聚烯烃供应压力仍存，PP再度下滑，PE、PP开工率均处于历史同期低位水平。石化库存周末正常累库，库存去化偏慢。聚烯烃标品PP拉丝以及LLDPE排产占比维持高位，进出口窗口均关闭。聚烯烃价格小幅修复，但基本面情况未有明显改善，假期临近，预计持续上涨可能性较低。
库存方面，石化库存67万吨，较上一工作日累库5万吨。
基差方面，LL华东基差在+10元/吨，PP华东基差在-30元/吨，基差走弱。
生产利润及国内开工方面，PE装置未有变化，PP装置近期较多变动，中韩石化40PP装置停车，东华能源茂名40PP装置短停后重启，宝来石化40PP装置、荆门石化12PP装置重启。PE、PP开工率维持低位。
进出口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：纯苯港口去库，加工费仍坚挺
EB基差20元/吨（+10元/吨）；生产利润-451元/吨（-87元/吨），随着EB提负进入累库预期后，加工利润有压缩压力。
上游原油价格大幅波动，下游负荷的恢复速率
EG：主港库存去库明显，EG再度上涨
基差方面，周一EG张家港基差-78元/吨（+8）。
生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-1281元/吨（+126），煤制EG生产利润为-61元/吨（+90）。
上周国内乙二醇整体开工负荷在59.70%（较上期上涨0.03%），其中煤制乙二醇开工负荷在53.83%（较上期下跌1.18%）。镇海炼化（80）计划2月份检修。远东联（50）小幅提负。恒力（90+90）、浙石化（75）恢复正常运行。煤头装置方面，阳煤寿阳（20）短停中。天盈（天然气15）重启中，预计周末产料。内蒙古兖矿（40）两线轮修中。海外装置方面，韩国乐天大山2#（40）计划1季度末停车。沙特Sharq4（70）计划本月18日重启。
下游方面，周一长丝产销40%（-160%），涤丝产销整体偏弱，短纤产销38%（-43%），涤短产销偏弱。
库存方面，本周一MEG华东港口库存97.2万吨（-6.6），主港库存去库。
观望。沙特一套70万吨/年装置计划提早于1月中下旬复工，引发市场担忧在EG利润改善背景下的其余沙特EG装置亦有提前复工可能，动摇去库的持续性预期。国内方面开工变动不大，而进口到港少的短期驱动仍在，下游聚酯开工韧性仍存，短期去库驱动仍在。但在EG估值偏高，现实强而预期有所摆动的背景下，EG先转为观望。
原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。
尿素：期现涨跌不一，交投情绪偏弱
期货市场：1月15日，尿素主力收盘2076元/吨（+48）；主力合约前二十位多头持仓：159933（-910），空头持仓：163879（-4398）。
现货：1月15日，河南小颗粒出厂价报价：2305元/吨（-50）；山东地区小颗粒报价：2230元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价：2270元/吨（-30）。
原料：1月15日，小块无烟煤960元/吨（0），尿素成本1677元/吨（0），尿素出口窗口-7美元/吨（+32）。
生产：截至1月11日，全国周度尿素产量106.77万吨（-4.02），山东周度尿素产量16.73万吨（+0.06）；开工率方面：尿素企业产能利用率70.44%（-2.65%），其中煤制尿素：81.66%（-3.7%），气制尿素：35.87%（+0.56%）。
库存：截至1月11日，国内尿素样本企业总库存量为51.79万吨（-8.14），尿素港口样本库存量为18万吨（-0.2）。
消费：截至1月11日，复合肥产能利用率37.96%（-0.18%）；中国三聚氰胺产能利用率为70.61%（+5.18%）；中国尿素企业预收订单天数4.94日（+0.18）。
观点：1月15日，尿素主流区域尿素现货报价均走低。开工负荷小幅提升。西南地区气头装置逐步复工，供应端压力增大。农业需求小幅增加，工厂报价下调，释放储备性需求，成交有所好转。工业需求维持弱势，复合肥、三聚氰胺等开工率持续下行。市场担忧情绪较多，预计尿素维持震荡整理走势。
中性：尿素盘面小幅反弹，主流区域尿素现货报价均走低。近期有晋丰装置重启，开工负荷小幅提升。西南地区气头装置逐步复工，行业日产15.91万吨，较上一工作日增加0.31万吨，较去年同期增加1.66万吨，供应端压力增大。尿素工厂报价下调后，农业需求小幅增加，释放储备性需求，工业需求维持弱势。市场担忧情绪较多，预计尿素维持震荡整理走势。
装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化
天然橡胶与合成橡胶：NR仓单环比下降，胶价偏强震荡
天然橡胶：
现货及价差：1月15日，RU基差-860元/吨（+60），RU与混合胶价差1560元/吨（-35），烟片胶进口利润-4377元/吨（-618），NR基差-178元/吨（4）；全乳胶12925元/吨（+75），混合胶12225元/吨（+50），3L现货12525元/吨（+50）。STR20#报价1540美元/吨（+8），全乳胶与3L价差400元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差225元/吨（+50）；
原料：泰国烟片62.6泰铢/公斤（+2.53），泰国胶水59.2泰铢/公斤（+2.00），泰国杯胶47.15泰铢/公斤（+0.75），泰国胶水-杯胶12.05泰铢/公斤（+1.25）；
开工率：1月12日，全钢胎开工率为59.60%，半钢胎开工率为71.85%；
库存：1月12日，天然橡胶社会库存为155.5万吨，青岛港天然橡胶库存为675813吨，RU期货库存为194377吨，NR期货库存为113199吨；
顺丁橡胶：
现货及价差：1月15日，BR基差-120元/吨（-65），丁二烯上海石化出厂价9000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（-100），浙江传化BR9000报价12200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（+50），BR非标价差620元/吨（-85），顺丁橡胶东北亚进口利润-534元/吨（+44）；
开工率：1月12日，高顺顺丁橡胶开工率为54.18%；
库存：1月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3270吨，顺丁橡胶企业库存为24300吨；
