【关键词】股指期货最优套期保值比率套期保值绩效资金分布假设
一、引言
二、理论背景与研究假设
（一）理论背景
2.市场资金分布假设。虽然市场资金分布应该是非规律性的，但是为了使得市场资金可以进行分析，本文引入了三种市场分布假设：一是平均分布市场假设，它认为市场资金是随机的，将市场资金看作是平均分布，即每个点位都有分布资金且资金量相等；二是平方分布市场假设，它认为市场点位越低越容易受到资金影响，即市场点位越低，等量资金产生的波动越大，反之亦然，原因是微观经济学中，在市场对于股票供给不变的情况下，股票价格上涨的原因是源于人们对于股票需求的增加，其外在表现为“量价齐升”；三是正态分布市场假设，它认为市场现在点位是由于理性认识造成的，使得市场上越趋近“理性认识点位”资金含量越大，反之亦然，于是将市场资金看作是正态分布的，即每个点位都有分布资金且呈现正态分布。
（二）研究假设与模型建立
1.影响比例公式。将不同操作中每单位资金对股票市场的影响与自身操作时使用的资金量相乘，就可以计算出公募基金做出一种套期保值行为时，不同操作对于沪深300指数市场的影响，最后可以得出该组合对市场究竟会产生助涨的效果，抑或是助跌的效果。
由以上结论可得，在公募基金进行套期保值行为时，依照三种市场分布假设以及最优套期保值比率来进行操作的话，对两个市场的冲击以股指期货操作的方向为主，并且由于政策规定，加上当时股票市场只能进行多头操作，故导致股指期货操作只能是空头。这可能是导致股指期货市场开通后，整个证券市场进入熊市的原因。
参考文献
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关健词:证券投资实验技术分析基本面分析
金融专业学科本身具有很强的实践性，而实验由于其所具有的特点和优势，已成为实践性教学的主要形式。通过模拟实验，不仅能够激发学生的学习热情，还能帮助学生增强感性认识，将跨课程的有关知识融会贯通。如组织学生参与某些金融期货经纪公司联合媒体举办的沪深股指期货仿真交易大赛和我校金融学院举办的炒股大赛，在教学过程中购买模拟交易软件，通过这些途径，学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的一般原理，也能够掌握相应的具体的证券投资分析技禾手段，有利于学生学习和接受新的知识，促进理论知识的吸收和深化。
一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性
证券投资分析包含了多种不同的分析技术，比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面，证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势，即通过对各种影响证券价格因素的分析，来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多，而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象，使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段，来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同，就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础，而综合应用的艺术则更高一个层次。
二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题
(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样
目前证券投资实验有两种不同的实验倾向，一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上，通过实验来完成书本知识向实际操作的转化，实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上，即实验就是通过做模拟操作，给学生一定的虚拟资金，让其模拟操作，重点在各种技术的综合应用上。
1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术，则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反，如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平，则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上，而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。
2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上，则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果，即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反，如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能，则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上，模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。[hi138/Com]
(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同
在非金融专业学生的实验过程中，我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上，效果并不好。学生在进行证券投资实验以前，大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少，对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上，所以，直接进人模拟投资分析过程，学生大多不能顺利地进行实验，甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂，实验的目的并不能有效地达到。
