风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
1.基本金属&贵金属：市场情绪分化，铝价支撑上涨，铜价承压下行
1.1.铜：铜价重心下移明显，现货市场贴水运行
1.2.铝：市场库存持续去库，现货铝价上涨
走势预测：百川盈孚预计下周电解铝价格运行区间20500-21300元/吨。综合来看，电解铝供应或继续增加，但中国国产氧化铝价格的持续上涨预期或将支撑电解铝价格，叠加国际局势下，市场避险情绪对铝价的影响，预计下周现货铝价高位震荡运行。
1.3.贵金属：避险情绪升温，金银价格双双上涨
综述：本周（10.18-10.24）金银价格上涨。截至10月24日，国内99.95%黄金市场均价622.18元/克，较上周均价上涨3.32%，上海现货1#白银市场均价8154元/千克，较上周均价上涨5.32%。周内，强劲的零售数据和美联储的鹰派言论未能对金银价格形成打压，美国总统大选的不确定性和中东冲突持续促使投资者寻求避险资产，内外金价不断刷新历史高位，COMEX金银主力最高上行至2772.2和35.07元/盎司，国内黄金价格高位至630.44元/克，沪银主力最高至8443元/千克。但随后美元走强和美国国债收益率上升抵消了与11月5日美国大选和中东战争有关的避险需求带来的支撑，沪金主力自630.44元/克下行至621.78元/克附近，沪银主力自8443元/千克下行至8140元/千克附近。
1.4.铅：铅价底部支撑强劲，短期铅价上涨
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）铅价上涨。本周三（10月23日），LmeS_铅3M结算均价上涨19美元/吨，涨幅0.95%。截至本周四（10月24日），沪铅主力结算均价16729元/吨，较上周均价上涨59元/吨，涨幅0.35%。百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价16485元/吨，较上周均价上涨60元/吨，涨幅0.37%。
后市预测：据百川盈孚预测铅价区间震荡为主。伦铅价格运行在2050-2150美元/吨之间，沪铅主力合约运行区间为16500-17200元/吨之间。
1.5.锌：供给端支撑逻辑尚存，锌价高位震荡
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）锌价高位震荡。截止到本周四，0#锌锭现货周均价25132元/吨，较上周平均跌幅0.37%。周初美国9月零售销售数据高于预期，叠加美国大选临近，“特朗普交易”的押注愈发火热，市场再度开始定价“再通胀”，美元走强对有色金属形成压制；但不可否认的是全球降息潮正式启动，全球货币宽松的方向大趋势未改刺激投资者乐观情绪，近期地缘政治格局复杂多变，亦使得避险层面逐步升温。澳大利亚锌矿项目停产对供应收紧提供支撑，多空并行影响下锌价表现为高位震荡，周内沪锌主力仍围绕25000元/吨上下徘徊。
后市预测：百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间在24500-26200元/吨，伦锌运行区间在3000-3350美元/吨。综合来看，矿端消息纷纭，海外传出矿山关停后，11月开始内蒙矿山也有停产计划，锌价底部有所支撑。国内宏观政策不断推出，实际落地战果有待考验，消费端预期偏弱。综合来看，锌价可能继续高位震荡。
2.小金属：周内情绪面整体降温，伦锡重心下沉
2.1.锂：金属锂价格坚挺，成交氛围转淡
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）金属锂价格坚挺，成交氛围转淡。截止到本周四，工业级金属锂市场成交价格集中在66-70万元/吨，市场均价稳定在68万元/吨，较上周同期市场价格持平。电池级金属锂主流成交价格集中在70-75万元/吨之间，均价水平稳至72.5万元/吨，较上周同期市场价格稳定。本周金属锂市场价格暂稳，市场新单寥寥，企业基本以交付为主，原料端价格动荡不定，由于锂盐终端未有利好冲击，需求增速明显放缓，结构性过剩问题逐渐显现，市场参与者对原料端后市持有悲观情绪，从而对金属锂采购谨慎，基本刚需补货。
碳酸锂：本周（2024.10.18-2024.10.24）期货价格震荡运行，现货价格小幅下调。截止到10月24日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在6.85-7.05万元/吨，市场均价6.95万元，较上周下跌1.42%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.15-7.35万元/吨，市场均价7.25万元/吨，较上周下跌1.36%。
后市预测：百川盈孚预计下周金属锂价格或将窄幅下滑，调整幅度在1-2万元/吨。目前金属锂供需结构尚未发生显著变化，市场陷入僵持状态，下游采购情绪相对低迷，几乎无大规模的采购计划。原料端市场整体供应仍然过剩，库存量较高，对现货价格施压，传导至金属锂，加剧下游悲观心态。
