2024年6月，美元兑人民币汇率开盘于7.2409，收盘于7.2659，最高价7.2693，最低价7.2360，涨幅0.35%。美元兑离岸人民币汇率开盘于7.2639，收盘于7.2996，最高价7.3079，最低价7.2412，涨幅0.49%。其他币种方面，港币兑人民币汇率涨幅0.42%，人民币兑俄罗斯卢布汇率跌幅8.25%。欧元、日元、英镑、加元、澳元兑人民币汇率均有不同幅度下跌。
1.2投资者情绪观测
1.2.1结售汇数据
外汇局统计数据显示，2024年5月，银行即远期（含期权）结售汇逆差由4月的668.51亿美元降至273.96亿美元。其中，银行即期结售汇逆差由4月的380.32亿美元降至159.5亿美元（其中银行自身结售汇逆差由4月的13.79亿美元增至16.25亿美元，代客结售汇逆差由4月的366.53亿美元降至143.25亿美元）；银行代客远期净结汇累计未到期额环比减少59.59亿美元，未到期期权Delta敞口净结汇余额环比减少54.87亿美元，两项合计，外汇衍生品交易减少外汇供给114.46亿美元，银行为对冲风险敞口，提前在即期外汇市场合计净买入114.46亿美元外汇。（见图1）
2024年5月，剔除远期结汇履约额后的银行代客收汇结汇率为53.2%，环比上升3.8个百分点，结束三连降；剔除远期购汇履约额后的银行代客付汇购汇率为64.4%，环比下降1.6个百分点。在5月人民币对美元维持偏弱运行背景下，市场主体结汇意愿上升，购汇意愿回落，显示4月的顺周期交易行为并未延续。
1.2.2人民币汇率指数
2024年6月末，CFETS人民币汇率指数环比上升0.25%至100.04；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数环比上升0.7%至106.27；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数环比上升0.39%至94.68。美元指数环比上升1.16%至105.84。三大人民币汇率指数环比全线上升，美元指数环比上升幅度超过人民币汇率指数。（见图2）
1.2.3债券市场和股票市场资金流动情况
2024年5月，债券市场表现为外资净流入，债券通项下境外机构净增持人民币债券规模由4月的513亿元增至1724亿元。中央结算公司数据显示，境外机构净增持人民币债券规模由4月的104亿元增至747亿元，其中，国债由4月的净减持270亿元转为净增持253亿元，政策性金融债净增持规模由4月的379亿元增至513亿元。上清所数据显示，境外机构净增持人民币债券规模由4月的409亿元增至977亿元，其中，同业存单净增持规模由4月的374亿元增至880亿元。（见图3）
2024年6月，陆股通项下（北向）买入成交净额由5月的净买入87.79亿元转为净卖出444.45亿元。港股通项下（南向）买入成交净额由5月的净买入645.01亿元增至净买入807.03亿元。两项轧差后，股票通项下净流出资金由5月的557.21亿元增至1251.49亿元。（见图4）
1.2.4市场对人民币汇率的预期
从1年期人民币无本金交割远期汇率（NDF）与美元兑离岸人民币即期汇率的价差来看，2024年6月，二者价差均值的绝对值为2206BP，较5月二者价差均值的绝对值2135BP扩大71BP，较2024年前5个月二者价差均值的绝对值2021BP扩大185BP。当前数据显示市场对人民币汇率的贬值预期进一步上升。（见图5）
1.2.5境内外人民币汇率及其价差
从USDCNH与USDCNY的价差来看，2024年6月，二者价差均值为209BP，较5月二者价差均值57BP扩大152BP，较2024年前5个月二者价差均值142BP扩大67BP。当月20个交易日，二者价差均为正值（5月有4个交易日为负值）。当前数据显示离岸市场对人民币汇率的贬值压力增加。（见图6）
1.2.6中美利差
从中美10年期国债收益率差来看，2024年6月，中国10年期国债收益率均值为2.26%，10年期美国国债收益率均值为4.3%，中美负利差均值204BP，较5月的217BP收窄13BP，较2024年1-5月的194BP扩大10BP。当前数据显示中美利差倒挂程度仍然较深，但6月份进一步放缓。（见图7）
1.3国内宏观经济数据
2024年6月，我国制造业PMI指数为49.5%，环比持平，仍位于荣枯线下方（见图8）。建筑业PMI指数为52.3%，环比下降2.1个百分点。服务业PMI指数为50.2%，环比下降0.3个百分点。