对于初次接触到证券投资的学生来说，很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题，而应该是技术问题，即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中，实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练，巩固和应用各种证券投资理论知识，提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。
能熟练运用各种证券分析软件和交易系统，对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要，但在实验过程中往往会忽视该过程，因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍，所以，如果没有该过程的准备阶段，将会使学生在后面的实验过程中无所适从。
(四)重视证券投资技术分析实验，忽视证券基本面分析实验
在目前的证券投资实验中，技术分析往往被学生所推崇，但实验过程往往也会有问题出现，即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多，在现实操作中的作用各有所不同，效果也不一样，学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。
另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面，因此，证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察，这部分实验的缺失，将使实验的教学效果大打折扣第三，随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高，价值投资的理念正在被市场所广泛接受，而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析，即通过基本分析方法来判断大势，寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析，仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资，如同打牌时不看牌，风险可想而知。
三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议
在金融专业课程的教授中，结合学生的接受能力，与教科书中的理论相呼应，及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。
(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握
(二)改进证券投资技术分析实验
技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理，特别是各种分析方法和技术指标的计算原理，只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要，因为技术分析方法的原理以及应用，在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过，但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则，而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的，必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤，不能放任自流，任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中，采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容，在学生对应用规则进行验证的时候，每个技术分析方法需要验证哪些内容，怎么去验证，都必须有明确的规定。
(三)把基本分析技术的实验作为一个重点
在实验中进行基本分析的思路应该是，在基本分析技术
的实验过程中，学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料，然后对资料进行分析得出结论，即当前的形势如何，未来的经济政策的走势会怎么样，哪些行业值得投资，值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法，具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。[]
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[3]魏山城.任玉珍.韩书俭.改革实脸教学方法促进学生对实脸的兴趣[J].实验室研究与探索，2005.24(3)
证券实训室建设对场地和硬件的要求一定要服从于场地和资金投入条件而定，所以这一问没必要做太多说明，在此最重要的也就是决定实训室品质的是软件的功能和模式选择。在软件选择上必须符合多功能全仿真虚拟交易所的环境要求，必须具备一个跨市场、跨品种和跨地区的全球金融实时资讯和分析终端。该终端充分运用了全球领先的国际化投资分析理念和金融工程分析技术，为投资者提供覆盖全球六十多个国家的股票、债券、期货、外汇，金融衍生品等上万种金融产品更快捷、更精确、更深入的信息和分析工具，该产品将为追求价值投资与量化分析的用户，提供前所未有的金融决策支持和投资体验，虚拟交易所一套模拟交易教学和培训的实训软件，以提供接近市场运作机制的模拟投资环境，通过举办各种规模的模拟投资赛事，达到帮助学员投资理论与实务操作充分结合训练和提升的平台系统。以竞赛形式实施教学过程，由简单到复杂，通过竞赛让学生循序渐进的体验并掌握投资理论知识。包括单品种金融商品投资、组合投资、组合投资风险管理等。具体功能特征要求：
（三）必须拥有实训指导教师可控制的不同范围的各个品种的投资竞赛系统1、要求软件提供开发商每学年必须进行不少于一次的全国性或区域性模拟投资大赛，这样可以通过模拟投资比赛，既提高学生的学习兴趣，又可以检验学生及教师的教学效果，通过这种实战演练，提高学生的操作能力和投资分析、投资组合能力。2、模拟交易软件中要可以自行设置不同品种、不同范围的比赛。比如：可以设置校内不同专业的比赛，专业内设置不同班级的比赛，是学生能够在赛中学、赛中练，以充分发挥证券实训室的作用。3、系统中要具备师生互动环节，学生的投资组合中的各个投资品种要注明买入卖出理由，指导教师可以有针对性的进行指导。4、比赛成绩排行要多样性：既有总收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院校总排行，又有专业、班级排行。这样可以及时全面掌握学生的学习效果和投资选股能力。
