3、普预测，受益于全球能源转型需求，全球精铜需求量在2030年将达到3990万吨，CAGR5.41%。湿法萃取湿法萃取有望有望替替代火法，铜萃取剂需求加速释放，募投项目扩产全球市占率有代火法，铜萃取剂需求加速释放，募投项目扩产全球市占率有望进一步提升。望进一步提升。湿法冶铜用萃取代替高温灼烧，成本仅为火法成本的42.86%，且相较火法，适用于湿法的铜矿品位更低。2020年湿法铜产量约为390万吨，渗透率约为16%，以上文提到的精铜产量增速计算，中性假设下2030年铜萃取剂市场空间将达到3.03万吨。本次募投项目投产后，公司金属萃取剂产能占比将从27%提升至36%，市占
9、对手为化工巨头巴斯夫与索尔维.163.1铜萃取剂的核心壁垒在先发认证与技术服务.163.2横向对比主要竞争对手巴斯夫与索尔维，均通过收购进入金属萃取剂行业.164横向拓展新能源电池贵金属回收打开第二成长曲线.204.1电池金属回收利用将成为未来主流金属原料供给.204.2前瞻布局新能源电池贵金属回收领域，构筑新赛道先发优势.235纵向布局场景化解决方案，推出酸雾抑制剂与矿物浮选剂.246募投项目去除产能瓶颈，助力公司完成下阶段业务布局.257盈利预测与估值.277.1盈利预测及业务分项预测.277.2可比公司估值.274康普化学(834033)-公司
11、图表15：硫化铜矿及氧化铜矿对比.11图表16：火法冶铜及湿法冶铜工艺路线对比.12图表17：湿法萃取冶铜流程示意图.12图表18：铜萃取剂生产流程.13图表19：全球近期扩建投产矿山项目冶炼工艺对比.14图表20：全球铜萃取剂市场空间测算.15图表21：公司铜萃取剂品类丰富，覆盖各类不用的应用场景.15图表22：公司与巴斯夫、索尔维部分产品对比.17图表23：公司与巴斯夫、索尔维计算机软件对比.19图表24：全球金属萃取剂产能统计.20图表25：钴、镍、锂、锰、钒在新能源电池中具体用途.20图表26：钴/锂/锰/镍储量集中在少数几个国家.21图
14、取剂产品型号仅4种，能够满足的客户需求有限。2018年公司完成3500吨/年新产能扩建，同时不断丰富产品型号，逐步研发钴镍萃取剂、矿物浮选剂等新产品。凭借优良的产品质量和绝佳的服务态度，公司目前终端客户已覆盖全球主要矿业集团，包括全球前五大铜矿企业，BHP（必和必拓）、CODELCO（智利国家铜业）、Gleneore（嘉能可）、Freeport-McMoRan（自由港）和SCCO（南方铜业），成为智利最主要的铜萃取剂供应商之一。公司终端客户还覆盖了国内部分新能源电池领域头部企业，包括宁德时代、华友钴业及洛阳钼业。2020年以来，公司发展速度进一步加快，在保持原有产品优势的基础上，
22、17-2021年，公司的毛利率依次为22.31%/12.92%/25.91%/40.18%/34.93%，净利率依次为8.62%/2.01%/11.54%/27.25%/22.62%，受益于公司的持续创新、规模效应和良好的成本管控能力，毛利率和净利率在五年间分别提升了12.21/14pct。2022年前三季度，公司的毛利率和净利率分别为36.61%和29.67%，同比维持增加趋势。分板块来看，除2019年外，公司铜萃取剂毛利率维持在40%左右，盈利状况良好。而2021年新能源金属萃取剂毛利率甚至超过60%，盈利能力强。8康普化学(834033)-公司深度报告敬请
27、，终端客户覆盖全球主要矿业集团，2018年，公司获得大客户必和必拓颁布的优质供应商认证资格，是唯一获得该资格的萃取剂厂商。公司公司研发研发目标明确目标明确，下阶段将继续通过研发丰富主业铜萃取剂产品种类，并围绕新能源电池金属萃取剂、酸雾抑制剂、矿物浮选剂、改质剂等表面活性剂等方向进行前瞻性的研发布局。图表12：研发工作目标与进展产品类产品类别别研发方向与目标研发方向与目标研发进展研发进展铜萃取剂1、丰富产品种类：在现有铜萃取剂产品的基础上，持续开发可适用不同反应环境的铜萃取剂，丰富产品型号。2、降本提质：积极研究改进铜萃取剂生产工艺，引进先进的机器设备，试验开发高效的反应催化剂，提高