RU及NR谨慎偏多。国内全面停割，东南亚主产区临近供应淡季，叠加上游工厂的补库，原料价格继续上涨，成本支撑使得胶价表现相对坚挺，昨天国内现货市场价格延续上涨。复工复产使得全钢胎开工率环比明显提升，产出增加，但国内需求弱势下全钢胎出货缓慢，成品胎库存压力不减，预计全钢胎开工率将逐步下移；半钢胎基于成品库存压力不大以及刚性需求支撑，预计开工率持稳为主。青岛港到港量增加，国内港口库存呈现小幅累库，受轮胎开工率提升驱动，出库率环比增加。随着国内产区的全面停割，预计RU新增注册仓单抛压不大，NR仓单库存也出现降库拐点，成本支撑下，胶价偏强震荡。
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。
PVC：估值偏低，PVC震荡偏强
截至1月15日，PVC震荡偏强；随着部分宏观数据出炉，市场气氛略微改善；PVC装置开工高位，但目前行业亏损开始对生产产生影响；电石货源充裕，价格暂维持稳定；出口市场出现一定好转；国内现货市场成交偏弱。
期货市场：截至1月15日PVC主力收盘价5862元/吨（0.60%）；基差-212元/吨（-5）。
现货：截至1月15日华东（电石法）报价：5650元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5710元/吨（+15）。
兰炭：截至1月15日陕西948元/吨（-12）。
电石：截至1月15日华北3370元/吨（0）。
中性。
宏观预期变化；PVC需求与库存情况。
烧碱：企业价格维稳，盘面震荡回调
期货市场：截止1月15日SH主力收盘价2706元/吨（-0.11%）；基差-519元/吨（+3）。
现货：截至1月15日山东32液碱报价：700元/吨（0）；山东50液碱报价：1120元/吨（0）；西北片碱报价2700元/吨（0）。
价差(折百价)：截至1月15日山东50液碱-山东32液碱：-12元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：531元/吨（0）；32液碱江苏-山东266元/吨（0）
观点：本月有计划内装置降负甚至全停，某大型企业部分蒸发装置停车减产，对高浓液碱产量影响较大，预计月底前陆续恢复。但是河南重污染天气预警开始解除，氧化铝国内外供应压力得到缓解。氯碱市场利润偏低，需求端松动，主产区多有涨价心态，但受周边低价货源冲击，市场短期或维稳。
节前补库；库存累积持续性不足；国际市场表现。
有色金属
贵金属：地缘因素仍将支持贵金属价格
地缘因素仍将支持贵金属价格
期货行情：1月15日，沪金主力合约开于482.70元/克，收于483.58元/克，较前一交易日收盘上涨0.76%。当日成交量为183,843手，持仓量为178,695手。
昨日夜盘沪金主力合约开于480.28元/克，收于478.02元/克，较昨日午后收盘下降0.50%。
1月15日，沪银主力合约开于5,926元/千克，收于5,984元/千克，较前一交易日收盘上涨1.58%。当日成交量为142,929手，持仓量为233,446手。
昨日夜盘沪银主力合约开于5,910元/千克，收于5,839元/千克，较昨日午后收盘下降0.95%。
基本面
上个交易日（1月15）上金所黄金成交量18,892千克，较前一交易日上涨50.27%。白银成交量为492,424千克，较前一交易日下降37.27%。上期所黄金库存为3,129千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降14,043千克至1,088,700千克。
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为863.84吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,483.38吨，较前一交易日持平。
上个交易日（1月15日），沪深300指数较前一交易日下降0.10%，电子元件板块较前一交易日上涨0.03%。光伏板块较前一交易日下降1.26%。
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：多外盘空内盘
金银比价：逢低做多金银比价
期权：暂缓
美元以及美债收益率持续走高
加息尾端流动性风险飙升
铜：下游买盘暂时观望铜价震荡偏强
期货行情：1月15日，沪铜主力合约开于68,000元/吨，收于67,670元/吨，较前一交易日收盘下降0.59%。当日成交量为52,818手，持仓量为144,333手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于67,700元/吨，收于67,970元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21%。
观点：宏观方面，美国参议院公布权宜支出法案文本，将为一些政府机构提供运转资金直至3月初。国内方面，外汇局发布消息称，12月外商直接投资资本金净流入明显增加，净流入规模超百亿美元。
矿端方面，据Mysteel讯，上一周内贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行，部分贸易商系数上涨幅度较大，买方持观望态度。部分市场参与者长单谈判进度依然较缓慢。据外电1月12日消息，智利国家铜业公司Codelco表示，上季度铜产量同比下降，因这家全球最大的铜生产商正从采矿事故和项目延误中艰难恢复。中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为248.1万吨，2023年累计进口2,753.6万吨，较2022年的2,523.3万吨增加9.1%。国内TC价格下降11美元/吨至47.63美元/吨。
冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.5万吨。上周产量增加，部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产。加之冶炼企业纷纷争取开门红，以及新增产能都在爬产中，其他冶炼企业正常高产，因此上周产量增加。由于目前临近年关，因此产量变动预计有限。
库存方面，LME库存较前一交易日下降0.16万吨15.73万吨。SHFE仓单较前一交易日上周0.58万吨1.10万吨。SMM社会库存上涨0.48万吨至7.77万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.19。
