我一直讲一个观点，投资是有层次的：
第一个层次是对投资标的的理解，能独立完成深度报告，持续跟踪动态数据等，这是研究员的水平，通过学习和专业训练就可以达到。
第二个层次是投资策略的理解，投资不再是一盘散沙，而是有成熟的纪律，呈现出系统化和数据化的特点，这是一个成熟投资者的特点，通过深度阅读和思考可以达到。
第三个层次是对市场的理解，对商业世界的运转规律、宏观经济和产业结构的发展趋势，人性的缺点等有自己应对的方法，选择的投资策略往往可以和系统共振，可以从系统中趋利避害，这只能通过用开发的心态不断去接触新生事物，辨识不同的观点才能达到。
我们应该记住自己是一个投资者，而不是股票投资者，股票只是投资的工具之一。
在传统的投资观点中，黄金是用来抵御通货膨胀的，本身很难具有超额收益。
我查阅了一下日本大类资产的表现，是这样的：
可以发现，1972年至今，按日本大类资产的累计收益率排序为：股票＞黄金＞债券＞房地产＞通胀>日元。
我们进一步研究发现，1992-2012年，大类资产年化收益率排名依次为：日本政府债（4.2%）>黄金（4.0%）>日本公司债（4.0%）>日元（2.1%）>通胀（0.4%）>房地产（-2.1%）>日股（-4.0%）。
在日本经济失落最严重的二十年里面，黄金的收益率不仅远远跑赢股票，更是远远跑赢通胀。
2020-2023年，黄金涨幅再次大幅领先，远超美股、日股。
这说明黄金的投资价值被大大低估了。
我总结一下黄金有两大投资逻辑，四大属性。
两大投资逻辑：
第一、美元降息、经济陷入中低速增长、世界动荡，这些都是黄金价格的利多因素。
四大属性：
商品属性，随着各国央行近年来持续大量购金，全球黄金需求量进一步扩大叠加全球黄金供给量走势趋于平稳，黄金价格有望走强。
避险属性，2022年俄乌冲突尚未结束，2024即将迎来大选年，中美贸易对抗长期化，金价或将上涨。
黄金在2024年已经具备了配置价值。
金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益，如果有深度研究能力的投资者可以从黄金股中去挖掘黄金的投资机会。
我很喜欢它权重股的设置：权重因子介于0和1之间，以使黄金采掘业务占比较高的公司单个公司权重不超过15%，其他单个公司权重不超过3%，其他公司权重合计不超过30%，且前五大样本权重合计不超过60%。
这样整个指数成分股的权重在集中和分散中取得了很好的平衡。截止2月27日，其前十大成分股是这样的：