第四章国债原理与制度本章主要讲授内容
国债的产生与发展
国债功能与限度
国债制度
本章小结第四章国债原理与制度本章主要讲授内容国债的产生与发展1第一节国债产生与发展
一、国债的含义与特征(一)国债含义国债，一国中央政府为了筹集财政资金而举借的债。
涵义:
第一，国债的债务人主体是一国的中央政府第二，国债所筹集的是财政资金。
第三，国债是一种特殊的财政范畴。第四，国债的担保物，是中央政府的信誉。2013年末中央财政国债余额86750.46亿元，控制在年度预算限额91208.35亿元以内。第一节国债产生与发展一、国债的含义与特征(一)国债含2区别：广义国债与狭义国债
公债与国债财政部：中国2013年代发地方政府债规模3500亿元人民币
公债与国家信用公债与私债
区别：3广义国债范围:直接债务和或有债务显性债务和隐性债务1.直接显性债务2.直接隐性债务3.或有显性债务4.或有隐性债务
广义国债范围:4从债务人看:
1.自愿性
2.有偿性
3.灵活性
从债权人看:(二)国债特征从债务人看:(二)国债特征5
（一）国债产生与发展
奴隶社会-少量、偶然、非经常现象封建社会－规模较小、制度不完善现代公债－发展速度快，数额大
二、国债的产生与发展（一）国债产生与发展二、国债的产生与发展6（二）我国国债制度的产生及发展:我国古代一直没有国债制度清代后期北洋军阀时期国民党时期红色政权在新民主主义时期
（二）我国国债制度的产生及发展:7建国后我国的国债发展(一)建国初期1950年”人民胜利折实公债”发行目的：发行对象：发行数额：2亿分(合3.02亿元）本息偿还方式：折实方式（以实物折成货币偿还）
建国后我国的国债发展8(二)1954-1958年”国家经济建设公债”发行目的：发行数额：35.44亿发行期限：举借外债---26亿美元(二)1954-1958年”国家经济建设公债”9
(三)1959---1980年”公债空白时期”(四)1981年以后公债重新启用与举债实践上的飞跃1、1981—1986：数额几十亿2、1987—1993：突破百亿3、1994—2006：突破千亿4、2007年以后：突破万亿。
(三)1959---1980年”公债空白时期”10
我国建国后的外债发展:
20世纪50年度：1972—1977年:1978年:我国建国后的外债发展:11
1.按举债的形式不同，可分为借款和债券两种。2.按举债的地域不同，可分为国内公债和国外公债。
3.按举债期限不同，可分为短期、中期和长期国债
4.按举债的方式不同，可分为强制国债.爱国国债与自由国债。
三、国债的种类三、国债的种类12
5.按举债对象不同，可分为货币、实物和折实国债
6.按债务本息偿付方式不同，可分为普通国债与有奖国债与年金国债。
7.按举债有无担保不同，可分为有担保国债与无担保国债。
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8.按流通与否，可分为可转让公债与不可转让公债
9.按利率变动方式不同，可分为固定利率公债与浮动利率公债和保值公债。10.按债务资金的用途，可分赤字公债.建设公债和替换公债
14我国中央政府1981年至1997年我国发行的国债品种有：
1、国库券
2、国家重点建设债券
3、国家建设债券
4、财政债券
5、特种债券
6、保值债券
7、基本建设债券
8、转换债券我国中央政府1981年至1997年我国发行的国债品种有：
15当前我国国债的种类:
无记名国债记帐式国债凭证式国债储蓄国债(电子式国债)特种定向国债专项国债特别国债当前我国国债的种类:16（1）无记名式国债(又称实物券或国库券)-----是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，不允许挂失，但可以上市流通。此债券1999年停止发行。(2）记账式国债----以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失，也可上市转让。记账式国债的特点是：①可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；②可上市转让，流通性好；③期限有长有短，但更适合短期国债的发行；④通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本；⑤上市后价格随行就市，具有一定的风险。
（1）无记名式国债(又称实物券或国库券)17（3）凭证式国债----是通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，采用填制“国库券收款凭证”的方式，以百元为起点整数发售，投资者可凭本人身份证到凭证式国债各承销网点购买，付息方式为到期一次还本付息的国债。是一种储蓄性国债。凭证式国债特点：凭证式国债购买方便，变现灵活，利率优惠，收益稳定，安全无风险，面向城乡居民个人和各类投资者发行，是我国重要的国债品种。记账式国债的购买：投资者购买记账式国债应事先在证券交易所开立证券账户，然后携带身份证、证券账户卡和券商指定的银行存折到代理记账式国债销售的证券营业部填写预约认购单并开立保证金账户，转入认购资金后即可购买。
