日韩地区的冶炼和消费都存在一定量级，但消费端的影响是最严重的，这意味着疫情扩散对有色金属的价格影响整体是负面的，但不能完全排除原料集中地受疫情影响造成矿山停工带来的供应支撑。
按当前趋势发展，海外疫情区域性传播，预计伦敦金价格将触及1780美元（406元）。倘若海外疫情比预期更加恶化，疫情失控最终为全球贸易和经济带来严重的冲击，伦敦金价格将最高触及1850美元（422元）。
但如果疫情进一步扩大，消费受影响显著下滑，那么国内外供应过剩格局加剧，铝价将下跌至1600美元（12500元）来抑制低成本地区的新投产进度。
由于目前锌价已经跌破2000美元（16000元），如果境外疫情增量能够被控制住，目前价格已兑现疫情从中国扩散至海外的对消费的担忧。假设海外疫情进一步扩散，且造成对消费的影响进一步严重化，平衡表显示过剩继续加剧，锌价可能跌至1700-1800美元（14000-15000元）附近，挤掉尾部产量。
当前12000美元/吨左右的镍价，反映了市场的悲观预期。海外高成本供应并不会因短期价格的下跌而出现大面积的减产，更多的边际变量集中于中国和印尼的NPI，按照当前矿价折算，已经跌破国内NPI生产成本，减产预期的增强一定程度上支撑了价格。但是如果海外疫情恶化，或令消费再下一个台阶，则需要镍价继续下跌至10000-11000美元（80000-90000元），来抑制印尼边际增量。
日韩精锡消费占全球超13%，受疫情冲击影响明显，海外主要冶炼地受疫情影响较小。若海外疫情维持当前情况并逐步向好，1.6万美元（12.9万元）是重要支撑，一旦疫情超预期恶化，锡价将考验1.5万美元（12.5万元）支撑。
正文
宏观
1.国际贸易受到疫情冲击
图表52019年意大利出口分类
韩国制造业在多个领域扮演着重要角色，其中2019年韩国出口的半导体金额高达940亿美元，是全球半导体供应链的重要一环，向全球供应了包括晶圆、光刻胶、面板和芯片等产品。这些半导体材料的下游应用很广，包括通信、手机、电脑和医疗等行业，其中中国是韩国的第一个出口国，众多产品销往中国，如果韩国半导体产业受到冲击，或对下游中国同样形成制约。除此之外，韩国的汽车及其配件、船舶和钢板等产业也是重要的出口强项。其中韩国现代摩比斯是全球十大的汽车零部件供应商，为全国众多车企提供汽车零部件。如果疫情持续爆发对这些工业产品造成影响，全球的供应链可能会受到冲击。
2.全球杠杆空间有限
供应链传导是全球经济互联的主要方式，同时也是疫情对经济影响传导的主要方式。此外，除了处于受影响的产业链会有连带之外，全球的经济总需求面临下滑的压力，这将对全球经济造成重要影响。
图表6美国各部门杠杆率
全球管制和贸易限制措施，当前对重点疫区需要强力措施才能阻挡病毒，手段不及时将加大疫情扩大的风险。
贵金属
1.新冠肺炎疫情在海外迅速扩散，避险情绪升温
从新冠肺炎疫情状况来看，国内非湖北地区新增确诊人数得到了一定控制。但是2月中下旬以来，海外扩散速度加快，并逐步引起各国民众和政府的重视。海外确诊人数最多的前三个国家分别是韩国，日本和意大利。截止至2月27日，确诊人数分别为1766人，919人和528人。其中韩国的病例增长最快，在2月19日，韩国累计仅51例，在过去一周病例急剧增加。但是观察韩国国内的政府层面有一定程度引导防控，比如青瓦台在25日决定对打球和庆尚北道采取最大程度封锁。但是民间防控措施并不算积极，公众集会仍未停止，市民出街并未有普遍戴口罩的习惯。日本方面，虽然大部分病例集中在“钻石公主”号之上，但是近期本土确诊病例也在快速上升，日本本土也恐将面临和韩国同样的局面。意大利方面则是有12个城镇被封锁，超过5万人要去在家隔离。同样的问题也是意大利国内民众防疫态度不算认真，戴口罩意识欠佳，甚至有学生因为放假而上街集会庆祝。此外欧盟地区由于人口流动量大，经贸往来频繁，病毒较大概率将往欧洲其他地区扩散。