30、；此外，公司拟开发能应用于锌等其他金属电积过程的酸雾抑制剂，丰富产品种类。公司目前已开发新型酸雾抑制剂，抑制酸雾产生，不影响萃取效率；此外，公司正研发能应用于锌等其他金属电积过程的酸雾抑制剂，丰富产品种类。矿物浮选剂公司拟开发多品种、矿物选别能力强、稳定性高的矿物浮选剂，通过良好的性能优势逐步取代市面上黄药、黑药等传统浮选剂，扩大公司的产品种类。目前已成功开发多种类的羟肟酸类新型矿物浮选剂，客户反馈效果良好；公司将继续深入开展应用方面的研究和浮选剂配方研究，开发更多浮选剂系列产品并逐步推向目标市场。改质剂等表面活性剂公司立足于自身有机合成技术优势和长远规划，将改质剂等表面活性剂作为一个重要
32、领域，是国民经济基础产业之一。近年来，铜的应用场景持续扩展，重点应用于新能源及储能领域，需求量不断提升。据S&PGlobal,电动汽车的耗铜量是传统燃油车的4倍，可再生能源系统耗铜量是传统能源系统的12倍，预计2030年全球铜需求量增至3990万吨，2050年全球铜需求量达到5300万吨。据ICSG，2021年全球精铜产量为2482万吨，近二十年需求CAGR为2.5%，年均新增百万吨级精铜产量。全全球铜矿品位随开采下行，铜矿品质降低。球铜矿品位随开采下行，铜矿品质降低。铜矿品位是指矿石含铜量所占比例，高品位铜矿石杂质含量少，冶炼难度低，冶炼产量高。1992
35、信宝、矿冶期刊汇、地质进阶、矿机之家服务平台、方正证券研究所湿法冶铜湿法冶铜更加适用于低品位铜矿，更加适用于低品位铜矿，技术突破渗透率逐步提升技术突破渗透率逐步提升。铜冶炼是指铜精矿到精炼铜的生产过程，目前主要分为火法冶炼与湿法冶炼两种技术路线。火法冶铜以高品位硫化铜矿为主，将原矿石选矿提纯为含铜量20%-30%的铜精矿，通过熔炼、吹炼、火法精炼、电解精炼等环节形成电解铜；而湿法冶铜以氧化铜矿为主，通过浸出-萃取-电积环节形成电解铜。据国际铜业协会（ICSG），2020年火法冶铜/湿法冶铜工艺铜产量达2048万吨/390万吨，占全球铜总产量的84%/16%。湿法冶铜具有生产成本低、
36、工艺简单湿法冶铜具有生产成本低、工艺简单、无污、无污染等优点染等优点，目前湿法冶铜成本仅为火法冶铜42.86%，预计未来火法冶铜成本随铜矿品位降低进一步上涨。火法冶铜原料为铜精矿，随铜矿品位逐渐下降，提纯铜精矿所需原矿石数目持续增加，拉升下游矿业集团开采成本与资本开支，2005年-2018年，建成铜矿的每吨开采成本已上升76%。同时，湿法冶铜技术不断突破，持续拓展矿石萃取类型，目前可以应用于冶炼硫化铜矿，预计未来湿法铜产量加速提升。公司专注突破湿法冶铜贵金属回收难点，已在协同萃取钴领域取得两项专利，工艺步入工业化阶段，更适用于处理刚果（金）铜钴氧化矿。12康普化学(834033)-公
38、炼工艺对比、方正证券研究所2.2湿法冶铜工艺湿法冶铜工艺复杂，技术积累复杂，技术积累与服务与服务能力能力非常非常重要重要湿法冶铜湿法冶铜生产工艺流程复杂，产品配方需要随冶金工艺及铜矿环境变生产工艺流程复杂，产品配方需要随冶金工艺及铜矿环境变化不断调整化不断调整。湿法冶铜工序包括浸出-萃取-电积，先将铜矿石与酸性或碱性溶液反应形成铜离子浸出液，再流入萃取槽与萃取剂混合生成富含铜离子的电解液，最后电积析出铜。萃取环节萃取环节是湿法冶炼的是湿法冶炼的核心工段，核心工段，决定决定了了铜纯度铜纯度及及回收率回收率。铜萃取剂作为核心助剂，其配方及化学结构决定最终萃取效率。图表17：湿法萃取冶铜流程示
