黄金投资课国内黄金期货现货市场区别比较，了解一下！ #黄金投资选上海金# 黄金投资知识多，上期《黄金投资课》我们从产品的角度，为大家介绍了目前国内黄金交易的四种主流合约，并... 

本期是上期内容的姊妹篇，将从交易规则、流动性、交割过程和交割费用等角度详解黄金期货市场和现货市场的差异，大家跟随金金一起来了解下。

从交易规则上来讲，黄金现货市场和期货市场的区别还是蛮大的，主要为以下几个方面：

1、现货市场没有市价指令和止损指令

目前上海黄金交易所的所有现货交易只有限价交易指令，即买入类指令必须以不高于所报的价格成交，卖出类指令必须以不低于所报价格成交，目前没有市价指令和止损指令，所以在一些交易策略上相比期货交易会受到限制。

2、期货市场存在“基差”风险

期货合约只在交割月份做现货交收，因此到期前常与现货价格存在“基差”（现货价格与期货价格的差）。由于市场预期的偏差，“基差”可能出现波动，造成“基差风险”，临近交割时甚至可能出现“逼仓”，期货价格异常波动；而现货延期交收每日都可进行交割，因此与现货价格更加贴近。

3、现货延期市场具有延期补偿费、中立仓、超期费等期货交易没有的制度

为了保证合约价格贴近现货市场真实价格，上海黄金交易所规定，如果每天交割时市场上交货申报量与收货申报量不平衡，多空双方申报量较少的一方需要向另一方支付延期补偿费，此即为延期补偿费制度，目前延期补偿费为当日持仓价值的万分之二，而这些都是期货交易没有的。

4、现货延期市场增添了交收量指标

期货市场与现货市场都有价格、成交量、持仓等指标，但现货延期合约因为每日都可交割，所以比期货多一个每日交收数量的指标。交收量指，某延期交收合约的实物交割的双边累积数量，为交收申报与中立仓申报集中交割匹配成功的双边量，该指标体现了买卖双方在此价格交割的意愿，反映了供需均衡价格的预期。

1、期货市场：热度增强，日益规范

期货市场和现货市场的每手交易数量和合约内商品的质量有很大差异，通过观察成交额和持仓量作为流动性的指标期货黄金合约，以及现货市场流动性最强的两个合约（黄金Au（T+D）,黄金mAu（T+D）的每日成交额和持仓量。可以发现，期货市场黄金每日成交额大致在300亿-1000亿元/日波动，当出现行情时，黄金日最高成交额可达4000亿-4500亿/天，具有较好的流动性。而黄金的日持仓量通常在10万手到40万手之间。

2、现货市场：资金容纳能力略小

与期货市场相比，现货市场对资金的容纳能力较小。现货延期市场中日成交额最高的Au(T+D)合约近五年的日交易额极值在1200亿元左右，日常在200亿到400亿之间，约为期货市场的一半。mAu(T+D)是黄金现货迷你合约，每手标的黄金数量仅为黄金期货合约和Au(T+D)合约的十分之一（100克/手）。因此尽管每日持仓量很高，但日成交额却很低，平均40亿左右，仅为上海期货交易所的十分之一。

实物交割过程及交割费用差异

期货实物交割过程由期货交易所会员办理，并以会员名义在交易所进行。黄金期货标准合约的交易单位为每手1千克，交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3千克，交割应当以每一仓单的整数倍进行。

现货实物延期交收合约则没有固定的合约到期日，每天都可以进行交割。黄金现货实盘、即期和延期合约最小交割量为1手，并按1手的整数倍交割。实物交割时采用交收申报制度，在每个交易日的15:00~15:30，不论当日新增持仓或历史持仓，都可以进行交收申报，并且当天就可以交割完成。未进行交收申报的持仓和进行了交收申报但最终没有实现交割配对的持仓，自动延期到下一交易日。通常交易费用如下图：