李迅雷（中泰证券首席经济学家）：老龄化加速的挑战
洪灏（思睿集团首席经济学家）丨展望2023：或跃在渊
二、经济前瞻
赵伟（国金证券首席经济学家）：财税改革十年
中央加强财政资源统筹是近十年财税深化改革的重要特征之一，在增值税等税种、财税征收、央地分成等方面均有推进。财政资源统筹力度的加强，有助于减税降费、收支预算管理等政策推进。财税收入统筹加强下，央、地财政支出权责划分的重要性凸显。财税改革推动财权事权不匹配导致的地方债务问题加快化解，同时规范地方举债行为。存量债、隐债的“显性化”与地方举债加速，使得地方债务偿付和管理问题逐渐凸显。
李超（浙商证券首席经济学家）丨国常会部署降准解读：稳增长保就业诉求增强
三、投资策略
钟正生（平安证券首席经济学家）：2023年亚洲经济和资本市场展望
亚洲以发展中经济体为主，且经济对外依存度较高，易受欧美等主要发达经济体经济形势和政策变化的影响。展望2023年，外部因素影响亚洲的主线发生切换：欧美步入衰退后，亚洲出口或将承压，但美联储紧缩节奏放缓，亚洲市场面临的资本外流压力或将缓解。2023年亚洲股市有望完成筑底，这主要基于外部货币金融环境趋于缓和，对亚洲股市的估值及风险偏好或有支撑。不过，亚洲股票市场相对其他区域的配置价值依然较高，这主要基于亚洲股票中长期风险收益表现较好、当前估值水平较为合理、预期盈利增速也相对占优。2023年亚洲美元债具备较高的投资价值。原油方面，全球能源需求增速或保持平稳下行，但供给端存在多重扰动。黄金方面，当前金价正处于“通胀缓和+强紧缩”的承压期，但受避险需求支撑亦难大幅走弱，金价反弹或待美国经济衰退步入中后期。粮食方面，国际粮价再度明显上行的动力不足，波动幅度也有望缩窄，波动中枢或逐步回归至2021年四季度水平。
陈洪斌（鹏扬基金首席经济学家）：光伏产业短期为何被追捧？
徐高（中银证券首席经济学家）：债市波动的三个原因
李湛（招商基金研究部首席经济学家）：能源危机引发的欧洲产业转移将如何影响中国？
陈洪斌（鹏扬基金首席经济学家）：商品铜会迎来上涨吗？
四、货币和经济政策
陈洪斌（鹏扬基金首席经济学家）：人民币汇率后期会持续上涨吗？
钟正生（平安证券首席经济学家）：现代货币理论（MMT）再思考
一周新闻热点20221121-1127
最新疫情追踪
国内方面，11月24日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例3103例。其中本土病例3041例（广东892例，北京424例，河北329例，重庆258例，山西208例，河南140例，四川123例，黑龙江108例，山东88例，内蒙古85例，浙江51例，云南47例，贵州42例，福建41例，江苏32例，陕西30例，湖南29例，辽宁24例，新疆20例，湖北12例，上海9例，江西9例，青海9例，吉林8例，甘肃6例，安徽5例，海南5例，天津3例，广西2例，西藏2例），含708例由无症状感染者转为确诊病例。无新增死亡病例。新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）。
房地产新闻一览
两部门：因城施策实施好差别化住房信贷政策11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。（经济参考报）
国有六大行已合计向17家房企提供意向性授信额度超1.2万亿自11月23日以来，国有大行密集为房地产企业达成银企合作协议并提供授信。截至11月24日晚间，工行（12家）、农行（5家）、中行（3家）、建行（8家）、交行（2家）、邮储（5家）六大国有银行已与17家房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度合计为12750亿元。（金融时报）
河南商丘：购买首套商品住房公积金贷款额度最高不超过80%11月21日，河南省商丘市住房公积金管理委员会发布《关于修订<商丘市住房公积金个人住房贷款管理办法>的通知》。按照新的《贷款管理办法》第三章第十三条（二）规定：“购买首套商品住房或建造、翻建、大修首套自住住房，贷款额度不大于房屋总价款的80%”，与之前“现房抵押担保的，贷款金额不超过抵押物认定价值的70%”作出相应修改，即购买、建造、翻建、大修二手住房以外的首套自住住房（不区分期房或现房），贷款额度不大于房屋总价款的80%。（观点网）