制造业产需比收敛，价格指数回落。6月生产指数为50.6%，环比下降0.2个百分点，表现弱于季节性。新订单指数为49.5%，环比下降0.1个百分点，新出口订单指数为48.3%，环比持平，均处于收缩区间。生产端的降幅大于需求端，推动产需比有所收敛。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.7%和47.9%，分别环比下降5.2和2.5个百分点。虽然企业成本压力减轻，但内需持续低迷与外需的不确定性使得市场有效需求不足问题仍然突出，对工业生产形成制约。
服务业景气度回落。服务业新订单、从业人员、销售价格指数分别环比回落0.3、0.4、0.1个百分点。五一假期带动的消费需求集中释放后，接触型消费服务业较上月回落。分行业看，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于较高景气区间，而资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续低位运行。
1.4央行动态
1.4.1人行动态
市场人士分析，6月MLF操作利率不变，意味着当月LPR报价的基础保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价不会发生变化。数据显示，受贷款利率较快下行影响，2024年一季度商业银行净息差已降至1.54%，较2023年四季度大幅下行0.15个百分点，首次跌破1.6%关口，已较为明显的低于《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》中自律机制合意净息差1.8%的临界值。据报道，5月企业贷款和居民房款平均利率分别为3.71%和3.64%，较上年同期分别下降25和57个基点，较上年末分别下降4个和33个基点，较3月分别下降2个和5个基点。这意味着尽管近期银行各类资金成本下降，但从稳息差角度考虑，报价行缺乏下调报价加点的动力。
1.4.2美联储动态
鲍威尔讲话。鲍威尔的部分发言可能让市场感受偏鹰，比如称不愿对于最新通胀数据过度兴奋，以及对于美国经济形势保持乐观。但其更多的发言暗示了年内降息的可能性不小：首先，其将上修后的通胀预测称为“保守预测”，暗示通胀有可能比预期回落更快；其次，在降息条件方面，暗示降息不需要通胀回落到特定水平，也不需要等到就业市场明显降温，暗示降息只是货币政策正常化的一步；最后，在长期（中性）利率的问题上，强调当前的利率水平是“限制性”的。
近期美国经济数据喜忧参半，压降通胀取得了积极进展，但美国经济仍然较为强劲，劳动力市场虽有降温迹象但依然稳固。因此，美联储降息将会非常谨慎，很可能在降息前需要连续几个月看到较为良好的通胀数据或经济疲软的证据。市场对美联储降息的预期有所回调，但年内降息一次的概率仍然较大。
1.5技术分析
1.5.1美元兑人民币汇率走势
从美元兑人民币汇率走势日图来看，2024年6月，美元兑人民币汇率缓步上行突破7.25阻力位，月末收于7.2659。当月MACD维持红柱，DIF和DEA在零轴上方纠缠。6月28日，6日、12日、24日RSI分别为70、69、64，接近超买区域，价格回落。上方阻力在7.30，下方支撑在7.25。（见图9）
1.5.2美元指数走势
从美元指数走势日图来看，2024年6月，美指震荡突破105.5阻力位，月末收于105.84，维持在下行趋势线上方运行。当月MACD绿柱转红柱，DIF在零轴下方上穿DEA后站上零轴。6月28日，6日、12日、24日RSI分别为60、59、56，无明显超买超卖信号出现。上方阻力在106.5，下方支撑在105.5。（见图10）
〖市场展望〗
6月以来，伴随美联储推迟降息预期升温，以及美国经济基本面持续强于欧洲和日本，美元指数走高，导致人民币对美元被动贬值。观察今年上半年，在美元维持强势、地缘政治冲突频发、贸易保护主义抬头、国内经济增速放缓等因素影响下，人民币对美元中间价累计下跌441个基点，跌幅0.62%。但三大人民币汇率指数仍呈现上行走势，显示人民币对一篮子货币表现偏强，相较于其他主流货币，人民币波动幅度相对较低，表现相对平稳。
展望下半年，三季度年中分红季的到来将会使购汇需求增加，且呈现逐月递增的特征，预计给人民币带来利空影响。对人民币的外部压力能否缓解，则首要看美联储能否在年内开启降息。而决定人民币对美元汇率能否企稳回升的主导因素还是国内经济能否实质性企稳回暖。从政策角度观察，预计人行会继续加强对汇率市场预期的有效管理和合理引导，未来政策工具箱里留存的工具选项依然较为充足。
综上，考虑当前债市及股市跨境资金流动情况、中美负利差变动情况，以及国内经济修复状况，市场预期仍然偏弱，人民币短期内或依旧趋于贬值。但近期国内更多稳经济稳汇率政策已出台并逐渐发力，人民币对美元或将继续保持温和的贬值节奏，短期内美元兑人民币汇率震荡区间参考7.25-7.3。