非农及失业率数据异常致短期衰退交易情绪达到顶峰，9月降息50BP概率大幅提升。继上周美国6月PCE物价指数同比增速环比下降数据公布后，本周三巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚当天在德黑兰凌晨遭暗杀，国际油价大幅反弹，短期地缘政治风险带动金价大幅上涨。周四凌晨美联储议息会议鲍威尔言论被市场解读为“鸽派”，金价接力上涨，而周四晚公布的美国上周初请失业金人数以及ISM制造业PMI的就业分项使得市场对于美国劳动力市场疲软的担忧进一步加剧，周五晚公布的非农数据大幅低于预期且失业率超预期攀升导致短期市场衰退交易情绪达到顶峰，9月降息50BP概率大幅提升。
伦金冲高回落，或与衰退交易获利了结有关。伦金在非农及失业率数据公布后大幅冲高后回落，收盘价格2442.08美元/盎司，盘中高点2477.66美元/盎司，仍低于7月17日所创造的历史新高，而沪金受人民币大幅升值影响，基本抹去周内涨幅，金价冲高回落我们认为或与短期衰退交易情绪触顶，前期基于衰退交易的部分资金获利了结有关。
降息预期抬升，SPDR黄金ETF持仓有所回升。截至8月2日，SPDR黄金ETF持有黄金845.47吨，相比7月初增持17.86吨黄金。我们认为后续随着美联储降息预期逐步加强，全球黄金ETF持仓量将逐步回升，成为黄金市场上重要的购买力量。
二季度全球央行购金同比稳中有增，意向增持黄金央行占比有所提升。国内央行官方数据自5月份以后没有进一步购金，引发市场对于央行购金对金价支撑逻辑的担忧，而近期世界黄金协会公布二季度全球央行购金量为183.39吨，同比+5.6%，上半年购金量为483.33吨，同比+5.1%，二季度购金量级依然稳中有增。据世界黄金协会，与去年相比，各国央行更加看好黄金作为储备资产在未来十二个月的前景，81%的受访央行表示全球央行的黄金持有量将在未来十二个月所有增加，而去年这一比例为71%。
柜台端黄金需求环比大增，抵消金饰需求下降。据世界黄金协会，二季度OTC及其他黄金需求为329.2吨，环比+384.83%，同比+53.19%，抵消了金饰需求环比下降的影响，使得全球二季度黄金总需求环比+6.35%。
投资建议
风险提示
美联储降息预期延后，黄金公司成本抬升超预期，黄金公司产销量不及预期。
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往期回顾
行业研究：
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【国金金属|年度策略】金属新材料：AI大时代下，核心材料有望受益
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2、贵金属深度研究：
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【掘“金”系列（六）】当我们交易金银比时，交易的是什么？
【掘“金”系列（五）】美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近
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【掘“金”系列（二）】停止加息预期不改，内外盘金价走势分化
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【国金金属|磁材系列深度(二)】高频高功率迭代推动磁元件与磁粉芯爆发式增长
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公司研究：
1、铜系列：
【国金金属|深度】海亮股份：铜管迎量增利升，锂电铜箔贡献第二增长极
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【国金金属|深度】安泰科技：聚焦两大核心产业，新材料平台化布局
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国企改革：
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国金金属研究团队
李超金属材料首席分析师
CPA，上海财经大学经济学硕士
曾就职于广发证券、华创证券，2022年加入国金证券
2020/2021年新财富最佳分析师第三/五名团队核心成员
2021/2022年中国证券业金牛奖有色金属第二/三名团队核心成员
2021年水晶球奖有色金属行业第四名团队核心成员
2020/2021年上证报最佳材料分析师第三名团队核心成员
2019年新浪金麒麟冶金行业最佳分析师第三名团队核心成员
2018年期货日报&证券时报中国最佳期货分析师评选“最佳工业品分析师”称号
王钦扬金属材料分析师
香港城市大学金融硕士
曾就职于东吴证券，2023年加入国金证券
2021-2022年Wind钢铁第一名团队核心成员
2022年Choice最佳分析师钢铁行业第一名团队核心成员
2022年新浪金麒麟新能源金属(有色)第7名团队核心成员
黄舒婷金属材料分析师
曾就职于招商期货、华西证券，2024年加入国金证券
2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队成员