在过去的几周里，国际贵金属价格大多呈现窄幅震荡走势，现货黄金在11月23日一度触及至1750美元/盎司高点，但随后价格快速回落，截至11月30日收盘，国际金价最终收报在1715.0美元/盎司，价格回撤至11月初的水平，月K线收出一根阴线十字星，表明多空双方在11月的争夺异常激烈。而另外一种主要贵金属白银在11月的波动幅度也较10月大幅缩窄，基本维持在31~33美元/盎司之间震荡，最终收盘报在33.61美元/盎司，较之月初小幅上涨1.4美元。
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“QE3”可能将长期持续
从市场的表现来看，贵金属价格在“QE3”实施两个月之后似乎丧失了上涨的动力，虽然市场目前普遍预期在年底“扭曲操作”到期之后美联储会相应的增加450亿美元每月的资产购买规模，但近期持续好转的美国经济数据确实增加了投资者对经济复苏的强烈信心。美国11月消费者信心指数攀升至73.7，创下了2008年2月份以来的最高水平。而房价方面，截至9月底Case-Shiller20城市房价指数连续8个月环比上升(此前连续19个月环比下跌)，并且8、9月份环比增速接近1%，持续回升态势明确。近期美联储主席伯南克认同房价和开工量的反弹是房市复苏的积极信息，但同时也强调，一系列指标显示房市的复苏仍有待巩固。从某种程度上来看，伯南克如此温和的言论可能暗示美联储可能在2013年继续执行QE3，而且新的资产购买规模将比目前的400亿美元每月更多。同时最近也有投行相继发布报告表示，美国在2016年之前可能不会选择收紧货币，因此从大的宏观层面来看，推动贵金属价格上涨的基本条件仍然没有发生改变，只是近期数据的转好促使部分投资者结清金银多头头寸暂时转向股市等更高风险的投资市场。
资金回流贵金属对冲基金增持多单
从我们对近期CFTC公布的持仓数据的统计来看，最近4周以来，在COMEX期货市场中的黄金、白银净多头寸呈持续增加的态势。目前黄金头寸的非商业净多单已上升至15.2万手，最近一个月增仓比例约为13%，而白银的非商业净多头寸也回升至3.65万手，自10月30日当周以来已经增加了7000多手，增仓幅度超过20%。
12月黄金行情难以出彩
接下来的12月是2012全年的收官之月，截至11月底，今年黄金价格已经录得接近10%的上涨幅度，因此除非市场出现极端的流动性紧缺，否则国际金价连续12年上涨已成定局。世界黄金协会在11月中旬发布了第三季度的全球黄金供需报告，当中内容指出来自于中国和印度的黄金实物需求较去年同期有所减少，但投资的需求增长仍然强劲。因此对于12月的旺季行情，我们建议投资者不要抱有太大期望，金价上方的压力仍然在1750美元/盎司附近，这一点位不有效突破的话，出大行情的概率比较低。但反过来看，刚才我们提到的投资需求，包括ETF和对冲基金的持续买入将在一定程度上支撑金价维持在1700美元上方运行。