全球黄金资产管理ETF持仓与分布，全球各黄金市场影响力对比黄金ETF全球资产管理

2024年08月5日威尔鑫投资咨询研究中心

（文）首席分析师杨易君

世界黄金协会发布了二季度全球黄金资产管理分布与基本需求，我们大致分析、梳理一下。首先观全球黄金资产管理分布状况：

截止7月26日的全球黄金资产管理总计3144.2吨。其中，欧洲1319.3吨，北美1585.2吨，总计2904.5吨，占比全球黄金资产管理总量的92.37%。不难看出，黄金资产配置重心还是在欧美，亚洲及其它地方黄金资产管理配置比例仅占全球7.63%。

由于笔者刚好留着截止2月16日的数据，对比不难看出：北美（主要美国）的黄金资产管理总量基本维持不变，分别为3145.4吨、3144.2吨。但截止7月26日的欧洲黄金资产管理总量1319.3吨，相较于2月16日1359.2吨，下降刚好40吨整。欧洲黄金资产管理的减持，似对应流向了亚洲。亚洲黄金资产管理总量由141.4吨增加至180.3吨，增长39吨，精确对应欧洲黄金资产管理减持量。

第二季度全球黄金需求概况如图所示：

来自世界黄金协会的数据显示，二季度全球黄金需求929吨，下滑6%，主要缘于金价高企抑制了首饰消费需求。其中，珠宝制造需求410.6吨，科技用金需求81.1吨，投资需求253.9吨，央行净购金183.4吨。

但如果将场外交易计算在内，二季度全球黄金总需求达到了1258吨（场外需求329吨），同比增长了4%，为2000年以来最强劲的二季度需求。

进一步观全球央行黄金储备需求：

二季度央行净购金183.4吨，相较于一季度的299.9吨环比大幅下滑38.8%。结合金价走势观察可以发现：央行储备总体秉持不明显追涨的原则。二季度金价创历史新高后，不仅抑制了首饰消费，也抑制了央行净购金需求。中国央行五六月皆未购金。

但今年二季度183.4吨净购金规模仍高于2023年二季度的173.6吨，且位于2022年前的十年央行季度净购金峰值附近。

全球央行黄金储备规模排名前30的国家或地区为：

中国黄金储备2262.45吨，排名第6，但黄金储备占总储备的比重仅4.64%，只略高于新加坡。即便排名前一位（第五）的俄罗斯黄金储备占总储备比重亦高达28.14%。排名前4的国家，黄金储备占总储备比重都在67%以上。理论上，中国有很大黄金增储空间。

观全球黄金ETF月度仓位变化：

自2023年7月以来的一年，全球黄金ETF持仓总计下降315吨。前10个月全球黄金ETF持仓总量月月下降，构成金价走强拖累。然今年5、6月，全球黄金ETF持仓呈现净流入。

五六月北美黄金ETF持仓继续下降，欧洲需求强化，亚洲总体延续增仓趋势。

就截止7月26日当周的每周全球黄金ETF仓位变化观察：

五六月继续减持的北美黄金ETF持仓连续四周增加。图表不难看出，继五六月全球黄金ETF增仓之后，七月也必将延续增仓趋势。图表显示，最近五周，区域性黄金ETF持仓下降规模很小，主要体现为增仓。此前一年持续减持的美国黄金ETF都已开始增仓数周，这金价咋能跌得动！

关于全球各黄金交易市场对金价的影响力度，可以通过世界黄金协会有关各市场交易量的统计得以了解：

首先对比黄金场内与场外交易量，以伦敦金银市场为代表的场外交易量，总体大于以纽约商品交易所为代表的场内交易量。而全球黄金场外交易，伦敦金银市场占比约80%。上海黄金交易所现货交易占比仅约6%。

观场内交易所黄金交易量，纽约商品交易所期金占比全球场内交易所约66%交易量；上海黄金交易所、期货交易所总计占比略过30%。

全球黄金ETF交易量，北美（美国）交易量占比全球超90%。虽然欧洲黄金ETF持仓规模不小，但交易不活跃。

综合观察，伦敦场内交易对黄金市场的影响最大；其次是北美（美国）黄金市场。而北美黄金交易中，黄金ETF的交易似乎“过于活跃”，这多少有配合交易所交易树立市场“标杆”，引导黄金市场预期的意蕴。中国黄金市场总体影响亦不小：就2024年第2季度数据观察，中国黄金市场总流动性约为36.13，占比全球总流动220.12的比重为16.41%。