2.1.锂：供需紧张下锂价高位运行，板块高景气度依旧
锂价持续高位，Q3锂板块ROE有所回落达16.52%。2022Q3锂板块整体ROE（摊薄，加权平均）达16.52%，环比Q2有所下降，但盈利能力仍位于历史次高位置。
锂供需紧张，碳酸锂价格持续上涨，原料锂精矿价格亦屡创新高。1）供需紧张下，碳酸锂价格持续上涨：2022Q3电池级碳酸锂均价为48.22万元/吨，同比+340.24%，环比+2.13%，持续位于高位。截至2022年11月11日，电池级碳酸锂价格已突破50万元/吨大关，达到56.75万元/吨，持续走高。2）锂精矿价格环比上涨幅度较大：2022Q3锂精矿均价为5072美元/吨，同比+485.47%，环比+20.43%。此外，Pilbara拍卖价格亦屡创新高，其中三季度中的四次拍卖，最低价格亦达到6188美元/吨（5.5%，FOB），9月拍卖价格更是达到了6988美元/吨（5.5%，FOB），亦带动远期锂精矿价格走高。
2.2.钴：钴价下行，钴板块业绩承压
Q3钴板块ROE表现较弱，为1.13%。2022Q3钴板块整体ROE（摊薄，加权平均）为1.13%，环比Q2下降2.14pct，主要系钴价大幅下行。
供需走弱，MB钴均价Q3环比-31.40%，钴盐价格亦环比大幅下跌。需求受干扰下，钴供需趋缓，钴价持续下行，2022Q3MB钴均价为26.24美元/磅，同比+6.92%，环比-31.40%。钴盐表现亦不佳，2022Q3硫酸钴/电解钴/四氧化三钴/氯化钴均价分别为30.03/34.59/32.53/29.96万元/金属吨，环比分别-37%/-30%/-37%/-39%。
3.1.铜：美联储加息压制铜价，板块业绩有所下滑
Q3铜板块ROE为2.96%，环比有所下滑。2022Q3铜板块整体ROE（摊薄，加权平均）为2.96%，环比Q2小幅下降1.63pct，表现较弱主要系铜价下滑。
2022Q3铜价走低，COMEX铜平均价格为7729美元/吨，同比-18.67%，环比-19.21%。美联储加息叠加宏观经济承压，铜价走低，2022Q3单季COMEX铜均价为7729美元/吨，较去年同期9504美元/吨下降18.67%，环比Q2的9568美元/吨亦大幅下降19.21%。
供需两弱叠加美联储加息压制，铜价承压下挫。1）供给面：全球铜矿供给因受到疫情、劳工短缺、罢工等问题的影响，产出持续不及预期，整体供给端呈现出易受干扰的特征，以全球铜矿最大产出国智利为例，2022Q3智利铜矿产出共128.5万吨，较去年同期下降6.5%，而环比来看也下降了6.1%。2）需求端：全球宏观经济承压，中国及欧洲7-9月PMI持续走低，美国亦仅在荣枯线上挣扎，全球宏观经济不景气，下游需求疲弱。3）流动性端：美国通胀高企，美联储连续4次加息75BP，对大宗商品价格有明显压制，铜价承压下挫。
3.2.铝：铝价下行，成本高位，板块盈利承压
Q3铝板块ROE为2.35%，环比有所下滑。2022Q3铝板块整体ROE（摊薄，加权平均）为2.35%，环比Q2下降2.29pct，表现较弱主要系铝价下滑。
2022Q3铝价走低，沪铝单季平均价为18364元/吨，同比-10.25%，环比-11.26%。美联储加息叠加宏观经济承压，铝价走低，2022Q3沪铝单季平均价为18364元/吨，较去年同期20461元/吨下降10.25%，环比Q2的20694元/吨亦大幅下降11.26%。
供需两弱叠加成本高企，铝企盈利承压。1）供给面：一方面，欧洲俄乌战争持续进行导致能源价格高企，铝企减产较多；另一方面，国内疫情与限电限产均有出现，供给端弹性有限。2）需求端：全球宏观经济承压，中国及欧洲7-9月PMI持续走低，美国亦仅在荣枯线上挣扎，全球宏观经济不景气，下游需求疲弱，开工率表现一般。3）成本端：石油价格高企导致石油焦等原料价格较高，预焙阳极价格始终高位，动力煤价格亦有较大涨幅，电解铝吨盈利能力有所下滑。
3.3.铅锌：供需平稳，价格下行导致板块业绩承压
Q3铅锌板块ROE为1.86%，环比有所下滑。2022Q3铅锌板块整体ROE（摊薄，加权平均）为1.86%，环比Q2下降1.66pct。
2022Q3铅锌价格环比均走低。2022Q3沪铅单季均价为15042元/吨，较去年同期15368元/吨下降2.12%，环比Q2的15247元/吨小幅下降1.35%。2022Q3沪锌单季均价为24036元/吨，较去年同期22445元/吨上涨7.09%，环比Q2的26355元/吨下降8.80%。
铅锌基本面较为稳定，供给端欧洲能源价格高企导致部分产能减产，需求端则表现较为稳定。1）供给面：欧洲俄乌战争持续进行导致能源价格高企，欧洲铅锌产能有所降低，其余地区则整体保持稳定。2）需求端：全球经济目前仍较为弱势，铅蓄电池仍有出口维持稳定，地产表现不佳但目前未有继续向下趋势，整体保持稳定。
Q3黄金板块ROE为1.37%，环比有所下滑。2022Q3黄金板块整体ROE（摊薄，加权平均）为1.37%，环比Q2下降0.63pct，目前位于较低位置。
2022Q3黄金价格同环比均走低。2022Q3COMEX黄金单季均价为1730美元/盎司，较去年同期1789美元/盎司下降3.30%，环比Q2的1874美元/盎司下降7.71%。
贵金属：目前左侧布局黄金股的良机已逐渐显现。1）短期看金价或仍将承压。主要是由于当前通胀难降，美联储加息未止，名义利率上行，通胀预期下行，整体实际利率还有上行空间，尤其是短端实际利率仍处负值区间，后续大概率回升，还会给金价带来一定压力。2）明年年内金价大概率将迎来拐点。通胀的“果断”下行有望在明年上半年得到确认，美联储或由此暂停加息进程，使得名义利率见顶（或提前）回落，并牵引着实际利率下行，进而触发黄金的回升。不过这一切都依赖于美联储的操作，而美联储的加息操作又是“数据依赖型”，走一步看一步，因此较难准确预判金价拐点，但无论或早或晚，明年年内有较大概率能看到美联储暂缓加息以及金价拐点。