有色金属行业周报：再生铜供应趋紧，氧化铝价格涨势放缓.docx

再生铜供应趋紧，氧化铝价格涨势放缓证券研究报告

投资评级领先大市-A

工业金属：美联储降息预期延续，加征关税影响金属出口节奏

维持评级

首选股票目标价（元）评级

行业表现

35%25%15%5%-5%-15%

有色金属沪深300

2023-122024-032024-072024-11

升幅%

1M

3M

12M

相对收益

-1.0

-3.6

2.9

绝对收益

-1.2

15.9

15.2

覃晶晶分析师

SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@

周古玥联系人

SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@

美元指数上行金属价格震荡，需求预期改善锂价偏强

2024-11-25

强美元压制金属价格，出口退税抬升海外升水

2024-11-17

2024-11-11

2024-11-03

供需紧张氧化铝持续上涨，美国大选临近金价高位震荡

2024-10-27

铜：再生铜供应趋紧，铜价震荡

本周LME铜收报9015美元/吨，较上周+0.47%，沪铜收报73830元/吨，较上周+0.09%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.08美元/吨，环比-0.56美元/吨。Codelco加快铜生产以实现2024年的产量目标，预计年产量133.1万吨处在目标区间下沿。市场担忧美国加征关税影响，进口贸易商暂停采购美国再生铜原料，再生铜持货商在铜价偏弱影响下惜售，国内原料供应趋于紧张。需求端，本周精铜杆开工率84.25%，环比-0.37pct，多数企业新增订单偏弱，但在前期排产支撑下提货节奏基本维持正常，下游企业资金相对充裕出货情况较好。铜线缆企业开工率94.37%，国网类订单增长显著。库存方面，截至11月28日，铜社会库存13.75万吨，环比-2.38万吨。LME铜库存27.1万吨，环比-0.56%，COMEX库存9.07万吨，环比+2.52%，SHFE库存10.88万吨，环比-9.53%。

铝：氧化铝现货成交转淡，铝价波动加剧

本周LME铝收报2599美元/吨，较上周-1.18%，沪铝收报20390元/吨，较上周-0.15%。供给端，几内亚铝土矿周度出港量261.38万吨环比下降。俄铝宣布启动生产优化计划，第一阶段将减少25万吨产量。国内西南地区部分铝厂计划未来几个月进行检修。本周氧化铝价格涨势放缓，现货成交转清淡。本周全国氧化铝开工率85.51%，环比+0.1pct。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，环比+0.4pct，年底订单赶工推动开工上升，房地产和新能源推升型材需求，铝板带箔对出口退税政策变化的影响已经基本消化，步入淡季开工率或有所承压。库存端，截至11月28日，