总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，上周价格已经下降至47美元/吨一线，此前矿端供应或将略有过剩的预期正在逐步发生改变，同时下游虽然进入消费淡季，但随着铜价的回落，下游补库意愿仍将有所回升，因此在目前情况下，铜品种仍建议以逢低买入为主。
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：卖出看跌@65,500元/吨
需求持续偏弱
美元持续走高
镍不锈钢：镍价偏弱运行，现货成交偏淡
镍品种：
1月15日沪镍主力合约2402开于128760元/吨，收于127200元/吨，较前一交易日收盘下跌1.72%，当日成交量为142052手，持仓量为85292手。昨日夜盘沪镍主力合约开于126680元/吨，收于127020元/吨，较昨日午后收盘下跌0.14%。
昨日沪镍主力合约价格震荡回落，精炼镍现货市场成交有所转好，但整体来看依然偏冷，精炼镍现货升水略有下调。昨日金川镍升水下降100元/吨至4550元/吨，进口镍升水持平为-100元/吨，镍豆升水下降1000元/吨至-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加313吨至11893吨，LME镍库存减少96吨至69012吨。
■镍观点：
镍处于较低库存、弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。
镍策略：
■风险：
精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。
304不锈钢品种：
1月15日不锈钢主力合约2403开于14000元/吨，收于13850元/吨，较前一交易日收盘下跌0.72%，当日成交量为126696手，持仓量为91129手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13820元/吨，收于13835元/吨，较昨日午后收盘下跌0.11%。
昨日不锈钢期货价格小幅回落，现货价格持稳为主，现货成交氛围偏淡，下游终端企业观望待假情绪浓厚，年前采购备货基本完成，以准备春节前收尾工作为主，维持刚需采购。不锈钢现货小幅上涨，目前处于极低水平。昨日无锡市场不锈钢基差上涨80元/吨至65元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨80元/吨至115元/吨，SS期货仓单增加237吨至53231吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为927.5元/镍点。
■不锈钢观点：
■不锈钢策略：
印尼政策变化。
锌：社会库存延续去化锌价震荡运行
现货方面：LME锌现货升水为-21.30美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降100元/吨至21250元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至140元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降90元/吨至21290元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至180元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降50元/吨至21160元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至50元/吨。
期货方面：1月15日沪锌主力合约开于21125元/吨，收于21225元/吨，较前一交易日涨90元/吨，全天交易日成交92794手，较前一交易日增加24686手，全天交易日持仓53156手，较前一交易日减少6273手，日内价格震荡，最高点达到21240元/吨，最低点达到21010元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21260元/吨，收于21325元/吨，较昨日午后涨100元/吨，夜间价格震荡。
库存方面：截至1月15日，SMM七地锌锭库存总量为7.62万吨，较上周同期减少0.05万吨。截止1月15日，LME锌库存为209200吨，较上一交易日减少1675吨。
单边：谨慎偏多。套利：中性。
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铝：终端消费不佳铝价震荡运行
氧化铝：国内采暖季期间，重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存，且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响，维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。
铝现货方面：LME铝现货贴水47.75美元/吨。SMMA00铝价录得19020元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18970元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得19040元/吨，较前一交易日下降100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至15元/吨。
铝期货方面：1月15日沪铝主力合约开于19000元/吨，收于18885元/吨，较前一交易日跌120元/吨，全天交易日成交154142手，较前一交易日增加37009手，全天交易日持仓200337手，较前一交易日增加212手。日内价格震荡，最高价达到19050元/吨，最低价达到18835元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18825元/吨，收于18860元/吨，较昨日午后跌25元/吨，夜间价格震荡。
库存方面，截止1月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.6万吨，较上周同期减少1.5万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止1月15日，LME铝库存较前一交易日减少25吨至558550吨。
氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3334元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨，较前一交易日持平。
