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2024.09.19江苏
一、业余投资囤铜遭遇滑铁卢
从1993年起，我开始投资。最早的时候，我主要是做机电生意，后来也买卖些有色金属铜、铝。随着社会主义市场经济改革的不断深入，我国证券市场得到了逐步建立和发展，“下海热”、“投资热”不断兴起。我开始一边做生意，一边进行投资，业余也做些股票。
2003年，我开始了期货投资。开始期货交易前，我相当于有一些做现货的经历和背景。做机电和有色金属生意的那段体验，对我后来从事期货或股票投资其实没有什么帮助。
如今，市场中许多以基本面交易为主的投资者经常把期货投资和现货贸易相结合。从这个角度看来，那段经历对我了解熟悉基本面的情况也还是有帮助的。
那时候，铜的市场价格上下波动幅度很大，为了获取更多的利润，我们囤了一些铜。
时至今日，一提到那种价格快涨、快跌的异常情景，我仍然心有余悸，记忆犹新。
二、告别生意专职股市投资路
说句心里话，从开始投资之日起，我一直在业余做股票。2000年，我之所以放弃了做生意，转向专职做股票投资，主要是因为：
第一、当时我碰上了难得的“5.19”行情。
在此期间，市场中涌现出了无数的网络新贵，其中的龙头如“亿安科技”、“海虹控股”、“四川湖山”等其股价更是被炒到了非理性的高度。
2001年春节，上证综指不断创出历史新高，当年6月14日达到了最高2245.44点，市场持续了长达两年的大牛市。
第二、那时我感觉做股票比投资实体更好赚钱。
在“5.19”行情中，几乎所有的股民都赚得盆满钵满。
我感觉做实体太辛苦了，不如做股票赚得多，还是股票诱惑大，所以我心中产生了动摇。
第三、我认为自己已经具有投资股票的基础条件。
1、是当时我已经做了大约10年的股票交易，自认为投资股票的经验在当时已经很丰富了。
3、是那时候我已经有了一套投资股票的系统分析方法，对于选股的技能非常熟悉。
鉴于以上原因，所以后来我就把生意停了，全身心地投入到股票投资中。
三、跟庄交易中科创业教训深
90年代初，我国的股票市场才诞生不久，各方面条件还不太成熟。那时候做股票，我还没有研究过基本面。
在那时，与其说靠研究基本面去进行投资，还不如跟庄交易。当时最主要的投资方法还是跟庄，也就是先用技术方法分析出哪支股票有庄家，然后才去跟随庄家，再去买哪一支股票。
1996年至1997年，我买的“四川长虹”和“深发展”等票，成为了引领市场的超级大牛股，我很容易地就赚了很多钱。
那时候的投资获利方式，就像傻子交易一样----如果你买进了那些票，那么之后就拿着；或者是买了以后赚了钱，再去买，接着买。
过去的我国股市中，散户行为比较多。我做股票从来不听消息，也不和别人去讨论自己的决策，一开始就如此。
从那时到现在，我做了30年股票，一直在不断地总结，不断地变化。
开始的时候是跟庄，经过分析后，如果我发现哪支股票有大的成交量、有庄家进入、技术图形分析也很好，那么我就会去买。
2001年，也是因为跟庄，最后庄家“死了”，我也被洗白了，损失惨痛。
2000年，我买了“中科创业”，那时叫“康达尔”，现在改名叫“京基智农”。那时吕梁是坐庄的，我是跟庄的。
那个时候，我就喜欢去做那些庄家被套了的股票。要么是庄家刚刚介入的票，要么是庄家还没有出货的票。
我信心满满地一头扎进市场，结果是出局时遍体鳞伤。
那次交易，对我是一次深刻的教训，一辈子也难以忘记。
四、初涉期市橡胶大亏再破产
2001年，我投资“康达尔”巨亏，所以破产了，资产成为负数，没有钱了。屋漏偏逢连夜雨，2001年到2005年间，我刚好又碰上了中国股市连续熊了5年，压根就没有再次去投资的机会。
