今天出去讲课，课间的时候不小心听见有两个理财经理低声的窃窃私语一个理财经理问另一个理财经理：
「要不要推荐客户买点黄金？」
答曰
「想推荐，但是心理面有点不踏实」
又曰
「嗯，要不再等等看吧，涨这么多太贵了」
真的是……同样的逻辑放到半年前，一样有人说。当时还在1200附近，你把上面的「涨」换掉就好了。
「黄金跌了这么多，还会不会再跌？」
有人说中国人是「买涨不买跌」，但是大树看到的是，大部分时候是「涨不敢追，跌不敢买」。
黄金下跌你不敢买也就算了，但是黄金已经处于上涨趋势了，为什么还是不敢买呢？
如果不管是什么行情，你都不敢投资，那么，结论应该是「敢不敢买和黄金的行情是没啥关系」，投资问题上不踏实的感觉应该是植根于你的认知。
01
就没想清楚投资的逻辑思路
投资上有技术流有价值流也有成长流，不管这些流派对不对，最怕的是你属于意识流。
然而让人遗憾的是，在判断要不要买黄金这件事上，好多人恰恰都属于意识流。意识产生与直觉，而对直觉的影响最大的，就两个：
「价格」和「事件」
行为金融学里有个概念叫「可得性偏见」，意思是你更倾向于考虑你比较容易看得到的因素，而不是全部影响因素。
问题是，这两个比较容易看得到的因素又非常地善变，所以直觉是善变的，而善变导致了不踏实。怎么办呢？用逻辑代替直觉，因为逻辑相对直觉要稳定的多。
比如，黄金为什么有价值？
直觉告诉你黄金闪闪发光人人喜爱，逻辑告诉你的黄金是迄今为止唯一能够跨越种族、国家、宗教全人类共同认可的一般等价物。
喜好变化多端，但是全人类的共同认同却要稳定的多，想想除了黄金还有什么是全人类共同认同的？「杀人偿命」、「欠债还钱」都不是！
黄世仁：我太难啦！
02
惧怕波动带来的痛苦
只要你不是一个投资小白，我想大家都会有投资某个东西然后价格刚好与自己投资的方向相反的情况。
在这种情况下，无论最后的结果是赚钱还是亏钱，持仓的过程无疑都会经理一段痛苦。
特别是当你还是一个很有责任心的理财经理时，给客户一个投资建议，客户赚钱了「雨女无瓜」，客户亏钱的时候天天来问，你的痛苦和压力比客户还大。
为什么初生牛犊不怕虎，而我们会怕？因为痛苦的记忆会影响我们的情绪。
怎么办呢？一是要知道这个痛苦的阀值是多少，然后想办法把这个波动限制在这个范围之内。
就算再怎么PTSD，也不是事无大小都超过承受能力。你不可能对所有的波动都会产生痛苦的记忆，只有当这个波动超过一定范围的时候才会痛苦，可能是5％，也可能是10％，每个人不一样，这个大家要自己去了解和体会。
找到这个值后，我们可以通过资产配置或是交易里的仓位管理去把波动限制在这个范围。
除了限制以外，我们还有像关羽大大学习一下他刮骨疗毒的精神，靠降低或是转移注意力去降低痛苦的感受。
比如你可以通过复杂化资产配置让你的注意力转移到总资产的盈亏上，而不是黄金这单单一个品种。
DON’Tputallyoureggsinonebasketandinonecar.