氧化铝期货方面：1月15日氧化铝主力合约开于3351元/吨，收于3265元/吨，较前一交易日跌104元/吨，全天交易日成交139928手，较前一交易日减少62244手，全天交易日持仓51264手，较前一交易日减少5482手，日内价格偏弱震荡，最高价达到3362元/吨，最低价达到3248元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3260元/吨，收于3272元/吨，较昨日午后收盘涨7元/吨。
国内供需方面，重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制仍存，西南地区部分氧化铝企业受矿石紧张影响维持低产状态。而电解铝企业持稳生产为主，且随着春节的临近，下游电解铝企业备库需求仍存。海外方面，前期几内亚矿石供应对市场的扰动情绪有所回落。综合来看，国内采暖季期间，北方等地氧化铝企业生产变动较为频繁，市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。
■铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-26.43美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降225元/吨至16025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-50元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-100元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-100元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨75元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9875元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。
期货方面：1月15日沪铅主力合约开于16345元/吨，收于16200元/吨，较前一交易日跌255元/吨，全天交易日成交36634手，较前一交易日减少8628手，全天交易日持仓24273手，较前一交易日减少3877手，日内价格偏弱震荡，最高点达到16345元/吨，最低点达到16155元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16210元/吨，收于16270元/吨，较昨日午后收盘涨70元/吨，夜间震荡。
库存方面：截至1月15日，SMM铅锭库存总量为6.96万吨，较上周同期增加0.35万吨。截止1月15日，LME铅库存为119050吨，较上一交易日减少600吨。
1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧
工业硅：硅价偏弱震荡，下游采购偏谨慎
期货及现货市场行情分析
1月15日，工业硅主力合约2403开于13650元/吨，收于14675元/吨，当日下跌0.51%%。主力合约当日成交量为35441手，持仓量为72910手。目前总持仓约12.56万手，较前一日增加3297手。目前华东553现货升水1625元，华东421牌号计算品质升水后，升水75元，昆明421贴水425元，421与99硅价差为900元。近期西南地区开工率较低，北方地区停产产能暂未大面积复产，但受市场情绪影响，下游采购偏谨慎。1月15日新增注册仓单281手，仓单总数为42056手，折合成实物有210280吨。
工业硅：昨日工业硅部分型号现货价格下跌，下游采购偏谨慎。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在15000-15200元/吨；通氧553#硅在15200-15400元/吨；421#硅在15700-15800元/吨。目前川滇地区开工率较低，北方停产产能暂未大面积复产，但下游补库意愿一般。目前下游多晶硅价格下滑，有机硅和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产成本，开工率变化及下游采购意愿。
多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价58-61元/千克；多晶硅致密料55-59元/千克；多晶硅菜花料报价50-55元/千克；颗粒硅54-58元/千克。多晶硅价格持续下跌，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开，目前N型料供应偏紧，价格相对坚挺。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。
有机硅：昨日现货价格偏强震荡，据卓创资讯统计，1月15日有机硅山东地区报价14600元/吨，其他报价多为14800-15200元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计2月开工相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。
目前北方停产产能复产较少，供应端减产较多。消费端增速仍在，但下游整体利润水平一般，预计短期价格维持震荡，但后续随着北方复产，中长期价格可能偏弱。枯水期西南开工率较低。
■风险点
1、北方供应端情况
2、成本端变化
3、下游利润及采购意愿。
4、宏观情绪
碳酸锂：市场观望情绪浓厚现货价格持稳运行