2.2.钴：终端需求寡淡，钴市弱稳运行
钴原料综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）钴精矿价格弱稳运行。截至到本周四，CIF到岸价运行在5.7-5.9美元/磅，均价为5.8美元/磅，与上周价格不变。本周钴中间品价格持平，截至到本周四，价格为6.1-6.2美元/磅，均价为6.15美元/磅，周内价格不变。从供给端来看，目前港口钴原料货源充足，场内现货供给正常。从需求端来看，由于钴盐冶炼厂仍存减产操作，整体对原料的需求减弱，采购多为刚需补货，因此实际成交寥寥。
后市预测：据百川盈孚预计短期钴原料现货价格或维持现状运行，下周钴矿价格将在5.7-5.9美元/磅，与本周相比价格不变。
电解钴综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内金属钴行情震荡调整。截至本周四，百川盈孚统计99.8%电解钴价格16.0-19.2万/吨，较上周同期均价下调0.15万元/吨，跌幅0.85%。
电解钴后市预测：百川盈孚预计短期电解钴行情延续弱势运行，价格在16.0-19.2万元/吨。目前从整体电解钴市场来看，国内产量维持增量，下游市场需求疲软，整体格局仍呈现供大于求。叠加国内盘面钴价低位徘徊，国际钴市暂无利好影响。
2.3.锡：周内情绪面整体降温，伦锡重心下沉
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）伦锡重心下沉。截至10月23日收盘，伦锡收盘30875美元/吨，较上周同期相比下跌1170美元/吨，跌幅3.65%。周内情绪面整体降温，随着美国9月零售销售数据高于预期后，打压了11月美联储降息预期，且随着11月美国大选临近，投资者重燃“特朗普交易”，避险情绪助推美指反弹，内外锡价承压回落。
锡精矿：本周国内锡精矿价格下调。缅甸佤邦锡矿或迎复产消息，10月17日，缅甸佤邦工矿局发布了关于办证限期缴费的通知，缴费对象为申请办理探矿、开采许可证，以及选厂经营许可证的矿业公司。锡矿供应缓解预期利空价格，目前国内对原料需求不减，多刚需采买为主。截至目前，40%云南锡精矿的加工费仍维持15500元/吨。
锡锭：本周国内锡锭价格下调。周内成交环比有所回升，贸易商方面出货积极性较好，且价格走跌后，下游接货意愿转暖，但仍有不少客户存观望情绪，且下游订单不足以消耗厂内库存为主。
库存：本周伦锡库存增加。截至10月23日，伦锡库存量为4810吨，与上周同期相比增加215吨，增幅4.68%。
2.4.钨：市场情绪向好居多，钨价持稳
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）钨价持稳。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在14.1万元/吨，较上周持平；仲钨酸铵在20.85万元/吨，较上周持平，70钨铁均价在20.9万元/吨，较上周持平，碳化钨粉在304.5元/千克，较上周持平。钨价进退两难，基本面多空博弈，原料矿供应维持偏紧，当前55%黑钨精矿价格维持在13.9万元/标吨以上，下游冶炼与合金产能较为宽松，市场成本压力增加，需求动能不足，市场实际需求修复存在不确定性。矿商挺市态度仍旧坚定，而采购商维持刚需采购议价，市场交投活跃度有限。
钨精矿：本周钨精矿价格持稳，65%黑钨14.05-14.15万元/标吨，较上周持平，65%白钨13.95-14.05万元/标吨，较上周持平。长单价格支撑有限，下游需求偏淡，制约原料上行，但矿端供应偏紧，且出货意向一般，矿价高居不下，局部价格小幅松动，目前钨砂议价围绕在1.97元/公斤度，成交放量尚未达成，整体表现为有价无市。
钨粉/碳化钨粉：本周粉末价格持稳，中颗粒钨粉308-311元/千克，较上周持平，中颗粒碳化钨粉303-306元/千克，较上周持平。原料仲钨酸铵价格虽有小幅下调，但成本支撑依旧，受原料影响企业报价暂稳，但硬质合金以及钨制品企业订单较少，本周成交多为刚需，场内消费形势不佳，新增订单有限，交投表现持续清淡。
仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵报价20.85万元/吨，较上周价格持平，较上月价格涨幅2.21%。矿商挺市态度仍旧坚定，而采购商维持刚需采购议价，市场交投活跃度有限。仲钨酸铵价格僵持在20.8万元/吨位置，需求端利好不足，大企长单支撑有限，冶炼厂倒挂压力显著。
钨铁：本周钨铁价格持稳，70钨铁20.8-21万元/吨，较上周持平，80钨铁21.5-21.7万元/吨，较上周持平。目前钨市受需求主导，下游消费表现一般，接货能力欠佳。整体缺乏利好支撑，业者观望氛围比较浓郁，询盘以及成交表现略显平淡，钢厂采购进场常伴随议价，企业生产风险较大，供求博弈态势延续。
2.5.钼：钼市行情盘整承压，钼价弱势整理
