比黄金稀缺的金属，还能用来抗癌！再生铂龙头已站在“金字塔”顶端

比黄金还稀缺少的金属，还能用来抗癌！①铂金：用途广泛的稀有贵金；②铂系金属产区及厂商集中度双高；③再生铂占供应比重趋势性提升；④下一个锂钴诞生，行业龙头有望腾飞。

一、铂金：用途广泛的稀有贵金

铂（Platinum），俗称白金，化学符号Pt，属于铂系元素，是贵金属之一；原子量195，原子序数78，熔点1772℃，沸点3827±100℃，有较高密度、较好延展性、虽有化学惰性但有优异的导热性和导电性。铂在地壳中含量十分稀少。铂的地壳含量仅为亿分之五，远低于其他稀散金属。

铂的用场景十分广泛，金的需求总体分为汽车催化剂、首饰、工业需求与实物投资。

过去10年，汽车催化剂领域的铂金需求最高，2019年约占总需求的39%。饰消费占铂金总需求的29%左右，比重仅次于汽车领域；工业需求中，化工、玻璃制品、医药领域各占4%、4%、11%。实物投资历来占比不高但波动较大，过去10年里占总需求比例在1-10%不等。

光大证券指出，汽车尾气排放标准的升级比汽车销量的实际变化更能推动铂族金属需求的增长。1990年至2019年间，汽车销量从约5400万辆增加到约9200万辆，但用于汽车催化的铂族金属从每年220万盎司猛增到每年1380万盎司，需求增长了5.27倍。

光大证券表示，我国还将于2021年7月1日对重型柴油车实施国VI标准，柴油车尾气处理工艺的全面升级还将推升铂金用量。

此外，平安证券指出，2025年前由于燃料电池渗透率低，对全球铂的需求影响较小。但随着燃料电池汽车较快增长，汽车领域铂的需求将保持增长。按2019年全球现有汽车销量约9000万辆全部为氢燃料电池替代计算，全球铂需求总量将为2019年的5.5倍。

二、铂系金属产区及厂商集中度双高

全球有60多个国家发现含铂族金属的矿床或有远景的岩体，南非占全球铂资源总储量比重超过90%。据USGS数据，全球2019年铂资源储量约6.9万吨，主要分布于南非、俄罗斯、加拿大、美国等国。

铂矿开采同样出自以上几个国家。2019年全球铂金矿产量约6093千盎司（189.5吨），南非以4402千盎司居首（136.9吨），占比72%；俄罗斯、津巴布韦、加拿大、美国分列2-5位，前五国家占全球总产量97%。

从矿山及生产商角度看，铂系大型矿山主要集中于几家铂业巨头。英美铂业、斯班一静水、羚羊铂业、诺里尔斯克镍业等矿商以控股或合资的形式，控制了如莫家拉克维纳（Mogalakwena）、马利卡纳（Marikana）等大中型矿山，占全球供给份额超过70%。

中国铂资源较为紧缺，根据自然资源部，我国铂族金属探明资源量为401吨，在全球铂族金属资源量占比仅约0.4%。区域分布看，目前我国铂族金属资源主要分布在西部的甘肃金川、新疆喀拉通克、黄山、攀西-滇中地区，以及东北的赤柏松等地区。

三、再生铂占供应比重趋势性提升

铂族金属再生不仅有利于保证供应和资源循环利用，同时具有明显的经济效益。由于资源短缺，欧美日等发达国家很早就开始对废旧贵金属加以回收利用，在这方面具有较为系统的管理和运作机制。

2019年全球再生铂金供应量增长9%至217万盎司（67.5吨），创出历史新高。2019年再生铂金占全球总供应量比重已达到20%，约等于南非以外国家矿产铂金的总产量，而在2011年这个数字仅为11.4%。

东兴证券指出，放长周期观察，再生环节占总供应比重将趋势性提升。对于回收厂商而言，成本相对固定、铂金价格上涨将提升其生产加工意愿；中国等地区废旧汽车的增加也会拉动再生铂金产量。

国际上铂族金属回收呈现寡头竞争格局。由于铂族金属再生提取对资金、技术及环保要求较高，目前铂族金属回收主要集中在大型跨国企业，如贺利氏、庄信万丰、优美科、巴斯夫等。国内汽车、石油、电子、化工、医药等行业对铂等贵金属材料需求量与日俱增，大型贵金属公司均把我国作为贵金属二次资源回收重点目标市场。

四、下一个锂钴诞生，行业龙头有望腾飞

由于铂原料供应集中度高，铂金贸易产业分布属于典型的供应端“寡头垄断”市场结构。寡头垄断的特性意味着头部矿产商具有行业话语权。