1月15日，碳酸锂主力合约2407开于102000元/吨，收于101950元/吨，当日收盘下跌1.64%。当日成交量为10.30万手，持仓量为15.70万手，较前一交易日增加1056手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳5750元/吨。目前临近交割的2401合约持仓0手，较前一交易日减少565手，所有合约总持仓266413手，较前一交易日减少1105手。当日成交量降低较多，整体投机度为0.44。当日碳酸锂仓单量13268手，较前一交易日增加30手。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘后保持横盘振荡，未见大幅波动，开于102000元/吨，收于101950元/吨，收跌1.64%，振幅为2.56%。前一日交易日主力合约收盘价102850元/吨，结算价103650元/吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，1月15日电池级碳酸锂报价9.24-10.00万元/吨，较前一交易日持平，工业级碳酸锂报价8.52-9.00万元/吨，较前一交易日持平。短期来看，现货价格持稳运行，主要受期货盘面交割套利影响，实际消费仍较弱，原料端锂矿价格仍在下跌，根据SMM统计，澳洲（CIF）5.5%-6.2%Li2O价格已跌至880-1040美元/吨，成本支撑减弱。消费端一季度下游排产一般，下游实际采购以刚需为主，现货持货商在盘面上涨受阻回落情况下，出货意愿增加，现货供应较充足。根据SMM最新统计数据，现货库存为7.15万吨，其中冶炼厂库存为4.23万吨，下游库存为1.46万吨，其他库存为1.46万吨。当前现货市场成交情况一般，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。
随着交割顺利进行，盘面交割博弈减弱，逐渐回归现货基本面，而基本面实际仍偏弱。若盘面期现套利空间压缩，对现货支撑将减弱，现货或再次偏弱运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。
1、下游成品库存较高，原料库存较低，
2、锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、持仓数量变化及交割情绪影响，
4、下游砍单情况持续，
5、碳酸锂进口情况。
黑色建材
钢材：原料成本下移，成材偏弱震荡
逻辑和观点：
昨日螺纹2405合约偏弱震荡收于3896元/吨，下跌19元/吨，跌幅0.49%；热卷2405合约偏弱震荡收于4017元/吨，下跌23元/吨，跌幅0.57%。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般，价格小幅震荡，涨跌互现。上海永刚3870元/吨，中天3820-3830元/吨。近期成交呈淡季特征，热卷低价补库尚可。全国建材成交13.08万吨，日环比增加10.01%。
综合来看，随着淡季需求转弱和原料成本不断下降，建材价格震荡下行。目前，铁矿、煤炭及废钢三大原料供应处于高位，原料价格尚未止跌，成材成本支撑偏弱。由于钢厂利润持续亏损，淡季需求无起色，预计年前日均铁水产量回升幅度较小，由于市场对于原料及成材具备低价补库意愿，成材价格短期可能降幅放缓或企稳。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
铁矿：主力合约下跌，矿价承压运行
昨日铁矿石主力合约2405收于933元/吨，跌幅3.17%。现货端，青岛港PB粉996元/吨，跌15元/吨，超特粉880元/吨，跌16元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交82万吨，环比下跌28.7%。远期现货累计成交139万吨，环比上涨208.9%。
单边：中性
双焦：安全事故再发，双焦盘面维稳
昨日焦炭主力2405合约收于2402元/吨，较前一日上涨5.5元/吨，涨幅0.23%，焦煤2405收于1796元/吨，较前一日上涨7元/吨，涨幅0.39%。现货方面，焦炭第二轮提降已全面落地，且仍存第三轮降价预期，焦化厂亏损幅度有所加大，焦炭产量存在进一步下降可能，昨日日照港准一焦现货报价2270元/吨，较前一交易日持平。进口蒙煤方面，近期口岸通关量延续高位，下游采购情绪偏弱，蒙5原煤维持在1550元/吨。
焦炭方面：震荡
焦煤方面：震荡
动力煤：终端采购整体偏弱，库存充足观望为主
期现货方面：产地方面，榆林地区交投清淡，坑口库存有所累积，市场调价仍以下跌为主。市场少数性价比稍好矿销售稍好，但很难形成有效支撑。鄂尔多斯区域维持弱稳运行，市场交投氛围弱。当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价出售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于617.11，相比上一交易日下跌9.03点。
玻璃纯碱：淡季消费特征显著，玻璃纯碱弱势整理
近日，淡季已至且消费疲软显著，黑色建材板块商品逐步累库，叠加季节性补库强度并非如之前市场所愿，随着黑色商品走弱，玻璃纯碱价格弱势盘整。
玻璃方面，昨日浮法玻璃现货价格2029元/吨，较上一交易日持平。华北、华东多以观望为主，且成交一般。玻璃期货主力合约2405收于1731元/吨，较前日下跌8元/吨。
整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端维持较强韧性，下游补库力度尚可，上周库存持续去化，现货价格坚挺，但受盘面下跌影响存在走弱趋势，考虑到春节库存的必然性，叠加节前下游补库，预计节前价格将维持震荡运行。
纯碱方面，昨日国内纯碱市场走势疲软，价格阴跌，成交灵活，下游多以补库成交为主。纯碱期货主力合约2405收于1838元/吨，较前日上涨11元/吨。
整体来看，目前纯碱在青海碱厂及远兴产量未释放前提下，供应已回升至绝对高位，供应压力偏大。需求端玻璃厂消化前期订单为主，纯碱可用天数及纯碱待发天数合计下降幅度偏小，短期玻璃厂补库纯碱意愿偏低，跌价行情下贸易商投机需求同样偏低，碱厂库存大幅增加，考虑到纯碱供需逐步向宽松转换，价格重心继续下移，但盘面贴水较大，建议谨慎参与。
玻璃方面：震荡
纯碱方面：震荡偏弱
双硅：合金震荡偏弱，下游采购谨慎
锰硅方面，昨日主力合约收盘至6356元/吨，跌幅0.06%。目前锰硅企业由于利润压缩，整体复产进度不足，其中内蒙古地区现货较为紧张，价格博弈较强。整体来看，锰硅维持震荡运行。
硅铁方面，昨日主力合约收盘至6694元/吨，跌幅0.3%。原料价格小幅下跌，成本有所下滑，下游采购较为谨慎，冬储备货行情有所启动。整体来看，硅铁供应平稳，下游以刚需为主，短期震荡运行。
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
农产品
油脂：市场多空交织，油脂走势分化
期货方面，昨日收盘棕榈油2405合约7300元/吨，环比下跌38元，跌幅0.52%；昨日收盘豆油2405合约7494元/吨，环比下跌14元，跌幅0.19%；昨日收盘菜油2405合约7987元/吨，环比上涨99元，涨幅1.26%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7339元/吨，环比上涨37元，涨幅0.51%，现货基差P05+39，环比下跌39元；天津地区一级豆油现货价格8011元/吨，环比下跌38元/吨，跌幅0.47%，现货基差Y05+517，环比下跌39元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。
