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摘要
美国经济数据表现稳健，市场降息预期消化，美元及美债收益率持续强势。
欧洲制造业小幅回暖，欧央行官员继续引导降息预期。
中东地区冲突不断，美国大选亦临近，市场对不确定性的担忧有所上升。
总体来看，近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
操作策略：
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周贵金属延续上涨行情，其中黄金表现强于白银，金银比小幅走高。周中贵金属也曾出现小幅回调，或是美联储降息预期收敛所致，不过地缘政治紧张局势继续刺激贵金属买盘，贵金属上涨趋势未受美元及美债收益率走高影响。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
欧洲方面，制造业小幅回暖，多位欧央行官员引导降息预期。经济数据方面，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3；服务业PMI初值51.2，预期51.5；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。本周多位欧央行官员发声，普遍支持进一步降息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，通胀有低于2%目标的风险；欧洲央行并未落后于形势，但降息过晚的风险大于过早降息的风险。欧洲央行管委会成员GediminasSimkus表示，如果欧洲通胀降温趋势能够持续，欧洲央行将会降息，但12月不一定采取行动。欧洲央行管委诺特表示，若要进行更大幅度的降息，需要出现严重的经济恶化，50个基点的降息在考虑之中，数据将决定降息幅度。欧洲央行管委卡扎克斯表示，不应将利率维持在高水平太久，必须避免对经济造成不应有的损害。
此外，地缘政治风险有增无减，中东地区冲突不断。10月26日，以色列对伊朗开展袭击行动，造成4人死亡。黎巴嫩真主党对以色列的打击也未停止，在以色列对伊朗袭击之后，真主党对以色列发射了大量火箭弹。
总体来看，欧美经济表现稳健，降息预期稍有减弱，但近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
2、持仓分析
截止2024年10月25日，SPDR黄金ETF持有量为889.78吨，较上周增加1.15吨，截止2024年10月22日，COMEX黄金非商业多头净持仓为296204张，较上周增加9770张。
策略
美国经济数据表现稳健，市场降息预期消化，美元及美债收益率持续强势。欧洲制造业小幅回暖，欧央行官员继续引导降息预期。中东地区冲突不断，美国大选亦临近，市场对不确定性的担忧有所上升。总体来看，近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
操作上，暂观望，或做多金银比。沪金2412参考区间610-635元/克，沪银2412参考区间8000-8400元/千克。