当前国际形势下的贵金属预期！ 一英美制裁俄金属，中东局势致金价大幅波动铝：铝价上涨，全球去库。4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝铜和镍实施新的交... 

一、英美制裁俄金属，中东局势致金价大幅波动

锑：锑价上涨，锑锭、氧化锑去库。本周矿端供应依旧紧张，随着厂家原料库存不断去化，部分冶炼企业再次停产观望；考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存持续去化；目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，因而锑价短期仍有望偏强运行。

钼：钼价上涨，钼精矿、钼铁去库。本周精矿库存显著去化，矿价连带钼铁价格逐步回升；中长期看，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

二、谈一谈周五商品的回调

1、周五贵金属价格迎来了少于的震荡，究其原因众说纷纭，我的理解应该是主升浪过程中的调整而已，至于是否反映中东地区局势紧张，好像我也看不出来。不过市场总是传出金属板块见顶的言论，颇似#廉颇老矣，尚能饭否的言论。我们认为，投资者对于周期的信念总是在摇摆，价格涨了继续看好，价格跌了看跌，本质上是对周期理解不深所致，涨的时候没加，跌的时候说风凉话。#周期的一致性预期，从来都不是一帆风顺，分歧调整的当下就是买入时点。

2、短期贵金属价格是极难判断的:干扰因子确实很多，这也导致大家只看枝叶不看主干，偏离了主线，一点风吹草动就虾个半死。这种预期波动对实际投资可操作性不强。我们认为当下阶段短期的干扰项是联储货币政策预期的波动，美债、美元和金价当下的同步，根本原因是对美联储降息周期开启的确认，暗含的意思什么时候降息并不重要，重要的是降息的确定性。

3、这轮金价不一样的地方:实际利率框架失效，黄金存在的意义是对纸币购买力的定价。(1)割裂的时代，央行资产的安全性要求前所未有:当下的格局是俄罗斯与西方世界的割裂、以色列与中东世界的割裂、中国与美国的割裂，形成了三股割裂的世界，本质上美国怂恿下的全球利益分配，这种割裂导致的现象就是非美国家加到了安全资产的配置力度，央行现在的奉行的原则是“以防万一”。所以央行购买黄金无论是安全还是配置都是在加码的。;(2)黄金是货币购买力的锚:2019年至今全球央行资产负债表规模翻倍增长，但经济总量是没增长，所以购买力下降了一半，这意味着金价现在合理位置应该是2019年的翻倍。目标2400-3000美元/盎司。#所以这轮的核心是对纸币贬值终极之战的开始!

4、黄金唯一的风险:美联储什么时候进行第一次降息并不重要，重要的是加息周期结束的确定性，#所以这轮最大的风险点是什么时候就是美联储说老子不降息了反而加息的时候。

#白银:价格弹性巨大

#2、库存的地位是这轮白银最大的不一样。白银这个品种特别特殊，从2021年开始，无论是金交所还是上期所，库存是大幅下降的，现在比高位下降了一半，我们判断主要是来自于光伏银浆带来的，这部分需求旺盛，或正逐渐成为影响供需的核心矛盾。