43、艺持股公司持股公司备注备注Kamoa-Kakula刚果（金）4369万吨5.70%火法熔炼艾芬豪矿业持股39.6%，紫金矿业持股39.6%，刚果（金）政府持股20%全球最大未被开发的高品位铜矿。Udokan俄罗斯2670万吨1.00%湿法冶炼乌多坎铜业控股Udokan铜矿以亚洲出口为主，集中出口中国。KFM（Kisanfu）刚果（金）628万吨1.72%湿法冶炼KFM持股95%（洛阳钼业与宁德时代分别持股KFM75%和25%），刚果（金）政府持股5%KFM是大型铜钴矿山，含铜628万吨，含钴310万吨。Lonshi刚果（金）87.1万
44、吨2.82%湿法冶炼金诚信矿业控股-QuebradaBlanca(II)智利1188万吨0.38%湿法冶炼泰克资源持股60%，住友商事持股30%，智利国家矿业公司Enami持股10%QuebradaBlanca二期项目建设成本严重超支，从47亿美元提升至75亿美元。Quellaveco秘鲁760万吨-研磨生产铜精矿英美资源持股60%，三菱公司持股40%铜精矿主要用于火法冶炼。OyuTolgo蒙古850万吨0.93%研磨生产铜精矿力拓集团间接持股66%，蒙古政府持股34%OyuTolgo是世界上最大的新铜金矿，据中国边境80公里，生产
47、27582908306532313406359137853990悲观假设：维持16%不变湿法铜占比（%）16.015.616.016.016.016.016.016.016.016.016.0湿法铜产量390386419441465490517545574606638铜萃取剂消费量1.561.541.671.771.861.962.072.182.302.422.55中性假设：线性增长，2030年至19%湿法铜占比（%）16.615.716.016.416.817.117.517.91
48、8.318.619.0湿法铜产量406390419452487525565609655705758铜萃取剂消费量1.621.561.671.811.952.102.262.442.622.823.03乐观假设：线性增长，2030年至22%湿法铜占比（%）16.615.716.016.817.518.319.019.820.521.322.0湿法铜产量406390419462509559614673736804878铜萃取剂消费量1.621.561.671.852.042.242
50、及目标矿石的金属成分、品位、酸碱性及杂质特性开发定制化配方，运用自研Simula-SX模拟软件及研发累积经验调整原料配比，适应不同铜矿环境。图表21：公司铜萃取剂品类丰富，覆盖各类不用的应用场景铜萃取剂铜萃取剂优点优点缺点缺点康普化学对应牌号康普化学对应牌号醛肟类萃取能力强反萃性能弱、稳定性差Mextral860H酮肟类反萃性能强、稳定性较好萃取能力弱、效率低Mextral84H酮肟醛肟复配类结合醛肟酮肟萃取剂优点，具有协同效应，应用更广泛-Mextral984H醛肟加改质剂类萃取能力强、加入改质剂改善反萃性能稳定性略差Mextral5640H-二酮
53、剂价格敏感度低，而公司下游客户多为跨国矿业集团，铜产能大、对产品质量及稳定性要求高，因此对供应商选取标准严格。国际矿业集团供应商认证周期通常为1-2年，其他客户供应商认证周期为0.5-1年，预计新客户整体开拓周期平均要3年以上。壁垒壁垒22：非标服务依赖研发与迭代能力，而研发迭代又反向依赖长期：非标服务依赖研发与迭代能力，而研发迭代又反向依赖长期的客户服务的技术与经验积的客户服务的技术与经验积累。累。新进入者缺少技术经验及数据积累，难以针对客户需求定制化调整配方，达到其供应商选取标准。此外下游公司选取全新的供应商需要承担很高的风险。3.2横向对比主要竞争对手巴斯夫与索尔维，均
