近期，黄金价格持续攀升，迭创新高。
面对如此强劲的涨势，投资者或许既兴奋又困惑：黄金的上涨动能还能持续多久？现在是否是入场的最佳时机？
如果想要理清上面的问题，必须对黄金的基本面有一个基本的理解。
理清这些问题，判断黄金走势就有了一个框架，也就摆脱了人云亦云。因此，相对于黄金价格走势判断，分析黄金的框架更有价值。
黄金价格上涨的两个维度
首先，从长期视角审视，黄金作为投资品，其定价机制应跨越数年乃至数十年。自1973年黄金与美元脱钩以来，尽管金价历经波动，但每一轮牛市的高点与熊市的低点均较前一周期有所抬升，整体价格中枢持续上移，体现了黄金的保值特性。
1980至2024年金价一览表走势图
但黄金的保值性并非意味着其价格无波动，自1973年至今，国际黄金市场已历经四轮显著的牛市与三轮熊市交替，说明黄金同样遵循市场规律，存在牛熊转换。
至于今年3月以来黄金价格持续攀升并屡创新高的现象，其背后原因在于美联储政策转向带来的美元及美元实际利率下行趋势，这一变化为黄金价格的上涨提供了强有力的支撑。
30天国际黄金价格实时走势图
黄金与美元存在反比关系
美联储降息影响金价走高，这一现象的核心在于美元实际利率与金价之间存在的反比关系。
黄金与其他投资品种并无强关联性
投资者对黄金的态度往往复杂多面，既有爱也有恨。市场普遍观点认为，当经济前景乐观时，金价上涨可能意味着股票市场相对疲软，反之亦然。
但是，这种直观上的反向关系，并不总是成立。
股票市场，无论是美股还是A股，其走势与黄金之间并没有直接的、稳定的反向逻辑关联。过去一两年的市场表现也印证了这一点，黄金与股票市场并非总是此消彼长。
黄金上扬空间取决于美国经济前景
一是美国经济硬着陆，即经济衰退。例如2008年金融危机和2020年新冠疫情引发的经济衰退，在这些时期，黄金作为避险资产，其价格往往大幅上涨。以2008年为例，当时金价在上半年达到1000美元/盎司后，随着金融危机的全面爆发，金价持续飙升，最终在2011年达到1920美元/盎司的高点。在经济硬着陆的情境下，黄金的上涨空间可能相当可观。
也存在另一种可能性，即美国经济软着陆。这种情况在过去的历史中较为罕见，因为软着陆往往只是经济周期中的短暂过渡。但当前市场普遍预期美国失业率将长期维持低位，经济软着陆的可能性增加。在此情境下，一旦降息周期结束且没有进一步的量化宽松政策，黄金的上涨空间可能会受到限制。
遗憾的是，目前根据美国的宏观经济数据和金融指标，我们尚无法准确判断经济是硬着陆还是软着陆。但可以确定的是，在美元降息周期尚未结束之前，黄金市场仍然处于一个上升的通道之中。
市场普遍看多时，存在下跌风险
当市场情绪过于一致时，往往预示着潜在的风险。
从短期因素来看，黄金价格创新高后确实可能会出现一定幅度的回落，市场本身具有涨跌互现的节奏。
从长期来看，如果美国经济真的实现软着陆，那么黄金牛市的高点可能出现在美元降息周期结束前后。
如果美联储在年内随着就业数据的改善而恢复加息，也导致黄金价格出现回落。或因原油价格飙升等其他外部冲击导致美国通胀再度飙升，美联储可能会被迫重新加息，导致金价大幅下跌，但这种概率较小。
贵金属市场：黄金领涨，但非完全同步
黄金作为贵金属的领头羊，其价格走势往往对其他贵金属如白银、铂金等产生影响。
从历史数据来看，白银和铂金在大的价格趋势上与黄金基本保持一致，但在具体涨幅上却存在显著差异。特别是近年来，黄金价格的上涨幅度明显超过了白银和铂金。
对于白银而言，白银的大幅补涨往往出现在贵金属牛市的后期阶段，即当经济着陆已经确认，量化宽松政策已经推出并调整之后。当前的市场环境尚未达到这一条件，因此白银的补涨可能仍需时日。
至于铂金，随着新能源汽车的崛起，传统燃油车市场受到冲击，而铂金作为燃油车催化剂的重要原料，在新能源汽车时代，铂金需求减弱，上涨动力可能相对不足。
投资者应避免追高买入
鉴于此，提出以下两种投资策略建议：
其一，对于具备一定市场判断能力的专业投资者，可在看好黄金走势的基础上，于金价回调时分批买入。尽管难以精准捕捉最低点，但相较于高位追涨，此策略显然更为优越。
多元化黄金投资渠道
对于普通个人投资者而言，商业银行推出的可回购投资性金条是一个较为理想的选择。这类金条专为投资设计，专注于黄金本身的价值增值，其优势在于其高品质保证、安全的托管服务以及便捷的回购机制。
当然，对于具备较高风险承受能力和一定专业知识的投资者，上海期货交易所的黄金期货则提供了更大的交易灵活性和潜在的利润空间。期货市场的杠杆交易机制能够放大投资收益，但同时也伴随着较高的风险。
更是直接牵动黄金市场的神经。
在技术指标方面，投资者可以运用如RSI（相对强弱指数）、KDJ（随机指标）、MACD（移动平均收敛/发散指标）等常见的技术分析工具，来辅助判断黄金价格的短期走势和交易时机。
本文观点和建议仅供参考，投资者在做出决策时应自行承担风险。