2003年，一个偶然的机会，我的一位朋友向我谈到了期货。他告诉我：“股票投资只有做多一个方向，但是做期货却多空两个方向都可以做；如果方向对了，就都能赚钱。”
一听到他的介绍，我如同久旱遇甘霖，心中顿起波澜。我抑制不住内心的冲动，迫不及待，一心想急于投身到期货市场中去大显身手；去实现我的财富梦想，挽回我的经济损失，报市场的一箭之仇。
一刻也不想延缓，一刻也不想耽误。
2003年，我义无反顾地进入了期货投资领域，开始了期货交易。刚开始交易时，我橡胶做得比较好，赚了很多钱。
面对不同的投资环境，投资者一般会有不同的投资选择。市场不可战胜，行情瞬息万变；唯有顺应市场去改变自己，方才可以得到市场的奖赏。
那时候，我固执地认为橡胶的市场价格还会继续勇往直前，头脑中全是多头的幻想。对于渐渐迫近的危险，我毫无察觉，毫无防备。最后，我终于又跌倒在了橡胶上。
那一跤，使我如梦初醒；那一跤，使我又回到了现实、回到了原点。我遭遇了投资中的再次大败，投资生涯中第二次破产。
幸运的是，开始投资橡胶时，我因为资金少，投入不是很多，只有几万块钱的本金，所以最后亏掉的本钱也不是太多。
我用那一笔如今看来微不足道的几万块钱本金，最好的时候却赚了上百万元利润，是本金的10多倍。
可惜的是，后来我却把盈利的钱又亏出去了，返还给了市场，只是还没有把本金赔光。
我记得很清楚，那次亏钱是2003年。那时候，我风控做得非常好，可是交易的频率却太高了。我不断地增持橡胶；我提前介入了306的橡胶合约，比较早。
最后，尽管我把行情分析对了，但是却把钱亏光了。
回想起来，当初我交易橡胶得到的最深刻的教训是：不管是期货还是股票投资，永远不要去逆势操作。
我投资后的第一次破产，就是在“康达尔”股票上面逆势去抢反弹所致。
痛定思痛，因此接下来很多年，我再也没有去市场中抢过什么反弹。
2008年，股市从6124点跌到1664点，连续跌了13个月。那期间我一股都没有购买，一次交易都没有参与，中间压根儿就没有参与过；跌幅再大我也没有去侥幸过。
俗话说：“熊市不言底”，投资不能逆势操作。
投资期货最忌讳三点：一是逆势操作；二是频繁操作或交易频率过高；三是过量逆势或过频过量。这些都是要坚决克服的。
五、股海期市投资有别杠杆分
投资股票和交易期货，虽然都是投资的不同形式，但是它们却有很大的区别。
股票几乎不带杠杆，融资虽然有一些，但是它的杠杆很小；而期货纯粹就是高杠杆。
杠杆是一把双刃剑。赚钱的时候，如果杠杆高一点，那么可能会赚得多一些；反之，亏钱的时候，如果是高杠杆，就可能会亏得多一些，有时甚至会暴仓。而且，杠杆的大小，对投资者的心态会有极大的影响。
股票投资者一方面要选择好时机；另一方面要选择好标的。要先从基本面上去研究出好的投资标的，然后在市场大势较好的时候再去做。
现在我做股票，想要我亏钱几乎是不可能的。这是因为：
首先，我的风控做得很好。在我们的团队中，对任何一支股票，我都有纪律要求：投资任何一支股票，10%是亏损极限；超过10%的亏损时，我们必须无条件离场。
其次，我不会去重仓任何一支股票。我现在与过去不一样，不会在同一个坑摔倒第二次。单一的一支股票或者单一的一个板块，我永远不会去重仓，不会去孤注一掷。
然后，分散化投资，建立股票池。投资股票时，我会买几十只甚至上百只股票。面做得比较宽，股票池子比较宽泛一些。尽管如此，但是在没有行情的时候，我们一股都不会投资。
最后，我有一些投资技巧。
关于市场热点，我肯定是要做的。投资中国股市，一定要做热点的板块。
比如，今年如果你不去做光伏或者新能源的电池等市场热点，那么你的盈利可能就很小。如果你做的是其它的银行或保险类，甚至来说可能你还会是亏钱的。
投资股市，既要做主流板块，也一定要做热点板块。
对于板块间的投资比例，我一般没有要求。