54、通过收购进入金属萃横向对比主要竞争对手巴斯夫与索尔维，均通过收购进入金属萃取剂行业取剂行业巴斯夫收购巴斯夫收购CogCognisnis，布局采矿化学品业务。，布局采矿化学品业务。Cognis的前身是德国Henkel，其于1999年剥离出其化工产品分公司组建了Cognis。2010年12月9日，巴斯夫以31亿欧元对价完成了对Cognis的收购，从而完成了采矿化学品的布局。目前其产品包括萃取剂、矿物浮选剂、絮凝剂、粘合剂、浸出助剂、助磨剂等。索尔维索尔维(SolvaySolvay)为全球主要的金属萃为全球主要的金属萃取剂生产商之一取剂生产商之一，通，通过收购过收购CC
55、ytecytec公司公司进入行业进入行业。CytecSolvay的前身英国帝国化学工业公司（Acorga）与南非英美资源集团的合资企业，开发了非洲冶金史上第一批醛肟试剂（AcorgaP-5000）。索尔维2015年收购Cytec公司切入矿山化学品业务，生产多品种金属萃取剂及浮选剂。康普化学深耕铜萃取康普化学深耕铜萃取剂，并围绕金剂，并围绕金属萃取剂进行产品体属萃取剂进行产品体系系的拓展的拓展，目，目前前已形成比肩巴斯夫、索尔维的已形成比肩巴斯夫、索尔维的产品组合。产品组合。公司产品主要涵盖五大类，包括铜萃取剂、酸雾抑制剂、矿物浮选剂、其他金属萃取剂、改质剂。其中铜萃取剂领铜萃取
56、剂领域，域，公司覆盖全系列铜萃取剂产品（醛肟类、酮肟类、酮肟醛肟复配类、醛肟加改制剂类以及-二酮类）研发了绿色肟化反应、连续萃取等新型工艺，具备技术优势。在在锂萃取锂萃取剂领域剂领域，公司与索尔维优先于巴斯夫布局，公司产品目前进入中试阶段。酸雾酸雾抑制剂抑制剂为公司自主研发产品，行业市场参与者较少，公司先发优势明显，2021年首次实现规模化大批量销售24.1吨，实现营收683.53万元。目前公司在絮凝剂、絮凝剂、金银等部分金属萃金银等部分金属萃取剂、取剂、助磨剂助磨剂和污垢控制和污垢控制剂剂等体系布局尚有欠缺，未来可纵向延伸其他采矿化学品，不断拓展产品种类。17康普化学(83403
58、有较好的Cu/Fe选择性，在各种操作条件下提供最佳的铜转移性能，适宜高PH中使用LIX84I肟类铜萃取剂Mextral5910HCu/Fe选择性高，分相快，夹带少，铜传递能力强，广泛应用于矿山酸性浸取液中铜的提取,特别适合于中-低浓度料液和酸度较低的浸出液。ACORGAM5490具有较好的Cu/Fe选择性，在各种操作条件下提供最佳的铜转移性能，适宜中低PH中使用LIX984酮肟-醛肟复配类铜萃取剂MextralAN-100性能稳定，是抗硝化的专用萃取剂。可应用于酸性浸矿液中铜的提取，特别适合中-低pH值条件下含硝酸根的浸出液中铜的提取ACORG
59、ANR-20防止其溶剂萃取剂硝化降解LIX984N酮肟-醛肟复配类铜萃取剂Mextral54-100萃取剂粘度低，萃取容量大，容易反萃，适合在氨性条件下对铜的萃取。能从矿山氨性浸出液和线路板碱性蚀刻液中高效提取铜。ACORGAOR15铜萃取剂旨在帮助采矿公司防止其溶剂萃取剂降解;特别是由暴露于氧化条件引起的降解LIX622醛肟、烷基醇混合物萃取剂MextralCLX50适用于氯化物溶液中铜和钯的萃取。特别适合于酸性蚀刻液中萃取铜，可以用水反萃，具有反萃效率高，萃取剂损失少，分相好等优点。ACORGAOR25铜萃取剂旨在帮助采矿公司防止其溶剂萃取剂降解;特别是
60、由暴露于氧化条件引起的降解LIX973NS-LV酮肟-醛肟复配类铜萃取剂矿物浮选剂Flotilla304金矿，银矿，铜矿，铅锌矿等硫化矿的新型高效捕收剂,在碱性回路中对黄铁矿有捕收能力较弱，本品兼有弱起泡性。AEROPHINE3410AEROPHINE3410促进剂是一种AEROPHINE配方，设计用于浮选含铅和贵金属矿石。高选择性银收集器LuprominFPA对于磷酸矿物直接浮选Flotilla205是浮选铜镍硫化矿及含金黄铁矿的良好捕收剂。AERO对铜、金和铅等多种矿物有效，可提高浮选效率LuprominFPB715对于重晶石直接浮选Fl
