黄金价格狂飙快700元/克了！有色金属会补涨？

在3月26日突破2200美元/盎司关口后，纽约金价近三个交易日持续上行，截至4月1日已来到2286.4美元/盎司，不断刷新历史高点。

受国际金价上涨带动，国内期货现货市场上，黄金价格显著上行。4月1日沪金2406合约最高报535.16元/克，较3月1日481.6元/克已上涨超过11%。

避险需求持续升温

在广州金控期货研究中心副总经理程小勇看来，近期国内外黄金价格再创新高，主要驱动力之一是美元实际利率短暂反弹之后再次下行，使得投资基金继续增持黄金。

截至3月28日，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率下滑至1.88%，此前在3月18日一度反弹至2.03%，去年同期为1.24%。同样，投资资金持有COMEX黄金净多持仓在3月26日当周升至20万手的高位。

此外，去年由于实际利率高企，全球最大的黄金ETF——SPDR持有黄金持续下降。截至3月28日，SPDR持有黄金量为830.15吨，高于3月上旬创下的低点815.12吨，但低于去年同期的927.73吨。

近年来，美元信用不断走弱，尤其是俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯制裁导致各国减少国际储备中的美元资产，增持黄金。

截至2月，瑞士、欧元区、巴西和日本等国家和地区黄金在官方储备资产中的占比分别升至8.01%、56.19%、15.2%和2.42%，1月中国也将黄金在官方储备中的比例提升至4.3%，而在2015年至2016年，这个比例不到2%。

看多金价同时仍需警惕风险

他谈到，一方面包括黄金ETF等私人投资机构尚未发力，一旦美联储真正降息，那么黄金ETF会大规模增持黄金。

同时，从长周期看，上世纪70年代至今建立的美元国际货币体系衰弱，为对冲美元信用风险，各国增持黄金必然带来黄金价格的需求增长。此外，新的国际秩序建立之前，地缘政治冲突频发，避险需求将持续存在的。

他表示，当前市场对6月美联储降息预期呈现上升态势，所以黄金上行仍存动力。但若市场对6月降息充分定价（降息概率达到90%以上），金价上行阻力会大增。同时，若市场对6月降息预期概率下降，也会对金价上行产生压力。

从这方面去看，黄金价格走势虽仍然向上，但金价再创历史新高也反映出市场已处在极为乐观的态势上，并忽视掉潜在利空，过热情绪下随时可能出现的调整不可忽视。

不过，当前机构对于黄金后市整体持看多观点。

广发期货则在研报中提及，美国经济温和增长及就业市场状况相对稳健，但也有弱化现象，在通胀较为顽固，下降速度放缓的情况下，美联储偏鸽表态为降息和宽松扫除障碍，欧洲经济疲软使央行可能更早降息。

宽松步伐临近叠加避险抗通胀需求下，投资偏好等因素支撑黄金在二季度保持强势，国际金价突破2200美元阻力后或保持上行惯性或冲击2300美元甚至更高位置，国内金价看至550元/克上方。

贵金属高价或利多有色市场

他表示，回顾上世纪80年代至今，美联储的六次降息，有四次出现黄金价格大涨，且在2000年之后的三次降息，有色金属整体先跌后涨。而本轮美联储降息，大概率是预防式降息，叠加能源转型和AI技术带来的电力设备更新，贵金属价格上涨背后的金融属性叠加商品属性，对国际有色金属产业链会构成原材料利多的传导。