近几日，数家券商纷纷对于顺周期、资源品、贵金属等投资热点发表了新的观点。其中一些机构仍在观望4月上市公司业绩与经济数据带来的影响，一些机构认为实物资产开启回归之路。另一些机构则认为资源品短期性价比已开始降低。
民生证券：实物崛起，打好顺风局
近期，民生证券策略团队对于节前席卷A股的资源浪潮数次发声。其最新的观点为：无论美国“降息”是否发生，实物资产/金融资产似乎正在以双向奔赴的方式完成回归，黄金——工业金属——能源——黄金的顺序可能是主导。
关于补库周期开启的叙事，民生证券观点表示，当下中外产业链陆续开启的中下游制造业补库周期与过去不同，短期看：本轮周期上游并未累积过量的库存，相对中下游反而处于有利位置。中期看，当下上游的供给约束依然强烈，中下游反而是产能更为过剩的一方。长期来看，当前的价格并未处于绝对的高位，尚未对下游需求形成压制，下游仍在结构出清的过程中。
中信证券：配置型和交易型当下在红利和资源股形成共振
中信证券观点表示，当下配置型和交易型两种策略在资源股上形成了共振。对于配置型资金而言，在红利品种内部，为了规避库存周期带来的价格扰动影响自由现金流回报和分红回报的稳定性，供给受限的资源品更受青睐；对交易型资金而言，全球经济状况超预期，阶段性库存周期上行叠加供给受限带来资源品价格短期内强势表现，很大程度上满足了短线资金对于即时性信号验证和股价弹性的需求。在这种环境下，原先具备红利属性的不少资源股，甚至是制造业公司以及公用事业公司，叠加了再通胀、涨价、安全等多种宏观叙事逻辑，从单纯的红利类资产转变为主题型资产，短期波动明显加大。
国投证券：当前资源品定价存在内生不稳定性，是围绕黄金的扩散交易
招商证券：大宗商品数轮上涨行情中有色金属细分领域轮番占优
申万宏源：A股再通胀交易，核心逻辑仍在供给侧
华鑫证券：4月决断的三大机会为顺周期、出海线和业绩线
国金证券：周期风格整体行情的持续性仍有待观察
国金证券认为周期风格整体行情的持续性仍有待观察，维持4月A股市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，并逐步切换至价值防御的观点。建议警惕边际上“填坑式”改善，当重视总量趋势。
西部证券：高股息稳健持有，顺周期的重视度逐步提升
信达证券：哑铃策略一端的上游周期业绩可能会再次走强
哑铃策略是过去1年最有效的配置策略之一，一端是ROE稳定的低估值板块，另一端是AI和其他各类主题。展望未来1年，鉴于全球库存周期企稳回升，哑铃一端中的上游周期业绩可能会再次走强，建议全年超配。哑铃策略的另一端，AI还处在产业早期，表现的持续性往往会受到市场波动的影响。
广发证券策略团队表示，今年1月以来，全球制造业PMI回到了50上方，若全球制造业PMI继续复苏，将对A股这些资产及行业产生影响：第一，全球制造业复苏，意味着部分全球定价的工业品供需格局改善，铜、油上涨概率较高，A股上游资源行业受益（工业金属/石油石化）；第二，全球制造业PMI改善意味着中国出口链制造业的需求复苏，从而观测到中观数据的订单及收入验证，带动出口链行业的股价表现。
周期风格当下的估值水平如何？
周期风格讨论度爆棚，但其目前真实的估值水平是否已经过热？以万得顺周期指数为例，该指数主要成分为工业金属、煤炭、化工、工程机械以及银行等行业的一些代表性上市公司。其目前的估值PE（TTM）居于近五年的42.91%分位，仍在均值以下区间。
周期风格内部，行业估值各有分化。据Choice数据，当前PE估值在历史分位数20%以下水平的周期行业有：有色金属、基础化工、建筑、机械、国防军工、电力设备及新能源。当前PB估值在历史分位数20%以下水平的周期行业有：有色金属、钢铁、基础化工、建筑、建材、机械、国防军工、房地产、交通运输。
从仓位来看，华泰证券观点表示，3月以来，以煤炭/公用事业为代表的高股息资产涨势有所回落但仓位集中度持续提升，且TMT和高股息板块仓位的分化更加明显，反映投资者对防御性资产偏好的进一步增强。从预估仓位、估值、换手率和成交额占比多个角度来看，石油石化、银行或具备板块内部高低切换机会。仓位角度，高频仓位测算数据显示，截至3月31日，煤炭、公用事业、交运仓位分位数（2016年以来）较高，石油石化仓位分位数处于中等区间；煤炭、公用事业板块成交额占比、换手率均有所回落但在红利板块内部仍处于相对较高水平，而石油石化、银行成交额占比、换手率处于较低水平。