如果行情大势好的时候，我可以对板块进行分散；如果市场大势是平衡市的时候，对于各个板块我要进行资金控制或资金管理；同时我一定要去研究股票的热点或基本面情况。
现在，我的投资资金在股票上占80%，期货实际上只占到了20%的资金，主战场还是在股票上。
我们以前的产品都是非常不错的，盈利非常高，我的投资人和合伙人也不愿意让我解散。但是，一方面因为我年龄的原因，另一方面还有很多精力方面的影响，我还是做出了解散的决定。我当时的公司在深圳，那个公司已经影响到我自己的投资了。
此外，在管理团队或营销等各个方面，我觉得自己分心很多。
因此，最后我选择了只做好自有资金，不再去做私募产品。我把私募几个产品都清仓了，公司也不做了。
六、突破瓶颈变化成就大利润
刚刚进行期货投资的时候，我不只是交易橡胶，还做309合约的大豆。2003年，交易309合约的大豆，我连续地加仓，曾经赚了5个跌停板。
有风来的时候，我的操作喜欢把仓位做上去。第一个跌停板加仓，第二个跌停板还加仓，然后第三个跌停板换手一下。
市场有三板强平的机制，那时候，我最多拿了5个板，赚了很多钱。
那时我做期货的很多手法和交易股票比较类似。像我做股票时，一直都喜欢涨停的时候打板，连续地加仓。我在期货上面也有很多类似的做法，像2010年做PTA，我也是赚了5个涨停板,用了同样的手法。
随着年龄的增长，随着交易风格的慢慢变化，后来我基本上不再去那样做了。因为那样的风险特别大，过于激进，所以我现在做得比较保守。
转变是有过程的，起初我不停地犯错，同一个坑连续跳。今天掉进去后出来了，明天又掉进去后再出来，过几天再次掉进去了。
我既进行商品交易，也投资股指期货。如果市场有行情的时候，我还是股指交易多一些。
多年来，我在股指期货上赚的钱应该是最多的。我做股指的时候，仓位很重；但是在商品交易中，我的仓位比较轻。
我现在基本上是程序化交易，有时也采用程序化加上一些主观性的人工交易。这两种是分开的，基本上做的都是多市场、全品种、多策略。所以，有时候我同时持仓大概就有30多个品种。
对于品种的交易，我没有固定的思维，长线、中线或短线都有。
新冠疫情爆发之后，2020年我也是资金翻了一倍多。
我主要是抓住了春节后股市恐慌性下跌，在股指的多单建仓，和抄底芯片封测板块的股票。
2015年，上证指数最高点5178点和最低点2850点的时候，全年股市经历了大起大落。开场时经历了5个半月的大牛市，6月初时沪指一度攀上峰值；随后陷入两轮大跌，8月份一度跌破2900点。
我没有一个固定的交易模式，都是持仓一两天，然后等反弹，有利好反弹再空。很快地，可能资金当天就翻倍。
所以，我的持仓没有固定的方式，都是随市场而变。
我做的周期也比较多，原油我一直做，但我不做债券。
投资本质上是一门综合性学科，其研究范围涉及经济、法律、财税、人性、艺术等。
成功没有模型，创新没有公式，思维不可囿于框架，不确定性才是投资的魅力所在。
七、投资之路基本面助信仰定
基本面是交易的重中之重。我刚开始做交易的时候，几乎不看基本面，只看图形。
经过多年的交易后我发现：交易中，基本面是锚。一个投资者只有熟知基本面的情况后才能树立起投资的信仰，才能具有下单的动力，才会敢于去合理配置仓位。反之，你就不敢增加仓位。
交易者虽然不可能会提前知道行情未来的价格目标，但是技术面却能为我们提供一个很好的切入点。尽管技术面离不开基本面，但是很多时候的交易却要服从于技术面。
我们永远要记住：基本面给你信仰，技术面给你力量。如果技术面不支持基本面，那么基本面一定有矛盾，我们就不要相信基本面。
只有技术面配合了基本面，我们才可以入场。如果基本面和技术面打架，那么我们就宁可做壁上观。
对于贵金属我也很少去做，除非有比较流畅的行情。
