清明假日期间，LME金属和Comex黄金呈现加速上行突破的态势。全球制造业PMI连续三个月扩张且逐月走强，消费改善而供应约束，工业金属保持强劲势头。美国经济就业数据有韧性，非农就业大超预期，2月CPI回落不流畅，临近3月CPI数据公布窗口，市场押注再通胀逻辑，美债隐含再通胀预期上升，叠加地缘紧张局势升级，金价再创历史新高。
铜铝工业金属：全球制造业回升，再通胀逻辑主导，价格保持强势
全球3月制造业PMI为50.6，连续3个月扩张且呈扩大走势；美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3，止住了连续16个月萎缩的势头；欧元区制造业PMI为46.1，尽管仍在萎缩，但略好于预期。全球制造业回升一扫工业品消费前景阴霾，原本供应存瓶颈的铜铝供需显得更为紧张。另外，再通胀押注交易注入铜铝价格额外的上涨动能，铜铝商品价格破位上行，为铜铝板块股票打开上行空间，形成商品与股票良性互动的优良局面。长期看，铜矿新增产量受制于前期资本开支不足，存量铜矿干扰率居高不下；铝海外市场新增供应显著低于预期，国内供应存“天花板”失去弹性；供应刚性而需求在新经济中稳健增长，供需缺口逐渐扩大，价格上行基础牢固。
黄金：再通胀叠加避险，价格再创新高
3月美国新增非农就业数据30.3万人，大幅超出市场预期，且美联储鲍威尔发言“鹰派”，但原油、铜等大宗价格上涨及2月美国CPI数据回落不畅，引发市场在3月CPI公布窗口前期押注再通胀交易，十年期美债隐含再通胀率从2月初的2.19%提升至4月初的2.37%，黄金价格冲高。另外，以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，升级中东局势，推升黄金避险需求，金价连续刷新高点记录。在美元信用弱化背景下，黄金作为超主权的信用载体，获得对标全球货币超发的溢价，上涨动力仍在。
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