近期市场咨询汇总：上周油厂大豆压榨量回落。监测显示，1月12日一周，国内大豆压榨量173万吨，周环比回升10万吨，月环比下降15万吨，同比下降35万吨，较近三年同期均值下降30万吨，处于同期偏低水平。2023年12月份以来，国内油厂周度大豆压榨量始终处于200万吨以下，一是生猪养殖持续亏损，终端豆粕需求差，一些油厂因豆粕胀库主动降低开工率；二是近日豆粕价格大幅下跌，部分油厂因压榨利润较差下调开机率。预计短期内国内油厂将以销定产，开机率难有大幅提升，本周国内大豆压榨量估计在180万吨左右。阿根廷豆油(2月船期)C&F价格918美元/吨，与上个交易日相比上调7美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格906美元/吨，与上个交易日相比上调12美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（2月船期）C&F价格1100美元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨；进口菜油(4月船期)C&F价格1070元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨。
昨日三大油脂价格持续震荡，市场多空交织，三大油脂走势分化，菜油因市场需求增加而小幅收涨。国内由于进口利润不佳，进口预计下滑，春节备货开始有所启动，棕榈油日度成交量有所增加，近期棕榈油小幅去库，对棕榈油有一定的支撑，但由于原油和其他油脂弱势，棕榈油很难一枝独秀，短期预计在7000-7300之间震荡。
中性
油料：花生大豆需求偏弱，持续震荡
大豆观点
期货方面，昨日收盘豆一2403合约4785元/吨，较前日上涨9元/吨，涨幅0.19%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4792元/吨，较前日持平，现货基差A03+7，较前日下跌9，吉林地区食用豆现货价格4830元/吨，较前日较前日下跌40元，现货基差A03+45，较前日下跌49；内蒙古地区食用豆现货价格4807元/吨，较前日持平，现货基差A03+22，较前日下跌9。
近期市场资讯汇总：中国海关数据显示，2023年12月中国大豆进口量为982.3万吨，比11月份增长24.0%，但是比去年同月减少6.9%。2023全年中国大豆进口量达到9941万吨，比2022年提高11.4%。2023/24年度(10月至9月)的头三个月，中国大豆进口量达到2290万吨，较上年同期增长3.9%。巴西经纪商农业投资公司的数据显示，周四(1月11日)，巴西大豆在帕拉那瓜港口的溢价下跌了每袋(60公斤)0.3雷亚尔，这也是因为中国买家的采购兴趣集中在2月和3月份上。1月15日，黑龙江黑河嫩江大豆农户毛粮销售价格参考2.25-2.28元/斤。
昨日豆一行情震荡，现货方面，东北产区大豆经过前期中储粮直属库不时收储，叠加消费市场持续消化一定库存的大豆，黑龙江西部剩余六成余粮左右，供应量依旧较为充足，对市场价格依然压力较大。如今年消费市场依然不景气则整体价格维持震荡偏弱。
单边中性
花生观点
期货方面，昨日收盘花生2403合约8892元/吨，较前日下跌80元/吨，跌幅0.89%。现货方面，辽宁地区现货价格8408元/吨，较前日持平，现货基差PK03-484，较前日上涨80；河北地区现货价格8658元/吨，较前日持平，现货基差PK03-234，较前日上涨80；河南地区现货价格8941元/吨，较前日持平，现货基差PK03+49，较前日上涨80；山东地区现货价格8879元/吨，较前日持平，现货基差PK03-13，较前日上涨80。
近期市场资讯汇总：据Mysteel：东北308通货米报价4.90-5.0元/斤；兴城大集上货1000吨左右，基本全部成交，花育23成交价格稳定，价格4.65-4.75元/斤，多以质论价。河南少量出货，基层低价售卖意愿不高，白沙通货米报价在4.60-4.80元/斤，成品花生报价5.00-5.10元/斤。中粮工厂到货量有所减少，执行合同价8300元/吨。正阳鲁花今日到货400吨左右，成交多以质论价，退货率较高。莒南工厂成交价格偏弱，油料米成交价格维持在8350-8500元/吨。部分工厂签订塞内加尔货源，签订价格为8000元/吨。
昨日国内花生价格震荡运行，花生市场供需双方观望情绪浓郁，产区交易难以放量增加，持货方也难以批量售粮，因此短期内花生价格出现大幅涨跌的可能性不大，将维持区间小幅调整。
需求走弱
饲料：库存增加，豆粕偏弱震荡
粕类观点
期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3072元/吨，较前日下跌6元/吨，跌幅0.19%；菜粕2405合约2611元/吨，较前日上涨36元/吨，涨幅1.40%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3564元/吨，较前日下跌34元/吨，现货基差M05+492，较前日下跌28；江苏地区豆粕现货3564元/吨，较前日下跌38元/吨，现货基差M05+492，较前日下跌32；广东地区豆粕现货价格3577元/吨，较前日下跌64元/吨，现货基差M05+505，较前日下跌58。福建地区菜粕现货价格2705元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差RM05+94，较前日下跌6。
近期市场资讯，USDA1月供需报告发布，其中上调了新季美豆产量95万吨，下调新季巴西大豆产量400万吨至1.57亿吨，下调需求220万吨至1.57亿吨，最终期末库存3580万吨；上调阿根廷产量200万吨至500万吨，上调总需求100万吨至4735万吨，最终期末库存为2960万吨。美国农业部季度库存报告显示，截至12月1日美国大豆库存为30亿蒲式耳，低于2022年同期的30.21亿蒲式耳，为2020年以来最低，但这一数据高于市场预期的29.75亿蒲式耳。