我的交易方法是基本面加技术面，交易中也就相当于有一些主观的因素。如果基本面发生了改变，那么我们一定要在有技术面支持的情况之下才会去做一些改变。
基本面的改变从盘面中是一定会反映出来的。比方说基本面是利好，但是价格却不涨。果真如此，那么我们就不能继续看涨了。
如果基本面上有利空因素，但是市场价格却不跌，那么我们就应该看涨了。
比如2022年黑色系的这波行情，我是做了准备的。2022年7月15日，价格已经大幅下跌，恐慌气氛极致，我们就应该减仓或离场。
2021年的螺纹钢，在三季度的时候，因为环保及压减产能等各方面原因，大家一致都特别看好行情的时候，我们就不应该去做多了。技术面走坏反而应该做空，后来行情暴跌。
当然，这些东西都是辩证的。很多人有时候对基本面的分析有误区，只注重纯粹的一些基本面因素，仅仅停留在表面上。
因为入行尚浅，依葫芦画瓢，知其然不知其所以然，所见所为基本上都是按照直观和直觉来，所以自己还是处于看山是山、看水是水的层面。
交易中也有被两头打脸的时期。当我们虽然学有所得，但是还不透彻，恰似鹦鹉学舌、东施效颦，尚未拥有完备的新观念和新方法，所以自己处于常常是看山不是山、看水不是水的地步。
当我们经过了曲折反复和艰苦磨炼之后，形成了正确的观念和方法，养成了良好的行为规范，深悟大道至简、道法自然等理念之时，交易就做到了更高的层级，自己也就处于看山仍是山、看水仍是水的境界了。
投资者进行以基本面为主的交易，不能一旦看到有好消息就去做多，也不能一看到有坏消息就去做空。如果那样的话，就会进入误区。
交易中，基本面分析必须跟技术面分析相互配合，相互印证。基本面分析的结果必须要有技术面分析的印证，一定是技术面印证了基本面，而不是基本面印证了技术面。
八、对比分析股指投资易于行
对于股票、股指期货、商品期货等我都交易过。
但是股指期货的交易就非常简单。如果你要做股票，当天的现货就是那么多支股票，你要从现货中看出：当天有没有板块热点？成交量情况如何？市场大致的情况怎样？
股票投资者，对股市的感觉非常贴近；商品期货投资者，对商品的属性都很了解，但是它的市场温度你可能感觉不到。
但是股指期货交易，我们就完全能感受到市场的起伏和波动，对谁跌谁涨，涨跌幅榜排名等一目了然。
螺纹钢过去人们叫它小股指期货。那几年螺纹钢的走势和股指的吻合度非常强，但是现在没有了。如今商品很独立，它们没有可比性。
不管是做股指还是做商品，不管是做黑色、有色还是农产品，只要方法适当、有机结合，你就可以有效地平滑自己的资金曲线。有些品种之间多、空搭配，也会起到一些对冲的作用。
我的交易属于主观交易加程序化交易，很多品种开仓后都是有止损的。
我的所有模型里面都带有固定止损这个功能，开仓之后可能就会固定止损了，所以从账户分析中表面看来会认为是日内交易。
我主观交易的手动单的介入点都是止损很小的位置。一般是盈利了我就会拿着，亏损的时候我就会出来。因为我的止损设得很小，所以也会改变交易频率的记录。
九、量化交易避免同质化成难题
我已经做了近10年的量化交易，过去我在股票投资中一直就是做程序化选股。
我和国内很多的程序化交易高手交流比较多。前几年，我经常到上海蓝海密剑去颁奖，跟他们也聊过很多。
实际上，现在国内的程序化交易，可以说90%以上都属于趋势模型，做震荡模型的很少。因为震荡模型只适合于小资金，就是去赚滑点的钱。只有趋势模型才能赚大钱，而且可以容纳大资金。所以，我也基本上没有震荡模型，全是以趋势模型为主。
从近10年的量化交易中我发现：近几年部分投资者的量化交易效果不是很好，同质化比较严重。
现在有很多资管团队，找了100个投顾，最后同质化非常严重。
虽然现在很多人都在做量化，大家的程序化交易几乎都是多品种、多周期、多策略；但是如果你的多策略是趋势模型的话，不管你用什么策略，都会避免不了这种趋势性模型里边的同质化。
