外汇商品  美联储首次降息前后金价走势分析——2024年9月贵金属走势前瞻 贵金属 8月金价震荡小幅上行。月初因市场波动率放大，锚定波动率的基金抛售，黄金也受到波及小幅下跌。此后波动率回落，美债收... 

8月金价震荡小幅上行。月初因市场波动率放大，锚定波动率的基金抛售，黄金也受到波及小幅下跌。此后波动率回落，美债收益率、美元指数短暂回升继续施压黄金，不过这一过程并不持久。美联储降息在即预期下，美德、美日利差继续收敛带动美元指数快速下行，与地缘风险一起推升伦敦金从2380美元/盎司上涨至最高2531美元/盎司，此后徘徊于历史高位。上海金则因人民币升值而弱于伦敦金。

基准预期下，美元指数、美债收益率跌幅放缓对于金价推升减弱。不过历史来看，预防性降息前后金价表现规律性不如美元指数和美债收益率，我们分析了不同背景下预防性降息后金价表现。当前黄金市场多头情绪较为低迷，历史来看这对于黄金多头反而是个好消息，因为市场多头情绪的低迷才往往能在后续孕育出上涨行情。

当前黄金境内外价差转负已持续2个月，叠加10月季节性旺季来临，黄金境内外价差有在9至10月后逐步转正。若伦敦金未来因为美元指数走强阶段性承压，境内外价差的回升也能够为上海金提供额外缓冲。金银比整体处于77至90震荡区间。