03
没有清晰的底线
江湖上有一句话叫做要想打人先学会挨打，投资上也有一句话叫做要想赚钱先学会如何亏钱。为什么呢？大树觉得这里面最关键的就是一个底线问题。
学会挨打，保障的是你一旦失手被别人打了你有机会反击，而学会如何亏钱是为了让你一旦出现了错误或是意外，还有机会东山再其。
大家设想这么个游戏，一把左轮手枪，里面一颗子弹，大家轮流朝头上开枪，赢得人拿走财宝。仔细想一想，赌多少钱你会愿意玩这个游戏？
不考虑其他作弊的情况，哪怕两位马爸爸的钱都给你，你都未必会玩。哪怕你真的赌了，最后输了也不是扣动扳机击中子弹，而是自己把自己吓死。因为这件事的输了就是死，没几个人敢说自己的底线就是承受死亡。（黄子华八十岁既阿爷除外）
所以，在黄金投资中，大家一定要先算清楚自己在最坏的情况下会亏多少钱。这个钱算清楚了，确定能承受，那么底线也就有了，心里也就踏实了。
没有底线就去投资，这无异于在大街上裸奔。
今年以来，黄金价格涨了不少，于是有人想我能不能把黄金首饰都卖掉等黄金跌价了再买回来呢？低买高卖是正常的投资逻辑，那么具体到黄金首饰上适不适用呢？
相比开年来说，黄金价格上涨了16.6%，不算少了，但黄金首饰毕竟不是投资品，以下三个问题，可能是你在卖的过程中，需要考虑的。
第一，今年黄金价格上涨，是由于全球新冠疫情的爆发，导致全球经济低迷，全球央行出台量化宽松政策。而从更长的期限来看，低利率环境下，黄金价格将处于长期温和上行区间。如果支撑黄金价格上涨的因素没有改变，未来依然有上涨空间。那么你所说的把黄金首饰都卖掉，就是在赌金价会大跌回去，但卖了之后，金价会不会跌是个问题。
第二，你想把黄金饰品卖掉，然后等金价大跌后再买回来，本质上把黄金首饰与黄金投资等同起来，但黄金首饰的第一功能并不是投资，而是消费品，主要起到装饰作用，对于黄金首饰除了金价外，工艺制作费用也是很高的，大概占了首饰价格的10%-15%（不同产品可能不同），如果交给金店回收是不含工艺费的，所以，像今年这种情况，即便涨了16%你实际到手收益可能只有不到6%。如果是想通过金价波动获利，还是应该投资银行的实物金条，或者纸黄金、黄金ETF等纯粹投资的产品。
第三，我们中国人购买黄金首饰，往往是在一些有纪念的日子，比如结婚、节日、送亲人等，那么这个饰品所包含的意义，并不能简单的用价格来衡量，它包含着感情和纪念价值，我们中国人特别是老人对于黄金首饰有一种传家宝的情感，认为除非家庭变故，否则，卖黄金首饰是一种败家的行为。所以即便是现在卖出的价格比以前高，卖掉之后获得的利润，也不一定能弥补你失去之后的失落感。
黄金价格接连上涨，是会产生一种账面获利的喜悦感的，但实际操作过程中，你需要把以上三个问题想清楚，是否能接受金价再涨？是否能接受工费清零？是否能接受感情失落？
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“大多数人以错误的方式看待黄金，他们认为买黄金属于投资或投机。我认为黄金属于一项保险。大多数人都为自己的健康、住房买了保险，但很少有人为自己的资产买保险，也会认为有点多余”
几个世纪以来，黄金一直是抵御金融灾难的优选资产。与纸币不同的是，黄金保留了自身价值。例如，罗马皇帝奥古斯都（从公元前27年至公元46年）每年付给他的百夫长39盎司黄金。这相当于今天的55,000美元。因此在过去的2000年中，黄金一直与当代的报酬保持了同步。”
-KlipC的董事长NanaNaumovic
