国际金价周一（22日）大跌，截至收盘，6月交割的COMEX黄金期货跌2.79%至2346.4美元/盎司，创2023年2月3日以来主力合约最大日跌幅;伦敦现货黄金下跌2.72%,报2326.810美元/盎司,创近两年单日最大跌幅。金价为何跌幅显著？背后有哪些因素？我们一起来听听东方金诚首席宏观分析师王青的分析。
金价涨幅过大后出现回调
王青：近期，影响国际金价的几个重要因素都没有发生重大变化。在此背景下，国际金价突现大幅下挫，基本可以认为是前期涨幅过大后的回调，很难判断其上行趋势出现根本性逆转。
事实上，在美元小幅升值、美债实际利率为较高正值的背景下，以美元计价的国际黄金价格持续走高，我们分析背后可能主要有以下几个原因：
一是当前正处于海外“降息潮”的酝酿阶段，黄金需求增加是正常的市场反应。目前酝酿阶段尚未结束。
二是年初以来一些国家的央行在持续增持黄金。国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，2024年1月和2月，全球官方黄金储备分别增加39吨和52吨；有数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右，远高于十年前的10%。背后是地缘政治风险发酵及全球贸易环境不确定性较高，使得多国央行更加重视黄金储备。
三是今年春节以来，国内民众购金热情高涨。除了季节性消费需求释放外，也与地产延续低迷、资本市场波动性加大、黄金投资属性凸显等因素有关。可以看到，今年以来国内黄金现货ETF资金出现了大规模流入。
总体上看，本轮金价快速上涨，并非美元指数、实际利率等传统分析框架失效，而是降息预期、新增需求等影响因素阶段性凸显，对国际金价形成了更强的推升作用。
国际金价上行势头或将放缓
王青：展望未来，在美联储降息落地前，国际金价都可能处于高位运行状态，不排除再创新高的可能。不过，考虑到今年美、欧通胀将进一步退潮，黄金的抗通胀属性减弱，而且高金价将压低消费需求，都会对金价涨幅有一定抑制作用。我们也认为，当前断定国际金价已进入新一轮长期的上涨周期可能为时尚早。
后期，金价走势至少仍面临两大不确定因素：
铜价年内持续走强
今年以来，铜价也持续走强。LME期铜价格在周一日内开盘后持续走高，最高触及9988美元/吨，续创近两年高位，逼近1万美元大关。4月以来，沪铜主力合约已大涨10%，年内大涨超15%。铜价呈现怎样的趋势？为何节节攀升？来听听国泰君安期货资深分析师季先飞的解读。
宏观和微观因素支撑铜价上行
季先飞：本轮（铜）价格的上涨，我们认为主要是宏观逻辑和微观形成相应的共振。
微观逻辑上，中国的消费端表现非常不错，虽然当前的价格已经处于一个偏高的位置，影响到了下游加工材的生产，可以看到有部分的加工材企业的开工率已经处于偏低的水平，铜材加工费也处于历史同期的低位，但是消费端表现良好。国内1月~2月份今年的投资增速呈扩大趋势，其中电网统计同比处于历史同期的中心位置，而且我们预期后期会形成相应的工作量，带动电源、电缆和铜管需求的回升。空调的内销和外销的排产均是增加的，预计今年上半年国内空调的内销的产量同比增长在16%以上，外销的产销预计同比的增速是在18%以上，这将向上游进行传导，带动空调管需求的快速修复。
另外，二季度国内冶炼企业的产能比较大，达到了300多万吨，去年同期是250万吨左右，预示着二季度国内产量或许存在着一定的下降空间。基于供需端的逻辑，再加上宏观面的整体偏好的预期，所以对价格形成了向上的渠道。
铜价具有较强的向上弹性
季先飞：对于当前的价格而言，我们认为有点偏高，依赖于市场的交易预期，但是预期还未兑现，而且当前的价格也脱离了基本面的束缚，所以我们整体判断是价格应该处于一个相对坚挺的位置。但是如果价格太高，它也会使得市场中一部分的持仓出现一定的减少，使得价格也存在向下调整的可能性，但是下方的支撑应该还是比较强劲的。我们认为远端的金融属性及商品属性也会形成较强的向上弹性。
有色金属后市将如何演绎？
黄金投资回报率后续或下降
从上涨的动力来看，主要是因为央行的购买。同时，催化因素还包括俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治带来的不稳定性，导致避险情绪上升。此外，美联储加息之后，其他国家的货币就出现了不同程度上的贬值，在此情况下，各国央行会更多去采购黄金作为储备，在一定程度上对抗本币的贬值以及美元交易的不稳定性。
黄金今年以来的这波涨幅非常大，从年初的2100美金以下最高涨到2400美金以上，整体涨幅超过10%，而且去年涨幅也是15%左右，连续两年加起来涨幅是30%左右，基本上透支了较多的预期。尽管可能存在一些所谓的宏观趋势，但后续黄金的投资回报率可能会下降。