图表7:海外累计确诊主要集中在东亚
2.贵金属价格短期内冲高
截止至2月28日，过去10个交易日，伦敦金从1580美元/盎司上涨至1630美元/盎司，涨幅3.16%，最高触及1689美元/盎司，达到2013年2月以来的新高。从美元利率方面来看，截止至2月27日，美国10年期国债收益率达到1.30%的低点，美债收益率曲线倒挂进一步加深，尤其是10年-3月国债收益率近期也开始倒挂，表明市场担忧经济增长前景的恐慌情绪进一步加深。
图表9：美国利率下降仍有空间
图表10:美债收益率曲线再度倒挂
日本和韩国，及意大利都是出口占GDP比重较高的国家，若制造业陷入部分停工状态，势必也将从商品供给端对经济产生负面影响。此外更为严峻的问题是，在经济高度全球化的今日，商品产业链分布在各国。此前已有韩国汽车厂商，供应商在武汉，因疫情无法开工不能提供零配件供给，最终也只能面临停工。现在的情况则是日本和韩国在全球机电产品的零配件供给是全球产业链的重要环节。根据百度释义，机电产品一般包括机械设备、电气设备、交通运输工具、电子产品、电器产品、仪器仪表、金属制品等及其零部件、元器件。日本和韩国在机电产品的出口分别占到总出口的34%和41%。若日韩因为疫情出现工厂停摆，或将间接导致全球相应产业链因为零配件供给不及时而出现被迫停工的状态。
据了解，作为全球经济金丝雀的韩国，是较为典型的外向型经济国家。据OECD统计，2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品，其中包含电子产业10.2%的中间品。目前为止，韩国国内的电子产业受冲击较为温和，三星电子，SK海力士等电子厂商仅有零星工厂因为疫情短暂停工。但是目前韩国疫情形势仍较为严峻，在出现了超级传播者之后，每日新增确诊人数还在攀升，可以预见大规模传播还未得到有效控制。未来若效仿中国的防控模式，工厂生产和商品物流运输可能都会遭受影响。
图表11：主要疫情国经济占全球比重
我们认为，1月美联储会议之时，美国经济基本面尚且表现不错，失业率处于3.5%的低位，美股并未出现大跌，美债收益率也较为平稳。彼时，美联储的言论表明其短期内不降息的决策并非是对美国经济发展的前景感到乐观。而目前来看，美国新冠肺炎确诊人数达到60人，在海外确诊人数最多的国家中排第6。美国确诊人数相对不高的原因还包括美国并未对大部分发热民众进行核算测试，也就是说美国实际患病人数可能比官方公布的数据更高。美国经济主要依赖消费内需拉动，倘若因新冠肺炎在美国进一步爆发，相信消费需求将受到严重的冲击。
近期美股大跌，我们认为对这部分风险至少是部分pricein了。目前美元核心资产的下跌暗含经济放缓的风险，美联储3月降息的概率已经上升至75%。而美债收益率快速下滑和黄金大幅上涨都表明了市场避险情绪的提升。
中国从1月23日大爆发至今已经一个月多几天，非湖北地区得到了一定程度控制，复工复产有序进行。参照中国的传播模式，中性预期情况下，海外疫情区域性传播，人数可控性增长。那么预计伦敦金价格将触及1780美元/盎司，对应沪金价格为406元/克。倘若海外疫情比我们比中性预期更加恶化，意大利及伊朗等国家继续向周边国家蔓延，疫情失控最终为全球贸易和经济带来严重的冲击，那么预计伦敦金价格将最高触及1850美元/盎司，对应沪金价格为422元/克。
铜
1.市场已提示风险
资本市场表现暗含经济衰退担忧：股票市场的剧烈反映，实际暗含疫情对经济的冲击的悲观预期，已经对全球核心国家的股市造成影响。在此之下，IMF表示受疫情影响可能下调经济预期。美债收益率最低跌至1.24%，创下有史以来最低利率，避险资产受到市场疯狂买入，市场对美联储的降息预期再度回升。