（3）凭证式国债18（4）储蓄国债------是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债。储蓄国债是我国目前国债的主要形式。
储蓄国债品种包括凭证式国债和电子式储蓄国债两种。
电子式储蓄国债----储蓄国债（电子式）是2006年推出的国债新品种。是我国财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。付息方式为按年支付利息，返还的利息直接转入投资者资金账户并按相应银行存款活期利率计付利息。电子式储蓄国债提前兑取有持有最低期限限制，而且也将被扣除部分利息并按兑取本金一定比例收取手续费。（4）储蓄国债19特种定向债券：为筹集国家建设资金，加强社会保险基金的投资管理，经国务院批准，由财政部采取主要向养老保险基金、待业保险基金（简称：“两金”）及其它社会保险基金定向募集的债券，称为“特种定向债券”，简称“定向债券”。
特别国债：经第八届全国人大常委会第３０次会议审议批准，财政部于１９９８年８月向四大国有独资商业银行发行了２７００亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金。专项国债：经九届全国人大常委会第四次会议审议通过，财政部于１９９８年９月面向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等４家国有商业银行发行了１０００亿、年利率５．５％的１０年期附息国债，专项用于国民经济和社会发展急需的基础设施投入。
特种定向债券：为筹集国家建设资金，加强社会保险基金的投资管理20第二节国债功能与限度
(一)弥补财政赤字是国债最基本功能。
(二)筹集建设资金是国债最主要功能。
(三)调控宏观经济运行一、国债功能第二节国债功能与限度一、国债功能21国债负担1)债务人负担。政府借债是有偿的，到期要还本付息，尽管政府借债时获得了经济收益，但偿债却体现为一种支出，借债的过程也就是国债负担的形成过程，所以，政府借债要考虑偿还能力，只能量力而行。
2)债权人负担。国债作为认购者收入使用权的让渡，这种让渡虽是暂时的，但对他的经济行为会产生一定的影响，所以国债发行必须考虑认购人的实际负担能力。二、国债限度国债负担二、国债限度22
4)代际负担。由于有些国债的偿还期较长，连年以新债还旧债并不断扩大债务规模，就会形成这一代人借的债转化为下一代甚至几代人负担的问题。
3)纳税人负担。不论国债资金的使用方向如何，效益高低，23（一）国债的限度
-----是指一定时期国家债务规模的最高额度或指适度国债规模问题.2013年中央财政国债余额限额为９１２０８．３５亿元，占ＧＤＰ的比重不足２０％。“总体看，中国财政风险仍在可控的安全区。”高培勇说，但仍要警惕潜在风险隐患。今年中央和地方财政收支平衡局势更加严峻，再加上地方债进入偿债高峰，要防止潜在风险转化为现实风险。同时警惕地方新一轮投资热潮，严控新增地方债务。（一）国债的限度24（二）评价国债规模的指标体系1.财政承债能力指标（1）国债依存度----是指当年国债发行量占该年财政支出的比重，反映了财政支出对国债的依赖程度。公式:债务依存度=国债发行额/(中央财政支出)
国际上关于中央财政对国债依存度的警戒线是25～30%，财政支出债务收入债务依赖程度：债务收入在全部财政支出中的比重（二）评价国债规模的指标体系财政支出债务收入债务依赖程度：25（2）国债偿债率-------是指当年国债还本付息额与财政收入的比例关系，反映了国债发行规模与财政收入是否相适应。
公式：
国债偿债率=（当年还本付息支出额÷当年财政收入总额）×100%。这一指标越高，表明以前所发国债对财政形成的压力越大，反之则越小。
国际警戒线-（7—15%）
1994～2002年我国国债偿债率分别为：6.65%、12.56%、17.09%、21.04%、22.74%、1566%、11.59%、11.74%和13.05%.可见我国的国债偿债率已经超过了公认的安全线。
（2）国债偿债率262.社会应债能力指标（1）国债负担率
----指某一时期国债余额占同期国民生产总值的比重。公式为：国债负担率=(累积国债余额/年度国内生产总值)×100%
目前欧盟的警戒线为60%
我国1994～2002年国债负担率分别为：4.89%、5.64%、6.42%、7.40%、9.91%、12.85%、14.56%、16.28%和18.89%
2.社会应债能力指标27（2）国债借债率----是指当年国债发行额与同期GDP的比率。
