具体来看，铜价方面，进入2019年，铜价于年初受智利、秘鲁、刚果金等主产国因事故、罢工等因素减产而有所反弹；随着市场对于中美贸易战的担忧，中色铜综合景气指数（综合指数）持续下降，LME铜价最低触及5537.00美元/吨。自2019年10月以来，受中美贸易争端出现缓和迹象等因素影响，LME铜价出现回升，截至2019年11月底已升至5854.00美元/吨。
（二）铜铝基本面分析
1．铝基本面分析
供给及库存
库存方面，截至2019年9月底，国内电解铝库存为85.60万吨，较年初116.90万吨有所下降。2019年前三季度，电解铝供应增长小于需求增长，国内电解铝持续处于去库存阶段。随着步入秋冬季节，环保政策将持续影响电解铝的开工率，四季度的库存或将持续下行。
库存方面，上期所铜库存呈现较为明显的季节性周期。随着2019年春节后铜下游生产企业相继复工，库存量快速下降，并于维持在15万吨左右的水平，但该水平高于2018年同期水平。对于2020年，由于冶炼产能的进一步投产、TC/RC进一步下降以及特高压建设等下游需求增速放缓等因素综合影响，冶炼企业生产会趋于谨慎，铜库存或将在维持年度季节性周期变化的大背景下进一步下降。
需求
铜的下游需求较为分散，使用领域遍布工业生产的各个行业，主要分为电气电缆40%，机械设备16%、建筑14%（以房地产为主）、家电9%（以空调为主）、交通16%（以汽车为主）、电子及合金材料5%。
（2）2019年前三季度有色金属发债企业主体级别下调情况
2．价格展望铜价方面，在全球经济增速放缓的背景下，铜价缺乏趋势性上行动力，但受到诸如主产国时局动荡、天气灾害等事件影响存在阶段性大幅波动可能性，预计铜价在区间内偏强震荡的可能性较大。铝价方面，在供应短缺及延续去库存周期的背景下，电解铝厂有利润回升的需求，预计铝价震荡走强的可能性较大。
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