大家讨论最多的是两人的年龄差和社会地位，都在纠结新娘会不会看上了新郎的钱。新郎陈景河出生于1957年，今年63岁，是总市值约1500亿的紫金矿业核心创始人、董事长。新娘钱冰38岁，网传资料为美国工商管理硕士，曾多年担任某著名金融公司渠道部副总裁，是一名经济师、并购交易师。
这件事的蹊跷之处是，经济师和并购交易师这样子的自我介绍，初善君从事金融业也快十年了还是第一次见到，可见这个新娘的背景很有意思，指望新娘给紫金矿业带来并购的小伙伴还是洗洗睡吧。
另一个蹊跷之处是仅仅一年前，陈景河发妻赖金莲已因病去世，陈景河去年专门发文悼念发妻，并在网上发了《紫金矿业董事长陈景河：忆爱妻金莲》，一年前还在纪念发妻，现在就二婚了。其实这并没有什么，人都是复杂的，苏轼在写下十年生死两茫茫时，枕边也有其他人。
这种涉及个人私德的事情讨论不会有结果的，鞋合不合脚，只有他们自己知道。我们今天还是把视角留给紫金矿业，这家A股市值最高的贵金属企业。
受益于上半年黄金价格的上涨，紫金矿业的股价表现非常不错，2019年初至今涨幅接近155%，非常牛逼。
虽然紫金矿业是国企，但是不可否认，陈景河是紫金矿业的创始人和核心领导人。1992年9月，陈景河出任紫金矿业前身公司的总经理，当时这家企业只有76名职工、总资产351万元、年净利润仅3万元，2000年9月，紫金矿业顺利完成股份制改造，2003年12月23日在港交所上市，2008年4月25日又回归A股登陆上交所，从2000年开始就是紫金矿业的董事长。在一家国企做董事长做到20年，基本就是企业的土皇帝了。
2019年年报显示，陈景河年薪531万元，较2018年减少了9万，这是一位连续多年年薪大于500万的国企领导人。跟年薪比起来，股权才是大头，持股市值高达5.83亿元。
有意思的是紫金矿业2020年半年报显示，陈景河对个人财产进行了重新分配，将持有的公司5100万股A股股票以非交易过户方式转让给其子。根据最新股价计算，陈景河现持有紫金矿业股份市值约为4.4亿人民币（持有A股市值3.75亿元、港股市值7740万港元），其子持有紫金矿业股份市值约为3.1亿元人民币。
大佬就是大佬，结婚前把一半身家留给了儿子，儿子比后妈大系列，大概这就是妥协吧。
可即便如此，还是有4.4亿身家，难怪新娘被有色眼镜看待了。
其实这里有很明显的水分的，但是不可否认，紫金矿业还是实打实的隐形冠军企业。2011年至今，紫金矿业营业收入年年增长，年化增速20%左右，非常牛逼。扣非归母净利润方面，典型的周期股，近四年连续增长，去年40亿，增长31%，2020年上半年24亿，同比增长46%。
收入快速增长，归母净利润明显不行，说明公司的盈利能力下滑了。长期看，毛利率、净利率下滑明显。
初善君一看这种财务数据，就知道肯定是公司业务模式导致的：搞一些不太赚钱的贸易业务、加工业务把营业收入做大。所以整体看盈利能力下滑了，实际上主要业务方面，盈利能力还好。
看营业收入构成，增长最多的是加工金业务，2019年营业收入808亿元，占比59%，但是毛利率只有0.55%。这就是公司把营业收入做大进入500强的秘密，这没什么值得诟病的，国内不少企业都这样，典型的大而不强。营业收入占比第二的冶炼产铜2019年营业收入209亿元，毛利率只有3.22%。公司赚钱的业务主要是矿山产金和精矿（主要是铜），2019年毛利率分别为42%和49%，分别贡献了49亿和55亿毛利，这也是计算公司估值的核心要素。
能源业务的经营现金流都不错，原因是大宗商品嘛，货好卖，钱好收，都是刚需品。紫金矿业2018年开始，每年经营现金流超过100亿，今年上半年也有65亿。
总结一下，紫金矿业虽然号称500强，其实比较虚胖，真正赚钱的就是矿山开采，主要是金属是金、铜，2019年实现营业收入230亿元，毛利100多亿，经营现金流非常不错。
那么很明显，公司的估值不在利润表不在现金流量表，在资产负债表。
虽然资金矿业的经营现金流非常好，但是公司的有息负债依然很高。截止2020年上半年，公司短期借款183亿元，交易性金融负债15亿元，一年内到期的非流动负债102亿元，其他流动负债30亿元，长期借款168亿元，应付债券128亿元，简直是欠款小能手。
都这样子了，公司还打算发行可转债，募资60亿，投资三个项目。
为什么欠这么多钱，钱去哪了？
固定资产384亿元、在建工程123亿元、无形资产327亿元，一边投资，一边收购，变成了手里的矿山资源，主要集中在金和铜领域。
圭亚那金田Aurora金矿拥有探明+控制的金资源量118.69吨，平均品位3.15g/t，推断的金资源量59.13吨，平均品位2.28g/t；该项目为7,000吨/天产能的在产矿山，交割完成后，年可增加公司黄金产量4吨以上。
2020年6月，紫金矿业下属全资子公司西藏紫金与藏格集团、中胜矿业、深圳臣方、肖永明、巨龙铜业签署《关于西藏巨龙铜业有限公司之股权转让协议》，以现金方式出资388,275万元收购巨龙铜业50.1%的股权。
巨龙铜业主营业务为铜矿勘探和开发，拥有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜多金属矿和知不拉铜多金属矿三个矿区合计拥有铜金属量为795.76万吨，伴生钼金属量合计为37.06万吨，同时斑岩体中还存在大量的低品位铜（钼）资源。
这个收购应该是趁着藏格控股出事占了很大便宜。
总之，公司的发展史就是一部收购史，导致了极高的有息负债。
公司未来的两大看点也就是金和铜的产量。
按照研报的估计，公司现有在产铜矿项目8个，矿产铜总产能43万吨。公司现有在建铜矿项目3个，在建矿产铜总产能48.2万吨，分别为刚果（金）卡莫阿一期，产能30万吨，预计于2021年投产；塞尔维亚波尔铜矿一期技改，新增产能3.2万吨，预计于2021年投产；塞尔维亚Timok铜金矿（上矿带），新增产能15万吨（项目前期产量可达14.5万吨），预计于2021年投产。
2019年公司在产金矿项目12个，矿产金总产能43吨。公司现有在建金矿项目3个，矿产金总计产能20.8吨，分别为陇南紫金礼县金矿，新增产能6吨，预计于2020年投产；塞尔维亚Timok铜金矿新增产能6吨，预计于2021年投产；哥伦比亚武里蒂卡金矿新增产能8.8吨，于2020年一季度建成，进入试产阶段。
如果这几个在建产能能投产的话，那么根据公司未来三年产量规划指引，预计20-22年矿产铜产量分别为41、56和74万吨，矿产金产量分别为41、45和50吨。
这或许就是公司股价这波上涨的另一个底气。
不过说实话，这股价上涨的可持续性初善君还是持有怀疑态度的。从PB角度，公司的估值已经接近2015年的牛市了。
当然，一切都有可能，在业绩的保障下，38岁的姑娘可以让63岁的男人重新焕发第二春，企业应该也可以。