在震荡势的行情中，所有的趋势模型都在亏钱，谁的模型都会亏钱，都逃脱不了。
今天A模型可能赔钱，B模型不亏钱甚至赚钱；但是过几天，B模型一样会亏钱。如果这样的话，你的资金曲线照样会大幅回撤。这种同质化，无论你如何研究和开发，都是避免不了的。
要减小程序化交易中的同质化，做模型时一定要在里面去做一些小的调整，做一些细微的变化。可以去夹杂一些其它的条件，用新的因子等更好地去平滑。这样可能会产生一些新策略，加入的小策略越多，变化的可能就越大。
比如，一个策略里面，有10到20个小策略，有可能1个小策略就会改变模型本身。
所以，解决同质化问题，多品种、多周期有一些作用，但是还可以用多策略来增加一些小策略。
我的模型都是基于技术面的，没有涵盖基本面的东西。
我做期货股票这么多年，认识国内很多量化高手，很多朋友在程序化交易上做得很成功。
量化交易的核心是交易策略。量化交易一定有程序化交易，它比较宽泛。程序化交易也有天花板，如资金规模等。
要做好期货，靠的是人而不是机器。主观交易的单子一定是赚大钱的，但可能起伏较大；程序化交易资金曲线一定是很漂亮，它杜绝了人性的一些弱点，但是赚大钱不一定是靠程序化交易。
主观交易的单子回撤比程序化交易大，程序化交易的回撤是可控的，而且不会漏掉行情，只要有趋势就一定可以抓住。
程序化交易每年的资金收益，如果能翻倍的话，一定是运气，通常情况下能赚30%以上的利润就很不错了，并且还需要资金管理做得非常好，仓位控制得很好。但是主观交易就不一样了，可以上仓位。
我过去一直做期权，但现在基本上不做。
2007年到2008年，我做认沽权证，那几个月，我的资金翻了很多倍，我也比较喜欢。但是现在，我觉得很难做商品的期权。小资金可以，大资金没有办法去做，不适合做，它的流动性不好。
十一、重仓交易危害巨大不可行
在资本市场中，任何一个投资标的或品种，都是用来交易的。决定交易成败的最主要的因素是人性。市场是不可战胜的，最难战胜的是自己而不是哪个品种。如果能把自己控制好，那么你在哪个品种上都能赚到钱。
交易中，投资者对贪婪与恐惧要辩证地看，该贪的时候一定要贪，该恐惧的时候一定要恐惧。
起风时，就乘风破浪，扬帆起航；无风时，就淡看天际，岁月静好。
投资最关键的是要教育好自己，管控好自己的心态。否则，最后可能是看对了行情却赔了钱。交易的本质是交易自己。
重仓交易是坚决不可取的。什么叫重仓？到什么程度才是重仓？这要辩证来看，视不同条件、不同对象、不同策略、因时而异、因人而异。
我过去就是一个重仓型交易的选手，这种交易的危害很大：
一是会影响你的心态。
二是会使你因小失大、捡了芝麻丢了西瓜。有时候虽然赚了一小段的利润，但是却可能会把之后的一大波利润丧失掉。
三是它可能会使你的交易变形、长期得不到提高。市场稍微有一点风吹草动，你就可能会止损出场，与之后可能会有的巨大盈利机会失之交臂。
出乎意料的是，2年又7个月之后，我的2万元本金涨到了50万元，同期我的那些大的账户的收益率与之远远不能相比。
那件事对我的震动和影响很大，始终是一个记忆、一次提醒、一次鞭策、一次启迪。
我总结，之所以我在那一个账户的交易上会取得那么好的成绩，主要是因为：
首先，交易的心态不一样。当时我对那样一个小账户中的那么一点点钱，自己根本就没有当一回事，心态非常平和。
最后，交易的性质和目的不一样。对那个账户的交易，相当于现在有时候我的助手或朋友做模拟盘交易一样：他们往往一年能翻好几倍，赚很多钱，但是他们做实盘却与之有天壤之别。
模拟盘交易玩的是数字，是一种感觉，是一种心跳，是一个根本就不会心动的虚拟事实。而实盘交易的是自己的钱，是血和汗水、是痛彻心扉的感受。每一次失败都是一部血泪史，每一次成功都是一段破茧成蝶的佳话。