2.海外疫情爆发对铜产业的影响：需求大于供应，二者影响差较国内更甚
产业背景：铜工业+贸易流转国
供应的影响：若疫情恶化，产能转移可对供应削减形成弥补
与国内相类似，疫情对供应的冲击明显小于消费，对供应的冲击主要表现在原料供应、物流运输及工厂直接开工等方面。疫情严重程度来看，韩国的大邱成最大疫区，而日本本土还未形成明显扩散。韩国境内只有一家铜冶炼厂LS-Nikko铜业，产能65万吨/年，距离大邱100公里内，位置靠海。据我们了解，该冶炼厂目前原料供应及生产一切正常。假设疫情持续蔓延，导致冶炼厂生产受到一定折损，减少精矿采购，那么精矿TC会上涨，且可通过流入周边铜冶炼产能充裕的国家如中国，通过中国铜冶炼产能利用率的提高来弥补韩国产量的下降。于全球而言，供应的影响并不明显。这与中国疫情对供应的冲击有所不同，境外并没有过剩的产能来吸收这部分原料。日本本土疫情发展相对可控，且疫情前日本本土对防疫防控工作就相对到位，自主佩戴口罩的意识很强。早期控制对疫情防控至关重要，因此该地区疫情大肆蔓延的概率相对较小。
需求的影响：需求具有强外溢性且缺乏对冲手段
对需求的冲击，可以从3各方面来看，一是本国需求受冲击，二是通过产业链传导外溢至他国，三是疫情发生后各国的对冲力度。
首先，从日韩的铜初级消费结构来看，几乎8成以上的初级消费集中在铜杆线，铜杆线的下游又多集中在建筑、基建、交通运输等制造业领域。铜终端领域分布广，受影响面积大，与国内铜终端类似，若疫情蔓延，则各个板块均会受到一定冲击。但鉴于日韩、意大利三国总消费占全球比重仅11%左右，本国影响会弱于中国。但产业链传导带来消费的负面影响，不容忽视。
图表14日、韩两国铜管、线杆年产量(kt)
其次，日韩作为重要的贸易流转国，与其他消费国家尤其中国的联系较为紧密，中国产业链的渗透比较广泛，中国在机电产品、交运设备、金属制品等领域自日韩进口较多。如果疫情爆发，则这部分外需或存在断供或涨价，将增加国内制造成本。
图表15:中国自韩国进口主要产品
最后，在对冲需求的手段上，国内尚且有基建、定向宽松等手段。而日韩、意大利乃至美国，这些发达国家扩，消费端的压力会更大的表现是，疫情对铜消费的负面影响很难通过刺激政策弥补，当前日欧的基准利率已经是负值，美国的利率也创下历史记录，全球还没有完全脱离货币刺激周期，再进行货币刺激的空间有限。总体来看，日韩疫情对全球供应影响较中国更小，但消费的影响更大。
3.铜价展望——经济预期下调铜价下修难免
目前疫情正在朝着欧美日韩等发达经济体扩散，铜消费受损可能面临加大的风险，利空铜价。铜价逻辑重新切回疫情驱动。铜价逻辑，可借鉴之前即：疫情蔓延期的铜价下跌——防控渐显明朗、复工驱动下的企稳——政策加码下的反弹——等待现实去证实或打脸。眼下重回第一阶段，铜价将再次面临下跌压力，5500美元（对应国内44000元）即是重要技术支撑，也是关键心理价位，如果疫情进一步恶化，铜价下行趋势可能难以避免，则继续向下考验铜矿90分位成本线支撑或5300美元（对应国内42500元）。
铝
1.海外疫情爆发，铝供需过剩局面加剧
临近上周周末，新型冠状病毒肺炎在海外多个国家突然爆发，尤其以日本、韩国、意大利和伊朗等地区增长最为明显，其中韩国和伊朗的日度新增确诊人数超过100，韩国2月27日当天新增确诊人数高达505人，且海外新增确诊人数首次超过国内确诊人数。海外疫情的蔓延也导致金融市场悲观情绪弥漫，全球股市暴跌，除避险情绪上升外，市场认为疫情在全世界的蔓延将对全球经济体系造成巨大冲击，而有色市场难以独善其身，就铝品种而言，伦铝自上周四开始连日下挫，再度触及1690美元/吨之下，遭受了中国疫情爆发后的又一轮打击。
供应端受疫情影响有限