广西钦州：公积金贷款额度最高至40万元，首套房首付比例降至20%广西壮族自治区钦州市自然资源局发布《钦州市支持房地产业平稳健康发展的若干措施(修订)》，其中包括，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款最低首付款比例由25%调整为20%。首套住房商业性个人住房贷款最低首付比例不低于30%，利率下限调整为不低于LPR减20个基点。对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。提高住房公积金贷款额度上限。自2022年6月1日起至12月31日期间，缴存人夫妻双方均在本市正常缴存住房公积金的，最高贷款额度为40万元；缴存人单方在本市正常缴存住房公积金的，最高贷款额度为33万元。（澎湃新闻）
超百城首付降至两成，多地调整“认房认贷”政策据不完全统计，今年以来，至少已经有115个城市将公积金或商业性个人住房贷款的首付比例降至20％，其中包括四川成都、河北石家庄、陕西西安、山西太原、吉林长春、等二线城市。此外，今年以来多地调整“认房认贷”政策，明确对已结清首套房贷的居民，再买房可执行首套房贷款政策，且首付比例低至两成。据不完全统计，至少包括甘肃白银、湖北监利、贵州六盘水、江西宜春、贵州贵阳等30余城。（澎湃新闻）
多地推出第五批次集中供地计划近期，南京、武汉、无锡、苏州等地推出第五批次集中供地计划，部分地区出让地块总金额较高。同时，房企拿地积极性有所提升。多家上市房企披露竞得地块的公告，一些公司竞得地块金额较高。业内人士表示，房企融资压力得到缓解，房地产项目交付有望提速，推动房企拿地积极性进一步提高，有利于稳定市场预期。（中国经济新闻网）
基金新闻一览
养老基金Y份额即将开售25日盘后，多家基金公司或将集中发布公告，宣布旗下养老基金Y类份额开放日常申购。此举也意味着公募基金个人养老业务正式步入实质性操作阶段。(上证报)
北交所迎来指数化投资时代11月21日，北交所首个指数——北证50成份指数正式发布实时行情，跟踪北证50的首批北交所主题指数基金也正式申报，北交所驶入指数投资时代。11月21日，证监会官网显示，易方达、华夏、广发、富国、汇添富、招商、南方、嘉实等8家基金公司上报了北证50成份指数型证券投资基金，如果顺利获批，将成为首批主要投资北交所的指数基金，北交所即将进入指数投资时代。（券商中国）
债基募集火热基金发行市场分化四季度以来，全市场共有191只基金成立，发行规模超1600亿元，其中债基规模占比接近七成，54只债基提前结束募集；3只基金发行失败，38只基金延长募集期。业内人士认为，在市场偏弱时发行基金，长期来看，可能更容易给投资者带来可观回报，但是募集资金难度较大。（中证报）
经济新闻一览
央行宣布将全面降准0.25个百分点11月25日消息，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。（央视财经）
个人养老金制度启动实施25日，人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施，在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口或商业银行等渠道建立个人养老金账户。通过商业银行开立个人养老金资金账户两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠，可购买包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等。具体金融产品由金融监管部门确定，并将公布产品名单。（新华社）
国常会：加大金融对实体经济支持力度国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地。会议指出，加大金融对实体经济支持力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。（新华社）