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）钼市行情盘整承压，钼价弱势整理。截至本周四，中国45-50度钼精矿今日均价为3765元/吨度，较上周四均价下降0.26%；氧化钼今日均价为3880元/吨度，较上周四均价下降0.26%；钼铁今日均价为24.25万元/基吨，较上周四均价下降0.82%；一级四钼酸铵今日均价为22.95万元/吨，较上周四均价上涨0.43%；一级钼粉今日均价为43.25万元/吨，较上周均价下降1.14%。本周钼市行情僵持博弈。原料端价格抬升后市场接受能力一般，需求端进场节奏放缓，钢招价格走弱及国际价格回落，业者信心受挫，场内交投热度降温，持货商开始窄幅下调报价。矿贸商受成本因素制约多惜售坚挺，而采购商补库意愿较低且多压价询盘，同时下游市场行情不温不火，场内询盘冷清成交乏力，上下游市场情绪均显低迷，厂商压力逐渐增加，谨慎观望情绪愈加强烈。当前厂商多执行前期订单，且持理性心理以观后市择机进场操作，短期内市场僵持盘整不断，成交与观望并存。
2.6.锑：市场情绪悲观，国内锑锭价格弱势下跌运行
综述：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内锑锭价格弱势下跌运行。截止到本周四，2#低铋锑锭出厂含税价143000-146000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价142000-145000元/吨，1#锑锭出厂含税价144000-147000元/吨，0#锑锭出厂含税价145000-148000元/吨，较上周同期价格下跌1000元/吨，跌幅为0.69%。本周，整体市场还是以观望情绪为主，目前还没有出现明显利好因素，出口管制仍然是影响价格的主要原因。大厂目前挺价情绪较为坚挺，然而市场需求端反馈情况不佳，下游氧化锑厂家生产缺乏较强的需求支撑，因此原料采购依旧是按需补货，场内普遍反馈高价成交较为困难，中间商受于库存压力或有压价情况出现。因此近期国内需求表现相对平淡，国内锑锭价格本周成下跌运行。
锑锭：本周锑锭99.65%市场均价为144500元/吨，较上月同期价格下跌8.83%，较三个月前价格下跌9.97%，较年初价格上涨75.15%；锑锭99.85%市场均价为145500元/吨，较上月同期价格下跌8.78%，较三个月前价格下跌9.91%，较年初价格上涨74.25%；锑锭99.90%市场均价为146500元/吨，较上月价格下跌8.72%，较三个月前价格下跌9.85%，较年初价格上涨73.37%。
锑精矿：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内锑精矿价格跟随下跌。截止到本周四，锑精矿（50-60%）含税报价为125000-127000元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为124000-126000元/金属吨，较上周同期价格下跌1000元/金属吨，跌幅为0.78%。本周，下游企业生产积极性也难有提升，目前多数厂家维持现有原料库存进行生产，锑精矿现货成交情况也受到一定的影响，目前下游对高价抵触情绪较强，因此本周锑精矿价格跟随向下调整。
三氧化二锑：本周（2024.10.18-2024.10.24）国内三氧化二锑价格下跌运行。截止到本周四，99.5%三氧化二锑含税价127000-130000元/吨，99.8%三氧化二锑含税价129000-132000元/吨，较上周同期价格下跌1000元/吨，跌幅为0.76%。本周，国内市场需求端疲态难改，市场表现欠佳，供需双方参市谨慎，下游企业避险情绪较重，市场补货除前期订单外，散单成交情况冷清，而且下游企业对后续市场比较看跌，压价询盘居多，导致三氧化二锑厂商出货受阻，部分企业只好继续被动让价促成交，而且截至目前，国内出口仍处于相对停滞状态，供需双方信心不足，因此本周三氧化二锑价格继续重心下移。
2.7.镁：市场情绪低迷，金属镁市场价格整体下行
2.8.稀土：稀土价格震荡调整，但现货库存较低致价格下行空间有限
稀土矿进口：1）缅甸矿，8月总计进口稀土矿约1972吨REO，环比-3.91%，同比-45.65%；2）美国矿，8月进口6864吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约4118吨），环比+99%，同比+7%。
海外矿:1)Lynas:24Q2公司REO总产量为2188吨，环比-38%，同比-51%;氧化镨钕总产量为1504吨，环比-13%，同比-19.31%。2)MtPass:24年Q2稀土氧化物总产量为9084吨，环比-18.5%，同比-16.4%。
需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：宏观政策提振，铝价持续上涨》
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）