铂族金属，又称铂族元素。包括钌（Ru）、铑（Rh）、钯（Pd）、锇（Os）、铱（Ir）、铂（Pt）六种金属元素。铂族金属大多色泽亮丽，性质特殊、用途重要、资源稀缺，拥有化学稳定性强、耐酸碱腐蚀、催化性能好的共性，是关键金属材料。
其中，钯、铂、铑占据了绝大部分市场规模。近年来，随着全球能源转型、新一轮科技革命和产业变革向纵深挺进，铂族金属的战略价值日益凸显。目前，美国、日本、欧盟、俄罗斯的稀有金属战略储备管理体系中均纳入了铂族金属。
铂族金属供给端回收占比有望提升
铂族金属的供应分为矿产与回收两大渠道，而两大渠道的升降又受到经济形势、政治局势、下游需求、国家政策、技术等各种复杂因素的影响。据WPIC分析，2023年全球铂金矿产供应同比增长1%，但回收总量出现了显著下降，仅为46.5吨，同比下降14%，导致全年供应总量下降2%。值得注意的是，铂金回收量占总供应量的25%。
行业专家认为“回收几乎等同于挖矿，且品质更高，工艺更为容易”。《铂金季刊》进一步指出，随着报废汽车催化剂供应的恢复和监管限制的放宽，预计在2024年，铂金的回收供应量有望实现7%的增长，总量将达到50吨。但对于矿产供应方面，南非和俄罗斯这两个铂金主要生产国将分别减产2吨。
铂族金属矿产分布海外为主，国内资源相对匮乏
根据美国地质调查局报告，截至2023年底，全球已探明的铂族金属储量约为7.1万吨。这些资源分布极不均衡，主要集中在南非、俄罗斯、津巴布韦、美国、加拿大等国。其中，南非储量达6.3万吨，占全球总储量的88.73%。相比之下，中国铂族金属资源极度匮乏，截至2022年底，我国的铂族金属储量仅为87.69吨，且资源储量持续下降。
在过去三年中，全球铂金矿产供应经历了一系列的动荡，包括生产干扰、基础设施维护以及半加工库存的重大变动，2023年开始回归稳定。尽管如此，预计2024年铂金的采矿供应将减少2%，主要系南非和俄罗斯产量的减少。南非的铂金供应受到多方面因素的影响，其中包括业务重组、熔炉维护以及电力供应问题；地缘政治冲突和不确定的经济环境是影响俄罗斯矿业的重要因素。
“变废为宝”工艺精，二次回收意义大
例如，在玻璃生产中，使用过的铂金设备会被回收并重新制作成新的设备，实现资源的循环利用。从废催化剂中回收铂族金属的过程通常包括预处理、粗提和精炼3个阶段。其中，粗提富集是整个回收中最重要的一环，直接影响到回收率和回收成本，主要方法可分为火法富集、湿法富集和生物富集。
2、铂族金属二次回收意义重大
全球铂金矿产供给短缺，钯铑供应缺口巨大
近年来，矿产铂金供应量受限，铂金供应短缺量持续处于高位。面对一篮子铂族金属价格暴跌，全球矿企不得不进行整合、关闭矿山和取消扩产计划，这些措施导致了矿产铂金供应增长的乏力，俄罗斯矿企启动冶炼厂停产检修也进一步加剧了供应的紧张局面。
据MetalsFocus统计，2023年钯金供应量较2022年下降了40万盎司，而需求量增加了25万盎司，导致钯金市场供应短缺量显著增加。铑市场在2023年也面临着供应短缺的问题，短缺量达到了9.1万盎司，创下了2019年以来的新高。尽管矿产铑供应量将保持相对稳定，但为了适应低价环境，生产商已经宣布实施多项削减成本措施，这可能会影响到2024年南非的铑供应量，预计最多只能与2023年持平。而在俄罗斯，矿企更换设备供应商的问题已经影响到了项目交付能力。
铂族金属国内供给紧张，进口依赖严重
铂族金属国内供需错配明显，海外资源占据主导。中国作为全球最大的铂族金属消费市场，其供需矛盾尤为突出。2022年，我国铂供应量占全球9%、需求量占全球31%，钯供应量占全球11%、需求量占23%。这种局面导致了中国在铂族金属方面高度依赖进口，而贵金属的价格则主要由国际市场决定。
政策发力鼓励回收，铂金循环利用有望成为主流
国外厂商占据较大市场份额，我国企业加速“追赶”
我国铂族金属回收行业起步较晚，产业技术水平较国外先进水平尚存在一定差距，行业内许多企业规模小且不规范。在国家经济政策的支持和鼓励下，近年来国内贵金属回收企业数量稳步增长，行业中开始出现了一些具备研发实力和技术优势的领先企业。
3、铂族金属下游需求增长强劲
汽车尾气催化剂-短期内燃油车型仍将占据主导
据WPIC数据，尽管2023年燃油车全年产量有所下降，但下降幅度在缩减，尤其是年底的销量呈现明显提升态势。2024第一季度中国市场的乘用车新车终端销量达到223.21万辆，其中燃油车销量为155.21万辆，同比大涨149%，增速高于新能源车，预计2024年乘用燃油车会在全球范围内出现一定的反弹。随着钯、铑价格的急剧上升，汽车制造商为节省成本，开始在后级催化剂中广泛使用铂代替钯。
电解槽催化剂-氢能产业或将打开铂族金属远期需求空间
铂金首饰-后疫情时代首饰需求有望复苏
铂铑合金-玻纤产能持续扩张
玻璃纤维作为一种多功能的先进材料，广泛应用于增强、电绝缘、绝热保温材料以及电路基板等，是建筑、交通、电子、电气、化工、冶金、环境保护和国防等行业不可或缺的原材料，也是国家重点鼓励发展的新材料。铂铑合金是高性能玻璃纤维和板材在拉制和铸造的生产过程中唯一能够耐受高温和腐蚀效应的两种金属。据中国玻璃纤维工业协会统计，2011年至2023年间，我国玻璃纤维产量实现了显著增长，从279万吨/年增至723万吨/年，年复合增长率达到8.26%。
“十四五”规划前期，玻璃纤维行业预计将继续维持产能的快速扩张，这一趋势将进一步推动铂金需求的增长。中国是全球最重要的玻纤生产国，2023年的市场份额达到70%，并预计在2025年之前实施大规模的产能扩张计划。据世界铂金投资协会统计，中国五大玻璃纤维制造企业已制定了明确的扩产目标，计划在2023年至2025年期间新增220万吨的年产能，相当于现有全球产能的20%。