61、otilla402新型环保酯类硫化矿捕收剂，对黄铁矿选择性好，适合低碱度浮选，可降低石灰用量。对硫化铜捕收能力强，用量少。AEROFLOATMX-510初选和二次筛选的硫化铜浮选收集器LuprominFP18AS对于方解石，可用该试剂反浮选除硅Flotilla501铜、铅、辉锑矿等硫化矿的优良捕收剂，捕收性能优于黄药、黑药。浮选速度快、选择性好，在高碱度条件下浮选。可做橡胶硫化促进剂。AEROFLOATMX-515初选和二次筛选的硫化铜浮选收集器，对黄铁矿具有选择性LuprominFP308C对于萤石，用该试剂直接浮选18康普化学(834033)-公司深
63、能显著提高镍、钴、锌与钙、锰、镁的分离系数等优点。ACORGAK2000基于酮肟的钴、镍萃取试剂LIX87QN镍金属萃取剂Mextral6103H可用于萃取钴、镍、锌、锗、钼、铀等金属，具有萃取动力学快，反萃性能好，分相快，夹带少等优点，能显著提高钴、锌与钙、锰、镁的分离系数，适合从钙镁锰含量较高的溶液中直接萃取分离提纯钴和锌等金属CYANEX272二烷基次膦酸萃取剂，用于从镍中分离钴，还可以从废旧锂离子电池中回收钴金属Alamine336钴、钒、铂金属萃取剂Mextral6104H可用于钴、镍与钙、镁、锰等杂质的分离，钴、镍反萃性能好，简化分离工艺，可获得高
64、纯度镍、钴产品，是新一代镍、钴特效萃取剂。INTEROX可用于金、银、铀等金属回收LIX63锗金属萃取剂絮凝剂Magnafloc、Alclar提高沉降率，提高透明度并减少底流体积污垢控制剂ACORGACR60LT污垢控制。帮助溶剂萃取操作，减少浸出溶液中浑浊形成的污垢Solutrix11,11(J)and100可以减少硫酸钙、氢氧化铁等多种水垢的形成助磨剂Solutrix改善高密度浆料的流动性，实现更好输泵性起泡剂OREPREP优化浮选泡沫稳定性，匹配特定行业独特的矿物加工目标，提高浮选产量。改性剂-GemibolaQ960减少肟结构与杂质结合
67、自主研发出行业内较为先进的Simula-SX模拟软件，对于客户冶金环境、矿石类型等信息，实现等温线的绘制、萃取工艺优化、萃取参数优化、有机相优化等多项功能，最终形成新配方并以此开展生产与复配，满足客户个性化需求。索尔维公司开发了溶剂萃取模型MINCHEM，模型可评估回路配置、萃取剂性能和金属回收方案等，通过利用矿业公司反馈的信息进行工艺优化。公司于2019年索尔维推出SolvExtract作为旧模型的补充，新模型允许矿山运营商以近乎实时的速度优化流程。巴斯夫巴斯夫合作开发brains.app提供实时决策，并针对采矿价值链的流程优化应用程序。其中物料搬运模型可跟踪加工厂矿坑的物料
70、，被称为新能源电池金属，相应的萃取剂被称为新能源电池金属萃取剂。上述金属在新能源电池中发挥了电流传导、电力存储等关键作用，是新能源电池最核心的原材料成分。图表25：钴、镍、锂、锰、钒在新能源电池中具体用途类别类别电池类型及组成电池类型及组成部分部分具体应具体应用用钴钴酸锂电池，以及镍钴锰酸锂、镍钴铝酸锂等三元电池正极材料的重要金属成分钴的用途在于可以稳定材料的层状结构，增强导电性，提高充放电可逆性，提高电池材料的循环和倍率性能镍镍钴锰酸锂、镍钴铝酸锂等三元电池正极材料的重要金属成分镍的用途在于通过弥补电池在充放电时的电子损失或增益，在提升电池体积能量密度方面起着至关重要的作用
71、锂广泛应用于各种电池的正负极、电解液中，包括磷酸铁锂、磷酸铁锰锂、碳酸锂、锰酸锂、钴酸锂、钛酸锂、镍钴锰酸锂、镍钴铝酸锂等电池的正负极，以及六氟磷酸锂等电解液的重要金属成分锂的用途在于通过电池内部的电化学反应，提供电子，形成电流发电。同时，锂是密度最低的金属，其具有极高的能量密度和比能量锰锰酸锂、磷酸铁锰锂电池，以及镍钴锰酸锂等三元电池正极材料的重要金属成分锰是一种稳定性较强的低成本金属，其作用在于降低材料成本、提高材料安全性和结构稳定性钒全钒液流电池正、负极的活性物质，是一种重要的储能电池技术方向钒的作用在于以+4、+5价态的钒离子溶液作为正极活性物质、以+2、+3价态