黄金是一种商品，就像原油、白银、天然气和玉米一样。但不同的是，黄金是法定货币的噩梦，这是为什么多数机构和央行将黄金藏在金库中的原因。与其说它与盗窃风险有关，不如说它隐藏了自身的存在。那我们应该注意采取非常规措施来防止盗窃。大家会发现如果想获取任何关于黄金审计、序列号、年龄等信息，基本是不可能的。
那么，当黄金实际上涨时，您交易的黄金将怎么就贬值了呢？KlipC的AndiDuan指出：“当“纸”黄金价格和人们准备支付的溢价之间的脱节上升到无法容忍的水平时，黄金必须开始离开受金融监管的体系。
打个比方，当黄金离开金库时，首先是秘密接近，然后谣言四起，最终告密者会爆料，市场上的黄金产品（现货、期货、期权、ETF）比实际分配的实物黄金要多。即使如此，也没有人知道到底有多少实物黄金存在。票据持有人急于出售合同。现货价格会暴跌：刚开始可能会跌10％或20％，后面也许会跌倒50％到75％。在此阶段，越来越多的人想要黄金，他们希望将实物黄金“掌握在手中”，因为其价格便宜，流动性提供者将无法结算黄金的期货或期权。恶性循环不可避免地结束：当局介入并暂停了黄金市场。
当然，这全都是假设，但这早在90年代初期就发生过。RichardNixon在1971年终止了美元与黄金之间的联系，因为交易对手是政府、大型或央行，而非个人投资者。
对于短期投资，KlipC认为，“纸”黄金和实物黄金之间没有区别。但是，对于任何想要购买黄金作为长期保险的投资者而言，购买实物黄金是理想的选择。尤其是在发生任何形式的全球灾难之后，这是您的保险单。实际价值将比现在高得多。
2020年黄金首饰价格有望跌到200多一克吗？现在黄金首饰的价格已经达到500元每克，黄金已经开启了上涨的通道，国际黄金价格现在超过1700美元每盎司，黄金的价格依然会继续上涨。
现在国外的疫情非常严峻，累计确诊病例已经超过200万，美国的累计确诊已经达到61万，意大利、西班牙、德国、法国累计确诊超过10万，英国累计确诊接近10万，还有其他欧洲的国家累计确诊已超过万例，受疫情的影响，现在欧洲和美国的经济已经面临衰退，按照国际货币基金组织的预测，2020年全球GDP预计下降3%，其中美国预计下降5.9%，我国GDP预计增长1.2%，德国GDP预计下降7%，法国GDP预计下降7.2%，意大利GDP预计下降9.1%，西班牙GDP预计下降8%，英国GDP预计下降6.5%，我国是全球为不多的GDP保持增长的国家。
所以现在市场上的避险情绪在上升，而且美联储通过紧急降息并且开启无限量的宽松计划之后，市场的流动性已经得到解决，避险资金会购买黄金，新的价格已经开启了上涨的通道，现在很多黄金的期货都没办法进行实物交割，因为实物黄金现在很难购买，实物黄金供不应求！
综上所述：现在国际黄金的价格已经创造了自2011年以来的最高记录，后续由于避险情绪的持续增长，黄金价格看涨，黄金的首饰价格已经超过500元每克，后续黄金价格不可能跌破200元，黄金依然会上涨，所以对于现在需要购买黄金首饰的人来说可以抓紧购买，短期内黄金价格不会下降，早买早锁定价格，后续黄金价格还会再涨。
一只蝙蝠引发的全球暴跌。
1
这周，我们经历了一场罕见的全球股灾，美国道指的单周跌幅，排入历史前十。
不过今天，老南要聊的，是黄金。
这次全球风险资产，股票、石油等暴跌中，作为避险资产的黄金，也跌了。
从2月24日的1676.6的高点，连续下跌。
这一跌，让不少看到美股跌了，就追高买入黄金避险的，一脸懵逼。
其实，如果把黄金的走势拉长，你就会发现，2008年，美国次贷危机期间，黄金也跌过一阵。
2
为何会这样？
网上有砖家说，黄金被减持，为了获取流动性，弥补股票下跌的风险头寸。