银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》为深入贯彻党的二十大精神，落实党中央、国务院关于规范发展第三支柱养老保险的决策部署，推动保险公司积极开展个人养老金业务，中国银保监会日前印发《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》共15条，主要包含五个方面内容：一是明确保险公司开展个人养老金业务的基本要求，主要选择资本实力较强、经营较为规范的公司参与；二是明确保险公司可向个人养老金制度参加人提供符合要求的年金保险和两全保险等；三是规范个人养老金业务的资金管理、合同管理、销售管理、客户服务等；四是明确对保险公司业务经营的监管要求；五是对银保信公司建设维护银保行业信息平台等提出要求。（金融时报）
商务部：希望推动中美经贸合作早日重回健康稳定发展轨道日前，中国商务部部长王文涛与美国贸易代表戴琪举行面对面会见。商务部新闻发言人束珏婷24日透露，此次会谈中，中方提出双方应相互尊重，求同存异，开展建设性合作，并在互信基础上找到解决问题的具体路径。中方对美方出台的对华贸易投资限制措施、涉台问题等表达严正关切，建议双方考虑对开放、包容、促进团结合作的地区经济合作倡议均持开放态度。此外，中方还介绍了中共二十大有关情况。束珏婷称，下一步我们将落实好两国元首会晤达成的重要共识，希望美方与中方一道，推动中美经贸合作早日重回健康稳定发展轨道。(中新社)
规制新型行为反不正当竞争法拟作出修订11月22日，市场监管总局公布了《中华人民共和国反不正当竞争法(修订草案征求意见稿)》(下称《修订草案》)。《修订草案》提出，经营者不得利用数据和算法、技术以及平台规则等，通过影响用户选择或者其他方式，扰乱市场公平竞争秩序。不得利用算法，通过分析用户偏好、交易习惯等特征，在交易条件上对交易相对方实施不合理的差别待遇或者进行不合理限制。（证券时报网）
工信部等三部门：稳定汽车等大宗消费深入推进消费品“三品”全国行系列活动工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》。通知提出，进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。加快邮轮游艇大众化发展，推动内河船舶绿色智能升级。持续开展消费品“三品”全国行系列活动，加快创建“三品”战略示范城市创建，开展家电下乡和以旧换新活动，组织“百企千品”培优工程，打造中国消费名品方阵。实施原材料“三品”行动，指导地方开展绿色建材下乡活动。开展信息消费+乡村振兴系列活动，规范发展线上经济，引导电商平台和线下零售商开展促销活动，推动释放消费潜力。（新浪财经）
上海：打造五大未来产业集群近期，上海市政府印发了《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》。《行动方案》包括总体要求、产业方向、主要任务和保障措施四个部分，可以概括为“1+4+5+6”。“1”，是一个总体要求。上海将统筹推进科技和产业融合、有为政府和有效市场结合，集中力量、滚动培育，全力打造具有世界影响力的未来产业创新高地。争取到2030年，未来产业产值达到5000亿元左右。“4”，是实现四大发展目标。一是打造核心技术自主创新的未来高地。二是打造产业集群发展的未来引擎。三是打造大中小企业融通创新的未来范式。四是打造要素集聚、开放包容的未来生态。“5”，是打造五大未来产业集群。“6”，是实施六大计划，保障未来产业方案落地。（人民网）
首批个人养老金保险产品出炉11月23日，中国银行保险信息技术管理有限公司官网披露信息显示，共有6家险企的7款产品入选第一批个人养老金保险产品名单，产品皆为专属商业养老保险。专属商业养老保险产品以养老保障为目的，期限为终身或长期，产品分为“积累期”和“领取期”两个阶段，消费者达到60岁及以上方可领取养老金，且领取期限不短于10年。（证券日报）
