这只基金成立以来收益率为302%，7年的年化收益率是22%，而且这个业绩是包括了15年和18年的大熊市在内的，是一个非常优秀的业绩。因为这几年市场行情，总体来说还是不错的，有很多收益很可观的基金跑出来了，就像我之前我讲的很多基金。可能有的人，现在看这个年化业绩，会觉得不是特别吸引眼球。但要记得，一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者寥寥无几。
从这个净值走势上也可以看到，过了18年熊市筑底的阶段，也就是从2019年开始，这只基金的净值就开始稳步上涨了，尤其是在2020年下半年开始，相对于同类型的偏股型基金，是大幅跑赢的，有非常明显的超额收益。
回撤也控制得非常好，最近三年的最大回撤是13.68%，发生在2020年的3月。幅度是非常小的，在800多只股票型基金里排到第八。回撤修复天数还非常短，48天，一个半月左右，就趴出坑了。
回撤小，年化收益优秀，所以它的夏普比率也是非常高的。夏普比率是衡量基金风险和回报的关系，所以数值是越大越好，代表着在同样的风险下，能获得更多的收益嘛。那这只基金近三年的夏普比率是2.58，在同类基金是排名第一的。
截止目前已经有连续10个季度正收益，成立以来，一共27个季度，其中只有6个季度是负收益，这还包括了15、18年的大熊市，季度胜率接近78%。最近1年有37次创下新高，平均10天就创一次新高。所以，这只基金的持有体验肯定是非常好的。
这只产品最吸引我的是，它是少见的做风格轮动的基金。我解释一下，什么是风格轮动啊。A股中常见的风格有价值vs成长、大中小盘风格，这两类之间还能排列组合，形成更多细分的风格，近两年还诞生出了一个质量风格。总而言之吧，基本上就是这几种风格轮番出现。
那不在这个风格的行业或者股票，就是另外一个极端，持续阴跌，就比如2020-2021年的银地保，那真的是万人嫌。那作为基金经理，如果不在他的风格年，是很难受的。有业绩和排名压力，还有赎回的压力，还会被基民整天问候，很多人就抗不太住这种压力。所以不少基金经理，都会去抓这些比较大的风格轮动，把业绩提上去。
在2020年三季度，这只基金大幅抛售成长风格的股票，加大对于价值的配置，躲过了2021年春节后不小的回撤，也让他今年年初基金市场大幅杀跌的时候，还能逆市上涨。
整体来看，市场几次比较大的风格切换，杜洋基本上是都抓住了，甚至是预判了市场风格的反转，提前做出正确的切换，踩节奏很准，也给基民创造了不错的回报。接下来再仔细看看这只产品。
列一下上面几次风格切换前后的持仓，感受会更直观一些。比如2020年末和2016年的Q1，都是直接改头换面的大换血。很多前一个季度的持仓里，还没前面都没出现过的公司，这一季度直接就买成重仓，操作快准狠，而且胜率也高。
比较明显的是，在流动性宽松的时候，杜洋会重点偏向新能源行业，当流动性开始慢慢收紧，他会切换到银行保险、大基建等顺周期领域。当然其他的比如医药、科技、军工、化工这些之间的切换也有，总体持仓比例小一点，所以变动不是特别大。
虽然是风格轮动，但这只产品的换手率还是比较低的，最近几年都是两三倍左右。其实如果你去看他的持仓，除了前面我们提到的几次大风格上的切换，重仓股会大换血以外，平时变动并不大。所以也能看出来，他是关键节点上大开大合地做风格切换，后面的持仓就是小幅调整，并不是每个季度都快速轮动的。
这只产品的大部分情况都说完了，接下来说说基金经理——杜洋。
我觉得一句话来概括杜洋的投资策略就是
“自上而下寻找beta，自下而上寻找alpha；自上而下控风险，自下而上求收益”。
先来看下自上而下的部分。
用他的话说是，做投资时，对宏观面的水温及未来走势要做一个判断，虽然想要精准的判断是很难的，但是还是能大概知道水温是10度、50度、90度？下一步到90度的概率是提高还是降低？投资讲究的是一个概率，得出大概一个情况后，他会对宏观概率的变化做出应对。
比如在2020年四季度，杜洋认为社融、流动性、地产销售、出口等宏观数据，方方面面都显示出温度继续升高的概率在增大，判断自己持仓风格的风险暴露比较大，因此2020年四季度增持了以金融和建筑为代表的低估值品种，让整个组合跟当时经济的情况更匹配一些。我们现在后视镜的去看，这个判断确实是比较准确的。
能够踏准节奏、精准落子，当然是风格轮动型选手理想的状态。但想要把收益做到非常靠前，除了大风格不偏离，个股的选择也非常重要。
五、风险意识绝佳，回撤控制出类拔萃！
杜洋管理资金的经验是从2015年开始的，大家想想那个时候的市场，就是疯牛的尾巴，然后马上就进入了大熊市。当时的A股天天熔断，一个基金经理刚上任不久就遇到这种情况，必然会对他的投资风格产生影响，所以杜洋是把回撤看的很重要，风险意识很强。
有些人买基金的时候，相对于回撤，是更看重收益的，认为20-30%的回撤能承受。但是很多人对自己的风险承受能力是高估的，他以为自己能承受，实际上可能超过15%，他就根本受不住了，开始反思风险控制。但是行情不错的时候，又把这些抛在脑后，只有在震荡市和熊市，大家对回撤才会特别重视。
【现在持仓/后市展望】
上面聊的都是杜洋和这只基金表现突出的一面，下面来说一下我认为目前存在的几个问题。因为杜洋的近几年业绩比较好，管理的规模也在一路飙升，2019年一季度还不到19个亿，而2021年Q4已经是147亿。而且今年两个多月，规模又翻了一倍，目前管理规模已经来到了是273亿，增长速度非常的快。
另外一个风险，也是关于他比较大的争议，就是他在管的产品有6只，其中不少产品的操作风格跟他的代表作完全不一样。