二、全仿真证券实训室在教学中的应用
（一）行情分析软件的应用：通过股票、债券、期货、基金行情分析软件，了解当日的及历史行情综合情况及个股涨跌情况，通过将理论课中学习过的各项技术分析方法、理论来对市场及个股进行分析和判断、为模拟交易选择股票、确定投资组合及买卖操作时机。
（二）全仿真模拟交易操作的应用：通过全仿真股票模拟交易系统，进行股票、债券、封闭式基金的买卖操作，对理论课讲授的内容进行验证、温习和演练，增强学生的学习兴趣、动手能力，零距离触摸证券市场，切身体验市场风险；有机会参加股票投资模拟交易大赛。
（三）证券市场数据库的应用：学生可以利用数据库，查询分析与投资有关的宏观经济数据、国民经济各行业数据、各个上市公司的经营财务业务历史数据，以及各期货、外汇品种的国际国内数据，提高其对证券市场的基本分析能力，为其股票、期货、证券投资基金基金、外汇等证券品种的投资决策提供重要参考。
什么是贵金属？构成自然界的109种元素分为金属元素、半金属元素、非金属元素和气体元素。其中金属元素有81种，金属元素又分为黑色金属和有色金属。有色金属依据元素的性质、在地壳中的丰度以及用途等划分为有色重金属、有色轻金属、贵金属、稀有轻金属、稀有高熔点金属、稀散金属、稀土金属、天然放射性金属元素和人造放射性金属元素等几大类。贵金属元素为：锇（Os），铱（Ir），钌（Ru），铑（Rh），铂（Pt），钯（Pd），金（Au），银（Ag）。所以，贵金属除了人们日常熟悉的黄金、白银和铂金外，还包括钯金、钌、铑、锇、铱等，稀缺性是贵金属的主要特性。
如何科学选择贵金属投资？
黄金——贵金属的代表，资产保值的首选。金自身的特性决定了它既是一种带有黄色光泽具有良好的物理属性、稳定的化学性质、高度延展性的不易变质的金属，同时也是易于分割便于流通且能够担负资产保值的货币资产。目前国内黄金投资主要有七种投资方式：实物黄金、纸黄金、黄金期货、黄金期权、黄金T＋D、黄金股票与黄金ETF。综合上述七种投资方式分析之下，实物黄金和纸黄金比较适合家庭贵金属资产配置的需要，便于操作是一方面，管理费用低、风险相对较低是最主要的原因。需要说明的一点是“实物黄金”如果上升到家庭贵金属资产配置的高度，所指的就不是从商场买回来的首饰金而是如金条、金币之类的投资品种，原因很简单，首饰金的价格不但有首饰的加工成本更有商品流转环节加入的各种税费，买入成本相对投资金条高出许多。但是投资者在进行黄金买卖之前，第一步要进行的就是投资分析，了解黄金市场的现状，分析金市是下跌还是会继续上涨，市场状况是否过热，应该入市还是离市，投资资金应该增加还是减少，未来趋势如何等。所以黄金投资分析方法是非常重要的。
金条——价格低廉、回购简便。目前各家商业银行基本都有销售各种规格的投资类金条，比如工商银行的如意金、建设银行的龙鼎金等，各家银行也都提供投资金条的回购业务，回购价格多为上海黄金交易所当天黄金现货时点价格下浮15元左右，但是有一点需要格外注意的是各家银行都只回购本行出售的投资金条。除了商业银行之外诸如“中金黄金”这样的黄金业务上市公司也推出了标有“中国黄金”字样的投资金条，投资人可以在当天上金所黄金现货价格的基础上每克加价2元预约购买投资金条半年后取货，也可以直接每克加价8元当天拿走实物金条，回购价格更是只需每克2元。因着低廉的价格和简便的回购方式“中金黄金”的投资金条成为许多投资人的首选。
【关键词】实践教学现状
金融保险专业的课程包括专门研究金融保险领域各要素及其基本关系与运行规律的专业理论课程体系和重在培养学生实操技能的实践课程体系。按照现代高等职业教育应实现基础化、信息化、国际化的基本要求，构建金融保险专业课程体系应体现与时俱进的时代特点，满足专业课程结构及现代经济社会对应用性人才知识结构的需求，各职校金融保险专业都越来越重视实践教学。通过实践课程建设和集中实践教学环节，将教材、课堂教学内容与专业业务实践紧密结合在一起，突出教学的目的性，增强学生学习的趣味性、操作性和感性认识，激发学生学习的主动性和创新性，拓展学习的深度与广度。各职业技术学校的做法是：
(一)建立和完善金融与保险高职专业产学研合作的教学模式及配套教材
1开展合作教学。各职校与企业开展合作教学，使教师、科研人员和行业富有经验的技术人员共同指导学生，加强教学的指导力量。同时，教师为行业着想，协助行业搞课题，攻克行业在科研技术上的难题，而且合作课题中的一些较低层次的工作。可以由学生去做，以锻炼他们的动手能力，通过产学研结合，使行业成为学校教学实习和科学实验的基地；学校则成为行业的教学和科学研究的基地。在共同合作的基础上，完善金融与保险高职专业产学研结合的教学模式。有效地稳定和发展产学研合作的基地。另外合作教学应将学校的科技成果和行业的先进技术有计划的引入教学过程，从而不断提高教学质量和效果。
2编写配套教材。金融与保险高职专业的教材不同于普通高校的教材，它必须符合专业的要求，体现实用技能的培养要求。为此，各职校还组织教师进一步同行业合作编写一批有专业特点的高职高专教材。教材的编写要讲求质量和适用性，讲求新颖和具有专业特色。
(二)建立金融保险专业投内实验室和校外实目基地
2建立校外实习基地。在加强实验室教学的同时，各高校注重与商业银行、证券公司和保险公司等金融机构保持着密切友好的合作关系，与金融机构协议办学，使之成为金融保险专业学生的校外实习基地。这些实习基地能够为学生提供实习的机会和条件，学生在一个现实的环境中学习，能够较好地激发学生实践创新意识；同时学生通过多方位的实际接触。使理论学习与社会实践交替进行，进而发现自身在知识体系方面存在的不足，在课堂的理论学习中进一步的充实和完善。
(三)建设一支金融保险专业“双师型”的教师队伍，吸收生产一线有经验的专业人士充实师资队伍
为了提高教师的专业教学水平和加深对国际上金融保险业实际情况的了解，各职校鼓励教师积极参加有关国内外学术交流活动。优秀教师是学校发展的根本，各职校认识到这一点，每年选派青年教师参加教育部高职高专“双师”培训，鼓励教师报考金融保险专业从业资格，如：保险人资格、保险经纪人资格、证券从业资格、银行从业资格等，不断提高教师素质。
同时，各职校注重学校与行业的合作。重视吸收企业界人士充实师资队伍。选择师资时不只是强调其学术水平，同时要重视其实际经验。不少职院聘用教师时，对在企业一线工作过的人员优先录用：不少教师还请企业家、银行家、政府官员等在自己担任的课上讲演，这些来自生产第一线的专家所讲授的知识常常是书本上没有的经验体会。这种做法既有利于学生了解社会和经济的最新动态，又有利于学生理论联系实际的理解书本知识。