上周贵金属市场涨跌不一，现货白银震荡收涨，而现货铂金钯金均震荡收跌，且走势较为一致。消息面上，非农数据好于预期，但考虑之前的飓风和罢工影响，市场可能更多定价于失业率的走高而非非农就业人数的反弹。另外中国央行在连续六个月暂停增持黄金后，于11月恢复购金。
根据盖锡新能源网的报道，随着全球对可再生能源需求的不断增长，印度传统上依赖中国制造电池装配光伏组件的局面正在发生深刻变化。印度政府近日提出了提升国内太阳能电池产能的新任务，预计到2026年，印度的电池产能将大幅跃升至80GW以上。截至2024年6月，印度的太阳能电池产能仅为7.6GW，不到其77.2GW组件产能的10%。
根据世界铂金投资协会的报道，在过去的25年里，铂金价格在12月到2月期间表现出最强的正向价格季节性。这通常与买家在为即将到来的一年制定采购计划以及年初南非矿工从年终假期返回后的季节性矿产输出疲软相对应。结合近期的重组活动，矿产供应预计将在2025年第一季度保持季节性低迷，这可能会支撑铂金价格。
从价格走势来看，现货白银目前上方的压力位在MA60位置处，下方的支撑位在MA20位置处。目前宏观层面，从近期美联储静默期前的多位官员发言来看，美国经济状况较好，货币政策或正在变得更加谨慎。贵金属价格短期内可能维持震荡直至降息指引的再次落地。本周三公布的美国通胀数据可能是最终决定美联储会否在12月会议上降息的关键指标。现货铂金方面，上方的压力位在MA20位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。现货钯金方面，上方的压力位在MA10位置处，下方的支撑位在900美元/盎司处。后市下行趋势仍存，请投资者注意风险。
上周贵金属市场涨跌不一，现货白银震荡收涨，而现货铂金钯金均震荡收跌，且走势较为一致。消息面上，美国11月非农就业人口新增22.7万人，好于预期，工资增速同环比均超过预期，失业率抬升0.1%。尽管非农数据好于预期，但考虑之前的飓风和罢工影响，市场可能更多定价于失业率的走高而非非农就业人数的反弹。另外，根据中国央行数据显示，11月末黄金储备7296万盎司，较10月末增加16万盎司，是自此前央行连续六个月暂停增持黄金后的首次恢复购金。就上周具体行情而言，白银方面，周初现货白银开盘报于30.6美元/盎司，最高触及31.47美元/盎司，最低下探至30.04美元/盎司，最终收报于30.96美元/盎司，周累计上涨1.18%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于944.44美元/盎司，最高触及960.42美元/盎司，最低下探至926.3美元/盎司，最终收报于930.3美元/盎司，周累计下跌1.3%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于976.64美元/盎司，最高触及997.18美元/盎司，最低下探至954.92美元/盎司，最终收报于958.51美元/盎司，周累计下跌2.35%。
01
白银市场解析
根据盖锡新能源网的报道，随着全球对可再生能源需求的不断增长，印度传统上依赖中国制造电池装配光伏组件的局面正在发生深刻变化。印度政府近日提出了提升国内太阳能电池产能的新任务，预计到2026年，印度的电池产能将大幅跃升至80GW以上，占预计投运的172GW组件产能的近50%。截至2024年6月，印度的太阳能电池产能仅为7.6GW，不到其77.2GW组件产能的10%。然而，根据市场研究公司MercomIndia的预测，未来几年印度的太阳能电池产能将迎来爆发式增长。这一转变的主要驱动力是印度政府今年四月重新实施的《型号和制造商批准清单》(ALMM)，该规定要求只能从印度本土制造商采购组件，从而推动了国内制造商的快速发展。
行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数（11月25日）环比下跌4.16，最新值为114.39。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数下跌6.18至177.23。下游制造业经理人指数下跌2.14至51.55。
白银实物投资需求方面，截至上周末(12月09日)，全球最大的白银ETF-iSharesSilverTrust持仓数为1.47万吨，环比下降0.39%。
在Comex白银期货交易头寸方面，截至12月03日，非商业多头持仓环比上涨1209张，当前多头持仓数为6.43万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨732张，最新空头持仓为2.1万张。在净头寸方面，净头寸上涨477张，最新净头寸为净多头4.33万张。
国内白银库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示(数据截止12月06日)，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降7.28%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1309.96吨，周环比上涨10.24%。
上周白银境内外价差（以comex白银期货和上期所期货价格折算，单位按1公斤计算）周初开报于355.43元，最高至475.77元，最低至204.01元，最终收于475.77元。境内期现价差方面，周初报于38元，最高至51元，最低至20元，最终收于26元。伦敦现货金银比本周开报于85.18，最高至83.87，最低至81.95，最终收于83.62。
上期所白银期货期权方面，上周沪银主力合约ATM期权的隐波上涨1.19%至24.64，日成交量上涨10.27%至22.82万张，日持仓量上涨12.96%至23.16万张，日认购持仓量上涨7.91%至11.29万张，日认沽持仓量上涨18.39%至10.55万张。
图1：SolarZoom光伏经理人指数
图2：白银期货非商业净头寸持仓周环比数
图3：上海期货交易所SHFE白银库存
图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存
图5：伦敦现货白银价格与金银比
图6：上金所白银Ag（T+D）交易和持仓信息
图7：境内外价差与境内期现价差信息
图8：白银期货期权隐波及成交持仓量走势图
表1：白银递延合约交收货统计
02
铂类贵金属市场解析
根据世界铂金投资协会的报道，在过去的25年里，铂金价格在12月到2月期间表现出最强的正向价格季节性。这通常与买家在为即将到来的一年制定采购计划以及年初南非矿工从年终假期返回后的季节性矿产输出疲软相对应。矿山供应的季节性趋势可能会在2025年继续存在。然而，如果回收供应未能按我们最新的《铂金季刊》所预测的那样在2024年第四季度和2025年大幅增加，那么供应风险可能会加剧。结合近期的重组活动，矿产供应预计将在2025年第一季度保持季节性低迷，这可能会支撑铂金价格。
国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售2,028.1万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商批发294.3万辆，同比去年同期增长15%，较上月同期增长8%，今年以来累计批发2,411.9万辆，同比增长6%。其中新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%；全国乘用车厂商新能源批发146.7万辆，同比去年同期增长53%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发1,074.7万辆，同比增长39%。单周销售数据方面，11月第四周，全国乘用车零售日均销售13.5万辆，同比去年同期几乎持平，环比上月同期上涨38%。全国乘用车批发日均销售16.8万辆，同比去年同期下降9%，环比上月同期上涨13%。
铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至12月03日铂金期货非商业多头持仓环比上涨948张，最新的多头持仓为5.54万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比下降878张，最新的空头持仓为3.49万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓上涨1826张，最新的净多头持仓为2.05万张。
钯金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至12月03日钯金期货非商业多头持仓环比上涨731张，最新的多头持仓为0.54万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨722张，最新的空头持仓为1.1万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓上涨9张，最新的净空头持仓为0.56万张。
铂金境内外价差方面(以伦敦现货铂金人民币价格与上金所铂金价格计算)，周初维持在8.98元左右的水平，最高至12.8元左右的水平，最低至9.01左右的水平，最终收报于12.55左右的水平。