首批23家银行可开通个人养老金账户25日下午起，首批23家入围个人养老金账户的银行，可正式开通个人养老金账户。开立渠道分为线上线下，账户开立银行包括：工农中建交邮储六大国有银行、中信、光大、华夏、民生、招商、兴业、平安、广发、浦发、浙商、渤海、恒丰等12家股份制银行、以及北京银行、上海银行、江苏银行、宁波银行、南京银行等5家城商行。(中证报)
7.5万亿元现金管理类产品整改冲刺11月22日，现金管理类产品整改进入40天倒计时。调研发现，当前银行及理财公司现金管理类产品整改进度不一，部分公司提前按照监管要求完成了整改任务；部分公司先扩张再整改，11月刚进入最后冲刺阶段，按监管要求压降规模、调整产品形态等。普益标准的数据显示，今年8月至10月现金管理类产品持续攀升至7.8万亿元，11月后显现下降趋势。截至11月21日，现金管理类产品存续规模约7.5万亿元。（上海证券报）
1至10月我国软件业务收入同比增长10%记者24日从工信部获悉，1至10月，我国软件和信息技术服务业运行态势平稳向好，软件业务收入84214亿元，同比增长10.0%，增速较前三季度提高0.2个百分点。软件业务收入增速小幅回升的同时，利润总额增长也在加快。1至10月，软件业利润总额同比增长4.5%，增速较前三季度提高1.8个百分点。（新华社客户端）
穆迪预计美联储最早可能在2023年11月首次降息25-50个基点穆迪预计2023年和2024年美国的总体通胀率和核心通胀率将下降。随着通胀形势的缓和，美联储最早可能在2023年11月首次降息25-50个基点，并在2025年转向中性政策立场。（新华财经）
瑞典央行加息至14年来最高水平为抑制过高的通胀水平，瑞典央行24日宣布，从本月30日起，基准利率将上调75个基点至2.5%，为14年来最高。瑞典中央统计局的数据显示，瑞典10月通胀率达到10.9%。瑞典央行还将本国今年经济增速预期维持在2.7%，将明年增速预期从之前的负0.7%下调至负1.2%。（新华社）
南非央行加息75个基点南非储备银行（央行）24日宣布，自25日起将基准利率上调75个基点至7%。南非央行行长莱塞特亚·卡尼亚戈当天表示，这一数字已高于新冠疫情前的水平。本次加息的目标是将通胀预期更坚定地“锚定”在3%至6%目标区间的中间水平，并增强人们对实现通胀目标的信心。受食品、汽油和其他生活成本上涨影响，南非今年通胀形势严峻。官方发布的最新数据显示，南非10月消费者价格指数同比上涨7.6%。（新华网）
新西兰央行大幅加息75个基点新西兰央行11月23日宣布，将基准利率上调75个基点至4.25%，以抑制高通胀。这是自2021年10月以来该行连续第9次加息，也是本轮最大幅度加息。新西兰央行表示，目前该国7.2%的通胀率仍处于历史高位。（金融时报）
德国10月PPI同比涨幅回落环比下降4.2%德国联邦统计局11月21日发布数据，10月工业生产者价格指数(PPI)同比上涨34.5%，涨幅较8、9月的45.8%有所收窄；环比下降4.2%，为2020年5月以来的首次月度环比下降。PPI同比上涨的主要原因仍然是能源价格上涨。与2021年10月相比，2022年10月的能源价格平均上涨了85.6%。（新浪财经）
经合组织预测2023年全球经济增长将从3.1%放缓至2.2%经合组织预测2023年全球经济增长将放缓至2.2％，此前为3.1％；预计美国2022年经济增长1.8％，2023年增长0.5％，2024年增长1.0％；预计2022年欧元区经济增长3.3％，2023年增长0.5％，2024年增长1.4％；预计英国经济在2022年将增长4.4％，2023年收缩0.4％，2024年增长0.2％。经合组织国家2023年和2024年的通货膨胀率分别为6.6％和5.1％。（金融界）
韩国第三季家庭负债创新高据韩联社报道，韩国央行22日发布的一项初步统计数据显示，截至9月底，韩国家庭负债总额为1870.6万亿韩元(约合人民币9.8989万亿元)，连续两个季度刷新历史最高纪录，自2013年第二季度以来连续38个季度保持增势。（中新经纬）
胡润报告：中国13万户家庭净资产过亿11月20日《2022中国高净值人群家族传承报告》发布。报告显示，中国拥有600万人民币家庭净资产的“富裕家庭”数量达到508万户，拥有千万人民币家庭净资产的“高净值家庭”数量达到206万户，拥有亿元人民币家庭净资产的“超高净值家庭”数量达到13万户。广东超越北京成为高净值家庭最多的地区，香港的高净值家庭规模同比下降，过去一年，高净值人群中的金领占比上升，企业主占比下降。（每日经济新闻）