很多人到实盘交易时最后都亏钱了，压根做不了实盘，这和重仓交易是一样的道理，因为那些钱是你自己的真金白银。
重仓交易影响的不是趋势及品种的走势，也不是影响的交易结果，而是影响的你自己的心态和心理。
我的参赛账户中，仓位最高曾经达到了73%，最低时只有4.8%，这也体现了我的交易风格。
打个比方，有时螺纹钢我可能只交易一手，但有些时候我会交易上1万手。如果最近没有行情，我几乎就不操作，只是有一点点的模型单子在跑。
十二、投资苹果大亏经历印象深
2021年上半年，我的交易相当不错，赚了很多钱。
交易者可能会踩很多的坑，同样的坑也可能会跳很多次。
投资者对基本面的了解会有局限性。去年10月份，我的亏损主要来自于苹果。这个品种太小众了，当时我到产地山西、陕北、甘肃、山东去多方面调研了几次，到交割库等地方都去了，把苹果的基本面情况研究得非常透彻。
最后得出的结论是：苹果的产量很大，实际上产量确实不小，交易所的标准也修改了，所以我就做空。
我对它过于看好，而且仓位过重，并且乙二醇那一波加速最后损失也比较大，幸好我跑得快。
去年在黑色系上面我也赚了不少，主要是铁矿、热卷、焦炭、焦煤等。今年3月做纯碱和玻璃，我的资金翻了好几倍。还有棉花，这轮我的仓位都不重，也是翻了好几倍。开仓后做了一波涨，后又做了一波跌。
我做交易完全没有品种偏好，比如沪深两市的这几千只股票我都做过，没有去特意选择。
十三、管控风险认清自己是根本
我把风险控制做得比较细致。
虽然我现在没有公司了，但是团队在。对风险控制我有很多规定。
一方面，我对风险的管控比较多。单一的一个品种，一般情况下我的持仓都不超过2%，一般是1%，初始时或0.5%。投入总资金一般控制在30%。
有些品种可能是同一个价位进去，又会同一个价位出来。那纯粹来自于盘感。
个人认知要靠自己积累。我经常告诉我的研究员：如果你在这个行业只干了三五年，那么肯定还是一个不成熟的投资者。
投资不是要让市场来适应你，而是你要认可市场、适应市场。
大家都认为自己是来市场中割韭菜的，但是最后却被人家割了。我们很多时候赚钱，实际上靠的是运气，而不是你的能力。有的时候是我们刚好碰到了市场的红利，碰上了大的趋势。
投资者一定要踏踏实实做人，一丝不苟地去做研究总结；一定要先把自己完善好，在各方面提高自己，这是成功必备的条件。
我觉得私募行业未来的发展空间非常大。因为国家现在的政策等各方面也大力支持，我非常看好资本市场，老百姓过去的投资一是存钱、储蓄，二是买房，三是买股票，但是未来的话，一定会面向资本市场，所以这行大有可为。
十四、五轮牛熊成功逃顶获赞誉
2007年，大盘5500点时，我感觉实在选不出股票就清光了股票，后来冲到6124见大顶；2009年大盘打到3478点，中石油上市的那一天，市场亢奋，我把所有股票全部卖光。
大盘从6124点那个位置下来的时候，我一路看空，我预计的第一目标是3000点。当时很多人认为我是疯子，胡说八道，到最后3000点成为了现实，一直跌到1664见到底。
熊市不言底。后来是2015年5178点，当时人民日报社论喊的4000点，牛市刚刚起步。6月份的时候，大概在5000点附近，我就把股票全部清空了，然后我就做空。
基本上说来，这么多年股市的大顶我都逃了。
我经历了5轮熊牛转换，2007年5500点卖出全部股票，并空仓13个月；2009年在3478点卖出全部股票；2015年5100点及时空仓；2018年年初大盘技术走坏之后，个人及公司全部空仓到2440点，成功避险。
中国股市这二十多年的顶，我基本上都逃掉了，没有哪一次我没出来。
其实逃顶很容易，只要你风控做好，大盘图形走坏，先出来，走好了及时纠错再买回来，永远不抢反弹、抄底！
由于多次成功逃顶，当时《华商报》等几家媒体把我的基金称为了“最牛逃顶私募”。