正如同国内疫情爆发时一样，疫情带来的不仅仅是对生命的威胁，同样对经济及各产业链带来冲击，那么对于海外铝产业链而言又会带来怎样的影响呢？本文主要就目前海外疫情发展极其严重的地区进行讨论，包括韩国、日本、意大利和伊朗等4个地区铝产业链的影响。
首先从电解铝生产及上游原料端来看，四个主要受疫情影响严重的地区仅伊朗具有氧化铝和电解铝的生产产能。根据境外机构对于伊朗氧化铝和电解铝产量的统计，2019年其氧化铝的产量仅占全球总产量的0.18%，而电解铝的产量也仅占全球总产量的0.51%，考虑到2020年海外氧化铝和电解铝供需均处于过剩的局面，最坏的结果下（即伊朗氧化铝和电解铝厂受疫情影响全部关停）也难以使过剩的局面发生根本性逆转，更何况从电解铝连续生产的特性以及劳动非密集的状态下，完全停产的概率十分小。考虑伊朗南方铝业今年电解铝产能处于爬坡阶段，可能会受到一定影响，但仍不影响全球的供需过剩的局面。
消费端面临巨大挑战
但疫情对经济影响进而影响到铝的消费又会怎样呢？
2.铝价展望：短期易跌难涨
回归价格本身，疫情快速好转的概率极小，其发展方向要么是在已有区域增长但整体保持平稳，影响范围仍属于区域化，假设其为中性情景，要么疫情继续蔓延，世界范围内病例大幅增加且范围更广，假设其为悲观情景。那么在中性情景下，由于价格已pricein较为悲观的情绪，那么当前价格已经处于底部区间，但在疫情没有解决前，铝价将低位震荡。但在悲观情景下，疫情继续扩散，受影响地区愈来愈多，那么过剩量级将进一步扩大，国内铝价将下跌至12500元/吨将抑制低成本地区的新投产进度，对应伦铝价格在1600美元/吨。
铅
1.全球贸易视角下疫情对铅产业的冲击
铅产业的海外供应
铅海外消费分布
铅的消费主要集中在铅酸蓄电池，由于欧美地区汽车产业发达及回收体系的完善，铅的产销主要来自汽车产业的使用及替换。根据全球消费占比，欧美消费占比超过30%，其次是韩国5.2%、日本2.2%。因此，悲观预期下，欧美等地区疫情进一步扩大，将对全球汽车产业耗铅形成明显拖累。
贸易流对铅产业的冲击
2.对铅价的影响
从中长期来看，由于铅消费前景黯淡使得铅市场过剩预期较为一致，铅价重心也在逐步下移。如果海外疫情进一步扩散，参考中国的疫情节奏，供需双弱下，消费的短暂缺失将令市场累库加速，这将导致铅市场过剩加剧，铅价仍将下跌来探寻新的底部。我们预期伦铅或回至1600美元之下，沪铅或回至12500附近。
海外疫情控制得当对冶炼产出并无干扰，全球贸易流不改，铅锭市场仍为过剩。各国政府，尤其是中国政府给出更明朗/更激进的经济支持政策。
锌
1.海外疫情与锌产业的距离
不仅仅是绝对价格，伦锌结构也在2月后全面转为contango结构：在中国因疫情累库以后，锌市场彻底告别低库存的预期，LME市场也开始出现隐形库存转显性，近高远弱的基差结构彻底扭转。
海外供应分布
海外疫情爆发开来以后，市场担忧疫情对锌产业造成影响；因而我们在此对海外矿与冶炼进行盘点，用之与疫情实时数据进行对比，以求了解疫情对供应可能产生的影响。
从公开数据看，海外疫情较为严重的国家主要是：韩国、日本、意大利、伊朗、新加坡、美国。按照以上疫情较为严重的地区，在此，一一盘点以上国家的矿山、冶炼产出的量级与全球占比。
盘点上述疫情严重的国家，其中锌矿占比较为突出的是美国，年度产量占到全球的6%；此外，虽然意大利产量占比微乎其微，但由于整个欧洲物流人员流通的密切，因而在此也将欧洲放入在内，欧洲锌矿产出占比较大，有7%。
站在冶炼的角度，面对疫情的产能占比较大，其中，日本锌锭产出占比4%，韩国产出占比值7%；欧洲总体占比则占到16%，其次意大利、美国、伊朗均各自占到1%。
