1、本周观点：白酒跑赢指数，贵州茅台关联交易靴子落地
■本周重点公司中报情况。安琪酵母：2019H1实现营业收入37.14亿元，同比+11.63%，归母净利4.64亿元，同比-7.66%；Q2实现营业收入18.94亿元，同比+11.65%，归母净利2.27亿元，同比+0.83%。Q2利润不及预期主因毛利率下行（多个工厂检修致产能利用率不及70%，固定成本摊销增加）、所得税率提升、资产减值损失增加。下半年低基数下收入利润有望改善：1）下半年是传统季节性旺季，且白糖销售有望加快；2）国内产能利用率恢复+埃及二期4月投产后产能逐步释放，毛利率有望上行，另俄罗斯工厂今年预计扭亏为盈；3）去年下半年伊犁环保限产以及汇率波动影响，收入利润基数均较低。预计公司全年收入增速13-15%，净利润增速8-10%。公司新董事长上任，股权激励进度有望加快，同时其表示维持2021年收入百亿目标，即2018-2021年收入复合增速15%，利润亦保持同步增长，确定性较强，长期看公司具备寡头地位的绝对定价权，成长性在于国内产品结构升级、海外扩张、酵母衍生产品放量增长。
■贵州茅台关联交易靴子落地，超预期。
自茅台集团成立营销公司之后，市场一直担心股份公司处罚回收经销商的计划量会用于关联交易，从而损害中小股东利益。
公司于8月9日披露《关于上海证券交易所监管工作函的回复公告》、《关于子公司向关联方销售产品的公告》，指出：1）控股股东茅台集团并无全盘直销经营公司茅台酒配额的计划，控股股东与公司亦无形成金额较大的关联交易的安排；2）2019年度交易金额不超过本公司2018年末净资产金额的5%（56亿元）、销售价格与其他非关联经销商的购货价格相同或定价原则相同；3）重新统筹因违规被收回的茅台酒经营权，将其投放到自营、团购等符合本公司营销战略布局的渠道和方式。
1）2019年关联交易即向茅台集团销售的茅台酒总量较低，好于市场此前的谨慎预期。经测算，关联交易茅台酒数量约2800吨，占前期收回6000吨茅台酒计划量的50%以内，在2018年关联交易基础上仅增加1500吨左右；
2）未来关联交易的不确定性大幅降低。2013-2018年，2013年至2018年，经董事会、股东大会审议批准，贵州茅台公司每年按不超过上年年末净资产金额5%的标准向茅台集团控股子公司和分公司销售茅台酒产品，2019年按2018年末净资产5%为限，如果未来均按此标准执行，未来不确定性大幅降低，且增量较小经测算2020年关联交易增加不到1000吨，增幅不到20%；
3）股份公司直营计划有望大幅增加，旺季投放保障加强。公司回复交易所工作监管函提到，将重新统筹因违规被收回的茅台酒经营权，将其投放到自营、团购等符合本公司营销战略布局的渠道和方式。我们认为扣除向集团销售量外，剩下计划量将大概率投放到股份公司的直营、团购渠道（我们预计4000余吨），有助于提升出厂均价增厚业绩，理顺和完善茅台酒营销体制的工作目标初现成效；公开资料显示公司计划在中秋、国庆前夕向市场集中投放7400吨茅台酒，目前飞天茅台终端价持续冲高，草根调研显示普通飞天茅台酒终端价格已超2500元，明确罚回计划的投放将有利于今年8月以后的市场投放节奏，有利于制约终端价格并稳定经销商预期。
茅台酒总体供不应求趋势将延续。巨大的“出厂价-批价”差反映的是供需关系，供小于求明显，这是公司未来持续释放销量和保障业绩稳健增长的护城河。我们继续维持对公司长期看好。
■风险提示：宏观经济不确定性；中高端白酒需求增长不及预期以及竞争加剧风险。
2、本周食品饮料板块综述
本周（08/05-08/09）上证指数下跌3.25%，深证成指下跌3.74%，食品饮料板块下跌2.16%，在申万28个子行业中排名第4位。子板块中除调味发酵品，其余板块均有不同幅度的下降，其中乳品跌幅最大，为-11.20%（调味发酵品0.50%>白酒-0.33%>啤酒-0.42%>饮料制造-0.53%>食品综合-1.02%>食品饮料-2.16%>软饮料-3.42%>黄酒-3.85%>葡萄酒-4.25%>食品加工-5.85%>其他酒类-6.18%>肉制品-6.88%>乳品-11.20%）。
个股涨幅前五位分别是：天味食品（10.71%）、桃李面包（7.06%）、香飘飘（6.93%）、双塔食品（6.58%）、迎驾贡酒（4.56%）。
3、本周行业要闻
1．物美超市首卖茅台酒
2．洋河股份连跌一个月市值蒸发400亿
3．今世缘山东市场增长81%
4．上半年中国进口婴幼儿奶粉16.59万吨，同比增14.7%
5．威龙推出瑟兰C18打造中高端有机大单品
6．第14届酒博会将于10月18日至20日在上海举办
7．我国上半年液态奶产量1217万吨，同比增长6.3%；干乳制品产量89万吨，同比增长11.4%
8．进口奶酪5.9万吨，同比增长7.1%
9．汾酒出台《新规》，高压打击以酒谋私
10．茅台增加7400吨茅台酒市场投放
11．百威啤酒推七夕限定款亲吻瓶
12．奔富新年份“珍藏系列”上市
13．国窖即将停止接收配额内订单
14．张裕重罚窜货：取消9家经销商合作资格
15．华都酒业称1-2年内或收购茅台镇酱酒厂
4、重点公司公告
【伊利股份】以每年个人及公司层面业绩作为限制性股票解除限售的依据，其中公司层面业绩目标为：以2018年为基数，2019-2023年净利润增长率分别不低于8%/18%/28%/38%/48%，净资产收益不低于18%。
【口子窖】马勇先生因个人原因辞去公司董事职务。
【双汇发展】自8月13日开始停牌，进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段。
【维维股份】维维集团拟向新盛集团转让2.8亿股，占总股本17%，新盛集团成为第一大股东。
【舍得酒业】A股每股现金红利0.103元，8月15日红利发放。
【中炬高新】彭海泓先生辞去公司董事、董事会战略委员等职务。
【贵州茅台】2019年度茅台营销公司以不超过2018年末净资产金额5%（56亿元）直销经营。因违规被收回的茅台酒经营权将投放到自营、团购等渠道和方式。