2024年，随着全球避险情绪升温，黄金价格走强，与此同时，多因素驱动铜价上行，电解铝产能限制影响初显，锂供给出清拐点显现，钢铁行业受政策推动或将重塑市场竞争格局。如何看待后续金属板块投资机遇？近期，开源证券有色钢铁团队发布2025年度投资策略《把握有色供需转折，聚焦黑色供给变革》，展望2025年，开源证券有色钢铁团队核心观点为：
2、工业金属：供给约束驱动铜价上行，电解铝产能限制影响初显。铜：我们认为2025年铜供需结构矛盾将进一步凸显，支撑铜价中枢上行。铝：整体看，2025年产业链利润或将向电解铝环节转移。锡：整体看，锡的供需基本面强劲，支撑锡价高位运行。
3、能源金属：供给出清拐点显现，抢位周期底部。锂：由于前期规划建设项目集中性地于2023~2025年陆续投产，锂行业近期整体处于过剩状态，价格一路下跌，最低跌至7.15万元/吨，已跌破部分矿山生产成本。受价格低迷影响，部分企业开始下调生产指引、推迟新建项目规划，以度过行业寒冬，供给侧已开启逐步出清。
4、钢铁：聚焦钢铁行业供给侧改革2.0，看好中美宽松周期共振。我们认为，钢铁行业供给侧改革或将进入2.0时代，配合宽松周期带来的需求复苏，或将引领钢铁行业走出新篇章。
风险提示：黄金：美联储继续加息，地缘政治风险；铜：产能释放节奏不及预期、矿石及铜精矿销售节奏不及预期、矿石品位超预期、矿石回收率超预期提升等；铝：国内需求不急预期；海外电解铝产能释放超预期；能源金属：新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、海外锂矿项目进展不及预期、非正式立项项目资源流入过多；钢铁：房地产未能企稳，政策措施落地不及预期。
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