韩国锌冶炼集中在蔚山和首尔附近；从地理位置上看，大邱距离蔚山较近，该厂影体量为65万吨/年。日本看，虽然总量较大，但冶炼厂产量分布均匀，较大的集中在安中和秋田；距离疫区（横滨）相对较远。
自现有公开新闻和公告看，疫情尚未对海外冶炼造成影响。从地理位置看，虽然直面疫情的国家占到冶炼产量占到全球的28%，但通过细究产量分布的具体位置，实际冶炼距离疫区较远。
海外消费分布
由于欧美日韩都是经济发达国家，以上几国锌消费合计占到全球消费的33%，其中美国消费占比7%，欧洲消费占比16%。
一方面，疫情进一步恶化或将导致上述国家暂停经济活动抵御疫情扩散，从而直接对该国消费活动造成冲击。由于目前正处于爆发前端，欧洲各国开始阻隔相互之间的人员来往与经济活动。实际上，对消费的影响应该才刚刚开始，最严重的事情尚未到来。
另一方面，由于日韩、欧美都在全球产业的紧扣闭环之中，伴随着疫情的演化，很可能由于某一环节的缺失而造成其他国家相应产业链的断裂，互为恶性作用；诸如，此前中国疫情严重时曾有过汽车供应链部件供应短缺导致韩国现代汽车减产的新闻。同样的，日韩在汽车供应链条中的重要环节，也同样反作用于中国下游生产。
供需总结：硬缺失与软缺失
首先，从锌资源的物流方向看，北美、大洋洲的锌矿流向欧洲（尤其是西班牙）和东北亚；而锌锭则从欧洲和日韩流向了中国。即：西班牙与东北亚消化了全球其他地区的剩余锌矿，而中国则消化了全球剩余的锌锭。最后，中国消化完一部分后，通过出口镀锌板、家电、铸造成品、将金属锌以加工品的方式回流境外。
图表28:锌锭流入中国占比
假设疫情进一步恶化，波及海外冶炼环节，但多余的锌矿实则可以流入中国，被中国消化后成为锌锭就地消费。换言之，如果海外疫情恶化，对锌冶炼的供应实际相对较小。
另一方面，疫情对于消费的影响则更为深远，直接的影响会令当期的消费削减或中断；但更远期的则通过产业链条后续一环影响一环。
2.锌价的影响
由于目前锌价已经跌破2000美元/吨，1900-2000美元/吨作为历史盘桓许久的价格区间被视为是一定的价格支撑。如果境外疫情增量能够被控制住，我们认为目前价格已兑现疫情从中国扩撒至海外的对消费的担忧。
假设海外疫情进一步扩散，且令更多的国家之间暂停经济互联活动，这意味着疫情对消费的影响进一步严重化，即平衡表显示过剩继续加剧，需要价格进一步下挫从而挤掉尾部过剩供应量级，锌价可能跌至1700-1800美元/吨附近，沪锌主力14000-15000元/吨，挤掉尾部6-7%的产量。
镍&不锈钢
1.疫情导致镍与不锈钢价格近期震荡走弱
受海内外疫情影响，镍-不锈钢产业链库存积累，国内主要表现为不锈钢库存创下历史记录，部分钢厂出现胀库而不得不减产，而海外LME则表现为精炼镍持续交仓，周交仓量在1万吨左右。疫情导致短期过剩局面加剧，镍价震荡走低，中间虽有国内复工以及政策托底经济的预期，但全球疫情的大幅蔓延，国内显得独木难支（亚盘明显强于欧盘，进口窗口临近打开），加上国内钢厂持续调降不锈钢报价，负反馈整个产业，镍与不锈钢价格重心下调。
图表29疫情导致产业库存累积
2.产业链集中度的差异导致疫情对需求的冲击大于供应
海外镍矿及冶炼分布
海外不锈钢产销分布
而对于冶炼端，镍的采选冶一体化较多，所以疫情的影响主要集中非一体化的企业，如中国、日韩等，镍矿主要来自美洲和亚洲的印尼菲律宾等，而当前印尼已经禁矿，菲律宾处于雨季，所以整体来看，短期矿端市场处于有价无市的状态，可流通量级偏低，所以疫情对于矿运输这个环节同样没有太大的影响。
海外物流对产业的影响
整个镍的产业链呈现上游集中，下游分散的状态，且镍的上游一体化偏多，导致矿到冶炼端的运输环节并不会收到运输太大的影响，而成品（精炼镍、FeNi、NPI等）运输多数有对应的下游接收，且运输方式以海运偏多，所以疫情对此的影响偏小，且由于亚洲地区低成本不锈钢对全球钢市的冲击，去年海外不锈钢产量呈现下滑态势，中国原料镍金属进口中的FeNi明显增多，所以如果海外疫情扩散，成品可以输送到国内消化。
