03//贵金属研究实例——黄金04//稀有金属研究实例——锂05//风险提示;;
1.1行业概览：重要上游行业，市场地位显著
矿产资源历史悠久，分布稳定
有色金属行业是周期性行业，处于整体经济中上游环节，生产经营过程主要与矿产资源打交道。
自地球诞生至今，矿产资源的形成历时40亿余年，矿产资源的分布在短期内不会发生太大变化，全球各国有色金属行业发展依托自身资源禀赋。;
全球有色金属投资力度持续加大
根据标普全球市场财智数据，全球勘查预算在10万美元以上的1948家矿业公司，2021年有色金属勘查投入合计为112亿美元，较2020年增长35%。
从全球矿业开发投资预算来看，2021年在全球经济复苏以及矿产品价格的推动下，投资增幅达到15%。;
近几年有色金属行业迅速发展
从市场行情来看，近年来有色金属板块表现远超A股指数。
从行业来看，无论是有色金属的产量、行业利润，还是行业内企业数量，
近年来都在持续增加，有色金属行业景气发展。;
有色金属是子行业最多的行业
有色金属涉及元素周期表中大部分元素，每个元素均可对应一个子行业。
从中信有色金属板块来看，三级板块主要包括铜、铝、铅锌、黄金、镍钴锡锑、钨、锂等多个子板块。;
粗略行业分类为周期类、稀有类、贵金属类
周期类：铜、铝、锌、铅、锡等工业金属居多，产业较为成熟，价格具有周期波动趋势。
稀有类：锂、钴等新能源金属，包括部分稀土元素，下游需求增长迅速，价格变化往往较为剧烈。
贵金属类：黄金、白银等金属。金融属性较强，实物运用较少，多用于投资保值。;
周期类金属具备如下特征
同质性：金属品种差异较小，各家产品高度致，唯一的区别在于产品纯度不同，受制于固定交割标准，实际产品几乎无任何差别。
大宗性：金属品种交易量巨大，尤其涉及上游矿石资源，单位质量的金属含量较小，矿石交易的体量或以亿吨计算。
周期性：周期品具有周期性，周期或体现在供给上、或体现在需求上，但无论供给还是需求的周期都会反映在产品的价格上，核心
对周期品的研究也即是对于其价格的研究。;
供给：天气、季节、政策、新增产能、淘汰产能、库存、开工率、排产机会、集中度、意外事件等；
需求：政策、经济环境、天气、季节、节假日、下游产能；
其他：货币流动性、通胀、利率等。;
贵金属资产属性较强
以黄金为例，投资及央行储备需求在全部黄金需求中占比约达一半左右，需求占比最大的金饰领域也具备一定的投资功能，二手金属也具备一定的升值价值，唯一真正用于实物领域的仅科技需求（牙医、电力等），需求占比仅为7%左右。
黄金投资属于另类投资，近年来黄金资产在全球养老金组合中的比重正在逐步增加，全球资金对于黄金的配置比例正在逐步提高。;
对贵金属价格的分析需要具备一定的宏观基础，理解世界利率的影响因素，如通胀、利率等。;
1.4稀有金属：核心判断新技术发展，产业转型或带来机会
稀有金属：稀有金属通常体量较小
体量小可以是绝对概念也可以是相对概念。
绝对概念来看，部分新材料行业符合此特征，如军工新材料、医用新材料、电子新材料等，下游领域用量规模较小，但产品新颖，
具有技术突破，可迅速占领利基市场。
相对概念来看，个别新能源金属符合此类特征，如锂钴镍等。此类金属原先已在一定领域中有所运用，如锂金属曾经的主流应用
领域之一为陶瓷，而随着其新需求的出现，未来整体需求有较大幅度增长，相对产量规模较小。
内部因素：部分已存在市场或对新材料具有较高需求，此时企业自身的技术突破将使得自身快速占领市场，如稀土永磁。