昨日豆粕期价窄幅震荡，国内豆粕市场成交清淡。整体来看，本周美豆和国内豆粕市场同步偏弱运行，一方面巴西大豆产区持续的降雨基本打消了市场对于新季大豆产量的疑虑，另一方面本周的美豆出口报告也不及预期，叠加下跌的巴西升贴水，导致美豆价格承压回落。此外，虽然巴西CONAB下调新季大豆产量至1.55亿吨，但这个产量基本符合市场预期，因此对于市场没有造成太大影响。而周五晚发布的USDA报告也将新季大豆产量下调至1.57亿吨，也在市场预期的范围之内，因此虽然本次报告下调产量，但可能并不会带来利多影响。同时，当前国内养殖端价格依旧处于亏损的状态之中，猪价依旧偏低，下游对于饲料的消费需求明显疲软，豆粕市场成交持续清淡，因此在供应端并无明显利好且消费端持续偏弱的情况下，预计近期美豆及豆粕价格仍将维持低位震荡的局面。
玉米观点
期货方面，昨日收盘玉米2405合约2384元/吨，较前日上涨9元/吨，涨幅0.38%；玉米淀粉2403合约2848元/吨，较前日上涨13元/吨，涨幅0.46%。现货方面，北良港玉米现货价格2370元/吨，较前日持平，现货基差C05-14，较前日下跌9；吉林地区玉米淀粉现货价格3015元/吨，较前日持平，现货基差CS03+167，较前日下跌13。
近期市场资讯，美国农业部1月份最新供需报告显示，本月将2023/24年度美国玉米产量上调1.08亿蒲式耳，达到创纪录的153亿蒲式耳；单产上调至177.3蒲式耳/英亩；美国农业部的季度库存报告显示，截至12月1日美国玉米库存为121.69亿蒲式耳，较去年同期的9年低点高12.5%。出口预期不变，仍为21亿蒲，同比增长4.4亿蒲。
养殖：养殖端惜售挺价，生猪期价偏强震荡
生猪观点
期货方面，昨日收盘生猪2403合约13845元/吨，较前日上涨300元，涨幅2.21%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.1元/公斤，较前日上涨0.06元，现货基差LH03+255，较前日下跌240；江苏地区外三元生猪价格14.47元/公斤，较前日上涨0.02元，现货基差LH03+625，较前日下跌280；四川地区外三元生猪价格13.42元/公斤，较前日上涨0.21元，现货基差LH03-425，较前日下跌90。
近期市场资讯，据农业农村部监测，1月15日“农产品批发价格200指数”为124.42，比上周五下降0.40个点，“菜篮子”产品批发价格指数为125.31，比上周五下降0.47个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.78元/公斤，比上周五上升0.8%。
鸡蛋观点
期货方面，昨日收盘鸡蛋2403合约3351元/500千克，较前日上涨6元，涨幅0.18%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.7元/斤，较前日持平，现货基差JD03+349，较前日下跌6；河北地区鸡蛋现货价格3.75元/斤，较前日持平，现货基差JD03+404，较前日下跌6；山东地区鸡蛋现货价格4.21元/斤，较前日上涨0.05元/斤，现货基差JD03+859，较前日上涨44。
近期市场资讯，1月15日，全国生产环节库存为0.97天，较前日减少0.19天，流通环节库存为1.48天，较前日减少0.28天。
昨日鸡蛋期价偏强运行。综合来看，当前需求持续疲软，市场信心不足，贸易商观望情绪浓厚，因当前现货价格已回调至成本线附近，且春节临近，市场需求存在向好预期，预计现货价格或将企稳后维持震荡。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。
谨慎看空
未来消费提振
果蔬品：苹果产地走货加快，红枣下游拿货一般
苹果观点
期货方面，昨日收盘苹果2405合约8245元/吨，较上周五下跌51元/吨，跌幅0.61%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.2元/斤，与上周五持平，现货基差AP05+160，较上周五上涨50；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.8元/斤，与上周五持平，现货基差AP05-650，较上周五上涨50。
近期市场资讯，目前晚富士出货低价货源有所加快，陕西库内包装略有放缓，小单车、外贸小果走货增加;山东走货较前期好转，礼盒包装增加，果农货少量调货，价格小幅偏弱。山东蓬莱次果0.4-0.8元/斤，三、四级果价格1.2-1.5元/斤左右，三级好果2-2.5元/斤左右，80#通货3-3.5元/斤。果农货80#一二级4.0-4.5元/斤，一二级半3.6-38元/斤，以质论价。山东沂源中庄80#大果通货价格2.2-2.4元/斤，75#通货1.7-1.9元/斤，65#-70#通货1-1.2元/斤，陕西洛川产区70#以上统货2.9-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，库内高次1.5-2.3元/斤，70.75#下捡主流1.6-2.0元/斤，65#果农货2.2-2.3元/斤，65#客商货2.6元/斤，看货定价。
宽幅震荡
全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）
红枣观点
期货方面，昨日收盘红枣2405合约13750元/吨，较上周五上涨100元/吨，涨幅0.70%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.79元/公斤，较上周五下跌0.05元/公斤，现货基差CJ05+1040，较上周五下跌150；河北一级灰枣现货价格13.3元/公斤，与上周五持平，现货基差CJ05-450，较上周五下跌100。
近期市场资讯，新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，收购主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的1/3-1/4左右。周末期间河北崔尔庄市场到货20余车，到货成品等外均有，市场购销氛围活跃，据当地客商反馈近期大型企业存在新货采购需求，采购起量市场新货价格小幅上涨0.10-0.20元/公斤，跟进市场变化。周末期间广东如意坊市场到货红枣10车，价格暂稳运行，受天气影响，市场购销氛围一般，早市成交量偏少
震荡运行
地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）
软商品：反弹动力不足，棉价震荡整理
棉花观点
期货方面，昨日收盘棉花2405合约15435元/吨，较前日下跌85，跌幅0.55%。持仓量581060手。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16140元/吨，较前日持平，现货基差CF05+710，较前日上涨90。全国均价16584元/吨，较前日上涨10元/吨。现货基差CF05+1150，较前日上涨100。
