黄金在全球金融交易中，以伦敦黄金市场为中心的现货市场、以COMEX等交易所为中心的期货市场共同决定黄金价格。
从1978年12月29日到2024年4月19日，黄金上涨超过950%，年化收益为3.65%，夏普比率为0.36。虽然涨幅诱人，但是历史上，黄金价格最多有着高达70%的回撤，回撤时长长达1万天，具体五大回撤记录如下：
以下为逐年收益：
下图为underwaterplot，可以理解为最倒霉的情况下（买在最高点时），损失的情况。
在充分认识到投资黄金的风险后，国内有什么交易工具可供选择呢？
三、供需的分析角度
从供需的角度看黄金，可以观察到黄金总供应量长期保持稳定，变化不大。过去5年，金矿产量的平均增长率仅为负0.4%，可以理解为每年金矿开采量基本持平。
在需求方面，自2010年以来，平均每年有47%的黄金交易用于金饰品消费。其中，中国和印度的金饰品消费占全球市场的65%（以2023年数据为例，中国占35%，印度占30%）。此外，7%的黄金被用于电子产品和其他工业用途（如科技），其中有4%用于牙科（镶金牙），工业需求有限。私人投资占了黄金需求的平均27%，而各国央行购买了12%。除了这四个方面，还有一部分黄金在场外交易市场（OTC）或其他市场上进行交易。
具体来看各种需求与黄金价格的走势如下：
主流的金价分析框架主要从三个角度去分析，货币角度，金融角度，抗风险角度。
从货币角度
黄金因为具备稀有且不可再生、便于分割可以长期保存的特点，在中外历史长河中，成为了世界公认的交易货币。正所谓金银天然不是货币，但货币天然是金银。
时至今天，虽然美元与黄金脱钩，美元仍作为世界通用的货币广泛存在于全世界的贸易。美元仍然起到了传统上黄金的作用，作为国际上公认的货币在国际贸易中流通。
从某种意义上讲，黄金作为交易过程中的符号并不会“升值”，而是相对应的我们手中的其他货币会“贬值”。所以当货币滥发的时候，黄金自然能换回更多的“货币”（货币贬值）。另一种情况是，当前美元主导的信用货币制度发生变化，黄金又重新作为交易符号重新从美元的背后走到台前，对于黄金的需求必然推动金价的上涨（货币一文不值）。
因此，从金价的货币属性来讲，最影响黄金金价的2个因素：美国货币政策，及世界对于美元的信心。
从金融角度
不同于股票债券等大类资产，黄金不是生息资产。也有人将黄金比喻为一种零息债券，因为金价和债券一样，与真实利率成反比。当利率上升时，金价下跌，利率下降时，金价上涨。换一种说法，无风险国债是持有黄金的“机会成本”，利率上升时，持有无风险债券可以获得更高收益，黄金的性价比变低，因而黄金下跌，反之亦然。
从抗风险角度
当风险事件来临、其他资产波动加剧时，黄金也是对冲波动的手段。作为一种避险工具，黄金对地缘政策风险（GPR）、标普500隐含波动率（VIX），金价对经济政策不确定性（EPU）敏感。
以上都是各类券商和报告会写的三个方面，但某种程度上来说，这三个方面都隐含着黄金是货币的影子的条件。一句话总结，黄金是一种与货币挂钩的金融产品。而推动金价上涨有两点核心：货币会贬值（当前货币体系下美元贬值），或货币会一文不值（当前货币体系变化）。
下面我们来看一些图片和数据。
最后金价与一揽子“不确定性指数”的走势图如下
1.大趋势上，黄金持续上涨，但是购买黄金仍有一定的下行风险。
2.购买实物黄金均有一定溢价以及较高的卖出成本，投资黄金首选ETF。
4.黄金不是生息资产，工业用途有限，黄金本身无法创造财富与价值。
5.黄金最重要的是货币属性，推动金价上涨有两点核心：货币会贬值（当前货币体系下美元贬值），或货币会一文不值（当前货币体系变化）。