75、锰达到20%、钒达到49%。图表28：全球售出动力电池中锂、钴、镍、锰等金属用量逐年增长全球总量全球总量（万吨）（万吨）20212021202220222023202320242024202520252026202620272027202028282029202920302030累计总量累计总量（万吨）（万吨）锂5.957.59.0410.6112.9216.3518.7521.2223.3925.79151.52钴11.1313.4014.4214.816.9520.0523.8127.8730.2232.74205.
78、期，2030年全球乘用电动车销量将达到2500万辆，对应动力电池电量超过2.1TWh。结合中国财政部和工信部发布的文件和行业共识,2015年及以前销售的动力电池使用约5年后退役，2016年及以后销售的动力电池使用约8年后退役，且退役时的理论剩余电量为80%。在过去2-3年退役的动力电池中有相当一部分是来自研发和生产过程中的报废品，真正的退役潮现在才刚刚开始。根据以上对2030年全球汽车及电池电量的估算，预计2021-2030年期间全球乘用电动汽车退役动力电池总量将会达到705.23万吨。图表30：预计2030年全球乘用车动力电池退役量将达到181.58
79、万吨项目项目202120212022E2022E202023E23E2024E2024E2025E2025E2026E2026E2027E2027E2202028E8E2029E2029E2030E2030E纯电动乘用车电池电量(GWh)86.9109.81136.18166.24192.82274.95323.89378.08437.76467.4插电混合乘用车电池电量(GWh)6.978.8110.9313.3315.4720.1223.727.6732.0434.2纯电动商用车电池电量(GWh)96.54121.9
80、8151.28184.68214.2352.95415.77485.34561.96600总电量(GWh)190.41240.6298.39364.25422.48648.02763.36891.081031.81101.6退役总电量(GWh)13.5616.822.2428.2139.152.7461.22129.32152.32192.48退役重量(万吨)21.9122.8125.5933.5846.5549.7657.75122143.7181.58十年累计退役重量（万吨）21.9144.7270.31
82、吨水。而使用电池回收技术，回收仅28吨废锂离子电池即可生产1吨锂。因此，废锂离子电池可以被视为提取金属的人造矿物。废旧锂离子电池的金属成分已超过天然矿床的含量，从废LIB中分离金属比从天然矿物中分离更容易。据估计，2020年仅中国就可以生产50万吨废旧锂离子电池，预计到2030年全球将处理1100万吨废旧锂离子电池。因此，锂离子电池的回收是减少对缺乏钴和锂等初级资源的迫切需求的可行方法。电池金属市场电池金属市场火热助火热助力力电池回收行业发展。电池回收行业发展。制备上述金属的一种重要方式就是通过回收。特别是在当前电动车逐渐普及、电池淘汰报废增加的背景下，电池回收不仅能
83、实现资源的循环利用，还有利于减少环境污染，受到世界各国的重视。在碳中和背景下，电动车和储能市场将快速增长，据彭博社预测:(1)2040年全球轻型电动汽车的销量可达5600万辆，约为2020年的17.9倍;(2)2020年全球储能装机达5.3GW，预计到2050年全球储能装机达到1.6TW。可回收电池金属可回收电池金属市场空间市场空间广阔广阔。在动力电池回收方法中，湿法回收是锂电池最常用且最成熟的技术。湿法回收是指使用化学溶剂将镍钴锰锂等金属离子从正极材料中转移到浸出液，再通过离子交换、吸附和共沉淀等方式，将金属离子形成无机盐或氧化物，如碳酸锂，硫酸镍，硫酸钴等。该项技术工
