3月16日，“贵研铂业”与其控股股东云投集团签订《股权转让协议》，拟以5822万元价格收购云投集团持有的贵金属集团100%股权。
有媒体报道称，若此次收购完成，贵金属集团全部资产将纳入“贵研铂业”上市公司体系下，成为云南首家实现整体上市的省管国企。
但，这次收购真是贵金属集团的“整体上市”吗？
源于“铂族摇篮”的“贵研铂业”
云南贵金属集团的前身昆明贵金属研究所，始建于1938年，是中国最早、也是唯一从事贵金属多学科领域综合性研究开发的科研机构，是世界三大知名贵金属研究所之一，被誉为“铂族摇篮”。
昆明贵研所曾先后隶属于中国科学院、国防科工委、国家冶金部、中国有色金属工业总公司、国家有色金属工业局。作为全国首批纳入管理体制改革的242家科研院所之一，其于1999年被转制为中国铜铅锌集团公司直属的科技型企业。
2000年，昆明贵研所被下放地方，成为云南省人民政府的直属科技型企业。
同年，其发起设立贵研铂业股份有限公司，建设贵金属科技产业，实现了科研机构的市场化、企业化和科技成果的资本化、产业化，成为国内科研院所转制的典范。
该公司2003年4月在上交所上市，上市后随着工艺技术及装备水平持续提升、生产经营规模持续扩大，“贵研铂业”2003-2020年业绩“节节攀升”。
其营业收入除在2009年稍有下降外，其余年份均保持增长，年均增长率达到了32%，2020年营业收入为2003年的117倍。
其扣非后净利润除在2008年为负外，其余年份均实现了盈利，年均增长率达到了19%，2020年扣非后净利润为2003年的20倍。
“贵研铂业”是国内贵金属新材料龙头企业，主营贵金属新材料、贵金属资源循环利用和贵金属贸易三大板块。
“贵研铂业”于2018年在昆明高新区投建前驱体材料产业化项目，项目包括铂、钯、铑、铱、钌系列贵金属前驱体材料产品。项目将于2022年投产，该公司前驱体材料产能将提升至约300吨/年，较当前80吨/年产能提升2倍多。
“贵研铂业”于2010年设立子公司贵研资源（易门）公司和永兴贵研资源公司，其中易门资源主要回收铂族元素，永兴资源主要回收白银。目前两家公司产能共计为铂族金属约8-10吨/年、白银约500吨/年。
2021年12月，“贵研铂业”子公司易门资源拟建设贵金属资源循环利用项目，选址在大椿树工业聚集区，投资金额为6亿元，项目建设期4年。建成后，该生产线将具备年处理贵金属废料1万吨、产出铂族金属20吨的生产规模。若项目顺利投产，该公司处理贵金属废料的能力将提高3倍，铂族金属产能将提高4倍。
“贵研铂业”长期以来注重研发。其2020年的研发支出为5.88亿元，为2012年的五倍多。该公司2020年末研发人员391人，占总员工人数的29%，在国内81家从事有色金属冶炼及压延加工的上市公司中位居第一。
“双核驱动”的贵金属集团
在发起设立“贵研铂业”5年后，根据省委、省政府对国有企业整合重组的安排，昆明贵研所的股权被划转至云南锡业公司（现云锡控股）持有。
1年后，“贵研铂业”完成股权分置改革，云锡控股将其持股98%的子公司——云锡元江镍业作为股改对价无偿注入“贵研铂业”。
2016年，云锡控股整合“贵研铂业”39.34%股权和昆明贵研所100%股权并少量出资，在昆明高新区组建云南省贵金属新材料控股集团有限公司。贵金属集团设立的初衷是以昆明贵研所、“贵研铂业”为核心，打造云南省新材料产业培育及发展的运营平台。
集团设立两个月后，昆明贵研所全部股权划转入贵金属集团，但“贵研铂业”股权在时隔一年半后由云锡控股划转给贵金属集团。至此，贵金属集团的“双核”配置完毕。
拥有“双核”的贵金属集团集贵金属新材料的研发、生产和销售等于一体。其目前为全国最大的贵金属新材料制造基地、全国位居前列的贵金属资源循环再生产业基地、全国具有重要影响力的贵金属商务贸易平台。
云南贵金属集团2020年营业收入为319亿元、同比增长11%，利润总额3.6亿元、同比增长41%。
但贵金属集团由省国资委直接履行出资人职责，云锡控股只是贵金属集团的控股股东，并不能有效管理该集团。甚至，“贵研铂业”也从未与云锡控股的业务实现真正的融合。
缺少“大脑”的整体上市
贵金属集团成立4年后，业绩已低落多年的云锡控股以31.70亿元，通过非公开协议方式将其所持贵金属集团100%股权转让至云投集团。贵金属集团离开了云锡控股的束缚，云锡控股获得资金支持其主业。
2021年5月，云南省国资委党委书记、主任黄小荣指出，当年力争完成贵金属集团整体上市，同步做好云天化集团、云锡控股等第二批次上市准备。
3个月后，贵金属集团又将所持昆明贵研所100%的股份和“贵研铂业”39.64%的股份无偿划转至云投集团。贵金属集团被拆分为贵金属集团、昆明贵研所、“贵研铂业”三家看似独立的企业。
2022年3月16日，“贵研铂业”和云投集团签订《股权转让协议》，“贵研铂业”拟收购的对象，仅为贵金属集团100%股权。而整个贵金属集团的历史前身、“贵研铂业”设立时的主发起人、掌握贵金属领域核心技术的昆明贵研所，并不在纳入本次收购范围内。
各方均未披露贵金属研究所的最新财务数据，但想必也不乐观。据云锡控股披露的数据，截至2014年末，贵金属研究所总资产22389万元、净资产4016万元，当年营业收入3708万元、净利润-4871万元。而且，贵研所至今还是一家没有改制的全民所有制企业。
虽然财务上不乐观，但昆明贵研所地位独特。作为贵金属领域的国家级创新平台、行业学术平台和高端人才培养平台，昆明贵研所是国家贵金属标准制定单位，也是国家863计划成果产业化基地。
如果把完整的贵金属集团比作一个完整的人体，那么贵金属集团母公司是躯壳，“贵研铂业”是经营业务的手脚，昆明贵研所就是其大脑，为其提供源源不断的“新点子”。
贵金属集团的整体上市，本来应该具备躯壳、手脚和大脑，目前只具备了躯壳和手脚。