：货币宽松、中美经贸、美联储、地缘政治
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（二）、现货黄金价格上涨因素分析：
2019年金价上涨主要是由美联储货币转向及中美贸易摩擦为主导推动，央行购金以及地缘政治事件对于金价的上涨起到推波助澜的作用。具体为：
2019年3月22日，美国10年期国债收益率与1个月、3个月、6个月、1年期国债收益率出现倒挂，这是自次贷危机以来首次出现，并且同一个交易日出现，在历史上也是首次出现。纵观历史数据，从上世纪八十年代到2018年，共发生了四次明显的美债收益率倒挂现象，分别是出现在1982年、1989年、2000年、2006年，而自80年代以来美国经济也仅出现3次衰退，每次经济衰退前都出现了倒挂现象，所以美债收益率倒挂现象被市场认为是美国经济衰退的极为有效的先行指标。
一般而言，往往债券收益率先出现倒挂，随后美联储停止加息，并在半年左右之后开始降息，所以3月份出现倒挂现象之后，市场开始有了降息预期，6月份，美联储释放出明确降息政策信号后，国际金价即通过快速上涨来消化这一市场预期。随后几次议息会议连续降息则进一步印证了市场预期，国际金价趁势上涨，并一度创下6年多高点1557美元/盎司。这是国际金价突破式上涨的决定性因素。
其次，避险需求是支撑国际金价的另一重要因素。最大的避险因素全球贸易摩擦，尤其是中美之间，中美贸易年初时进行谈判，市场对此充满期待，但是进入第二季度以来，风云突变，中美贸易战逐步升级，虽然双方一轮一轮的进行磋商，无果，随着关税额度不断增加，最终达到5500多亿美元的总额，又辅以提高关税的税率，最终达到峰值，双方终于取得实质性进展，在此之间，每次摩擦到会带来一定的避险，对于金价不断的走高起到了关键性的作用。其次是英国脱欧一波三折，导致英镑及欧元的风险居高不下，推动避险资本流向具有避险功能的黄金。最后是中东地区等地缘政治局势动荡不安引发避险需求，也对黄金产生利多支撑。
（三）、人民币汇率对国内黄金价格有加成作用
2019年人民币汇率双向波动，有升有贬，贬值因素方面，主要来自国内，包括经济增长减速、货币政策趋松、贸易盈余缩小等；升值因素主要来自外部，比如美元指数技术性回调、美国经济减速、全球两大经济体的贸易纷争摩擦缓和、美联储利率政策由加息转向降息等。
从图中来看，特别是8月份，人民币从6.8943到7.1736的这段贬值正好处于黄金1400-1557美元/盎司的这段年内主要涨势，叠加起来造成8月国内人民币计价的黄金价格上涨幅度惊人，而后人民币汇率开始走低，国内投资者也发现了，进入2020年以来，虽然现货黄金价格不断创新高，但国内黄金价格并未突破2019年以来最高点，且有近10元左右的差价。
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通过对美国主要经济数据分析，即美国通胀数据温和，失业率处于历史低位，难有新增劳动力支撑生产活动继续扩张，制造业、消费等数据表现一直参差不齐，未能稳定向好，所以2020年，美国经济增长放缓及下行压力依旧很大，会进一步刺激美联储继续降息以适应全球货币宽松的环境，即美联储的货币政策仍具有一定的降息空间及较大概率。
由于经济下行带来的全球贸易摩擦不可避免，尤其是世界前两大经济体，中美之间的“修昔底德陷阱”长期存在，贸易摩擦依旧是2020年影响金价的主要因素，此外，英国脱欧、美国大选、朝鲜半岛局势、中东地缘政治等不确定性，央行购金及ETF持续流入均会支撑金价。
综上所述，我们认为2020年金价上涨概率很大。
（一）、美国经济数据
2020年，伴随工资温和上涨，股市回暖，服务业价格或被推高，但制造业产能利用率下降，经济景气程度低，企业有较大的空间提高产能利用率，商品不存在大幅上涨基础动力。2020年美国核心PCE或依旧难以超目标利率水平2%，美联储仍有较大的货币政策空间，2020年大概率仍将降息。
2、失业率处于历史低位。虽然美国的非农数据时好时坏，但失业率却一直走低，早早低于4%的目标，到达近50年来的低位。失业率数据处于极低的位置，意味着难有新增劳动力支撑生产活动继续扩张。
2019年美国个人消费同比增长处于2.3%-2.77%的区间，整体走势平平。个人可支配收入同比和消费支出同比走势相近，且略微领先。个人可支配收入同比下滑放缓，所以预计个人消费支出的后续或将弱稳震荡。
从上文我们分析的结果来看，美国2020年失业率可能面临上升的压力，那么居民部门的可支配收入可能在此阶段难以保持持续增长。这个不确定点，有可能成为拖累美国个人消费的因素。因此我们从消费数据来看，我们判断美国经济暂时缺乏增长点，而面临放缓的可能性更大。那么，若消费数据不景气，美联储依然会选择进一步降息以此来刺激经济。
（二）、全球经济下乡压力增大
由于经济下行带来的全球贸易摩擦不可避免，尤其是世界前两大经济体，中美之间的“修昔底德陷阱”长期存在，贸易摩擦依旧是2020年影响金价的主要因素。
摩根大通全球PMI指数显示，2019年以来，综合PMI指数、服务业PMI指数和制造业PMI指数上半年延续2018年下行之势，而下半年在全球降息浪潮开启后，市场预期有一定好转，但并没有改变疲弱的趋势。未来下行压力增大，会继续宽松的货币环境，那么美国就不能一枝独秀，美联储仍会考虑进一步的降息。
（三）、地缘政治事件
此外，英国脱欧、局部冲突不断，如中东地区内部冲突、美伊冲突、朝鲜半岛局势等地缘政治事件的不断出现，均会一定程度上带来对于黄金的避险需求，刺激金价的上涨。最后，央行购金及ETF持续流入均会支撑金价。
（四）、技术面分析
技术上，月线级别来看，1046美元/盎司为头部的头肩底确认成立，此底部振荡周期为6年，故此次突破意义非凡，不会仅仅上涨3个月就宣告失败，故上涨趋势仍会延续。采用头肩顶技术分析测算，1046-1350美元/盎司投影距离是300美元/盎司，那向上第一目标在1650美元/盎司，第二目标在1760美元/盎司，第三目标在1800美元/盎司。目前受阻区域为2011年至2013年的振荡区间的下沿，属于月线级别的阻力，故突破不会一蹴而就，需要振荡调整蓄力，并叠加大基本面的配合。
周线级别来看，金价依旧属于看涨旗型形态，并于2019年年末突破。那么根据2019年的上涨回调幅度，技术上可以预测一下2020年的价格到达高度。目前来看，金价站稳61.80%位置蓄势突破后1480美元/盎司后，那么金价将被推至1666.49美元/盎司。
另外，经济下行带来的全球贸易摩擦不可避免，尤其是中美之间的“修昔底德陷阱”长期存在，贸易摩擦依旧是2020年影响金价的主要因素，此外，英国脱欧、美国大选、朝鲜半岛局势、中东地缘政治等不确定性，央行购金及ETF持续流入均会支撑金价。结合技术指标，金价将最高推升至1666美元/盎司上方。