87、上。一种用于镍钴共萃的协萃体系及其共萃方法2022.04.12本方案可以解决现有技术的共萃体系难以同时实现镍钴与其他干扰金属离子的高效分离和对镍钴进行高效反萃的技术问题。该协萃体系既能实现镍钴与锰,镁、钙的高效分离,又能让典萃的镍钴在室温下能顺利地反萃下来,从而简化萃取分离流程,减少碳排放,降低运行成本,具有广阔的应用前景。一种利用萃取技术制备锂电池三元前驱体的方法2022.08.09本技术方案融合萃取与超细粉体剂备等技术特点,解决了现有技术中的剂备方法过程复杂且成本较高的技术问题。本方案在实际生产中便于操作控剂,非常适合大规模工业生产,具有产品质量稳定、生产效率高、成本低等优点。一种
89、券研究所公司依托长期技术累积，不断完善新能源电池金属萃取技公司依托长期技术累积，不断完善新能源电池金属萃取技术。术。新能源电池金属萃取剂的研发生产与铜萃取剂相似，均需经过合成和复配两个步骤。合成过程涉及多种化学反应，对反应条件、温度要求较高，合成工艺较复杂；复配需要调配半成品与添加剂比例，对技术经验要求高。公司依托多年铜萃取剂研发技术经验，发挥协同优势，自主研发Mextral63H等多型号钴镍分离萃取剂产品，可用于萃取钴、镍、锌、锗、钼、铀等金属，具有萃取动力学快、反萃性能好、分相快、夹带少等优点。公司同时稳步推进锂金属萃取剂研发，目前已进入客户试样阶段。5纵向布局场景化解决方案，推
90、出酸雾抑制剂与矿物浮选剂纵向布局场景化解决方案，推出酸雾抑制剂与矿物浮选剂公司积公司积极布局萃取剂衍生产品，丰富极布局萃取剂衍生产品，丰富优优化产品结构，打开增长空间。化产品结构，打开增长空间。公司依托客户资源，覆盖下游多样化需求，跟踪行业最新动态。在与客户沟通中了解到客户对于电积车间除尘、除雾与保障安全有迫切需求，因此公司开发了酸雾抑制剂及矿物浮选剂等衍生产品。酸雾抑制剂酸雾抑制剂属于公司原创性开发的产品，属于公司原创性开发的产品，可用于湿法冶金的电积反应阶段，抑制电积过程中酸雾排放，防止职业危害、环境污染以及腐蚀生产设备，同时提升原料利用效率。据公司招股说明书，向电积液中25康普化学
92、率。矿物浮选剂市场需求广阔，2020年中国矿物浮选剂市场规模为30.5万吨，预计到2027年可达41.5万吨，黄药、黑药、脂肪酸等传统矿物浮选剂技术附加值偏低，利润空间有限。公司与中南大学合作研发生产新型矿物浮选剂，目前已拥有硫氨酯类矿物浮选剂和羟肟酸类矿物浮选剂产品，硫氨酯类矿物浮选剂可用于硫化矿的浮选，羟肟酸类矿物浮选剂可用于钨、锡、稀土、石墨、萤石矿等多种较难浮选的矿物以及煤泥等非金属矿物的浮选。相较于传统浮选剂，公司开发的新型矿物浮选剂产品性能更好、稳定性更强，预计未来产品渗透率持续提升。矿物浮选剂公司目前国内市占率仅0.07%，募投项目建成投产后国内市占率可达2.3
95、.2%。图表35：2019-2022H1公司订单情况（万元）项目项目20220222年年11-66月月20212021年度年度20202020年度年度20192019年度年度期初在手订单4663.617327.3310097.562238.75本期新增订单35256.7021783.5722124.7721512.86本期执行订单15534.6423384.8421779.1213653.21本期取消订单78.981062.443115.880.84期末在手订单24306.694663.617327.3310097.5