但实际上，看下美国的货币市场，并没有流动性紧张。而且，美股这波上涨的核心资产，FAAMG五家龙头，流动性也还是不错的，周五微软和苹果收盘前还拉红了。
所以，必须更深入的了解黄金的定价逻辑。
黄金作为一个特殊的交易品种，定价因子还真不少，有供需的商品属性，有一般等价物的避险属性，还有抵御通胀的抗通胀属性。
不同的属性，在不同的周期，影响黄金走势的权重，是不一样的。
如黄金这轮的上涨，一是美联储降息，引发的抗通胀属性，二是几次风险事件，引发的避险属性。
但是，但这周，随着新冠疫情全球化开始，美股暴跌，出现了个新的问题——美国是否开始衰退，引发了通缩预期。
而通缩，可是金价的大敌人。
要知道股票是美国家庭金融资产的重要组成部分，包括美国人的退休金，大量在股票里。
所以，为何川普一直把美股上涨，作为自己的执政的一个核心业绩？因为美股上涨，老百姓更富有了，自己的选票才更有保证。
可美股下跌，美国一旦步入衰退，消费会快速萎缩，收入下降，失业率上升，这可怎么办？
更麻烦的是，民主党候选人中，桑德斯异军突起。
他的主张和川普完全相反，主张提高工人薪酬与全民医保，对华尔街这些富人，非常不友好。
而且，油价也暴跌了不少，减少了通胀的压力。
所有的一切，引发了对通缩的担忧，成为主导金价下跌的因素。
3
金融市场就是这么复杂，很少有简单的1+1=2这样，简单的、持续的赚钱公式。
背后往往是各种因素的博弈，而且不但这些因素可能会变，因素的影响力强弱也会变。
冉学东
2月28日纽市盘中，贵金属全线暴跌，现货黄金一度狂泻80美元至1563.07美元/盎司，最大跌近5%，创下近七年来的最大单日跌幅；白银跌超7%，刷新去年8月6日以来低点至16.39美元/盎司；现货钯金最深跌幅达13%，铂金下跌多达6%；因公共卫生事件促使惊慌失措的投资者全线抛售资产。
乱世用黄金，通胀买黄金，这都是几百年来投资者的经验，即使是2008年金融危机，似乎也是管用的，那次金融危机带来黄金世纪大牛市。此次新冠黑天鹅引发金融市场风险后，几乎所有的机构和投资者都把目光投向了黄金，黄金可以避险。然而这次黄金暴跌把看好黄金的人都震懵了。
由于此次危机的机理迥异于上次金融危机。
此次危机爆发跟所有危机爆发的表现都是一样的。此次全球笼罩在新冠肺炎引发的巨大冲击中，金融市场风声鹤唳，欧美日几乎所有的股市都在狂泻。
过去一周，美股创2008年金融危机以来的最差单周表现，道指一周跌12.36%，纳指跌10.54%，标普500指数跌11.49%。2月，道指跌10.07%，纳指跌6.38%，标普500指数跌8.41%。
而过去一周，道琼斯指数下跌了3500点以上，这是有史以来最大的每周跌幅。从2月12日创下的盘中纪录高位下跌了14.1%。标普500指数迄今下跌了11.5%，为自危机以来的最差一周表现，这个指数较上周高点下跌了约13%。纳斯达克指数本周下跌了10.5%，也比历史纪录高点低了近13%。
有人说这就是金融危机，笔者认为至少在美国，难以引发一次金融危机。美国经济基本面强劲，尽管政府杠杆率高，但是危机以来美国长期国债收益率已经下跌到有史以来最低点，大大降低美国政府债务的成本，美国政府债务不会产生风险。而且美国金融体系里杠杆率并不高，尤其是企业现金储备充裕，没有如2008年金融危机期间庞大的有毒资产和衍生品头寸。而此次美股下跌，主要是由于过去十多年的单边上涨，积累了过多的套利盘，再加上其他金融市场的下跌，需要套现获利。
对于此次黄金的下跌，U.S．GlobalInvestors首席交易员MichaelMatousek的解释值得重视：许多投资者和交易员不得不满足其他产品的保证金要求，所以他们在尽可能地销售。这就是黄金和金矿类股受到冲击的原因，人们正试图出售他们所能出售的任何东西，这是一次全面的抛售。
