白银工业需求占到其总需求量的45%。由于摄影业需求大幅减少而新兴需求还不足以弥补，白银近年来一直处于供大于求的状态，其价格仅由投资需求支撑。但是白银不具备黄金的资产储备地位，同时高波动率的特点决定其投资需求的支撑较黄金更为脆弱。
图二：白银世界消费：
图三：2012年白银消费分步
图四：白银工业需求量
从图四可以看出，在2002年到2008年，白银工业需求处于逐年增长状态，但是涨幅逐年减少。而受到全球金融危机的影响，2009年白银工业需求出现负增长，但是2010年其工业需求出现了大幅度上涨，2011年则重新下跌。目前看来，2010年的工业需求或将成为近几年的一个峰值。而受到欧债危机拖累，以及新兴市场国家的经济增速明显放缓，2012年白银工业需求进一步萎缩，白银供给过剩局面将延续。
而2010年白银投资需求量达到有史以来的高峰，但是2011年白银投资需求开始萎缩，预计2012年的该数据也不容乐观，所以工业需求持续低迷将会抑制白银的涨势。
图五：白银投资需求量
通过白银总需求量对比白银年产出量，显示了供求仍处于稳定状态，因此白银供求关系对价格影响作用有限，因此单从现有供求的角度考虑，白银出现大幅波动的概率不大，而2013年状况可能与此相似。
图六：白银年产出量
受工业用银需求量下降的影响，白银总需求有所下降，而且白银过剩量在逐年增加。但是全球经济一旦开始复苏，白银的需求量可能出现大幅的快速拉升，所以2013年经济形式对于白银价格走势有着巨大的影响。
白银头寸分析
图七：CFTC白银非商业持仓
图八：白银价格与白银ETF持仓分析
通过研究世界最大的白银ETF基金ishares持仓银与银价的关系，如图八所示，ishares购入者属于中长期投资者，ETF持仓走势与白银长期契合度较高，我们发现ishares自2011年中期不断开始减仓也成为白银中期调整的重要参考数据。截止12月底白银ETF基金ishares白银持有量为10084.96吨，ishares基金仓位较2011年小幅增持，暗示中期投资者在全球经济低迷的背景下，不看好银价后市表现，令白银价格受到抑制。
金银比价分析
与黄金相比，白银价格具有更大的波动率。其原因在于白银市场更小的容量以及更高的投机倾向。从增量需求的角度，每年需求总量按价值只占到黄金的15%，而从存量保有量的角度，由于历史上开采的白银大部分已经被消耗，其地表保有量按价值计算也显著低于黄金。与此同时，由于白银存量更为分散，回收成本也更为高，导致相当一部分存量被“固化”在首饰或者银器中。从而同样的资金流在白银市场中产生的市场冲击要大的多。直接导致白银市场的波动性显著高于黄金。
图九：金银价格比
2011年，银价均值实现了较大幅度的增长，年平均价格为35.56美元/盎司，较2010年的20.34美元/盎司上涨75%左右，而同期黄金均价涨幅仅为28%。2005至2010年，金银比价均值在58左右。若以此为准，2006至2010年，白银年均价大致处于一个较为合理的价位。然而，2011年白银价格涨幅显著高于黄金，金银比价大幅缩窄，从60倍降至45倍左右。而这种高估的状态能持续多久将是未来银价走势的一大变数。2012年，由于欧债担忧加剧及全球经济复苏放缓引发的资产抛售环境，金价价格联袂下挫，但是白银价格下降幅度大于黄金。金银比价重新回升，近期已超过55倍，考虑到低位避险买盘及央行储备需求提振，黄金中期调整的幅度预计要低于白银，中期我们预计金银比价将向60-80区域理性回归，买金卖银仍是中期较好的跨商品套利策略。
美元指数
而在2013年伊始，美元与白银走势终于出现了明显分化，白银价格一路高歌前进，而美元却一路下滑。世元金行研究中心认为，白银价格因为美国避免跌落财政悬崖而上涨，似乎已经证明白银变得更像是风险资产，而非避险工具。