小米集团第三季度营收704.7亿元同比下滑9.7%11月23日晚间，小米集团发布了2022年三季度业绩。数据显示，第三季度，小米集团营业收入同比下降9.7%至704.74亿元；经调整净利润为21.17亿元，同比下降59.1%。今年前三季度实现营收2139.97亿元，同比下降11.8%；经调整净利润70.57亿元，同比下降59.8%。（每日经济新闻）
股债汇新闻一览
证监会印发《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》证监会近日印发《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025)》，在八个方面作出部署，具体措施包括：优化制度规则体系，提升监管规则的科学性；聚焦公司治理深层次问题，夯实上市公司规范发展的基础；完善信息披露制度，提高上市公司的透明度；优化上市公司整体结构，提升发展的韧性和活力；推动上市公司稳健发展，维护资本市场平稳运行；健全打击重大违法长效机制，营造上市公司发展良好环境；加快上市公司监管转型，提升监管效能；加强协作联动，形成推动上市公司高质量发展的强大合力。（中证网）
证监会：支持一批有核心竞争力的标杆企业快速实现北交所发行上市11月23日，证监会公众公司部一级巡视员商庆军表示，着力推进北交所高质量扩容。一定的市场规模是形成流动性、发挥市场功能、实施产品创新的基础。目前，北交所市场规模和品牌影响力需要尽快提升，市场流动性、估值水平基本契合中小企业特点，但是与市场各方的高期待还有一定差距。此外，商庆军指出，证监会将坚持数量与质量并重、规模与特色并重，立足创新型中小企业的发展需求，持续优化市场服务，完善发行上市条件，提升审核包容性，在保证审核质量的前提下，支持一批具有核心竞争力的标杆企业快速实现发行上市，形成示范带动效应引导更多优质企业积极申报，推动北交所尽快形成定规模。（观点网）
潘功胜：十年来外汇领域改革开放工作取得明显成效11月21日下午，在2022金融街论坛年会上，央行副行长、外管局局长潘功胜在主旨发言中表示，十年来，外汇领域的改革开放工作取得明显成效。人民币汇率市场化形成机制逐步完善。资本项目开放稳步推进，已实现较高可兑换水平。外汇市场交易的主体、规模、产品快速增长，开放多元、功能健全、竞争有序的外汇市场基本形成。国际收支基本平衡，稳定性和韧性进一步增强。建立起“宏观审慎+微观监管”两位一体的外汇市场管理框架。外汇储备资产实现安全、流动和保值增值。（经济日报）
证监会上市部李明：全市场质押市值占比已降至4.07%11月22日，证监会上市公司监管部主任李明在2022金融街论坛年会上表示，近两年，股票质押风险和上市公司整体风险明显收敛。存在高比例质押风险的公司家数从高峰期的702家下降至282家，全市场股份质押市值占比从最高时的接近10%降至目前的4.07%。(第一财经)
深交所总经理沙雁：通过“三个增强、三个塑造”探索高质量发展路径11月22日，深交所党委副书记、总经理沙雁在2022金融街论坛年会上表示，深交所将以深入推进实施新一轮提高上市公司质量行动计划为主线，通过“三个增强、三个塑造”探索高质量发展路径，用制度的高质量、监管的高质量、服务的高质量推动上市公司发展的高质量。今年是国企改革三年行动的收官之年，深市国企近三年营业收入、净利润复合增长率分别为18%、35%，均超过市场整体水平，“稳定器”和“压舱石”作用充分显现。受企业投资者关系管理等因素影响，市场对国企的价值发现和资源配置功能仍有待提升。（中证报）
A股上市公司数量达5000家，A股上市公司总市值超85万亿元11月22日，随着两只新股上市，A股存量上市公司正式达到5000家。其中，上交所上市的公司数量占比43%；深交所占比54.5%；北交所占比2.5%。截至22日收盘，A股上市公司合计总市值超过85万亿元。（央视财经）
分类市场观点20221121-1127
房地产
华泰证券：
“保交楼”源头活水再加量，房企纾困支持不停步
“保交楼”源头活水再加量
再提支持涉房企业股权融资
