黄金作为一种贵金属，可以保值抵抗通胀收藏，同时作为一种货币拥有自己的信用体系。从而具备货币、金融和交易这三重属性。
虽降息预期扰动，但黄金趋势依然可期
回顾今年三月以来的黄金行情，整体走势的市场逻辑可大致分为三条，一是中国及新兴经济体国家增持黄金带来的驱动逻辑，二是全球经济风险加剧、中东局势多变下市场寻求避险资产的避险逻辑，三是美国经济走弱、市场预期美联储政策转向宽松的降息逻辑。
在前两周的黄金市场中，黄金从2483美元的高点回调到当前（2024/7/28）2380美元左右，回调幅度超过4%。但我们认为，此轮黄金的短期调整是由交易性因素为主：
（1）在前期突破2450美元历史新高后，积累了较多获利了结的资金。当前黄金的非商业净多头持仓已经再次突破20万张，处在阶段性高位，因此资金的获利了结需求较高。
（3）第三，市场担忧日本央行下周开启加息，导致近期日元相对于美元明显强势，这可能削弱“套息交易”（carrytrade），从而引发海外资产的同步回调。
总结来说，当前黄金依然处于前期上涨后的小幅调整，并未改变其中长期投资价值。
为什么要配置黄金？
我们上面提到，黄金同时兼具商品属性、货币属性和投资属性，但同时其次还兼备避险属性。
美元汇率与美国国债收益率预计将继续呈现弱势，实际利率面临下行压力。信用市场的不稳定性以及货币价值的潜在下降，为贵金属市场，尤其是黄金，带来了积极的投资信号。此外，地缘政治的不确定性加剧，进一步强化了黄金作为避险资产的吸引力。
黄金作为一种多元化资产配置的工具，其价值在当前经济环境中得到了显著提升。黄金的供需基本面保持稳定，其类似于“稳定货币”的特性，使其成为对冲货币贬值的有效工具。随着美元的扩张性政策，黄金相对于美元的价值有望上升。同时，人民币国际化进程的加速，促使金融市场增加对黄金的投资敞口，以实现风险分散。
黄金的实物需求与投资需求同步增长，这不仅提升了黄金的市场价值，也增强了其作为资产配置的吸引力。投资者在考虑黄金投资时，应综合考量宏观经济趋势、货币政策走向以及地缘政治风险，制定符合自身风险偏好的投资策略。
如何在资产配置中更好配置黄金？
在构建多资产投资组合时，投资者不仅需要考虑特定资产类别的潜在或预想的风险回报特性，还需考虑该资产类别或细分市场相对于其他投资的行为及其对整个投资组合的影响。
此外，黄金历来也被用来在市场压力时期为资产组合缓解潜在的尾部风险。
黄金在过去一些黑天鹅事件中提供了有竞争力的回报，并表现优于其他资产类别。这表明，将黄金纳入多资产投资组合可能为投资者提供了一种调节市场波动性和减少投资组合回撤的手段。