104、免责条款附录：公司附录：公司财务预测表财务预测表单位：百万元单位：百万元资产负债表资产负债表2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E利润表利润表2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E流动资产流动资产25725760960992392313441344营业营业总总收入收入225225350350584584974974货币资金122427574810营业成本147193325540应收票据0000税金及附加1235应收账款54
105、75139217销售费用34712其它应收款24611管理费用7111931预付账款2358研发费用8122134存货77100198297财务费用2000其他1111资产减值损失0000非流非流动动资产资产5858515143433535公允价值变动收益0000长期投资0000投资收益2359固定资产43362821营业利营业利润润5959131131216216336363无形资产7776营业外收入0000其他8
106、888营业外支出0000资产总计资产总计31531566066096696613801380利润总额利润总额5959131131216216363363流动负债流动负债9696111111229229327327所得税8172847短期借款7111519净净利润利润5151114114188188315315应付账款273569104少数股东损益0000其他6365145205归属母公归属母公司净利润司净利润5151114114188188315315非流动负债非流动负债0
107、0000000EBITDA69137220363长期借款0000EPS（元）0.891.252.053.44其他0000负债合计负债合计9696111111229229327327主要财务比率主要财务比率2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E少数股东权益0000成长能力成长能力股本57929292营业总收入4.33%55.41%66.86%66.78%资本公积43258258258营业利润-15.44%124.27%64.60%67.72%留存收
108、益119199387702归属母公司净利润-13.39%124.11%64.60%67.72%归属母公司股东权益2195497371052获利能力获利能力负债和股东权益负债和股东权益31531566066096696613801380毛利率34.93%44.86%44.35%44.56%净利率22.62%32.62%32.18%32.36%现现金流量表金流量表2021A2021A20222022EE2023E2023E2024E2024EROE23.27%20.80%25.50%29.96%经营活动现金流经营活动现金流3030
109、8484139139225225ROIC50.04%70.62%84.65%92.34%净利润51114188315偿债能力偿债能力折旧摊销79910资产负债率30.59%16.85%23.69%23.73%财务费用2000净负债比率-51.24%-71.26%-70.61%-68.35%投资损失-2-3-5-9流动比率2.665.484.034.11营运资金变动-29-36-53-91速动比率1.844.553.153.17其他2000营运能力营运能力投资活动投资活动现金流现金流-66224477
110、总资产周转率0.710.530.600.71资本支出-8-2-2-2应收账款周转率4.214.704.204.48长期投资0000应付账款周转率8.479.978.499.38其他2359每股指每股指标标(元元)筹资活动现金流筹资活动现金流442220204444每股收益0.891.252.053.44短期借款4444每股经营现金0.530.921.512.46长期借款0000每股净资产3.835.998.0411.48普通股增加03400估值比率估值比率资本公