近期市场资讯，据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量有所回升。截至2024年1月14日当周，印度棉花周度上市量14.25万吨，环比上一周增加1.31万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约229.54万吨。根据美国农业部的统计，截至2024年1月11日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为257.36万吨，占年美棉产量预估值的95.1%（2023/24年度美棉产量预估值为271万吨）。美陆地棉检验量251.33万吨，检验进度达到了95.2%，同比落后14.2%；皮马棉检验量6.03万吨，检验进度达到了90.3%，同比落后26.7%，整体检验进度已接近尾声。
昨日郑棉期价震荡收跌。节前备货和外单下达带动下游需求边际好转，织厂开机率继续提升。部分织厂计划提前放假，最近几周对棉纱的备货显著增加，坯布库存也有所下降。当前整个产业链偏良性循环，棉纱加速去库，郑棉受到提振偏强震荡。但订单持续性预计不强，继续向上也面临较强的套保压力，短期预计仍将承压运行。中长期看，二季度后焦点又将回到新棉种植，而受保粮政策影响下年度种植面积或将继续下滑，需求在国内宏观进一步好转的预期下也有望逐渐修复，长期方向偏乐观。
宏观及政策风险
纸浆观点
期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5730元/吨，较前一日上涨8元/吨，涨幅0.14%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨40。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+270，较前一日上涨40。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场报价略有上扬，进口针叶浆价格上涨25-75元/吨，进口阔叶浆价格上涨50元/吨。但下游纸厂维持按需采购，整体交投仍无明显提振。生活用纸价格稳定为主，部分纸企仍存提涨计划。当前纸企开工积极性提升，市场供应充足，部分纸企库存有所下降，下游适量、刚需采买，市场交投节奏好转，但对纸价上涨支撑仍显一般。上游纸浆价格震荡整理，对生活用纸市场利好支撑不足。近日下游原纸市场整体交投氛围平平，暂无集中补货情况，浆纸市场出货延续不温不火态势。浆市需求跟进平缓，而进口木浆现货成本压力下，业者尚存挺价心态。
昨日纸浆期货窄幅波动。目前国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。不过2023年下游成品纸的产量相对稳定，而2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆的直接需求将得到一定的保障。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，说明终端需求的表现还是相对健康且持续的，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。中长期看，主要产浆国发运往中国的纸浆量预计有所下降，国内纸浆供应压力或将得到缓解，而国内用浆需求有望稳步复苏，中长期浆价重心有望缓慢上移。
区间震荡
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6269元/吨，环比下跌12元/吨。跌幅0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6420元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+150，较前一日上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6430元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+160，较前一日上涨10。
宏观、天气及政策影响
量化期权
金融期货市场流动性：IH、IC资金流入，IF流出
股指期货流动性情况：
2024年1月15日，沪深300期货(IF)成交1013.84亿元，较上一交易日增加8.72%；持仓金额2709.26亿元，较上一交易日减少0.07%；成交持仓比为0.37。中证500期货(IC)成交903.02亿元，较上一交易日增加13.29%；持仓金额3022.88亿元，较上一交易日增加0.44%；成交持仓比为0.3。上证50(IH)成交393.77亿元，较上一交易日增加11.15%；持仓金额992.12亿元，较上一交易日增加2.18%；成交持仓比为0.4。
国债期货流动性情况：
2024年1月15日，2年期债(TS)成交801.01亿元，较上一交易日减少2.16%；持仓金额1590.78亿元，较上一交易日减少2.0%；成交持仓比为0.5。5年期债(TF)成交628.8亿元，较上一交易日减少22.67%；持仓金额1250.98亿元，较上一交易日减少2.18%；成交持仓比为0.5。10年期债(T)成交808.5亿元，较上一交易日减少12.8%；持仓金额2031.32亿元，较上一交易日减少0.17%；成交持仓比为0.4。
商品期货市场流动性：黄金增仓首位，聚氯乙烯减仓首位
品种流动性情况：
2024年1月15日，聚氯乙烯减仓18.44亿元，环比减少5.62%，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓44.48亿元，环比增加2.66%，位于当日全品种增仓排名首位；工业硅、原油5日、10日滚动增仓最多；玻璃5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、黄金、白银分别成交1722.15亿元、1309.73亿元和710.53亿元（环比：9.31%、-3.44%、-18.84%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2024年1月15日，贵金属板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上化工、能源、油脂油料分别成交2523.06亿元、2320.62亿元和2063.42亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。