双管齐下，纾困步伐继续加大
国金证券：
2022年11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，会议指出要用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资；完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，央行拟在2023年3月前向商业银行提供2000亿元免息再贷款，用于支持保交楼，封闭运行、专款专用。证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。同日，杭州市房管局明确在城西科创大走廊实施差异化购房政策。
“第一支箭”再度出手，加大支持保交楼各项配套融资。继8月政策性银行提供2000亿全国性“保交楼”专项借款、9月底监管机构要求六大国有银行对房地产行业提供新增6000亿元融资支持、11月股份制银行也将提供4000亿元的新增融资后，央行信贷支持措施再度出台。此次央行提供的2000亿元免息再贷款是全新的、阶段性政策，与此前的保交楼专项借款（多用于未售项目的保交付）有所不同，将化解未交楼个人住房贷款风险，支持已出售、但逾期未交付，并经过金融管理部门认定的项目加快建设交付。我们认为此举主要目的是解决存量的交付问题，能对市场信心有所修复。
“第二支箭”加速落地，有优质抵押物的公司更受益。在11月8日交易商协会表示继续支持民营企业发债融资（“第二支箭”，规模达2500亿元）后，多家民营房企积极响应，龙湖集团、美的置地、新城控股等较优质民营房企150-200亿元规模不等的中票已获交易商协会受理。在尚有较优质抵押物的情况下，预计多数民企前两次的中票发行成功率较高，而后期债券的发行成功率更需看抵押物的质量高低。我们认为优质抵押物多、短期公开债务压力较小的民营房企，在政策支持下或能渡过当前的现金流困境，如新城控股等。
需求侧宽松进入加速期，政策协同托底楼市信心。继上海、北京局部放松限购，释放高能级城市宽松信号后，成都和西安相继放开限购；杭州在11月中旬放松认房又认贷标准后也局部放松限购，实施差异化购房政策。行业的平稳发展需要房企在销售、投资和融资端都保持健康，我们预计未来高能级城市将持续发力，取消局部区域限购、逐步放松新房限价、放松认房又认贷标准、下调房贷利率等均可期，促进房地产业回归良性循环。
投资建议
从供给端看，信贷、发债、股权融资“三支箭”的政策组合拳能一定程度防止风险扩散，支持部分优质民营房企渡过低谷；从需求端看，宽松政策更利好有高质量土储的央国企和改善型房企，其长期逻辑更加坚固。
债市
中信证券：
2022年以来城投平台退出地方融资平台的现象有所增加。随着城投平台市场化转型的不断推进，以及隐性债务防控的“三令五申”，部分地区开始了隐性债务清零的工作试点。在此背景下，部分符合要求的城投平台也在不断谋求新的发展路线，有些因此退出地方融资平台，以追寻更市场化的发展。据不完全统计，进入2022年以后，诸多城投平台公告退出地方融资平台，不再承担地方政府举债融资职能。宣布退出的城投公司涉及辽宁、河南、安徽等省市，所涉及的城投平台所属地区行政等级较低，集中在区县级水平，且大部分城投平台公告当日已无存续债券。
部分城投退出是为厘清与政府债务关系，但更多是为拓宽融资渠道。2022年以来财政部两次通报隐债问责的典型案例，当前隐性债务的防控是仍是政府工作的主线之一。在此背景下，部分城投平台宣布退出地方融资平台名单，一定程度上也是为了厘清与政府的债务关系，减轻地方政府隐债压力。由于我国债券市场监管的差异，名单内的城投平台融资端曾有些许限制，因此更多的城投平台退出名单实现市场化转型是为拓宽自身融资渠道，从而可以“换个身份”更好的服务政府。
城投和基建在城镇化进程中的职能不会戛然而止。当前我国的城镇化水平较发达国家仍有一定的差距，城镇化建设任重而道远。城投和基建相辅相成，在新型城镇化的推行中，城投平台作为地方政府最有力的帮手，参与承担了大量建设项目，而基建又是新型城镇化建设的重要抓手。除了部分经济十分发达的地区，其余大部分地区仍需用基建来拉动地区经济和铺垫招商引资，因此城投和基建在城镇化进程中的职能不会戛然而止。