但是疫情对不锈钢消费的潜在影响不容忽视，由于全球不锈钢生产集中与亚洲地区，日韩、中国印尼均为净出口国，当前仅印尼没有确诊病例报告，所以如果日韩参照中国情况也有可能出现停工停产，对海外供应量将出现减少，同时作为不锈钢进口地区的欧洲，疫情受意大利影响有蔓延趋势，导致需求同样回落，海外不锈钢供需双弱，或将导致中国不锈钢订单的下滑。
3.价格展望-低价下边际增量的变化
镍与不锈钢价格承压
春节期间国内疫情的蔓延实际已经在价格上有所反应，但由于中国托底政策的落实，镍价出现了小幅回升，但是虽然国内疫情拐点到来，但是复工仍表现偏慢，存在复工不复产的情况，生产效率仍偏低，国内产业库存集中在钢厂和贸易商手中，压力下钢厂选择减产或将成本压力向上游镍铁厂转移，导致了整个产业的负反馈。而海外疫情数据从2月20号左右开始爆发性的增长，尤其是日韩和意大利，意大利作为欧洲不锈钢产量头名，日韩作为不锈钢净出口国家，产量与消费均会受到疫情的影响而下滑，虽然印尼不锈钢项目投产，将填补以上地区的减量，但是最终消费不济，产出也无法出现很好的增长，对镍的需求产生负面影响。根据国内消费停滞2-3个星期测算需求下滑量的方法，预计海外Q1过剩将增加近1万金属吨，短期镍与不锈钢双双承压。
按照当前海外疫情发展以及中国的经验，对产业下游消费端的冲击是大于上游供应端的，所以短期导致了过剩量的增加，镍和不锈钢的价格将弱势运行。
但是当前12000美元/吨左右的价格，实际反映了市场的悲观预期。海外高成本供应并不会因短期价格的下跌而出现大面积的减产，更多的边际变量集中于中国和印尼的NPI，按照当前矿价折算，已经跌破国内NPI生产成本（去年国内NPI产量58万金属吨左右，占全球镍金属供应的24%），减产预期的增强一定程度上支撑了价格。但是如果海外疫情恶化，或令消费再下一个台阶，则需要价格继续下跌，去抑制印尼边际增量（去年印尼产量36万吨，预计今年增量在14万吨），镍价10000-11000美元/吨，对应沪镍80000-90000元/吨。
锡
1.疫情对需求的冲击大于供应
自2月20日左右开始，海外疫情开始蔓延，尤其是日韩和意大利增长较为迅猛，截至28日数据，海外累计确诊4430例，其中韩国、日本分别为2022例、919例，合计占比超过66%。期间海外权益、商品市场全线下跌，锡价大幅下行，27日，LME锡价收跌2.07%，28日沪锡开盘跟随走底，下跌3.06%，收盘在131770元/吨。
对于消费来说，全球精炼锡贸易主要是东南亚、南美的精锡向中国、北美和欧洲出口的格局。亚洲地区占据绝大多数份额71%（中国47%，日本8.3%，韩国5%等），欧洲地区占据15.2%（主要是德法，意大利不足1%），美国占据近10%的份额。所以本次疫情，对海外需求的冲击明显大于供应，尤其是日韩，作为全球电子消费的重点地区，如果疫情大幅蔓延，将会拖累全球锡消费的增长。（参照去年7月份日韩互踢“白名单”，伦锡从19000美元/吨高位跌至15565美元/吨，创下三年新低，沪锡破位下跌录得近10%跌幅）。
而从物流的角度看，集散地较为集中，主要是亚洲的新加坡和马来西亚（靠近印尼），美国（靠近中南美），以及欧洲的荷兰鹿特丹，所以短期看疫情对集散地的海运的影响偏小。
2.未来锡价再度承压
从海外锡产业链影响看，日韩是精锡消费的主要地区，合计消费量占全球消费比例超过13%，日韩精锡消费的变动对海外消费的影响举足轻重。另一方面，日韩累计确诊人数较多，当前的确诊人数走势和湖北地区增加的趋势较为一致，仍未看到有减缓的迹象，若没有有力的控制措施得以实施，未来仍有继续恶化的可能。