摘要：本周铜价震荡上扬，周线涨幅超1个百分点，受鲍威尔鸽派言论及中国政策利好影响，市场信心回升。供需面基本平稳，矿端紧张，但需求偏弱且回升预期力度不足，国内库存累积，限制价格反弹空间。
一、本周国内主要现货走势图：
▲CCMN长江现货1#铜周走势图
▲CCMN广东现货1#铜周走势图
3月8日当周，国内现货铜价震荡上冲。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报69118元/吨，日均上涨154元/吨；此前一周均价报68844元/吨，环比上周均价上涨274元/吨，累积涨幅0.40%。广东现货1#铜均价报69114元/吨，日均上涨160元/吨，此前一周均价报68768元/吨，环比上周均价上涨346元/吨，累积涨幅0.50%。
二、本周国内外铜期货走势图：
▲CCMN伦铜周度走势图
CCMN数据显示，本周伦铜震荡偏强。前四个交易日LME期铜均价报8550.5美元/吨，日均上涨30美元/吨；上周均价报8468.25美元/吨，环比上周均价上涨82.25美元/吨，累积涨幅0.97%。
▲CCMN沪铜周度走势图
长江有色金属网数据显示，本周沪铜重心上移明显，周线上涨超过1个百分点。当前月合约周均结算价69178元/吨，日均上涨234元/吨；此前一周均价报68850元/吨，环比上周均价上涨328元，累积涨幅0.48%。
三、国内外铜库存走势图：
▲CCMN伦铜库存周数据图
如上图所示，本周伦铜库存继续下降，累积减少8,575吨至112,800吨，环比上周跌幅7.06%.
▲CCMN沪铜库存周数据图
如上图所示，本周沪铜库存延续累增态势，但增速较上周放缓。截止本周累积增加24,758吨至239,245吨，环比上周涨幅11.54%，创下近一年高位。
四、本周铜市场分析：
海外消息面：
1、周三公布的美国2月ADP就业数据增加14万，虽较前值7万人回升，但仍低于预期15万，显示就业增长放缓。美联储主席鲍威尔再周三、周四连续唱鸽，表示当前利率或已至紧缩周期顶峰，暗示年内可能放松货币政策，美元指数连连下挫，跌创至6周新低，极大提振市场风险情绪。周四美国劳工部数据显示，截至3月2日当周初请失业金人数维持低位，续请失业金人数略有上升。这表明劳动力市场依然强劲，企业招聘稳健，裁员有限。同时，美国2月服务业和制造业PMI均不及预期，进一步增强了市场对美联储6月降息的预期。
2、德国智库下调2024年经济增长预期至0.2%，显示对未来经济的谨慎态度。欧洲央行可能于暑假前降息，具体取决于经济数据，预期下半年经济将复苏。此外，欧元区2月服务业和综合PMI均略高于预期，显示经济温和增长，为央行政策决策提供参考。
国内消息面：
1、2024年政府工作报告总结了六大要点，强调货币政策需灵活适度、精准有效，注重总量与结构的双重调节，激活存量资金，加大对关键领域和薄弱环节的扶持。同时，要综合治理重点金融风险，强化金融政策对稳就业和保民生的支撑。两会政策已落地，设定GDP增长目标为5%，赤字率为3%。预计今年国内经济将持续恢复，但要实现5%的增长目标，目前出台的刺激措施尚未满足部分投资者的期待。
2、2024年2月，中国制造业在春节假期的影响下，扩张步伐仍略有加快，而服务业扩张则稍显放缓，整体经济景气保持稳定。最新数据显示，当月财新中国制造业PMI微升至50.9，连续四个月保持在荣枯线之上；而服务业PMI则微降至52.5。尽管两大行业景气有所分化，但财新中国综合PMI仍维持前值52.5不变。乘联会数据显示，2月新能源乘用车生产达到42.6万辆，同比下降17.7%，环比下降42.3%。2月新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。
供应方面：全球铜矿供应受扰，今年精矿供应增速或下调近1个百分点。英美资源智利的LosBronces扩建项目投产，年产量22万吨。中国铜冶炼厂将下周讨论减产，因铜处理费下跌。2023年中国精炼铜产量创新高，铜精矿进口量增长。春节过后，铜冶炼产能继续维持增长态势，再加上下游铜材市场需求疲软，复工预期低，导致补库需求明显不足。而且，国内供应端尚未进入检修阶段，市场发货量仍然较为充裕。库存面上表现内增外减。LME库存数据显示，本周铜库存继续下滑，创下六个月新低。上海期货交易所库存继续上升，自1月底以来，交易所的铜库存已增长300%以上，达到一年来的高点，对铜价构成了较强的下行压力。
需求方面：中国两会期间政策利暖风频吹，市场行情向好，人气也随之高涨。但政策的释放相对温和，且缺乏创新举措，令投资者感到失望，未能给铜市带来显著的提振效应。当前正值传统旺季月份，市场对下游需求的改善抱有一定乐观预期。同时，光伏行业的蓬勃发展，开工率的上涨，对铜价起到了一定的支撑作用。然而，不可忽视的是，房地产行业依然低迷，且受到寒潮影响，下游建筑工程的复工进度缓慢。由于开工率和金属用量之间存在滞后性，房屋开工率的低迷将持续对铜金属需求造成压力。上周，房地产开发商碧桂园面临的清算申请事件，涉及未付贷款和利息高达2亿美元，进一步打击了市场对房地产行业的信心，加剧了市场的不安情绪。此外，尽管政策有所支持，但中国人大会议并未如一些投行所预期的那样公布大规模刺激房地产行业的计划，这使得建筑用铜的前景面临更多不确定性。与此同时，2月份新能源车市场生产数据与零售数据同比、环比均出现下滑，这无疑给铜市消费带来了沉重的压力，金属需求前景令人担忧。
现货方面：本周现货市场弱势难堪，市场氛围整体趋向谨慎，成交表现依旧乏善可陈。由于库存压力沉重，升水在短期内难提升。周内市场难觅大量买盘踪影，下游企业因担忧价格过高而持观望态度，仅进行必要的刚性需求补库，整体交易状况显得平淡无奇。
长江铜业视点：本周（3月3日至3月8日），铜价呈现震荡上扬态势，重心稳步攀升，周均线涨幅超过1个百分点。鲍威尔主席“鸽声嘹亮”，美指高位下挫，给金属市场带来利好支撑，并预示着6月降息的可能性。投资者对金属铜等风险资产的兴趣逐渐升温，市场人气持续高涨。与此同时，中国政策暖风频吹，两会期间释放出一系列偏强政策信号，市场行情向好，市场信心不断增强，铜价受到提振强势上涨。从供需层面看，目前市场并未出现显著矛盾，矿端供应略显紧张，消费虽然暂时平淡，但即将迎来旺季，需求逐步回升的趋势较为确定，只是回升力度预期不高。