城投平台公告退出名单是为了更好的服务地方政府。通过观察城投平台退出名单后其存续债券的利差走势，发现其存续债券仍具有“城投属性”，因此“退出平台”无法完全割裂与地方政府的关系。此外，地方政府推动城投退出地方融资平台是为了城投公司更好的市场化发展、转型，也为了在融资关系上更好的厘清政企角色。但两者之间的联系是始终存在的，退出后的“城投”公司仍然在为地方政府发展服务。今年以来城投公司多以“市场化转型”为由退出地方融资平台，但并不代表与地方政府就此彻底割裂，退出平台名单可以拓宽企业的融资渠道，在一定领域为企业带来便利，有时候退出是为了更好地服务地方政府。
华安证券：
国办2016年88号文，财政重整大纲
财政重整首度提出于国办88号文，其中明确将政府债务风险事件划分为四个等级，并设置具体的措施及终止条件。当一般债务付息率/专项债务付息率任一达到10%以上时，财政重整将强制执行。
整体来看，财政重整针对地方政府显性债务，一旦实施，对于城投基本面的影响偏负面。财政重整加强了对地方政府显性债务的管控，为防范化解地方政府债务风险提供制度化的政策保障。但是多方面限制财政开支措施，减少了政府对于基础设施建设投资支出，影响经济发展。对于城投而言，尽管重整有利于管控区域债务风险，改善显性债务安全性，但是一旦政府缩减开支，或将影响对于城投代建项目的回款、财政补贴以及偿债支持。
管中窥豹：政策落地以来，仅出现三个公开重整实例
2018年以来我国地方政府触发财政重整的主要为四川省资阳市雁江区、安岳县，以及2020年黑龙江鹤岗市。其中资阳市的两个区域均为专项债务付息率超标触发财政重整强制条件，鹤岗市则为政府无法按时偿付本息触发财政重整。截至目前，前两个区域已经完成财政重整，鹤岗市正采取申请省级补助，盘活国有资产进行重整计划，2021年各级政府债务均已按时偿还。
刨根问底：2016-2021，还有哪些地方可能发生过重整2016年以来，地方政府专项债付息额逐年扩张，近年较为稳定。从规模来看，省际分化呈现东部＞中部＞西部的特征，专项债付息率与之相反。
运用“专项债付息率=地方政府专项债付息额/政府性基金预算支出”计算2016-2021年地方政府专项债付息率发现：纵向对比下，地方政府专项债付息率呈现上升趋势，2020年及以前，全部省份的专项债付息率处于10%以内的健康水平，2021年出现超标省份。横向比较下，专项债付息率呈现西部、东北省份＞中部省份＞东部省份、直辖市特征。专项债付息率超标城市大部分位于中西、东北部地区。
分城市来看，2016-2018年，专项债付息率超出过10%的城市数量呈现逐年增加的趋势，2019-2020年这一数量回落，2021年大幅增加。其中具体数据为：2016年2城，2017年8城，2018年9城，2019年8城，2020年2城，2021年25城。从城市分布来看，大部分专项债付息率超标的城市位于西部、东北部省份，少部分位于中部省份，暂时未有东部省份城市出现超标。
展望后市，2022年哪些区域或面临财政重整？我们采用“2022预测专项债付息率=2021专项债务付息额/2022预测政府性基金收入”这一公式对2022年预计进行财政重整区域进行测算。此处测算结果由于分母分子层面的口径误差，存在偏小的特征。测算结果发现2022年超三成的省份专项债付息率在10%以上。
总结展望：财政重整六周年，未来将走向何方？
财政重整加强了地方政府对于防范化解地方政府债务风险管控，但是对于城投的影响整体偏负面。在当下土地市场低迷情形下，政府性基金预算收支预计同比下跌，专项债额度高幅增长，88号文定量标准是否会适度宽松或有所调整？有待观望。
股市
安信证券：
估值分化指数：上周行业估值分化指数回落，仍处区间底部全球市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨市场风格：上周小盘风格占优
货币市场：上周流动性边际宽松
基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入重要股东减持：上周化工行业减持最多
货币供给与社融：10月份M2同比下降，社融增量下降中游景气：10月大型拖拉机销量增速下落，新能源汽车销量维持高位