国债借债率＝当年国债发行额/当年GDP额国债借债率高，反映本国当年债务增量对当年GDP提供的举债资源利用程度高，也反映当年债务增量对当年GDP形成的负担压力大。
目前国际上国债借债率通常以10％为控制上限
（2）国债借债率28第三节国债制度发行偿还使用流通国债活动的过程第三节国债制度发行偿还使用流通国债活动的过程29一、国债的发行国债期限的确立未来财政收支状况对市场利率的预期还本付息的集中程度社会资金供给的期限结构国债利息率的确定金融市场利息率政府信用社会资金供应状况国债期限国债的付息方式国债的发行价格平价发行折价发行溢价发行2013年末中央财政国债余额86750.46亿元，控制在年度预算限额91208.35亿元以内。一、国债的发行国债期限的确立304、发行价格(1)平价发行-----就是政府债券按票面值出售，认购者按国债票面值支付购金，政府按票面值取得收入，到期亦按票面值还本。政府债券按照票面值出售，必须有两个前提条件：一是市场利率要与国债发行利率大体一致。如市场利率高于国债利率，按票面值出售便无法找到认购者或承购者；市场利率低于国债利率，按票面值出售，财政将遭受不应有的损失。二是政府的信用必须良好。惟有在政府信用良好的条件下，人们才会乐于按票面值认购，国债发行任务的完成才能有足够的保障。
4、发行价格31
(2)溢价发行-----就是政府债券以超过票面值的价格出售，即认购者按高于票面值的价格支付购金，政府按这一增价取得收入，到期则按票面值还本。政府债券能按高于票面值的价格出售，在什么情况下才能办到？一是国债利息率高，高于市场利息率以致认购者有利可图。二是国债利率原与市场利率大体相当，但当债券出售时，市场利率出现下降，以致政府有可能提高债券出售价格。
32(3)折价发行-----就是政府债券以低于票面值的价格出售，即认购者按低于票面值的价格支付购金，政府按这一折价取得收入，到期仍按票面值还本。债券的发行价格低于票面值，其原因是什么？压低行市(压低发行价格)比提高国债的利息率，更能掩盖财政拮据的实际情况，不致引起市场利息率随之上升而影响经济的正常发展；在发行任务较重的情况下，为了鼓励投资者踊跃认购而用减价的方式给予额外利益，是更重要的原因。
辨析：折价发行与贴现发行的区别？思考题：上述三种发行价格，从政府财政的角度看，哪一种发行可以说是最为有利的？(3)折价发行-----就是政府债券以低于票面值的价格出售，33
(二)国债的发行方式
(二)国债的发行方式34代销------由财政部门委托银行、证券公司等金融机构代销国债，财政部按代销额的一定比例，付给金融机构手续费，未售完部分退还财政部，中介机构不承担发行风险。协议包销------由专门的国债承销机构组成承销团，按一定发行条件与财政部门协商谈判，签订承购包销合同，负债销售全部国债，并按一定比例提取手续费，销售不完部分承销团分摊。辛迪加财团包销中央银行包销代销35
2、公募拍卖方式（亦称竞价投标方式）。-----这是一种在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。主要特点：发行条件通过投标决定，拍卖过程由财政部门或中央银行负责组织，即以它们为发行机构。具体的拍卖方法是多种多样：包括价格拍卖、收益拍卖等。主要适用：中短期政府债券，特别是国库券的发行。这种发行方式的同时，常常要附加某些限制性条件。其中主要是规定最低标价(出售价格)和最高标价(国债利率)，低于最低标价或高于最高标价的投标，发行机构不予接受。
2、公募拍卖方式（亦称竞价投标方式）。36
3、连续经销方式（“随买”方式)37
4、承受发行法（又叫直接推销方式)------它是一种由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的发行方式。主要特点：是发行机构只限于政府财政部门，而不通过任何中介或代理机构；认购者主要限于机构投资者。其中主要是商业银行、储蓄银行、保险公司、各种养老基金和政府信托基金等；发行条件通过直接谈判确定。主要适用：某些特殊类型的政府债券的推销。优点：是可以充分挖掘各方面的社会资金。
4、承受发行法（又叫直接推销方式)385、组合方式
-----这是一种综合上述各种方式的特点而加以结合使用的国债发行方式。
美国、意大利模式：德国、日本模式：
英国模式：
我国国债发行模式：思考题：我国国债发行方式？
5、组合方式39
我国国债发行方式变革
改革开放以来，我国国债发行方式经历了：上世纪80年代，采用“行政摊派方式”。上世纪80年代末—90年代初，采用“代销发行”。上世纪90年代中后期，承购包销发行方式成为我国国债发行的主要方式。1995年国债发行开始试行“招标发行方式”。目前我国国债发行方式是——承购包销和招标发行相结合，配合以直接发行和柜台销售的模式。
总的变化趋势是不断趋向低成本、高效率的发行方式，逐步走向规范化与市场化。