上半年，国际黄金价格整体呈现震荡上行态势。Wind数据显示，上半年，伦敦现货黄金、纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格最高分别触及2450.1美元/盎司、2454.2美元/盎司，累计分别上涨12.78%、12.8%。
以伦敦现货黄金走势为例，上半年起点为2063.04美元/盎司，期间两度站上2400美元/盎司上方，最终收于2326.15美元/盎司。东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖表示，上半年黄金价格经历波澜壮阔走势，背后交易逻辑是地缘局势扰动增加，叠加在流动性充裕背景下，市场对主要经济体的财政和货币政策存在宽松预期，黄金货币属性得以体现。
“上半年，黄金市场出现了一些新的变化，其摆脱了实际利率的束缚，在美元指数走强和美债收益率上行阶段，价格亦出现明显上涨，定价逻辑值得思考。”徐颖说。
静待美联储降息落地
除美联储降息因素扰动外，各国央行持续购金行为也成为影响黄金市场前景的关键因素。从地缘局势发展角度来看，徐颖表示，逆全球化格局未变，全球央行购金对黄金价格构成利多。
地缘局势风险亦不容忽视。徐颖表示，自2023年10月哈以冲突爆发以来，地缘局势风险呈现有增无减趋势。在美国大选不确定性下，市场对避险资产的配置需求预计仍会增加。
值得一提的是，3月以来的黄金上涨行情中，国内资金发挥的作用不断增加。徐颖表示：“国内市场对黄金的配置需求高于海外市场，使得近两年国内市场对黄金的交易热情高于海外市场。随着市场参与度提升和资金流入，国内市场对黄金的定价能力有所提升。”
业内继续看好配置价值
在近期国际黄金价格调整之际，多家国际投行表示继续看好金价后市表现。
记者在采访中发现，虽然多位业内人士认为黄金将延续上涨周期，但在预判高度方面存在分歧。
刘雨萱认为，下半年，基于对美联储降息预期、美国经济动能下滑、看弱美元周期大方向等因素判断，黄金价格上涨概率仍大于下跌概率。
徐颖表示，黄金价格在3月突破上涨并打开了新的上涨周期，5月下旬以后呈现回调态势，表明市场对宽松预期以及黄金信用货币对冲属性的交易逻辑存在一定“抢跑”，美国基本面数据好于预期以及降息的姗姗来迟，导致黄金市场缺乏进一步上涨动能，尚未摆脱盘整格局，短期存在继续回调风险。下半年，黄金市场风险有增无减，经济下行压力将继续显现，财政和货币政策宽松方向确定，地缘局势风险将聚焦美国总统大选及其外溢效应，预计任何超预期的风险事件都将增加市场脆弱性，黄金仍是为数不多、确定性较高的投资标的，配置价值犹存，年度级别的上涨周期有望延续。操作方面，建议等待黄金价格回调带来的买入机会，依旧是多头思路。预计伦敦现货黄金价格运行区间在2200美元-2500美元/盎司之间。
刘雨萱提示，需要警惕四季度黄金价格重新疲软风险。对标历史可参考周期得到的启示发现，防御式降息节奏基本上无法带来黄金强势的单边行情，往往在降息结束后，价格会回落至降息开启前的水平，且后续黄金若想脱离有限的利率调整带来的上方压力限制，需要等到新的风险或者额外的驱动因素出现。