当危机来临，尤其是此次新冠肺炎黑天鹅重创全球经济，疫情未来控制状况会怎么样，对经济的冲击到底有多大，未来经济会怎么走，这些问题当下都不存在答案，这是诸多的不确定性，在巨大的不确定性面前，人们本能的寻求确定性，那就是大家都开始甩卖资产，大家都在寻找一个东西，就是流动性。
在电子货币时代，央行和商业银行可以敲键盘创造货币，只不过央行创造的是基础货币，是真正的基于国家政府的信用，而商业银行则是在基础货币作为准备金的前提下，基于商业交易而创造流动性，这是第二层次的流动性，绝大多数的信用来自于第二层次的流动性。
而新冠肺炎冲击的正是第二层次的流动性，由于新冠肺炎传播途径主要是基于人际接触和飞沫传播，目前没有特效药，要控制疫情，唯一有效的方法就是隔离，这导致交通和经济交易的大规模萎缩，几乎重创经济的所有领域，产生的恶果是经济体对于信贷需求的降低，因为信贷需求减弱，则创造货币的能力减弱，交易减少，信用减少，有些企业甚至倒闭关门，许多消费需求被抑制，交易没有了，货币就开始萎缩甚至消失，流动性就会出现问题，金融市场最贵的是流动性，那么其他资产比如大宗商品、原材料、石油、黄金、房地产甚至股票价值就大打折扣，这就是过去一周所发生的事。
虽然在一定程度上，乱世买黄金是对的，但这一般只适合于通胀时期，因为在通胀时期，货币是逐渐贬值，其他资产价格也跟着上涨，但是黄金由于流动性相对较强，易于储藏，受到投资者青睐。
此次新冠疫情的冲击，所产生的主要是交易的萎缩，信贷需求的减少，流动性减少，流动性的价值高于其他资产包括黄金，这就会导致黄金的抛售。
面对新型冠状病毒，全球的避险情绪空前高涨，但在这种避险情绪高涨的情况下，黄金却暴跌，这个有点出乎大家的意料，要知道这一波黄金上涨从2019年6月份就开始，而现在正值全球疫情最紧张的时刻，按理来说黄金应该是比较坚挺的，但谁也没曾想到前两天黄金会出现暴跌。
在黄金暴跌之后，很多人心里都蠢蠢欲动，甚至有人打算去线下的黄金店铺扫货，就像2013年中国大妈全球扫货那样。
如果大家现在购买黄金是为了自用，按照目前的黄金价格这是不划算的，过去两天黄金价格有所下跌，但是目前国际黄金的总体价格仍然维持在1590美元左右，这个价格相对于2019年5月份来说，已经上涨了400美元左右，这个价格相对来说是比较高的，如果大家购买黄金是为了自用，那有点不太划算。
但是大家没必要到线下实体店购买黄金投资，因为线下实体店购买黄金投资存在一些缺陷。
第一、实体店金价相对比较滞后。
第二、实物黄金还有手续费等其他费用
金店里面的黄金基本上都是经过加工之后的一些工艺品，所以金店在售卖这些产品的时候除了要收黄金本身的价格之外还会收一些手续费，此外金店日常经营所消耗的人工成本，租金成本，税费等等这些费用都会被平摊到金价上来，所以实体店的金价往往会比交易市场上的金价要贵。
所以综合考虑各种因素之后，我建议大家如果是想购买黄金进行投资，那可以直接在黄金交易所注册账户购买，没必要到实体店购买，这样做不仅交易方面，而且价格也是最新的，大家可以根据自己的预期进行买入或卖出。
根据腾讯证券的报道，11月6日，黄金期货价格周二收盘大幅下跌，击穿了每盎司1500美元这一对投资者心理来说十分重要的关口，创下三周收盘新低，原因是国际紧张形势有所缓和，且美国供应管理协会（ISM）服务业指数的表现强于预期，从而推动美国股市、美国国债收益率和美元汇率齐齐上涨，削弱了黄金对投资者的避险吸引力。
纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格下跌27.40美元，报收于每盎司1483.70美元，跌幅为1.8%。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，按主力合约计算，黄金期货价格创下了自10月15日以来的最低收盘价，并创下自9月30日以来的最大单日跌幅。技术面分析师将每盎司1500美元这一价位视为一个重要关口，是看空情绪与看涨情绪之间的分界线。
首先，我们要明白黄金到底是什么？在大多数人眼中黄金是一种我们非常陌生又非常熟悉的商品，在我们日常生活中我们大量的语言和词汇都和黄金有关，但是实际上我们几乎没有任何一个人用黄金买过东西，大家最熟悉的可能就是黄金饰品。但黄金在人类历史上的作用却非比寻常，这是全世界各国人都普遍采用的货币，马克思有句经典名言“金银天生不是货币，但货币天生就是金银”。这是因为黄金是我们老祖先所找到的所有商品当中最稳定最方便交易使用的东西，所以全世界各国人无论种族国家都采用了黄金作为自己的交易货币，然而随着上个世纪美元与黄金的脱钩，金本位制的时代已经离我们越来越远，但是我们要明白在人类的所有商品当中黄金的稳定是前所未有的，这也就导致了黄金虽然不是货币却是人类最重要的避险商品，所以一旦国际经济形势出现比较大的波动的时候，在我们看到的最大的现象就是黄金价格上涨，所以黄金是世界经济稳定的一种逆向指标。例如中国黄金交易一般由中国黄金集团有限公司提供，具体信息可见下图启信宝的数据。
其次，黄金是用美元定价的商品。在黄金的定价过程中，黄金的价格并不是单独存在的，而是用一个国家的货币来定价，这就是美元，然而我们知道美元已经不是当年坚挺如斯的美金了，随着美元和黄金脱钩之后，美元一直处于币值的波动当中，虽然没想委内瑞拉、津巴布韦那些国家的货币贬值的那么厉害，但是美元贬值已经成为大势所趋，在这个时候我们就会发现一旦美元贬值，那么黄金相对于美元的价格就会上涨，所以最近的黄金涨价也和美元一定程度上的贬值有关。
那么，黄金的投资我们到底该怎么看呢？从上面的论述我们就会发现，黄金的特征是稳定器和压箱石，所以每个人在投资黄金的时候不应该总是考虑投资黄金让自己的财富增值多少，而是应该考虑投资黄金让自己的财富保值率有多少，所以投资黄金的时候，切记不能全仓投资，更不能指望黄金价格大涨，而是应该把黄金当作稳定器进行资产组合配置，当然当前的黄金价格并不稳定，建议在这个时候尽量避免情绪化投资，用更加理性的态度分析黄金的趋势，从而才能找准投资的节奏。
可以肯定的是，2020年的全球金价肯定会继续上涨，甚至达到2011年的巅峰值都有可能，这主要是因为受到全球疫情的影响，各国纷纷调减经济预期。目前来看，2020年的全球的经济形势不容乐观，作为经济的晴雨表——股市，2020年不出意外，以飘绿为主。经济形势下降，各类投资预期下降，再加上避免的情绪，资金将会向黄金市场归集，所以说2020年国际金价上扬的概率极大，至于说走势到哪，取决于疫情对全球经济的影响程度。
现在该不该去店里买黄金？
所以如果现在去实体店购买实物黄金（特别是黄金首饰）不是一个好的选择，甚至可以说是一个极差的选择。
总结
市场变幻莫测，大势上而言，虽然可以投资，但是也不建议投资太多，毕竟虽然这两天金价有所回调，但是较往前几年而言，仍然处于一个较高的位置，最终能否冲到2011年的至高点我们无从得知，而且金价的变动是随时的，如果你没在至高点之前抛售出去，一旦开启下跌趋势后，你可能就会被套牢住了，犹如2011年下半年到2012年进入黄金市场的那批人。